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宗馥莉除名娃哈哈大反转，一切都结束了！ “杭州娃哈哈宏振投资有限公司”正式改成“杭州宏振投资有限公司”，这个消息一落地， 又冲上了热搜。 这不是单单改个名字那么简单，已经有十多家原本跟娃哈哈挂钩的公司，都陆续把“娃哈哈”三个字去掉了。看得出来，宗馥莉正在一点点把“娃哈哈”从自己说了算的商业盘子里摘出去。在很多人眼里，“娃哈哈”是块金字招牌，扔了太可惜。可对宗馥莉来说，这块招牌带来了红利，也带来了束缚。首先是控制权的问题。娃哈哈这品牌，从头到脚都刻着宗庆后的影子。当年宗庆后掌舵时，企业和他个人绑得死死的，他的经验和权威就是企业的规矩，“家文化”管理贯穿始终。但宗馥莉要的是一个自己能完全掌控的体系，在旧框架里跟元老们掰扯，根本没胜算。要是还挂着“娃哈哈”的名字，就永远逃不开旧的管理思路，永远要被老人们掣肘。其次，品牌本身的价值也变了味。以前，宗庆后“草根企业家”的形象，让娃哈哈成了国民情怀的寄托。但随着家族遗产风波闹开，宗庆后的个人名声受了影响，原本的正面形象慢慢成了包袱。继续跟“娃哈哈”绑在一起，就是把这些争议也绑在自己身上。与其在旧品牌的阴影里内耗，不如主动摘干净，重新做一套自己的品牌体系。更关键的是法律和商业上的边界。把“娃哈哈”三个字去掉，就是在法律和商业上划清界限，让自己掌控的宏胜系真正独立起来，不再被旧框架捆住手脚。所以不是“娃哈哈”不好，是它背后的旧框架不适合宗馥莉的规划。弱化跟娃哈哈的关联，不是要扔了这个国民品牌，而是想借着它的势头发展的同时，为自己争取一个能重新定规矩的空间。其实过去一年里的种种动荡，核心也就一个：搭建一个自己能完全说了算的体系。换高管是最直接的信号。2025年12月，宏胜集团的法定代表人从郑群娣改成了宗馥莉，高管团队里再也没有郑群娣的名字；这之前，祝丽丹也已经辞职了。 与此同时，宗馥莉自己也辞掉了杭州娃哈哈食品有限公司的法人、董事、总经理这些职务。一进一退之间，旧的管理团队被清掉，新的核心圈子正式成型。跟着来的是频繁的劳动纠纷，这更像是权力交接时必然要经历的阵痛。在杭州，相关的仲裁几乎每周都有。变革肯定会有摩擦，但也是建新规必须付出的代价。而品牌方面的尝试则显得更激进。从说要不用“娃哈哈”品牌，到推出“娃小宗”，再到41天后因为现实问题搁置这个计划。 “娃小宗”暂时搁置，不是放弃了，而是向现实妥协。在2026年1月，“娃小宗”的两枚商标成功注册，覆盖了社会服务、医疗园艺这些品类；同时，“凯壹 KELLYONE”商标也批下来了，锁定了方便食品品类。 把这些动作串起来看，宗馥莉的思路很清晰：通过换高管牢牢抓实权，通过改公司名字切割旧关联，通过试品牌找新出路。这些变革看着乱，其实目标很明确：不脱离娃哈哈现有资源的支撑，同时跳出旧框架，建立自己的新秩序。不过对于新品牌，宗馥莉始终要面对一个问题是：消费者凭啥要选你？娃哈哈真正的优势，从来不是有多少工厂、多少渠道，而是几代人攒下的“共识”。70后、80后记得AD钙奶的甜味，90后熟悉营养快线的味道，这种情感共鸣是几十年慢慢沉淀下来的。而“娃小宗”这样的新品牌，一出生就没有这种情感基础。更尴尬的是，经过这一系列舆论风波，新品牌还可能背着“背叛”的骂名。在很多消费者心里，“娃哈哈”是国民品牌，宗馥莉搞“去娃哈哈化”，难免让人觉得是在“分家夺权”。这种负面印象，会让新品牌的推广难上加难。宗馥莉似乎也明白这一点。所以她放慢了脚步，明确2026年还会继续用“娃哈哈”品牌，还要求经销商交保证金备货。 这种“退一步”，是很理性的选择。自己的体系没建稳、新品牌也没成型，这个阶段跟娃哈哈合作是必然的，彻底切割不应该在当下的计划里。她现在最需要的不是跟娃哈哈决裂，而是借着这个国民品牌的势头，把自己的商业体系搭起来、沉淀好。如果能成，不仅能实现她自己的价值，也能给中国民营企业的“代际传承+创新发展”提供一个新的参考样本。至于什么时候能看到宗馥莉的自有品牌真正站起来，谁也说不准。但可以肯定的是，这场“靠着老根基、孕育新生命”的转型故事，才刚刚开始。而未来很长一段时间里，娃哈哈依然会是她最坚实的支撑。行业资讯、案例资料、运营干货，精彩不停全文完，欢迎文末评论、点赞、分享。各位朋友，因不可抗力，部分文章被强制性删除。为了不失联，请关注下面的备用号，有些精彩内容会发在这个号上。
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美媒：中美之间一个变化正在显现 欧盟总部相当纠结 近日，美国彭博社刊登了一篇分析文章。通过对比美国和中国在欧洲等地的投资变化，这家美国媒体认为，一个变化，正在中美之间显现。这篇文章以美国福特汽车公司和中国的宁德时代公司在德国的工厂为切入点。在谈到福特时，彭博社表示，早在1931年就来到德国科隆设厂的美国福特汽车，曾是美国给全世界提供资本和就业机会的象征之一，可这个象征如今却“摇摇欲坠”——因为福特不仅在去年从这个工厂裁掉了1000人，占到了员工总数的四分之一，而且还宣布在今年1月将生产线的工时改为单班制。同时，对欧洲市场进行战略收缩的福特，关停了在德国的另一座工厂，且仅在欧洲大陆保留少数几款车型供应。可在距离福特工厂4小时车程的阿恩施塔特市，中国企业宁德时代的工厂却是一番“完全不同的景象”。“这家耗资20亿美元、建于两年前的工厂，目前雇佣了近2000名德国员工。它是中国车企拓展欧洲及全球市场的旗舰标杆”，彭博社写道。 美国彭博社刊登的分析文章彭博社认为造成这种反差的原因之一，是全球秩序正在发生的深远改变。彭博社称，在国际经济层面，美国政府去年持续滥用关税对供应链造成的冲击，改变了资本在全球的流动方向。“在美国不断试图吸引投资与制造业回流本土之际，中国企业正在对外输出资本与制成品的同时，也在海外播撒下未来就业、生产力与创新发展的种子”，该媒体写道。彭博社同时注意到，这一轮中国企业出海，也与10年前的那一轮存在明显不同。之前中国企业关注的更多是“收购海外现成的企业和资产”，而如今则是“通过在海外设厂寻找更多新增长点”。该媒体还引用美国经济学家布拉德・塞泽尔（Brad Setser）的话说，这对于一些国家而言“无疑会是一个颇具吸引力的合作契机” 。尽管彭博社认为，这种中美资本流向的变化尚处于萌芽阶段，但已经可以通过数据捕捉到相关趋势。该媒体引用经合组织（OECD）的数据称，2025年上半年，中国对全球其他地区的投资额规模首次超过美国，占全球对外投资总额的10%。不仅如此，彭博社这里特别提到，当美国在这一时期吸走了全球五分之一的外来投资时，欧盟的外来投资额则较之前的6个月出现了45%的降幅。最后，彭博社又将视角转回了德国和欧洲，称多家欧洲公司已经开始在为更外向的中国投资进行布局，希望把握这一机会。比如德国货运巨头敦豪航空货运公司（DHL），就在全球范围内配置起了中文服务人员，以抢抓中国投资潮所带来的商业机遇。 中国国旗和欧盟旗帜不过，彭博社指出，在欧盟总部布鲁塞尔，一些人对于该如何面对中国和美国的这种变化仍然相当纠结。但机会不等人。彭博社称，当德国的现任政府还在犹犹豫豫地制定对华政策时，法国总统马克龙已经准备好开启中法关系的历史新篇章。结果便是，原本准备投资德国的中国资本，转向了新的合作伙伴。延伸阅读：“美国这么做令人震惊，但中国要开心了”英国《金融时报》13日刊发《金融时报》华盛顿分社前社长卢斯（Edward Luce）的评论文章，称历史上没有一个大国像美国这般主动放弃全球主导地位。卢斯表示，不久前，世界还认为中美脱钩正在到来，如今绝大多数国家正主动拉开与美国的距离，争相降低对这个“流氓超级大国”的依赖。美联储主席鲍威尔的境遇，以及丹麦等美国传统盟友的处境，都印证了一个事实：试图通过安抚美国总统特朗普换取稳定的作用有限，这种妥协只能赢得短暂喘息，无法从根本上规避风险。如今，一场全球范围内针对美国的“去风险”运动已悄然进入加速期。文章提到，与这个霸权国家保持距离并非易事，对美国的盟友而言更是如此。然而，恰恰是美国的朋友们最迫切需要采取行动。这些国家的繁荣稳定，曾深度绑定于美国主导的国际秩序。美国如今对“自由国际秩序”的背弃令人震惊，但对其主要竞争对手中国来说，是一件开心的事。中国当下正积极争取成为全球公共产品，包括稳定性的主要提供者。第56届世界经济论坛年会（“达沃斯论坛”）将于1月19日至23日举行。据英国媒体报道，特朗普将率领美国史上规模最大的代表团出席。卢斯写道，当各国领导人齐聚达沃斯时，大多数讨论都将围绕如何应对特朗普展开。而更为低调的中国则将在一旁“收拾残局”。从这一角度来看，当下的格局呈现零和博弈特征：美国的损失就是中国的收获。目前，包括加拿大在内的一些国家正向中国靠拢。加拿大总理卡尼在前往达沃斯之前，将先行访问中国。卢斯认为，卡尼的行程安排，某种程度上也折射出全球外交的走向。 卡尼启程前往中国 社交平台全球对美“去风险”行动现已形成两大核心战场，在经济与安全领域同步展开。经济方面，加拿大走在前列。该国近四分之三的出口流向美国，但计划将这一比例降至50%以下，其中很大一部分将转向中国和印度市场。欧盟27国代表9日投票同意与南方共同市场（南共市）签署自由贸易协定、英国去年与印度签署贸易协议，这些都是特朗普政府的政策间接“促成”的结果。文章称，去美元化进程虽阻力重重，但特朗普政府对美联储独立性的粗暴干预，正加速这一趋势。投资者已能预见，美国通胀上升、美元贬值的时代即将到来。无论谁接替鲍威尔，都将成为特朗普的傀儡。美国的宽松货币政策时代，或许将比人工智能热潮持续更久。作为历史上抵御战争与瘟疫的最佳对冲工具，黄金价格自特朗普去年上任以来已上涨超70%。全球各国央行的外汇储备结构也在发生变化，黄金占比不断上升，美元占比则相应下降。截至目前，美国的投资者尚未威胁要停止购买美国国债，但特朗普似乎忽略了，在决定借贷成本方面，市场的作用至少与美联储同等重要。外国投资者的大规模撤资，可能会迅速抵消短期利率下调带来的宽松政策红利。而抛售美债这一金融“核选项”，已成为各国手中的潜在对冲工具。安全方面，鉴于特朗普对核大国朝鲜态度温和，韩国、德国、澳大利亚、波兰甚至加拿大，都在不同程度上讨论是否要拥有核武器。卢斯认为，若特朗普执意吞并格陵兰岛，加拿大将认真考虑这一选项。一旦北约陷入瘫痪，将引发西方其他国家更广泛地寻求新的安全保障。而丹麦如今也看到了构建某种欧洲核保护伞的价值。卢斯在文末总结道，历史上，主导性大国要么在战争中战败，要么因自然衰退而衰落，从未有过主动放弃领导地位的先例。如今，美国的盟友正站在过去和未来的十字路口，而特朗普的所作所为，正在让它们的选择变得更加容易。没有一个理智的盟友会为美国无法确定是否能交付的安全保护支付更高的价格。特朗普向伙伴们抛出的，从来不是平等合作协议，而是让它们无法接受的协议。
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央行再次结构性降息0.25个百分点 网易财经1月15日讯 国务院新闻办公室今日下午举行新闻发布会，中国人民银行新闻发言人、副行长邹澜，国家外汇局新闻发言人、副局长李斌介绍货币金融政策支持实体经济高质量发展成效，并答记者问。 在发布会上，中国人民银行有关负责人介绍，根据当前经济金融形势需要，人民银行将推出8项政策措施，进一步助力经济结构转型优化。 1、下调各类结构性货币政策工具利率0.25个百分点。各类再贷款一年期利率从目前的1.5%下调到1.25%，其他期限档次利率同步调整。 2、合并使用支农支小再贷款与再贴现额度，增加支农支小再贷款额度5000亿元，总额度中单设一项民营企业再贷款，额度1万亿元，重点支持中小民营企业。 3、将科技创新和技术改造再贷款额度从8000亿元，增加4000亿元至1.2万亿元，并将研发投入水平较高的民营中小企业等纳入支持领域。 4、将此前已经设立的民营企业债券融资支持工具、科技创新债券风险分担工具合并管理，合计提供再贷款额度2000亿元。 5、拓展碳减排支持工具的支持领域。纳入节能改造、绿色升级、能源绿色低碳转型等更多具有碳减排效应的项目，引导银行支持全面绿色转型。 6、拓展服务消费与养老再贷款的支持领域。结合健康产业认定标准，适时在服务消费与养老再贷款的支持领域中纳入健康产业。 7、会同金融监管总局将商业用房购房贷款最低首付比例下调至30%，支持推动商办房地产市场去库存。 8、鼓励金融机构提升汇率避险服务水平。丰富汇率避险产品，为企业提供成本合理、灵活有效的汇率风险管理工具。 以下是发布会全文： 国务院新闻办新闻局副局长、新闻发言人 周建设: 女士们、先生们，大家下午好！欢迎出席国务院新闻办新闻发布会。今天，我们邀请到中国人民银行新闻发言人、副行长邹澜先生，国家外汇局新闻发言人、副局长李斌先生，请他们为大家介绍货币金融政策支持实体经济高质量发展成效，并回答大家关心的问题。出席今天发布会的还有：中国人民银行货币政策司司长谢光启先生，中国人民银行新闻发言人、调查统计司司长闫先东先生，国家外汇局资本项目管理司司长肖胜先生。 现在，请邹澜先生作介绍。 中国人民银行新闻发言人、副行长 邹澜: 各位媒体朋友们，大家好！感谢大家长期关注、支持人民银行工作！刚刚我们在人民银行网站发布了2025年金融统计数据。今天的发布会重点有两项内容：一是对2025年数据进行解读，二是发布我们已经考虑比较成熟、年初先行出台的一批货币金融政策。 2025年，人民银行实施适度宽松的货币政策，在货币金融环境已经较为宽松的状态下，在存量政策接续发挥作用的基础上，5月又宣布实施了一揽子金融支持举措，巩固经济回升向好势头。从全年金融数据看，货币金融政策支持实体经济的效果是明显的。 一是金融总量较快增长。人民银行通过综合运用多种货币政策工具，保持流动性充裕，引导金融机构充分满足实体经济有效融资需求。2025年12月末，社会融资规模存量同比增长8.3%，广义货币供应量M2同比增长8.5%，明显高于名义GDP增速；人民币贷款余额272万亿元，同比增长6.4%，还原地方化债影响后，增速在7%左右，信贷支持力度持续较强。 二是社会综合融资成本进一步降低。2018年下半年以来，人民银行累计10次下调政策利率，还通过强化利率政策执行和监督，更好发挥存量政策效能，促进社会综合融资成本稳步下行。2025年12月，新发放企业贷款加权平均利率和新发放个人住房贷款加权平均利率都大约在3.1%左右，自2018年下半年以来，分别下降了2.5个和2.6个百分点。 三是金融结构不断优化。坚持“聚焦重点、合理适度、有进有退”的原则，不断优化政策工具设计和管理，加大对科技创新、提振消费等扩大内需重点领域的支持，实现对金融“五篇大文章”各领域的全覆盖。科技、绿色、普惠、养老产业和数字经济产业等重点领域贷款都保持了两位数增长，明显高于全部贷款增速，信贷结构持续优化。同时，不断深化金融市场发展，推动直接融资占比上升，2025年社会融资规模增量中，债券等贷款以外的融资方式占比已经超过50%，金融供给侧结构性改革成效显著。 四是金融市场平稳运行。综合施策维护外汇市场稳定，强化预期管理，外汇市场供求基本平衡，2025年人民币对一篮子货币保持基本稳定，对美元汇率升值4.4%。债券市场平稳健康发展，债券市场代表性的10年期国债收益率近期稳定在1.8%-1.9%附近。资本市场信心有效提振，交投活跃。 邹澜: 中央经济工作会议已经明确，2026年要继续实施适度宽松的货币政策，人民银行将按照党中央、国务院决策部署，加大逆周期和跨周期调节力度，有效支持“十五五”开好局、起好步。 根据当前经济金融形势需要，人民银行将先行推出两方面政策措施。一方面是下调各类结构性货币政策工具利率，提高银行重点领域信贷投放的积极性。另一方面是完善结构性工具并加大支持力度，进一步助力经济结构转型优化。具体包括以下几项： 一是下调各类结构性货币政策工具利率0.25个百分点。各类再贷款一年期利率从目前的1.5%下调到1.25%，其他期限档次利率同步调整。 二是将支农支小再贷款与再贴现打通使用，增加额度，并单设民营企业再贷款。合并使用支农支小再贷款与再贴现额度，增加支农支小再贷款额度5000亿元，总额度中单设一项民营企业再贷款，额度1万亿元，重点支持中小民营企业。 三是增加科技创新和技术改造再贷款额度并扩大支持范围。将科技创新和技术改造再贷款额度从8000亿元，增加4000亿元至1.2万亿元，并将研发投入水平较高的民营中小企业等纳入支持领域。 四是合并设立科技创新与民营企业债券风险分担工具。将此前已经设立的民营企业债券融资支持工具、科技创新债券风险分担工具合并管理，合计提供再贷款额度2000亿元。 五是拓展碳减排支持工具的支持领域。纳入节能改造、绿色升级、能源绿色低碳转型等更多具有碳减排效应的项目，引导银行支持全面绿色转型。 六是拓展服务消费与养老再贷款的支持领域。结合健康产业认定标准，适时在服务消费与养老再贷款的支持领域中纳入健康产业。 七是会同金融监管总局将商业用房购房贷款最低首付比例下调至30%，支持推动商办房地产市场去库存。 八是鼓励金融机构提升汇率避险服务水平。丰富汇率避险产品，为企业提供成本合理、灵活有效的汇率风险管理工具。 以上相关措施的政策文件将于近日发布。按照国务院常务会议部署，在实施过程中，将与财政贴息、担保和风险成本分担等财政政策协同配合，进一步放大政策效能，共同促进扩大有效内需。我们还将继续加大流动性投放力度，灵活搭配公开市场操作各项工具，保持流动性充裕，引导隔夜利率在政策利率水平附近运行。我先简要介绍这些，下面我和同事们愿意回答大家的提问。 周建设: 谢谢邹澜先生的介绍，现在请李斌先生作介绍。 国家外汇局新闻发言人、副局长 李斌: 新年伊始，很高兴见到各位媒体朋友，感谢大家对外汇管理工作的关心和支持！刚才邹澜副行长全面介绍了货币金融政策支持经济高质量发展的情况，下面我就外汇领域的相关情况再作一个简要介绍。 刚刚过去的2025年很不平凡。面对更加严峻复杂的外部环境，外汇局认真贯彻落实党中央决策部署，统筹国内和国际，统筹发展和安全，主要从三方面入手开展工作：一是有力有效维护外汇市场保持平稳运行。二是坚定推进外汇领域高水平对外开放，注重通过机制改革、科技赋能更好实现促便利和防风险相结合，更好惠企利民。三是着力提升开放条件下的监管能力，持续打击外汇违法违规活动，维护市场良好秩序和健康发展。 过去一年里，外汇管理服务实体经济质效明显提升。我们围绕支持外贸稳定发展、深化跨境投资和融资改革、支持自贸试验区建设三项重点工作，先后出台三个“一揽子”政策共计28项措施。去年四季度这些政策陆续落地实施以来，全国办理相关便利化业务超2200亿美元。我们支持跨境电商等贸易新业态主体更加便利地在线办理外汇业务，总计超10亿笔，服务中小微商户超180万户。我们扎实推进银行外汇展业改革，更好实现提高业务办理效率和防控风险，参与改革的银行从2024年末16家扩大至目前的30家，已基本覆盖跨境业务主要经办银行。包括展业改革业务在内，2025年全年凭企业指令“免审单”办理跨境收支业务2.3万亿美元，较2024年增长33%。我们将跨国公司本外币一体化资金池政策推广到全国，完善了境内企业境外上市资金管理，支持企业更加充分利用国内国际两个市场。我们持续强化外汇市场建设和监管。2025年外汇市场交易量达到42.6万亿美元，企业外汇套期保值比率升至30%，均为历史新高。全年查处地下钱庄、通过虚假交易非法跨境转移资金等外汇违法违规案件1100多起，有效维护了外汇交易秩序。 过去一年里，外汇市场供求基本平衡，预期总体平稳，保持较强韧性和活力。2025年企业、个人等跨境收入和支出总计15.6万亿美元，较2024年增长近10%。跨境资金由年初的净流出转为净流入，全年净流入3021亿美元，银行结售汇顺差1966亿美元。12月当月跨境资金净流入和银行结售汇顺差扩大，与季节性等因素有关，从今年1月份以来的情况看，已有所收敛。2025年来华直接投资呈现净流入，境内主体对外投资较快增长。2025年9月末，我国对外资产和负债分别达到11.5万亿和7.5万亿美元，均为历史新高。外汇储备保持稳定，年末余额为33579亿美元。人民币汇率在合理均衡水平上保持基本稳定。 下一步，外汇局将深入学习贯彻党的二十届四中全会和中央经济工作会议精神，深化拓展外汇领域改革开放，努力营造既“放得活”又“管得好”的外汇政策环境，为“十五五”开好局、起好步贡献力量。我先介绍这么多，谢谢大家。 周建设: 谢谢李斌先生的介绍，现在请大家举手提问，提问前请通报所在的新闻机构。 每日经济新闻记者: 2025年10月，人民银行宣布将恢复公开市场国债买卖操作，请问国债买卖方面，2026年是否会有所放量？什么情况下操作规模会提升？谢谢。 邹澜: 谢谢您的提问，我来回答您这个问题。中央金融工作会议要求，充实货币政策工具箱，在央行公开市场操作中逐步增加国债买卖。公开市场操作是央行实施货币政策调控和流动性管理的重要手段，包括各期限的回购、中期借贷便利、国债买卖等各种工具，这其中买断式回购主要也是通过买卖国债来实现。为了保障市场流动性充裕和短期利率的平稳运行，2025年，各项公开市场操作累计净投放了6万亿元，这其中买断式回购净投放3.8万亿元，净买入国债1200亿元。同时，人民银行也在推进其他的一些改革措施，随着货币政策工具箱的不断丰富，可以更好地根据需要和市场运行情况搭配使用各种工具，完善基础货币投放和操作工具定价机制，并加强货币政策操作的信息披露，增强政策透明度。 开展国债买卖操作也有利于加强货币政策与财政政策的协同配合。近年来我国实施积极的财政政策，政府债券发行在增多，2025年国债发行了16万亿元，全年净增6.6万亿元，年末余额大约是40万亿元，这其中，银行、非银行金融机构、境外机构分别持有了27万亿元、5万亿元和2万亿元，银行等市场机构为了改善资产配置、加强流动性管理，是持有国债的主力。在满足这些机构对国债资产配置需要的前提下，人民银行买卖国债可以更好地保障国债以合理成本顺利发行。此外，2025年，人民银行通过买断式回购操作的国债、地方政府债券余额接近7万亿元，这对提高政府债券的市场流动性也发挥了重要作用。 国债买卖操作还有利于发挥国债收益率曲线定价基准作用，并丰富宏观审慎管理的手段，防止市场急涨急跌的风险。2025年初，债券市场供不应求较为突出、市场风险有所累积，我们暂停了买债操作，不与市场“抢”债；下半年后市场供求趋于平衡，我们在四季度恢复了操作，保障债市平稳运行。 下一步，人民银行将综合考虑基础货币投放需要、债券市场供求情况、收益率曲线形态变化等因素，灵活开展国债买卖操作，与其他流动性工具一起，保持流动性充裕，为政府债顺利发行创造适宜的货币金融环境。谢谢。 封面新闻记者: 支持企业汇率风险管理是近几年外汇局一项重点工作。请问当前企业汇率风险管理的情况如何？在进一步帮助企业管理汇率风险方面有哪些政策思路？谢谢。 李斌: 谢谢您的提问，我来回答一下这个问题。近年来，国际金融市场波动加大，企业在跨境贸易投资中主动识别和管理汇率风险的需求上升。外汇局持续完善企业汇率风险管理服务，主要做了这么几方面的工作：一是多种方式开展汇率风险中性理念宣传，我们编发《企业汇率风险管理指引》、《汇率风险情景与外汇衍生产品运用案例集》，在外汇局官网开设企业汇率风险管理服务专栏，积极宣传汇率风险管理的好经验好做法。二是推动金融机构建立健全汇率风险管理服务长效机制，现在有超过120家各类银行开办外汇衍生品业务，线上交易机制也不断完善，基层展业能力持续加强。三是提高外汇市场基础设施服务能力，降低中小微企业外汇衍生品相关交易和清算成本，拓展外汇衍生品交易和清算期限，引导金融机构不断优化汇率避险产品，提供更加便利的服务。 我们观察到，越来越多的企业将汇率波动纳入日常财务决策，通过外汇衍生品、本币结算、经营性自然对冲等多种方式管理汇率风险，企业汇率风险管理意识和能力不断提高。从过去五年的数据看，2025年企业利用外汇衍生品管理汇率风险的规模超1.9万亿美元，较2020年翻了近一倍；企业外汇套保比率刚才我报告过，为30%，较2020年提高8个百分点。 下一步，我们将会同有关方面持续加强企业汇率避险服务，支持企业更好聚焦主业、抵御风险。一是持续加强汇率风险中性理念宣传，让有避险需求的企业“更想”套保。二是外汇管理部门、外汇市场自律机制、银行将持续发布典型案例，为企业识别汇率风险敞口、制定套期保值策略等提供有益参考，让企业“更会”套保。三是引导金融机构建立健全服务企业汇率避险长效机制，丰富更多币种、简单好用的汇率避险产品，优化汇率风险服务管理方式，让企业“更能”套保。刚才邹澜副行长也宣布了进一步支持企业汇率套保的一些措施。四是支持合规、诚信企业更便利开展外汇衍生品交易，简化业务流程，让企业“更好”套保。我就回答这么多，谢谢！ 路透社记者: 央行下一步在支持消费，尤其是服务消费方面会有哪些新的举措？另外还是想问一下货币政策，下一步会有什么考虑，进一步降息降准的空间能有多大？谢谢。 邹澜: 谢谢您的提问。您实际上提了两个方面的问题，我先来回答关于货币政策的问题。 刚才在介绍中，我已经提到了，2026年人民银行将落实中央经济工作会议的决策部署，继续实施适度宽松的货币政策，发挥存量政策和增量政策的集成效应，加大逆周期和跨周期调节力度，为经济稳定增长和高质量发展创造适宜的货币金融环境。具体来讲： 一是根据国内外经济金融形势和金融市场运行情况，把促进经济稳定增长、物价合理回升作为货币政策的重要考量，灵活高效运用包括降准降息在内的多种政策工具，保持流动性充裕，保持社会融资条件相对宽松，引导金融总量合理增长、信贷均衡投放，使社会融资规模、货币供应量增长同经济增长和价格总水平预期目标相匹配。 二是发挥好货币政策总量和结构双重功能，加快落地近期推出的一系列结构性货币政策工具，引导金融机构加力支持扩大内需、科技创新、中小微企业等重点领域，扎实做好金融“五篇大文章”。同时，加强与财政政策协同发力，放大政策激励效能。 三是发挥好政策利率引导作用，做好利率政策执行和监督，发挥市场利率定价自律机制作用，提升银行理性定价能力，维护有序竞争环境，促进社会综合融资成本低位运行。同时，保持汇率弹性，保持人民币汇率在合理均衡水平上基本稳定，防范汇率超调风险。 四是做好预期引导，持续健全可置信、常态化、制度化的政策沟通机制，多元化多渠道做好政策解读与信息公布，不断提升货币政策的透明度。 您问到的关于降准降息，从今年看还有一定的空间。从法定存款准备金率看，目前金融机构的法定存款准备金率平均为6.3%，降准仍然有空间。从政策利率来看，外部约束方面，目前人民币汇率比较稳定，美元处于降息通道，总体来看汇率不构成很强的约束；内部约束方面，2025年以来银行净息差已经出现企稳的迹象，连续两个季度保持在1.42%，2026年还有规模较大的三年期及五年期等长期存款到期重定价，这次人民银行也下调了各项再贷款利率，这些都有助于降低银行付息成本、稳定净息差，为降息创造一定空间。 我们还将继续综合施策，促进社会综合融资成本低位运行。比如，推动明示贷款综合融资成本，组织银行会同企业填写“贷款明白纸”，详细明示企业获得贷款需要承担的利息和非利息成本，促进降低评估、担保等融资中间费用，减轻企业费用支出，优化融资环境。强化利率政策执行和监督，发挥好利率自律机制作用，畅通利率政策传导。这些都有助于社会综合融资成本保持低位运行。 关于消费问题，我想请货币政策司谢光启司长来回答。 中国人民银行货币政策司司长 谢光启: 我来回答记者朋友关于提振消费的问题。近年来，人民银行围绕支持增强消费能力、提升金融供给、释放消费潜力等方面系统施策，满足消费领域多样化的融资需求。包括设立了5000亿元的服务消费与养老再贷款，引导金融机构创新消费金融产品，持续推进支付服务便利化等。从服务消费与养老再贷款情况来看，截至2025年末，金融机构已经向人民银行报送了两批申请，人民银行发放了再贷款1184亿元。从银行贷款的情况来看，截至2025年11月末，不含个人住房贷款的消费贷款余额已经达到了21.2万亿元。 下阶段，人民银行将继续实施好适度宽松的货币政策，为提振消费、扩大内需创造适宜的货币金融环境，在此基础上，进一步发挥好货币信贷政策的结构引导功能，不断提升金融支持消费的适配性、有效性。 一是提升服务消费重点领域的金融支持效能。刚才邹行长在开场白里已经提到了，人民银行将进一步拓展服务消费与养老再贷款的支持领域，待有关产业主管部门明确了健康产业的认定标准以后，将适时把健康产业纳入服务消费与养老再贷款的支持领域。通过再贷款适当优惠的利率，激励引导金融机构按照市场化法治化的原则，增加消费领域的信贷投放。继续引导金融机构结合消费场景创新产品和服务，重点支持住宿餐饮、文旅体育娱乐、养老托育、家政服务等与民生关联度很高的行业。 二是促进增强居民消费能力，支持真实消费融资需求。继续实施好创业担保贷款政策，支持重点群体的就业创业和符合条件的小微企业吸纳就业。支持中国资本市场健康稳定发展，增加居民的投资渠道。规范发展消费金融，满足居民多样化、个性化的消费需求。加强金融、财政政策协同，配合落实好消费领域贷款贴息等政策，降低消费领域的融资成本。 三是优化消费金融基础服务。持续完善多元化的支付服务体系，结合重点消费场景提升支付体验，实施好一次性信用修复政策，改善消费金融环境。 我就回答到这里，谢谢。 21世纪经济报道记者: 刚才李斌副局长介绍了2025年外汇市场保持较强韧性和活力，请问您如何展望2026年外汇市场走势？谢谢。 李斌: 感谢您对外汇市场形势的关注。我来回答这个问题。作为大型开放经济体，我国外汇市场会受到内外部多重因素影响，综合各方面情况，2026年我国外汇市场有望稳定运行，跨境资金流动保持平稳有序，外汇市场韧性也将不断增强。具体来看： 首先，我国不断提升经济发展质效，经济基础更加坚实。近年来我国经济总量连续跨越新关口。同时，新质生产力持续壮大，2025年前11个月，规模以上高技术产业增加值同比增长9.2%，成为拉动经济增长重要的新动能。“十五五”时期，我国将加快构建新发展格局，推进科技创新和产业创新深度融合，大力提振消费和扩大有效投资，经济大盘稳中向好的态势将持续巩固。 第二，我国积极扩大高水平对外开放，跨境贸易和双向投资不断拓展。近年来我国涉外经济总量持续增长。2025年货物贸易进出口总额超过6.3万亿美元，连续9年位居全球第一，我国是150多个国家和地区的主要贸易伙伴。2025年9月末，我国对外直接投资和外商来华直接投资存量分别达到3.4万亿和3.7万亿美元，均居世界前列。未来我国将继续扩大自主开放，推动进出口平衡发展，塑造吸引外资新优势，有效实施对外投资管理，涉外经济规模将继续壮大、结构有望更趋均衡，跨境资金流动将保持平稳有序。 第三，我国持续推进外汇市场深化发展，抵御外部风险的底气更足。我国外汇交易量持续创历史新高，市场参与主体涵盖国内主要金融机构以及境外机构，交易主体多元、市场深度拓展，能够有效吸纳外部环境变化的影响。同时，境内主体的外汇风险敞口也在降低，2025年企业套期保值比率比上年提高了3个百分点，货物贸易中使用人民币结算的比重也提高到近30%，企业、银行等主体应对市场变化的能力更强。此外，近年来人民币汇率市场化形成机制不断完善，有效发挥了促进供求平衡的稳定器功能。跨境资金流动宏观审慎调节工具箱充足，应对外部冲击风险的经验持续积累。 从外部环境看，今年全球经济有望温和增长，主要发达经济体可能继续降息，有助于我国外汇市场稳健运行。当然国际金融市场和地缘政治领域还存在较多不确定、难预料因素。我们将持续加强跨境资金流动监测，增强外汇市场韧性，完善宏观审慎管理和预期管理，维护外汇市场稳健运行，保持人民币汇率在合理均衡水平上基本稳定。我就回答这么多，谢谢。 美国国际市场新闻社记者: 中国的CPI增速持续低于目标值，目前物价水平仍然偏低，请问人民银行如何看今年的物价形势，将采取哪些措施促进物价的合理回升？另外一个问题是，人民银行如何看今年人民币对美元汇率的可能表现和扰动因素？谢谢。 邹澜: 谢谢您，您问了两个问题，我分别来回答。 关于物价的问题，近期，中国的物价水平已经出现了积极变化。2025年12月，CPI同比上涨0.8%，已经回升到了2023年3月以来的最高水平；不包括食品和能源的核心CPI同比上涨1.2%，涨幅连续4个月保持在1%以上，PPI同比降幅也较7月低点收窄了1.7个百分点，环比连续3个月上涨。 观察物价的结构数据也是很有信息量的。在CPI八大类分项指标中，下降较多的是食品和交通分项。2023年以来，猪肉价格累计下降了30%，交通工具价格下降了11.7%，这些项目主要是受周期性因素和市场供需关系影响。同时我们也可以看到，教育文化娱乐价格上涨3.6%，其中旅游这一项就涨了14.4%，这说明中国的居民消费结构在不断优化升级，这些领域的供给还有较大提升空间。 中国宏观政策的协同效应也在不断强化，国内统一大市场纵深推进，新动能不断发展壮大，提振消费专项行动深入实施，这些还会持续促进供给需求更好匹配，畅通实体经济循环，进一步提振市场信心，对物价继续产生积极影响。 人民银行一直密切关注物价走势。近年来坚持支持性的货币政策立场，保持流动性充裕，金融总量增长明显高于同期名义GDP增速，而且持续的时间较长，累积的增长量也很大。下阶段，人民银行将认真落实好中央经济工作会议精神，把促进经济稳定增长、物价合理回升作为货币政策的重要考量，继续实施好适度宽松的货币政策，发挥增量政策和存量政策集成效应，为推动物价合理回升营造适宜的货币金融环境。 关于汇率问题，中国汇率政策是清晰的、一贯的，坚持市场在汇率形成中发挥决定性作用，保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定。中国是负责任的大国，没有必要、也无意通过汇率贬值来获取国际贸易竞争优势。 从全球看，过去几年发达经济体大幅加息后又快速降息，国际上经贸壁垒和摩擦也在增多，全球金融市场波动显著加大。人民币汇率一度面临贬值压力，人民银行、外汇局加强预期管理，防范汇率超调风险。2020年以来，美元指数上涨约1.9%，同期衡量人民币对一篮子货币汇率的CFETS人民币汇率指数上涨7.2%，总体看人民币汇率是稳健的。 影响汇率的因素是非常多元的，比如经济增长、货币政策、金融市场、地缘政治、突发风险事件等。2025年末，在市场力量推动下，人民币对美元汇率升破了7元，主要是2025年5月以来，中美经贸形势趋于缓和，美元指数有所走弱，人民币汇率相对美元升值。向前看，中国具有超大规模市场和完整产业链，科技创新和产业创新加速融合，新动能蓬勃发展，内需潜力不断释放，国内国际双循环更加畅通，宏观经济基本面长期向好，这对人民币汇率基本稳定形成了支撑。 邹澜: 也要看到，外部形势依然复杂严峻，主要经济体利率调整幅度和节奏还有不确定性，地缘政治冲击可能持续存在，对汇率走势会有一定的扰动，人民币汇率预计将继续双向浮动、保持弹性。在这样的背景下，人民银行持续完善人民币跨境使用政策安排，支持金融机构丰富完善汇率避险产品，提升外贸企业应对汇率波动的能力，增强外汇市场韧性。外贸企业以人民币开展跨境贸易结算，基本上不受汇率波动的影响，这个比例目前大约是30%。以外币开展结算的，外汇套期保值的比率也上升到了30%左右。企业可以提前锁定汇兑成本，避免汇率波动对生产经营造成影响。总体上，相当于大约60%的进出口贸易受汇率变动的影响是比较小的。而且随着高水平制度型开放不断深化，金融服务水平不断改善，预计这个比例还会持续提升。 关于外汇市场的韧性和金融提供避险工具的情况，刚才李斌局长在相关问题中已经作了详细的介绍，我在这里就不再重复。在汇率政策上，人民银行将继续坚持发挥市场在汇率形成中的决定性作用，保持人民币汇率弹性，发挥汇率调节宏观经济和国际收支自动稳定器的功能，强化预期引导，防范汇率超调风险，保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定。 谢谢您的提问。 总台央视记者: 我的问题是，刚才邹澜副行长介绍了人民银行支持民营企业的相关政策，请问政策的主要考虑是什么？下一步将会如何落实？谢谢。 邹澜: 谢谢您，您这个问题请我们货币政策司谢光启司长来回答。 谢光启: 谢谢您的提问，我来回答这个问题。支持民营经济发展是党中央的一贯方针，“十五五”规划建议当中也提出，要发展壮大民营经济。民营经济是推动创新、促进就业、改善民生的重要力量，必须坚持“两个毫不动摇”，全面落实党中央促进民营经济发展的方针政策。 近些年来，人民银行持续加强对民营企业的金融支持，民营企业融资规模稳步扩大，融资效率明显提升，融资成本稳步下降。一是积极营造良好的政策氛围。抓好金融支持民营经济25条举措的落实，下调支农支小再贷款利率并增加额度。二是持续提升金融服务民营企业的能力。引导金融机构在内部资金转移定价、尽职免责、绩效考核等方面，对民营小微企业贷款业务给予差异化安排。三是多渠道提升民营企业的融资体验。对民营企业注册发行债务融资工具采用“快速通道”，支持民营企业开展供应链融资等。 也要看到，当前民营大型企业融资能力相对较强，民营小微企业相关融资支持政策也是比较多的，相对来讲，民营中型企业的融资可得性要弱一些。为此，人民银行决定设立1万亿元民营企业再贷款，以进一步加大对民营中小微企业的金融支持力度。考虑到支农支小再贷款政策的支持领域已经涵盖了民营企业，而且发挥了比较好的激励作用，民营企业再贷款将设在支农支小再贷款项下。民营企业再贷款在继续支持民营小微企业的基础上，将民营中型企业纳入支持范围，激励引导地方法人金融机构向民营中小微企业发放贷款。我们从现有的支农支小再贷款额度中拿出了5000亿元，再加上新增5000亿元额度，这样共同组成民营企业再贷款的1万亿元额度。民营企业再贷款的利率、期限等与支农支小再贷款保持一致，额度单独管理。 下一步，人民银行将继续发挥好货币信贷政策的激励引导作用，不断提升金融服务民营企业的能力和效果。加快落地民营企业再贷款等支持民营企业融资的举措，推动金融机构进一步优化内部政策安排，健全敢贷愿贷能贷会贷长效机制，完善民营中小企业增信制度，同时加强与财政、产业等方面的政策协同，共同营造更优的民营企业发展环境。 我就回答这些，谢谢。 大众新闻大众日报记者: “十五五”规划建议对未来五年的金融外汇工作作出了重要部署，今年是“十五五”开局之年，请问外汇管理工作有哪些重点推进的领域？谢谢。 李斌: 谢谢您的提问，我来回答一下。中央关于“十五五”规划的建议，对做好未来五年的金融外汇工作作出了重要部署。2026年是“十五五”开局之年，外汇局将更好统筹发展和安全，持续构建“更加便利、更加开放、更加安全、更加智慧”的外汇管理体制机制。具体来看，可以概括为坚持做好三项重点领域工作、持续提升两个方面的能力。 第一，坚持金融服务实体经济这个根本宗旨，继续深化外汇便利化改革，增强高质量发展活力动力。继续优化贸易外汇业务管理，有序扩大跨境贸易投资高水平开放试点。加大力度支持跨境电商、市场采购贸易等贸易新业态发展，支持支付机构、银行自动批量审核交易电子信息，便捷办理相关资金结算。以支持科技创新和绿色发展为重点，继续做好金融“五篇大文章”。推进跨境金融服务平台建设，拓展新的应用场景，为企业提供更加智能高效、安全便捷的外汇服务。优化个人用汇服务，进一步提升外籍来华人员、企业涉外员工等用汇便利化。 第二，坚持推进高水平对外开放，稳步扩大外汇领域开放，助力合作共赢。统筹推进人民币国际化与资本项目高质量开放，深化直接投资、证券投资、跨境融资等领域外汇管理改革。下一阶段我们将出台境外放款、国内外汇贷款资金管理等政策，更好支持企业“走出去”和外贸发展。在全国实施跨国公司本外币跨境资金集中运营管理政策，进一步提高资金周转效率，降低企业财务成本。支持上海、香港国际金融中心建设，优化升级自贸试验区、海南自由贸易港等高能级开放平台的外汇管理政策。同时，不断提升金融机构外汇展业能力，继续深化银行外汇展业改革，稳步扩大改革覆盖面，做好与经常项下、资本项下便利化政策的融合，更好实现政策系统集成，更多便利企业和银行。持续完善外汇储备经营管理，全力保障外汇储备资产安全、流动和保值增值。 第三，坚持“放得活”又“管得好”，推动外汇市场发展，提升开放监管能力，保持外汇市场稳健运行。进一步完善汇率风险管理，引导金融机构开发简单好用的汇率避险产品，降低中小微企业汇率避险成本，持续提升外汇市场基础设施服务水平。根据形势变化必要时强化宏观审慎管理和预期管理，筑牢外汇市场“防波堤”“防浪堤”，切实维护外汇市场保持稳健运行。同时，进一步巩固完善外汇监管，深化非现场监管能力建设，加强异常渠道和线索分析，持续打击非法跨境金融活动。 在做好上述这些工作的同时，我们将不断提升两方面的能力：一是做好畅通外汇政策传导落实这篇大文章，更加注重提高政策实施效果，加强对“外汇政策绩效”和“区域外汇生态”情况的动态评估，努力做好从政策出台到企业、居民可及可感“最后一公里”的闭环管理，切实惠企利民。二是加强科技赋能，稳步探索建设“智慧外管”，不断提高外汇管理和服务的数智化水平，提升外汇管理的有效性、外汇服务的体验感和友好度。以上就是我的回答，谢谢。 金融时报记者: 过去一年货币信贷结构围绕金融“五篇大文章”重点领域持续优化，请问2025年信贷总量和结构有何特点？其中金融“五篇大文章”领域融资情况如何？对于2026年信贷增长有何预期？谢谢。 邹澜: 谢谢你，这个问题请我们调查统计司闫先东司长回答。 中国人民银行新闻发言人、调查统计司司长 闫先东: 谢谢提问。2025年以来，人民银行实施适度宽松货币政策，强化逆周期调节，综合运用多种货币政策工具组合，服务实体经济高质量发展。从效果上看，2025年货币信贷呈现“总量增长，结构优化”的特征。 信贷总量保持平稳增长。2025年末，金融机构人民币各项贷款余额271.91万亿元，同比增长6.4%；如果还原地方专项债置换对贷款的影响，增速在7%左右。全年人民币各项贷款新增16.27万亿元，显示金融体系对实体经济的信贷支持保持在较高水平。从结构上看，主要有以下特点： 分借款主体看，企（事）业单位贷款是信贷增长主体。2025年，企（事）业单位贷款增加15.47万亿元，其中中长期贷款增加8.82万亿元，是企（事）业单位贷款增加的主要构成，表明金融持续为实体经济提供稳定的资金来源。住户贷款增加4417亿元，经营贷款增长9380亿元，体现了金融机构持续加强对个体工商户和小微企业主生产经营活动的支持力度。 从行业投向看，贷款行业结构持续优化。2025年末，制造业中长期贷款余额同比增长6.6%，基础设施业中长期贷款余额同比增长6.9%，不含房地产业的服务业中长期贷款同比增长9.4%。 在金融“五篇大文章”领域，健全“1+5”政策框架，强化激励约束，优化结构性货币政策工具体系，实现了对金融“五篇大文章”各领域的全覆盖。 一是总量快速增长。2025年11月末，金融“五篇大文章”贷款余额107.7万亿元，同比增长12.8%。金融“五篇大文章”各子类贷款之间是有重复的，如科技贷款和绿色贷款之间重复16.5万亿元，科技贷款和数字经济产业贷款之间重复7.5万亿元。我这里向大家通报的金融“五篇大文章”贷款余额是汇总余额，剔除了各子类之间的重复，精准体现金融“五篇大文章”的工作成效。其中，大家比较关心的科技贷款余额44.8万亿元，同比增长11.5%。绿色贷款余额44.2万亿元，同比增长23%。普惠贷款余额39.8万亿元，同比增长10.3%。养老产业贷款余额2162亿元、数字经济产业贷款余额8.5万亿元，同比增速分别是60.2%和14.6%，均高于各项贷款增速。 二是融资成本明显下降。2025年11月，金融“五篇大文章”新发放贷款利率比上年同期低0.42个百分点，其中科技新发放贷款利率2.81%，比上年同期低0.32个百分点，数字经济产业新发放贷款利率2.7%，比上年同期低0.51个百分点。 三是融资可得性进一步上升。2025年11月末，服务企业和个人共计8255万户，比上年同期增加547万户。 此外，金融“五篇大文章”债券和票据融资稳步增长。这是按照季度统计的。2025年三季度末，金融“五篇大文章”债券余额6.7万亿元，比上年末增长20.4%；包含承兑、贴现在内的金融“五篇大文章”票据余额10.9万亿元，比上年末增长7.2%。 2026年，中国人民银行将继续深入贯彻落实党中央、国务院决策部署，聚焦加快金融强国建设目标，综合运用多种货币政策工具，健全完善金融市场体制机制，推动金融资源更精准、更高效地流向重点领域和薄弱环节。 我就回答这么多，谢谢。 周建设: 由于时间关系，最后两个问题。 大象新闻记者: 2025年中国金融市场双向开放持续推进，请问外汇局在提升资本项目开放水平，还有进一步扩大投融资便利化方面，将会有哪些新的举措？谢谢。 李斌: 这个问题涉及资本项目开放，请我们资本项目司的肖胜司长回答。 国家外汇局资本项目管理司司长 肖胜: 我来回答您的问题。“十五五”规划建议提出要“提升资本项目开放水平”，我们将锚定“十五五”目标任务，有序推进直接投资、证券投资、跨境融资等领域资本项目高水平制度型开放，主要措施包括以下四个方面。 第一，有序推进金融市场双向开放。近期，人民银行、外汇局联合发布境内企业境外上市资金管理政策，统一境外上市本外币资金管理，支持企业在境外金融市场高效融资。下一步，我们将进一步研究优化合格境外机构投资者（QFII）跨境资金政策，继续有序发放合格境内机构投资者（QDII）投资额度，配合有关部门推进沪深港通、债券通等金融市场互联互通机制建设，不断提升金融市场双向开放水平。 第二，持续深化跨境投融资外汇管理改革。我们将进一步加大力度推进外商直接投资外汇管理改革，着力简化相关外汇登记手续，便利外商投资资金支付使用，更好助力外资来华展业兴业。修订出台境内企业境外放款本外币一体化管理办法，支持便利“走出去”企业资金融通，更好降本增效。完善出台国内外汇贷款外汇管理政策，助力企业更好开展跨境贸易活动。同时，我们还将制定新的一揽子跨境投融资便利化政策措施，进一步优化汇兑管理，提升数字化服务水平，更好支持实体经济高质量发展。 第三，积极提升做好金融“五篇大文章”能力。2025年，我们针对高新技术、“专精特新”和科技型中小企业，升级出台更便利的跨境融资政策，并开展绿色外债业务试点，支持绿色发展和低碳转型项目。截至目前，上述政策已助力企业合计获得近百亿美元融资。下一步我们将继续以科技金融和绿色金融为重点，进一步抓好政策落实和试点的升级扩面，让更多企业享受到政策便利，支持科技创新和绿色低碳发展。 第四，推广升级跨国公司本外币资金池政策。近年来，我们持续推进跨国公司资金池政策迭代升级，并加大对各类资金池的整合力度，初步形成“本外币合一，高低版搭配”的跨国公司资金池政策框架。截至目前，已惠及超1100家跨国公司、1.9万家成员企业，涉及跨境收支2.1万亿美元。近期，我们已将适用于大型或超大型跨国公司的本外币一体化资金池政策推广全国。2026年，我们还将面向更多中等规模的跨国公司，在全国范围内推广跨境资金集中运营管理政策，支持便利更多跨国公司灵活高效开展跨境资金运营，助力总部经济发展。谢谢！ 周建设: 最后一个问题。 顶端新闻记者: 近期数据显示，M2和社会融资规模保持稳定增长。请问2025年社会融资规模和M2增长有何特点？谢谢。 邹澜: 谢谢，最后一个问题还是请调查统计司闫先东司长回答。 闫先东: 谢谢你的提问。2025年以来，人民银行实施适度宽松的货币政策，保持流动性充裕，社会融资规模和广义货币供应量M2的增速均保持在较高水平。2025年末，我国社会融资规模和广义货币供应量M2余额分别同比增长8.3%和8.5%，增速分别比经济增长和CPI预期目标高约1.3和1.5个百分点。 社会融资规模保持合理增长，较好地满足了实体经济的资金需求。2025年社会融资规模增量是35.6万亿元。从结构上看，一是在社会融资规模增量中，直接融资达到16.7万亿元，占比46.9%，比“十三五”的最后一年，也就是2020年，高7.8个百分点。其中，政府债券净融资是13.84万亿元，比上年多2.54万亿元；通过发挥民营企业债券融资支持工具作用，创新推出债券市场“科技板”，加大对科技创新、民营企业的支持力度，非金融企业债券净融资是2.39万亿元，比上年多4825亿元；落实好支持资本市场的政策措施，稳定市场预期，非金融企业股票融资4763亿元，比上年多1863亿元。二是金融机构对实体经济发放的人民币贷款保持合理增长，全年增加15.91万亿元。此外，表外融资向好，全年信托贷款、委托贷款和未贴现的银行承兑汇票合计增加4997亿元，同比多增4891亿元。 M2增速加快，持续为经济回升向好创造适宜的货币金融环境。2025年末，M2余额为340.29万亿元，同比增长8.5%，增速比上月高0.5个百分点，比上年同期高1.2个百分点。 存款是M2的主要组成部分，下面我介绍一下金融机构存款的增长情况。2025年人民币各项存款新增26.4万亿元。从结构看，存款有以下特点：一是住户存款保持稳定增长，全年增加14.6万亿元，同比多增3812亿元。二是非金融企业存款增长较快，全年增加2.3万亿元，同比多增2.6万亿元，其中活期存款同比多增5.3万亿元。三是非银行业金融机构存款增加较多，全年增加6.4万亿元，同比多增3.8万亿元。 此外，资管产品也对存款结构带来一定影响。2025年末资管产品总资产达到119.9万亿元，同比增长13.1%。其中，银行理财34.5万亿元，公募基金40.8万亿元，资产管理信托22.8万亿元，保险、券商、基金、期货、金融资产投资公司资管产品合计21.6万亿元。一方面，2025年资管产品募集自住户和非金融企业的资金分别增加4万亿元和1万亿元，比2024年全年分别多增3379亿元和2000亿元。另一方面，2025年资管产品底层资产中，存款和存单新增4.6万亿元，占资管各类新增底层资产的5成，也推动了非银行金融机构存款的增加。 下一步，人民银行将按照中央经济工作会议部署，继续实施适度宽松的货币政策，保持社会融资规模、货币供应量增长同经济增长和价格总水平预期目标相匹配，为实现“十五五”良好开局提供有力的金融支撑。 我就介绍这么多，谢谢大家！ 周建设: 今天的发布会就到这里，谢谢各位发布人，谢谢各位记者朋友，大家再见！
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美国宣布：对特定半导体等加征25%关税 美东时间周三，美股三大指数连续第二个交易日下跌。截至收盘，道指跌0.09%报49149.63点，纳指跌1%报23471.75点，标普500指数跌0.53%报6926.6点。 美股三大指数连续第二个交易日下跌盘面上，大型科技股普跌，谷歌A跌0.04%，苹果跌0.42%，英伟达跌1.44%，特斯拉跌1.79%，微软跌2.4%，亚马逊跌2.45%，Meta跌2.47%。银行股全线走低，富国银行跌逾4%，花旗、美国银行跌超3%，摩根士丹利跌逾1%，摩根大通跌近1%，高盛跌0.58%。航空股普跌，波音跌0.81%，美国航空、达美航空、西南航空跌超1%，美联航跌逾3%。芯片股涨跌不一，博通跌超4%，ARM、拉姆研究、迈威尔科技跌逾2%，英特尔涨逾3%，超威半导体涨逾1%。能源股集体上涨，康菲石油涨逾4%，埃克森美孚、雪佛龙、斯伦贝谢、西方石油涨逾2%。热门中概股多数下跌，纳斯达克中国金龙指数跌0.23%。携程跌超17%，拼多多跌近4%，理想汽车、蔚来、小鹏汽车、霸王茶姬跌超2%，哔哩哔哩涨超6%，微博涨1%。富时中国A50指数期货夜盘收跌0.07%，报15285点。白银、黄金价格续创新高。COMEX黄金期货当月连续合约上涨34.80美元，涨幅0.76%，报4633.9美元/盎司。COMEX白银期货当月连续合约上涨6.847美元，涨幅7.93%，报93.815美元/盎司。现货白银涨6.26美元，涨幅7.20%，报93.19美元/盎司。伦锡上涨4855美元，涨幅9.88%，报54000美元/吨。衡量美元对六种主要货币的美元指数当天在汇市尾市收于99.135，与前一交易日基本持平。当地时间1月14日下午，美国总统特朗普在白宫对媒体谈及伊朗局势时表示，“我们要先观望局势发展”。随后，美油主力合约盘中大幅波动，尾盘一度大跌3.04%，随后迅速拉升，最终收于61.02美元/桶，微涨0.15%；布伦特原油主力合约涨0.08%，报65.52美元/桶。消息面上，据新华社消息，美国白宫14日宣布，从15日起对部分进口半导体、半导体制造设备和衍生品加征25%的进口从价关税。当地时间1月14日，美联储发布全国经济形势调查报告（也称“褐皮书”）。“褐皮书”显示，在12个联邦储备区中，有8个地区的整体经济活动以轻微至温和的速度增长，3个地区报告没有变化，1个地区报告温和下降。这比过去三个报告周期有所改善，此前大多数地区报告经济活动变化不大。“褐皮书”显示，对未来活动的展望略显乐观，多数地区预计未来数月将实现小幅至适度增长。“褐皮书”显示，本周期，大多数银行报告消费者支出出现轻微至温和增长，这主要归因于假日购物季；近期就业状况基本保持不变，12个地区中有8个地区报告招聘活动未见变化；绝大多数地区价格以温和速度增长，仅有两个地区报告价格小幅上涨。关税引发的成本压力是所有地区普遍存在的问题。美联储每年发布8次“褐皮书”，通过联邦储备银行对全美经济形势进行摸底。该报告是美联储货币政策会议的重要参考资料。 图为美国白宫 图片来源：视觉中国美最高法院未就特朗普政府关税合法性作出裁决当地时间1月14日，美国联邦最高法院未就特朗普政府关税政策的合法性作出裁决，相关案件仍未有最终判定。当天，美国联邦最高法院公布了三项裁决，但并未对涉及总统特朗普实施全球大规模关税措施的合法性的案件作出决定。 特朗普讲话画面特朗普政府2025年上台后援引美国《国际紧急经济权力法》，以不经过国会批准、直接颁布行政令的方式出台一系列加征关税措施，在美国国内引发一系列法律诉讼。在美国联邦巡回上诉法院和美国国际贸易法院分别裁定特朗普政府一揽子关税政策违法后，特朗普政府向联邦最高法院提出上诉。联邦最高法院原本宣布将在1月9日就关税政策合法性作出裁决，但当天并未公布裁决结果，而是宣布将裁决日期推至1月14日。美国联邦最高法院2025年11月曾就特朗普政府关税政策的合法性举行听证会，听取相关辩论。辩论中，大多数最高法院大法官对政府依靠宣布“国家紧急状态”来征收全面关税政策持怀疑态度。部分大法官质疑《国际紧急经济权力法》是否应该赋予总统加征关税的权限。延伸阅读专家：特朗普没胆对华加税25% 否则等着中国反击 美国总统特朗普威胁对任何与伊朗有商业往来的国家加税25%，不少国际媒体把目光瞄向了伊朗最大贸易伙伴中国。 中国系伊朗最大贸易伙伴 资料图路透社1月13日刊文称，特朗普此番威胁可能重新激化中美之间在伊朗问题上的旧有矛盾。还有人担心这将破坏中美达成的贸易“休战”协议。分析人士指出，特朗普喜欢欺负弱者，但应约束自身，避免升级成与中国的直接对抗。在复旦大学国际问题研究院院长吴心伯看来，中方会戳穿特朗普的虚张声势。“特朗普没有胆量对中国额外加征25%的关税；如果他真这么做，中国会进行反击，而他将付出代价。”文章称，在特朗普2017年至2021年的首个总统任期内，伊朗曾成为中美关系的引爆点。当时华盛顿不断收紧对德黑兰的制裁，并以“向伊朗出售技术”为由将中国企业列入重点打击名单。如今特朗普再次将伊朗列为目标，如果这一关税措施实施，中国对美出口商品面临的关税将超过70%，高于中美去年10月达成协议、同意缓和贸易冲突之前的关税水平。目前尚不清楚特朗普会针对哪些与伊朗存在商业往来的国家，他也未点名中国。况且这位美国总统过去也曾发表过一些可能颠覆美国外交政策的随意言论，但最终并未付诸行动。 伊朗民众行走经过苏莱曼尼画像《金融时报》12日曾称，美国即刻生效的征税措施，可能波及中国、印度等一众国家。数据显示，除最大贸易伙伴中国外，印度、土耳其、巴基斯坦、阿联酋、巴西及伊拉克等均位列伊朗主要贸易伙伴名单。俄罗斯也于2025年与伊朗签署新的自由贸易协定，以此提振双边贸易规模。美国有线电视新闻网（CNN）同时指出，特朗普此番表态意味着，作为伊朗和美国两大经济体共同主要贸易伙伴的中国，其输美商品的进口成本或将“大幅攀升”。报道提及，去年中美元首釜山会晤后，两国达成贸易争端阶段性“休战”，同意继续延长部分关税排除措施。不少中国专家质疑，特朗普为何执意重提其首个任期内最具争议的外交政策议题之一。有人认为，中国已经在向伊朗提供经济支持的问题上更加谨慎。中国海关数据显示，近年来中国大幅减少了伊朗商品的进口量，去年前11个月，中国从伊朗仅进口了29亿美元商品，而特朗普首任总统期间的2018年，这一数字曾达到210亿美元的峰值。还有人称，中国石油巨头自2022年以来便未再与伊朗开展业务，正是一些独立炼油商的运输，使得中国从伊朗采购的总额仍高达数百亿美元。“对特朗普政府而言，中国只是一种借口，是向伊朗施加新压力的一种伪装。”北京对话智库研究员王晋（音）说。“中方会戳穿特朗普的虚张声势。”吴心伯说，“我可以向你保证，特朗普没有胆量对中国额外加征25%的关税；如果他真这么做，中国会进行反击，而他将付出代价。” 美国总统特朗普 资料图1月13日，外交部发言人毛宁回应特朗普关税威胁时表示，中方在关税问题上的立场非常明确，关税战没有赢家。中方将坚定维护自身的正当合法权益。分析师称，特朗普再次试图切断伊朗与全球贸易往来的举动，可能会加剧外界对“一带一路”倡议的担心，因为伊朗是中国商品运往中东的战略枢纽。这也让外界对特朗普是否会如预期在4月访华产生疑问，分析师原本预计他届时将与中方签署一项全面贸易协议。《华尔街日报》也担忧，针对伊朗贸易伙伴加征关税的举动，或将破坏特朗普政府与中方达成的贸易休战协议。经济学人智库高级分析师徐天辰表示：“特朗普的关税政策能否切实执行仍是个问题。去年他就宣布过针对‘非法’俄罗斯石油贸易的关税，但执行情况参差不齐。”他补充道，“特朗普也是那种喜欢欺负弱者的人。他应约束自身行为，避免这些关税升级为与中国的直接对抗。”
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个别券商，两融额度告急！ 在两融余额创新高之际，部分券商的融资额度告急了。券商中国记者独家获悉，目前个别大中型券商的两融资金已用完，尽管去年多家券商上调了两融的规模上限，但当前市场情绪高涨、融资意愿空前，不只1家券商的两融额度不再充裕，同时券商也可能出于防控风险的考虑有意放缓流动性释放。1月14日，沪深北交易所调整融资保证金比例，从80%提高至100%。一位上市券商信用业务负责人表示，监管希望市场走出“慢牛”的意图明显，而不是“疯牛”。当前两融余额持续再创新高，但由于市场成交量也在放大，两融交易额占A股成交额的比例并未超过2015年。个别券商两融额度告急2026年开年以来，融资融券余额已经连续6个交易日超过2.6万亿，规模再创历史新高。与此同时，市场情绪高涨，沪深两市的成交额也放量创下新高，连续3个交易日超过了3.5万亿。近日，券商中国记者独家获悉，目前个别大中型券商的两融资金已用完，额度告急意味着杠杆资金入市的速度较去年将会逐步放缓。自去年以来，多家券商公布上调信用业务（包括融资融券）的资金规模上限，其中不乏大型的上市券商，直接将融资融券的业务规模上限调整为“不超过净资本的3倍”。据券商中国记者不完全统计，2025年上调融资融券规模上限的券商包括山西证券、兴业证券、华林证券、浙商证券、招商证券、华泰证券、长江证券等。其中，长江证券拟将信用业务规模上限由520亿元调整为2024年末经审计合并净资本的300%，并授权经营管理层在监管要求下决定具体规模；华泰证券则将公司融资融券业务总规模上限调整为不超过同期净资本的3倍，按去年三季末净资本计算上限约为2865亿元；招商证券将融资融券业务规模上限由1500亿元增至2500亿元，新增额度1000亿元。 不过市场交投情绪活跃，投资者并没有停止资金入市的步伐，两融新增开户数仍在增长。据中证数据有限责任公司披露，2025年全年的融资融券新开户数达154.2万户，较2024年的100.85万户大幅增长52.9%，这是自2023年以来，两融开户数连续第三年保持增长。据一家华南区的券商人士透露，当前个别大中型券商的融资额度告急，大概率是两方面的原因：一方面可能是市场火热融资规模增长过快，券商又来不及进一步融资扩大净资本，即使上调信用业务规模额度也仍有“不超3倍净资本”的红线。比如华林证券，去年两次上调融资融券总规模额度，但调整后信用业务总规模的上限也仅为80亿元，无法与净资本雄厚的国有大型券商相比，不过融资额度也要视市场需求而定。另一方面，不排除部分券商领会了监管希望短期为市场降温的态度，或者出于风险防控的考虑有意控制额度，放缓杠杆资金的入市速度。有券商提前 上调保证金比例 1月14日，经中国证监会批准，沪深北交易所发布通知调整融资保证金比例，将投资者融资买入证券时的融资保证金最低比例从80%提高至100%，调整仅限于新开融资合约。自去年融资余额超过2万亿元之后，就有个别券商因信用业务的资金规模受限及自身风控需要而上调融资保证金比例。比如国金证券，对2025年8月27日起新开立的融资合约，融资保证金比例上调至100%。不过，当时业内普遍认为，这是个别券商出于经营杠杆考虑的调整，而如今则是全市场的层面的调整。上一次全市场层面调整融资保证金比例是在2023年8月，当时为活跃资本市场、提振投资者信心，沪深北交易所将投资者融资买入证券时的融资保证金最低比例由100%下调降低至80%。而监管“上调”融资保证金最低比例（亦称“融资担保比例”）则要追溯到2015年，为了给当时的杠杆牛市降温，上调的幅度直接从50%提高到100%。一位上市券商信用业务负责人表示，监管希望给市场降温的意图明显，适当降低杠杆水平有利于市场走出“慢牛”行情，而不是“疯牛”。杠杆资金风险整体可控截至1月14日，沪深两市的两融余额超过2.6万亿，但实际上整体的杠杆水平并没有超过2015年，当年除了融资融券等场内杠杆资金之外，还有规模庞大的场外杠杆资金。单就场内的杠杆水平来说，两融余额虽持续创历史新高，但整体A股的上市公司数量已比2015年增长了不少，流通市值也水涨船高，两融余额占A股流通市值仍稳定在2.59%的水平，还没有达到2015年的比例。其次，两融单日交易额突破4000亿元，确实比去年两融日均交易额1750亿不只翻了一倍，但沪深两市的成交额也放量创下新高，今年以来两融交易额占A股成交额的比例约为10%-12%之间，-并未超过2015年（超过20%）。最后，这一轮两融融资资金买入的个股比较分散，个股数量将近4000只；而2015年融资买入的个股不超过1000只，2021年融资买入的个股数量也在2000只左右，可见杠杆资金对个股的选择和风格追捧是存在分歧的。不过业内人士亦提醒，市场火热需警惕局部风险，谨慎使用融资杠杆。尤其对一些融资买入金额达到当日总交易量50%以上的标的证券，以及融资余额规模大或占流通市值比重过高的个股，当前融资余额前20只个股累计融资余额占比约11.53%，其中融资余额超过100亿的有17只个股，短期需警惕市场波动的风险。责编：王璐璐排版：刘珺宇校对：高源违法和不良信息举报电话：0755-83514034邮箱：bwb@stcn.com
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去年林园旗下产品业绩亏损 梁文锋收益率56% 2025年A股市场持续火热，百亿私募交出了怎样的成绩单？据私募排排网统计数据显示，百亿私募冠军被量化私募灵均投资斩获，2025年年度收益达73.51%；远信投资、复胜资产紧随其后，分别以72.05%、70.57%的年度收益位列第二、三名。值得关注的是，梁文锋旗下的幻方量化以56.55%的收益跻身第五名。从整体表现来看，2025年全年有业绩展示的75家百亿私募平均收益达32.77%，其中74家实现正收益，正收益占比超98%。不过，头部私募间业绩分化明显，但斌旗下的东方港湾以14.26%的收益位居第50名，而林园旗下的林园投资则以6.46%的亏损业绩垫底。百亿私募前三甲收益超70%梁文锋旗下的幻方量化夺得第五名自2024年9月24日牛市行情启动以来，私募机构盈利能力显著提升，尤其是在2025年A股市场火热的背景下，百亿私募的业绩表现备受市场关注。据私募排排网统计，2025年全年有业绩展示的75家百亿私募平均收益达32.77%，其中74家实现正收益，正收益占比98.67%。从策略类型来看，不同策略私募业绩差异显著。其中，45家百亿量化私募平均收益达37.61%，且全部实现正收益；23家主观百亿私募平均收益为25.80%，22家实现正收益，正收益占比95.65%；7家主观+量化复合策略百亿私募均实现正收益，平均收益为24.59%。不难看出，量化私募无论是平均收益还是正收益比例，均大幅领先于主观及复合策略私募。具体到头部机构，量化私募占据绝对优势。灵均投资以73.51%的收益夺得2025年百亿私募冠军；亚军远信投资为主观多头策略，2025年度收益72.05%；季军复胜资产年度收益70.57%，投资模式为主观多头策略。从收益分布来看，在75家百亿私募中，18家收益在20%以内，45家收益介于20%至50%之间，11家收益超过50%。值得注意的是，私募排排网最新数据显示，幻方量化2025年收益均值达56.55%，在管理规模超百亿的量化私募业绩榜中位列第二，仅次于灵均投资。从长期业绩来看，幻方量化表现同样稳健，近三年收益均值为85.15%，近五年收益均值达114.35%。公开资料显示，幻方量化是国内知名的量化私募巨头，由创始人梁文锋于2008年在浙江大学攻读信息与通信工程专业期间创立，是一家兼具数学、计算、研究及AI基因的对冲基金。公司规模增长迅速，2019年管理规模突破百亿元，2021年一度突破千亿元。目前，幻方量化管理规模已超700亿元。AI技术应用是幻方量化的核心竞争力之一。幻方量化还孵化出杭州深度求索人工智能基础技术研究有限公司（DeepSeek），该公司2025年1月发布的R1模型，在上线一周内便刷屏各大主流媒体及社交网站，成为AI行业年度“黑马”。林园旗下产品业绩亏损但斌、梁宏收益跑输大盘2025年牛市行情下，百亿私募呈现“几家欢喜几家愁”的格局，业绩分化尤为明显，主观策略私募整体表现逊色于量化私募。23家百亿主观私募平均收益25.80%，虽有22家实现正收益（占比95.65%），但收益结构有待优化：12家收益在20%以内，6家收益在20%~49.99%，仅4家收益超50%，其中远信投资、复胜资产、望正资产和久期投资表现相对较好。7家主观与量化混合策略百亿私募均实现正收益，平均收益24.59%，其中5家收益在20%以内，2家收益超30%，银叶投资、玄元投资等机构表现突出。更值得关注的是，2025年沪指年度涨幅超18%，但有9家百亿私募收益未能跑赢大盘。其中，私募大佬林园旗下的林园投资出现了6.46%的亏损，是75家有业绩展示的百亿私募中唯一一家业绩为负的机构。此外，但斌旗下的东方港湾、梁宏的海南希瓦2025年收益均值均在14%左右，显著跑输大盘。回溯来看，2025年11月，但斌一条“晒基金排名”的微博曾引发市场热议，数据显示其旗下海外基金三年期业绩表现突出，位列全球第三，但一年期收益仅为26.63%。对于2025年百亿私募的业绩分化现象，排排网集团FOF基金经理李春瑜分析指出，量化私募业绩大幅领先主观策略，核心原因在于其策略特性与全年市场环境高度适配。一方面，2025年A股市场呈现快节奏轮动、中小盘个股活跃等特征，量化策略借助AI技术与算力升级，能够实时覆盖全市场个股，快速完成调仓操作，高效捕捉短线交易机会；同时，量化策略严格的模型纪律与风控体系，也使其在市场波动中回撤更小，收益稳定性更强。另一方面，主观策略受投研覆盖范围有限、决策链条较长等因素制约，在快速变化的行情中调仓滞后，且部分主观私募规模增长过快，带来流动性压力，在中小盘行情中覆盖不足，最终导致整体表现相对逊色。黑崎资本首席战略官陈兴文则表示，量化投资与主观私募投资各具特性，在不同市场环境下表现各异。量化投资依赖数学模型与算法，通过海量数据分析挖掘投资机会，优势在于能够快速处理海量信息，减少人为情绪干扰，在市场波动平稳或趋势不明显的情况下，往往能实现稳定跑赢指数，获取超额收益；但量化投资也存在模型局限性、数据不准确等潜在风险。主观私募投资则更多依赖基金经理的投研能力与经验判断，易受个人能力、情绪等因素影响，风险与机遇并存。（免责声明：文章内容和数据仅供参考，不构成投资建议。投资者据此操作，风险自担。）
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观致汽车常熟工厂二拍起拍价8.6亿 姚振华:系80亿资产 红星资本局1月14日消息，今日，宝能集团董事长、观致汽车实控人姚振华，通过宝能集团官方公众号，发布本人出镜的实名举报视频，将矛头指向观致汽车常熟工厂二次拍卖，称其资产被严重低估并遭“强制拍卖”，引发关注。拍卖公告显示，观致汽车常熟工厂二次拍卖定于1月15日进行，资产评估价约15.35亿元，起拍价约8.59亿元，目前报名人数为1人。红星资本局注意到，2025年12月，观致汽车常熟工厂进行首次拍卖，当时起拍价约10.75亿元，最终流拍。 观致汽车常熟工厂二拍在即 截图自京东拍卖平台姚振华实名举报观致汽车二拍在即，起拍价已打八折举报视频中，姚振华称，在观致汽车2.7亿元执行案件中，观致汽车工厂、设备被强制封控，观致汽车土地、厂房、常规机器设备、专用车型设备等核心资产被强制拍卖。姚振华还提到，此次被拍卖的观致汽车常熟工厂资产被严重低估。据京东资产交易平台拍卖公告显示，1月15日，观致汽车位于常熟市通达路1号不动产及厂区内设备设施、零配件等财产即将进行二次拍卖，起拍价约8.59亿元。这已经是观致汽车常熟工厂第二次上架拍卖，第一次拍卖于2025年12月底进行，当时起拍价约10.75亿元，但最终流拍，第二次起拍价相较一拍已经打了八折。 第二次起拍价相较一拍已经打了八折 截图自京东拍卖平台拍卖公告中出具的评估报告显示，该工厂的土地厂房总估值约为11.59亿元，设备设施零配件总估值约为3.76亿元，合计约为15.35亿元。该评估报告由苏州市天元土地房地产评估有限公司（下称“苏州天元”）出具。另据第一财经，苏州天元相关项目负责人表示，流程上，观致汽车常熟工厂土地、厂房等估价项目均由常熟市人民法院委托至苏州天元，若对估值存疑，建议联系法院方面进行解答。一份关于观致汽车常熟工厂设备设施及零配件市场价值的资产评估报告显示，其中设备设施评估净值约为3.61亿元，较评估原值的14.74亿元相差约11亿元。苏州天元在该报告中写道，此次评估范围内的设备设施合计13859台（套），主要设备设施投建于2013年底，于2021年已停产。现场勘察时，纳入本次评估范围内全部设备设施已停产，主要工艺设备未定期维护保养，特种设备及检验仪器仪表也未定期检验。而评估人员对设备设施的勘察核实仅限于数量和外观，并结合现场陪同人员的介绍进行分析判断。另外，苏州天元提请报告使用人注意，设备质量及技术状况的鉴定不是评估机构及评估专业人员的执业范围，也不承担相关鉴定和保证责任。姚振华表示，“经第三方机构评估，该资产价值80亿元。”2026年1月12日，观致汽车向常熟法院提交了执行异议申请，要求立即撤销二拍。截至发稿，二次拍卖公告仍正常显示。1月14日，红星资本局拨打宝能集团官网公布的电话，但电话无人接听。据拍卖公告，此次拍卖的处置机构为常熟市人民法院，红星资本局致电该法院，但接电话的工作人员表示相关事宜由执行局负责，并提供了执行局电话号码；红星资本局致电该号码，无人接听。宝能入主观致汽车始末姚振华称前后投入260亿2017年，宝能集团入局造车，同年成立了宝能汽车，并以66.3亿元收购奇瑞旗下观致汽车51%股权；后又增资增持观致汽车，宝能集团持股比例达63%。2018年，观致汽车迎来短暂增长，当年前11月销量同比增长358.2%；但随后销量连续下跌，到2021年，观致汽车销量只有5200辆。同样在2021年，宝能汽车陷入流动性危机，观致汽车也出现拖欠款项情况。2025年12月，江苏省苏州市中级人民法院正式受理观致汽车破产审查申请。公开资料显示，申请方为深圳欣本供应链有限公司，主要原因为观致汽车长期拖欠货款且无力清偿债务。红星资本局注意到，姚振华曾在视频中公布宝能集团自2017年底入主观致汽车后的资金投入情况。 姚振华曾透露宝能集团对观致汽车的累计资金投入约为260亿元 资料图 他提到，从2018年至2025年，宝能集团对观致汽车的累计资金投入约为260亿元。即使在2021年下半年，观致汽车出现明显流动性困难后，宝能集团仍持续投入约25亿元，用于维持公司基本运营、核心研发及筹划复工复产。此外，宝能集团还为观致汽车承担了约26亿元的金融债务清偿责任。姚振华称，观致汽车仍具备复产基础，预计仅需新增约20亿元的资金投入，即可在10个月内恢复生产。天眼查APP显示，截至目前，观致汽车股权冻结信息达31条，涉及金额超350亿元，涉案总金额超过1.1亿元。另有39条被执行人记录，被执行总金额超过7.6亿元。此外，观致汽车还有一笔超过5400万元的欠税记录未清偿。红星新闻记者 强亚铣 杨佩雯
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常熟观致汽车部分资产将被拍卖 起拍价约8.59亿元 财联社1月14日电，据京东资产交易平台披露的信息显示，常熟市通达路1号不动产及厂区内设备设施、零配件等财产即将进行二次拍卖，起拍价约8.59亿元，资产评估价约15.34亿元，拍卖时间为1月15日上午10时，目前报名人数为1名，此次由江苏省常熟市人民法院进行拍卖。 图为拍卖界面截图上述拍卖标的物土地用途为工业用地，目前已被查封且有抵押，建筑总面积中的证载面积为183148.04平方米，土地总面积为716473平方米，房产建成年份为2014年。此处标的物为常熟观致汽车有限公司及工厂所在地。相关新闻宝能董事长、观致实控人姚振华实名举报常熟市有关部门1月14日，宝能集团董事长、观致汽车实控人姚振华通过中国宝能微信公众号发布视频，向最高人民法院、江苏省高级人民法院实名举报常熟市委常委陈国栋、常熟经开区管委会和常熟市人民法院。姚振华称，常熟市委常委陈国栋、常熟经开区管委会和常熟市人民法院串通一气，在观致2.7亿元执行案件中联手操纵，违法成立清算工作组，强制封控观致汽车工厂、设备，强制拍卖观致汽车的土地、厂房及常规机器设备、专用车型设备等核心资产。姚振华称，经第三方机构评估，以上核心资产价值80亿元，而常熟法院仅低评为15亿元，并在苏州中院2025年12月22日立案受理观致汽车破产重整后，公然违反《企业破产法》规定，违法快速推进一拍、二拍。二拍起拍价8.6亿元，2026年1月15日10点开拍。 姚振华实名举报常熟市有关部门（视频截图）姚振华称，常熟经开区管委会早已策划好将观致汽车工厂的土地、厂房、通用设备、专用设备等核心优质资产先进行低价拍卖侵吞，剩个空壳再进行破产清算。他称这是典型的“吃死人不吐骨头”。姚振华称，宝能集团作为股东，自2018年至2025年底对观致累计投资约260亿元，其中包括股权收购款约80亿元、股权收购利息支出约27亿元、研发投入约81亿元、资产及设备投入18亿元、运营投入约27亿元，即使在2021年下半年出现流动性困难以来，仍持续为观致维持运营、研发。及复工复产净投入25亿元。此外，宝能为观致清偿金融债务约26亿元。姚振华称，常熟市委常委陈国栋、常熟经开区管委会和常熟法院的违法违规行为，将造成观致股东宝能集团260亿元的巨额投资血本无归，严重损害股东的合肥权益，严重损害1500家供应商及几十家机构债权人合计139亿元债权的合法权益，严重破坏常熟的法治环境、营商环境。姚振华称，2026年1月12日，已有33家观致债权人（共持有债权80亿元，占比超60%）向苏州中院申请尽快作出破产重整裁决，同日向常熟法院提交了执行异议申请，要求立即依法撤销二拍，依法公平保护全体债权人权益。姚振华称，观致常熟工厂年产能15万辆，拥有多年积淀的技术研发体系、产品体系、欧洲五星标准安全评级，拥有观致5、观致7等多款成熟产品及多款新能源储备产品，观致7在国际市场，特别是中亚、中东、东南亚、南亚、南美市场具有较强竞争力，每台出口能创造2万-3万元的可观收益。姚振华称，观致仅需投入约20亿元、10个月左右时间可复产观致7，每年可创造200多亿的营收、20亿以上的税收、30亿-40亿元的利润，观致汽车具备极大的重整价值，破产重整符合《破产法》保护珍贵生产力的原则。姚振华称，此次公开举报出于万般的无奈：2025年以来，他亲自带着团队多次奔波于常熟、苏州，寻求相关问题能公正公平解决，却毫无进展，直至发展到今时今日。观致汽车即将被低价侵吞，260亿元投资即将血本无归，139亿相关债权也将被置之不理、灰飞烟灭。 图为常熟观致汽车工厂（网络图）姚振华称，恳请最高人民法院、江苏省高级人民法院主持公道、匡扶正义，立即制止常熟经开区违规干预司法、制止常熟法院违法违规拍卖行为，督促苏州中院依法尽快裁决观致汽车破产重整，维护全体债权人和股东的合法权益，维护公平公正的法治环境和营商环境，贯彻落实中央保护民营经济的精神。
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数据“遇冷”，集体收跌！英伟达，大消息！ 【导读】美国最新CPI数据公布，美股三大指数收跌中国基金报记者 储是美国最新CPI数据公布，隔夜美股收跌。半导体股集体反弹，英特尔涨超7%；摩根大通公布最新业绩，银行股调整，拖累大盘；国际油价盘中跳涨。此外，美国批准向中国出口英伟达H200芯片。最新CPI数据公布美股三大指数收跌美东时间1月13日（周二），美股三大指数集体收跌。截至收盘，道琼斯工业指数下跌398.21点，跌幅为0.80%，报49191.99点；纳斯达克指数下跌24.03点，跌幅为0.10%，报23709.87点；标普500指数跌13.53点，跌幅为0.19%，报6963.74点。美国劳工部发布的数据显示，2025年12月美国消费者价格指数（CPI）同比上涨2.7%；剔除波动较大的食品和能源价格后，同比上涨2.6%。摩根士丹利分析指出，受美国联邦政府长时间“停摆”影响，去年12月通胀数据存在“技术性噪声”，这可能削弱该数据对市场预测美联储未来政策路径的参考价值。本次数据发布正值美联储主席鲍威尔遭到刑事调查，外界担忧美联储独立性进一步受到侵蚀。 半导体股反弹半导体板块反弹。英特尔大涨7.33%，超威半导体、ASTERA LABS、蓝博士半导体分别收涨6.39%、4.63%、2.78%。美股科技“七巨头”涨跌互现。谷歌-C、英伟达、苹果上涨1.11%、0.47%、0.31%，特斯拉、微软、亚马逊、脸书分别下跌0.39%、1.36%、1.57%、1.69%。公司消息方面，美国批准向中国出口英伟达H200芯片。据央视新闻报道，当地时间1月13日，美国联邦公报显示，美国放宽了对英伟达H200芯片出口到中国的监管规定。此前，美国总统特朗普通过社交媒体表示，美国政府将允许英伟达向中国出售H200人工智能芯片。据悉，上述对华销售将由美国商务部负责审批和安全审查，美方还将从相关交易中收取费用。Meta Platforms与依视路陆逊梯卡（EssilorLuxottica）正讨论在今年年底前把AI智能眼镜的产能提高一倍。知情人士称，随着Ray-Ban Meta眼镜销量逐步起量，Meta建议到2026年底将年产能提升至2000万副或以上。苹果宣布推出Apple Creator Studio，将Final Cut Pro、Logic Pro、Pixelmator Pro、Motion、Compressor、MainStage，以及Keynote、Pages和 Numbers app中的新AI功能与高级内容全部整合在一个订阅中。据介绍，Apple Creator Studio定于1月28日（周三）发布，订阅价格为38元/月或380元/年。 摩根大通公布最新业绩摩根大通收跌超4%，美股银行股整体下跌。 摩根大通公布2025年第四季度营收和盈利，均超出预期。报告显示，该季度，摩根大通调整后营收为467.7亿美元；净利润为130亿美元，每股收益为4.63美元；2025年全年净利润为570亿美元。摩根大通预计2026年净利息收入将达到约1030亿美元。而投行业务与Apple Card拨备拖累业绩表现。另外，公司首席执行官杰米·戴蒙在内的多位摩根大通高管警告称，特朗普提出的将信用卡利率上限设定为10%的计划，将对消费者造成严重冲击。 原油跳涨NYMEX WTI原油期货昨夜跳涨，最高触及约61.5美元/桶。美国能源信息署（EIA）发布短期能源展望报告，其中提到，由于全球石油产量超过全球石油需求，导致石油库存上升，预计2026年油价将会下跌。全球库存将持续增加至2027年，增速有所放缓。预测2026年布伦特原油均价为每桶56美元，比2025年下降19%，2027年均价为每桶54美元。预计2026年全球液体燃料产量将增加140万桶/日，2027年将增加50万桶/日。2026年全球液体燃料产量的增长由欧佩克+的原油产量增长驱动，而2027年的产量增长则由欧佩克+以外的国家驱动，主要集中在南美洲，预测假设现有的对委内瑞拉制裁将持续到2027年底。 编辑：杜妍 校对：王玥 制作：鹿米 审核：陈墨 版权声明《中国基金报》对本平台所刊载的原创内容享有著作权，未经授权禁止转载，否则将追究法律责任。授权转载合作联系人：于先生（电话：0755-82468670）
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王小川不着急：死磕医疗，账上还有30亿 出品 | 网易科技《态度》栏目 作者 | 袁宁 编辑 | 丁广胜 账上还躺着30亿人民币，王小川并不着急。 2026年开年，中国大模型行业进入了资本兑现期。曾经同属“六小虎”阵营的智谱 AI 和 MiniMax 接连上市，月之暗面也披露了5亿美元的新一轮融资。在这个同行们忙着敲钟、兑现投资人预期的冬天，王小川选择用产品回应外界的关注： 1月13日，王小川正式宣布百川智能发布医疗大模型 Baichuan-M3。在权威评测 HealthBench 中，M3以65.1分的综合成绩位列全球第一；在考验复杂决策能力的 HealthBench Hard 上，以44.4分夺冠，实现了对 GPT-5.2的技术超越。值得注意的是，在医疗场景最敏感的“幻觉”指标上，M3将幻觉率降低至3.5%，为目前全球最低水平。 与此同时，王小川还披露：百川有出海的计划；今年会上线免费的 C 端应用；正在自研硬件，与睡眠相关；同时，百川未来也会走向上市。 这背后，是王小川对局势的预判。就在今年1月8号，OpenAI Health 正式上线功能；而就在我们采访的当天早上，Anthropic 也宣布进军医疗，发布了针对医疗计算和 Agent 的技术能力。国内，蚂蚁集团的阿福更是开始迅速获取用户。 巨头的动作，像是一声迟来的发令枪，印证了王小川在2025年“沉默”期间的判断。他等的风终于来了。 刚刚过去的2025年，在外界看来是百川“失声”的一年，裁员传闻、融资静默，而内部发生的是一场痛苦但必要的聚焦——砍掉所有杂念，只做医疗。 “2025年我觉得最重大的事情是在组织管理上非常清楚了，就是专门聚焦做医疗。以前是分散的，现在我们把精力都收回来了。”王小川告诉网易科技。同时他表示，目前的重点在慢病、儿科、肿瘤，这三个方向。王小川还透露，现在他会亲自面试每一个新人，要看“对医疗有没有感觉”。 整场采访王小川坐在媒体中，保持微笑。这种并不紧张与外界对百川“掉队”的猜测形成了某种微妙的错位。 他不再谈论通用的语言模型竞争，而是兴奋地描绘一个“患者掌握决策权”的未来。在他看来：“长期以来，决策权都在医生手里，患者签着免责书却听不懂方案。我们做 AI，不是为了让医生下岗，而是要让决策权从医生让渡给患者，让患者明明白白地做自己健康的第一责任人。” “去年是模型本身的进步，我们走到了医学最高峰的问题里去。”王小川说，“行业到了爆发的节点，我们的产品也 Ready 了，可以交卷了。” 以下是《网易科技》等与王小川的对话实录，经不改变原意的编辑。 网易科技：之前您很少发声，为什么现在愿意跟大家多聊聊了？ 王小川：之前从通用大模型转过来做医疗，确实被骂惨了，所以我选择闭关了一段时间。现在愿意出来，是因为行业到了爆发的节点，我们的产品也 Ready 了，可以交卷了。 其实我第一天就想做医疗，我研究生是学计算机高性能计算的，当时大家都在搞天气预报，我觉得那玩意儿太不靠谱，蝴蝶效应导致不可预测。后来大概2000年左右，我接触了人类基因组计划，发现生命虽然比天气更复杂，但背后是有规律的——一个细胞10个月能变成婴儿，这背后一定有数学模型。 前20年我干互联网，接下来的20年，我认为是生命科学和 AI 结合的突破期。现在的语言模型能解决“智力”问题，未来我们要解决的是“身体”的问题。 网易科技：虽然刚进入2026年，其实AI圈已经发生了很多大事件了，当下您会怎么评价现在的百川？回顾过去一年，您觉得百川做了哪几件关键的事？ 王小川：去年我觉得最重大的事情是在组织管理上非常清楚了，就是专门聚焦做医疗。以前是分散的，现在我们把精力都收回来了。 在技术上，我们通过 M2、M3模型把“医疗最强”的概念留住了，特别是把“循证”和“会问”这两个核心能力拎起来了。除了全科和儿科，我们在肿瘤这个医学皇冠上的明珠领域也开了线。 提问：您提到的新产品“百小应”具体有什么不同？在和它交互时，用户能感受到什么差异？ 王小川：大家体验一下新版“百小应”就能发现，它设计了两个模式。 一个是患者模式，针对普通人。比如你问“胸口长了个痘”，它不会上来就甩一堆专业名词，而是会像医生一样进行多轮追问，把信息收集全，避免被患者非专业的描述带偏，最后给出可行动的大白话建议。 另一个是医生模式，这有点像美国的 Open Evidence，回答非常标准化，像医学论文一样，引用的都是权威文献，而且保证引用真实存在，绝无幻觉。 我们的产品在全球是独一无二的，Open Evidence 只服务医生，而我们在中国把它增强了，既能服务医生，又能通过“翻译”和“决策辅助”服务患者。 提问：这背后涉及到的技术迭代，特别是 M3模型相比之前有哪些实质性的提升？ 鞠强：M3相比 M2有三个实质性的技术进步。 首先是全动态强化学习。DeepSeek 时代证明了强化学习是大模型真正的技术红利，我们将80% 的算力都投入到了这里。以前 M2是半动态的，现在 M3实现了全动态，医生评价模型也是动态的，这让曲线能持续上升，极大提升了推理能力。 其次是原生降低幻觉。以前我们是靠外挂搜索工具来降幻觉，现在我们追求原生训练中降低幻觉，跑通了 Fact-aware 强化学习算法，在打压幻觉的同时没有降低推理能力。 最后是多轮问诊能力的突破，我们提出了 SPAIR 算法，解决了传统强化学习在长对话中容易失效的问题，让模型在多轮问诊中依然稳定高效。 提问：聊到技术就绕不开数据。现在行业里有一种声音，认为谁掌握了医院的高质量数据，谁就有壁垒。像阿福这种拥有海量 C 端用户反馈的应用，会不会因为数据量大，迭代速度比你们快？ 王小川：我们要忘掉“数据决定一切”这件事。在医疗行业，大家谈了太多数据重要性，但鲜有成功案例。 大部分人都搞错了方向。用户反馈多能改善产品体验，但不代表能推动模型智力的进化。阿福更多是做生态、接保险、链接线下，这是流量红利，不是技术红利。 如果只是单纯拿医院数据去训练，很快会遇到瓶颈。因为医院的数据更多是做手术、执行、挂水的数据，全周期的健康管理并不发生在院内。 我们的壁垒在于算法和评价体系。算法是核心，数据是燃料，但评价体系是引擎。目前只有我们在真正做“模拟+评价”这套体系，通过医生构建的动态评价体系来驱动模型进化，这才是关键。 提问：但严肃医疗毕竟涉及权责问题，特别是像今天热搜上张文宏医生提到的，AI 可能会导致年轻医生缺乏系统训练，无法鉴别 AI 的对错。您怎么看这种“人机共生”后的矛盾？ 王小川：在专业领域确实有这个问题，人机共生后，人会不会退化？ 说点“伟光正”的话，能驾驭 AI 的医生才是好医生。但我的底层逻辑是，怎么做对患者最有帮助才是正道。 现在的痛点是医生没时间解释，患者听不懂。我们不碰诊断和治疗方案的红线，但我们要解决“让患者明明白白看医生”的问题。 我们将决策权拆解：诊疗建议由 AI 提供，最终决策权在患者。比如两个医院给了不同的方案，AI 可以帮你分析各自的优劣，比如生存期、痛苦程度、成本，这是医生没法帮你详细分析的，但 AI 可以把信息给足，让你自己决策。 提问：在商业化路径上，百川现在的策略是什么？合作的医院有哪些？ 王小川：合作医院包括多家三甲医院，但更重要的是，我们是以“药厂”的身份在跟医院合作，注册 Clinical Trial（临床实验）。我们把 AI 产品当成药来看，验证它的安全性、有效性。据我所知，还没有哪家互联网 AI 公司在干这个。 商业化方面，只要能帮患者建立决策价值，收费是自然而然的。我们会在今年上半年入场，推出两款产品，产品内会有比价收费模块。 此外，我们还在探索“数字伴随”模式，比如药企的药有效性是70%，加上我们的 AI 管理服务能提到75%，这对药企来说相当于研发了一款新药，但成本极低。 提问：面对 OpenAI 或者国内其他大厂的竞争，百川的护城河到底在哪里？ 王小川：与美国相比，中国虽然优质医生短缺，但这恰恰是 AI 的机会——填补空白。比如村医的诊断准确率可能只有26%，AI 只要比这高就是巨大的价值。 对于国内大厂，他们做传统业务很成功，做 AI 变革会有包袱。我们作为创业公司，更愿意切入那些难但正确的事情，比如严肃医疗问诊，而不是在挂号、轻问诊这些共识领域里卷。 网易科技：2026年百川的目标是什么？ 王小川：2026年，我们的核心是应用落地。去年我们夯实了技术底座，今年要让 AI 医疗成为代码之外最重要的应用场景。我们相信 AI 医疗是肉眼可见的未来，我们会通过独特的产品形态和技术壁垒，把这件事做成。
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员工被辞退索赔89万遭公司反诉索赔214万 历时2年判了 一场跨越仲裁、一审、二审及再审的劳动纠纷，历时两年多尘埃落定。前海人寿保险股份有限公司以严重违反规章制度为由，辞退了任职八年多年的员工王先生，王先生遂提出89.8万元索赔。历经四级法律程序审理，法院最终认定前海人寿系违法解除劳动合同，判决该公司向王先生支付赔偿金、工资差额及绩效工资共计84万余元，该公司提出的反诉赔偿被全部驳回。 前海人寿反诉被辞退员工要求赔214万财务总监助理突遭公司辞退索赔89万前海人寿反诉要求赔偿214万余元王先生曾任职于深圳前海人寿保险股份有限公司（以下简称“前海人寿”），他说，公司于两年前突然对他免职，之后又单方面辞退他。他维权两年，即使赢了官司，但仍拿不到赔偿。王先生向华商报大风新闻记者反映，2014年11月，他入职前海人寿，历任财务管理室经理、财务总监助理等职，2022年8月起兼任北京项目公司总经理，2022年11月双方签订无固定期限劳动合同，约定月工资标准为66000元，包含基本工资52800元及绩效工资13200元。 图为王先生的工卡然而，职场轨迹在2023年发生急转弯。据王先生介绍，2023年4月25日，前海人寿突然免了他的职务，“将我从原来50楼的办公地点调整到40层的电话中心，也不给我安排工作，当时和我一同免职的有我的两个上级”，同年6月30日，王先生收到公司出具的《解除劳动合同通知书》，“宣布当日和我解除劳动合同”。王先生给记者出示了公司给他留存的《解除劳动合同通知书》,这张已泛黄的《通知书》上显示，解聘王先生的理由只有一句话，“您严重违反公司规章制度”。 王先生给记者出示了公司给他留存的《解除劳动合同通知书》面对突如其来的辞退，王先生说他明确表示 “不认可不接受‘违反规章制度’，不接受辞退”，并在通知书上予以注明。他认为，自己在职期间恪尽职守，各项工作均按公司规定执行，公司的辞退理由缺乏事实依据，属于违法解除劳动合同。为维护自身合法权益，2023年7月24日，王先生向向深圳市劳动人事争议仲裁委员会申请仲裁，提出四项诉求：要求前海人寿支付违法解除劳动合同赔偿金700052元、2023年5月10日至6月30日正常工作时间工资差额68000元、2023年1月1日至6月30日绩效工资79200元，以及北京出差报销款51000元。前海人寿以王先生“严重违反公司规章制度”为由解除劳动关系，并提出反申请，要求其赔偿虚假报销及严重失职造成的经济损失共计214万余元。仲裁裁决：员工三项核心诉求获支持前海人寿认为，王先生存在违规报销及违反考勤纪律的情况，相关报销单存在问题，据此要求其赔偿经济损失4.3万余元；该公司同时指出王先生严重失职，称其擅自批准北京项目代付关联方的物业费及电费等事宜，导致公司产生210.89万元经济损失，要求其承担该损失赔偿。王先生对该公司提交的证据均不认可。他说，相关款项支付均有合同依据，以及经过公司的正常审批流程，签报经过法律合规部门、风险控制部及总裁室审批，且部分支付记录发生在他兼任北京项目公司负责人之前，不存在失职行为。仲裁委审理查明，前海人寿主张王先生违规的证据多为单方制作，缺乏王先生签名确认；且部分证据形成于劳动关系解除后，不足以证明其主张；公司在未与王先生协商的情况下单方降薪，违反《劳动合同法》第三十五条规定；绩效工资作为月度薪酬组成部分，公司应按约定支付；驳回其北京出差报销款诉求（不属于劳动争议仲裁受案范围）。2023年11月，仲裁委裁决前海人寿支付王先生赔偿金、工资差额及绩效工资共计847252元，同时驳回前海人寿公司的全部反申请请求。法院三审：均认定前海人寿公司违法前海人寿对该裁决不服，随后向深圳前海合作区人民法院提起诉讼，坚持认为无需支付相关费用，并要求王先生赔偿经济损失。2024年8月，一审法院审理认为，前海人寿未能提交充分有效证据证明王先生存在严重违反规章制度的行为，单方解除劳动合同构成违法；公司关于薪随岗变、绩效工资可自主决定是否发放的主张缺乏事实和法律依据，判决维持仲裁核心结论，驳回前海人寿公司全部诉讼请求。前海人寿不服一审判决，遂提起上诉。二审法院审理期间，前海人寿公司补充提交了会计师事务所出具的《报告书》，但王先生对该证据不认可。2025年6月，二审法院裁定 “驳回上诉，维持原判”，明确公司提交的证据不足以推翻原审结论，单方降薪、违法解除劳动合同等认定均无不当。此后，前海人寿仍不服，向广东省高级人民法院申请再审。2025年12月9日，广东省高级人民法院审查认为，前海人寿的再审申请不符合法定再审情形，裁定驳回其再审申请。至此，历经仲裁、一审、二审及再审四级法律程序，均认定前海人寿系违法解除劳动合同，需向王先生支付赔偿金、工资差额及绩效工资共计847252元。可让王先生想不通的是，官司赢了一次又一次，前海人寿公司就是不赔偿。他说，他感觉前海人寿这就是想拖时间，“他们上诉一次又一次，他们这是浪费司法资源”。他想问，接下来他该如何维权，才能拿到自己该有的赔偿金。律师观点：是否“恶意浪费司法资源”得看是否伪造证据四级程序的裁判结论高度一致,确认前海人寿对王先生解除劳动合同是违法行为。那么，前海人寿对裁判结果不服时提起诉讼、上诉、申请再审，是不是为了实现恶意拖欠而采取的手段？陕西恒达律师事务所高级合伙人、知名公益律师赵良善说，那需要看证据是否支持。赵良善分析说，前海人寿起诉、上诉、申诉行为，均是法律明确赋予的程序性权利，这也是法院确保案件得到全面、公正的审查，因此不能仅凭“多次启动司法程序”就直接认定其构成“恶意拖延”。但从客观效果层面来看，前海人寿反复启动司法程序的行为，确实产生了两个负面后果：一是客观上延长了王先生获取赔偿款的周期，导致王先生的合法权益无法及时得到实现，增加了其维权成本；二是多次司法程序的启动占用了大量司法资源，包括审判人员精力、司法文书制作、庭审组织等，提高了司法系统的办案成本。赵良善说，若要认定前海人寿的行为构成“恶意浪费司法资源”，需有明确、充分的证据证明其存在伪造证据、虚假诉讼、恶意串通损害他人合法权益等违法行为。而结合目前案件披露的信息来看，尚无证据证明前海人寿存在上述违法情形，因此暂无法认定其构成“恶意浪费司法资源”。赵良善建议，王先生欲尽早拿到赔款，应尽早申请法院强制执行，法院会依法查询、冻结、划拨前海人寿的银行存款，查封、拍卖其财产，或对其采取限制高消费、纳入失信名单等强制措施。若前海人寿有转移财产、规避执行的行为，可申请法院追究其法定代表人、主要负责人的法律责任；对于前海人寿的到期债权，可申请法院代位（或协助）执行。华商报大风新闻记者 苗巧颖 编辑 刘梦雨
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钜芯科技IPO：技术路线前景存隐忧 出品｜清流工作室 作者｜周淼 主编｜赵妍 近日，安徽钜芯半导体科技股份有限公司（下称“钜芯科技”）冲刺北交所IPO，该公司主营业务为半导体功率器件及芯片研发、封装测试、生产及销售，保荐机构为国泰海通证券。 招股书显示，钜芯科技的产品应用于新能源及消费电子领域，产品线涵盖整流、快恢复、肖特基等二极管及MOSFET等功率器件。报告期内，公司收入主要来自新能源功率器件，该类产品占比从91.95%升至97.88%。 从业绩来看，2024年，钜芯科技营业收入同比增长1.11%，净利润同比下降18.09%，毛利率由2023年21.61%下降至16.70%，新能源功率器件产能利用率因光伏行业阶段性供需错配下降至73.82%。 除此之外，清流工作室还注意到，尽管在新能源领域，钜芯科技产品所应用的二极管光伏接线盒为市场主流技术，但该领域还存在芯片接线盒、智能接线盒及无二极管接线盒等技术路线，对公司产品形成潜在替代； 另一方面，钜芯科技的竞争对手扬杰科技、星海电子、杭州道铭微等同为公司主要客户的供应商，而快可电子、同泰科技等主要客户已退出其前五大客户；这些情况引发了监管对其市场空间充足性、核心技术先进性及经营业绩稳定性的关注。 技术路线前景引关注 据了解，钜芯科技的新能源功率器件主要为光伏组件旁路保护二极管。需要说明的是，二极管在光伏接线盒中的作用为防止热斑效应，保护组件不被损坏，目前该领域以硅基肖特基二极管主流。 据相关公告，钜芯科技的光伏组件旁路保护二极管产品均为肖特基二极管，主要应用于二极管光伏接线盒，其直接客户为快可电子（301278.SZ）、通灵股份（301168.SZ）、泽润新能（301636.SZ）等光伏接线盒厂。 不过北交所在问询时指出，光伏接线盒领域存在多种技术路线，除了二极管接线盒，还包括芯片接线盒、无二极管接线盒和智能接线盒。其中芯片接线盒与无二极管接线盒均无需使用钜芯的二极管产品，对公司产品具有替代性； 清流工作室还注意到，钜芯科技的主要客户如通灵电子、泽润新能、快可电子、同泰科技、意美旭等均有布局智能或芯片接线盒产品，如快可电子的智能接线盒已批量应用，泽润新能等客户亦存在智能接线盒建设项目。 而钜芯科技的产品在测算市场空间时，未考虑前述情况。对此，北交所要求其说明产品用于智能接线盒的技术可行性；智能接线盒行业发展及迭代趋势对其市场空间的影响；主要产品是否符合客户技术路线变动趋势，是否存在产品替代风险； 此外，北交所还关注到其核心技术及发展前景，并要求公司结合光伏接线盒主要技术路线等情况，说明其核心技术是否具有竞争优势，肖特基二极管技术路线发展前景及是否存被替代风险；说明智能接线盒发展趋势对公司业务及业绩的影响。 按照钜芯科技的解释，智能接线盒仍需使用公司产品作为必要部件，且受限于质量、成本等因素，尚未大规模应用或虽有应用但占比较低，对其产品市场空间影响较小；芯片接线盒与无二极管接线盒非主流技术路线，对其产品替代空间较小。 不过值得注意的是，业内普遍认为，随着分布式光伏系统的普及，智能接线盒将成为未来发展趋势。如东兴证券在其近年研报指出，接线盒已历经四代演进，厂商正积极开发芯片接线盒和智能接线盒，行业龙头已布局智能接线盒的研发。 光伏接线盒厂商思普太阳能亦在其官网发文指出，“降本增效”为光伏产业链主旋律。对于光伏接线盒而言，降本增效的关键点在于其核心部件二极管。智能接线盒产品虽增加了初始成本，但通过后期提高电站发电量，最终可降低度电成本。 除此之外，虽然钜芯科技称其二极管应用于智能接线盒具有技术可行性，但亦有观点认为，接线盒制造商们或以电子线路板与MOS（MOSFET）管的结合，取代传统金属件与二极管。 清流工作室注意到，钜芯科技的同行可比公司扬杰科技已布局用于光伏智能接线盒的MOS产品。相较之下，钜芯科技尚无MOS产品应用于该领域。公司表示，因智能接线盒尚处市场培育阶段，目前暂无智能芯片相关技术储备及在研项目。 除此之外，在信披准确方面，北交所亦要求公司准确披露其产品二极管与光伏接线盒的关系，准确披露产品类型相关信息，说明智能接线盒“尚未在市场上进行大规模应用或虽有应用但占比整体较低”的依据是否充分，结论是否审慎。 股东入股信披存疑 除了上述情况外，钜芯科技的主要客户通过股权代持入股的情况亦或值得关注。根据公开信息，钜芯科技于2025年1月2日于新三板挂牌，彼时其曾因客户实际控制人之女历史持股及代持的情况遭到监管问询。 相关公告显示，2021年11月，钜芯有限（钜芯科技前身）第二次增资时，陈晓妹以5.26元/出资额的价格认缴公司285.17万元新增注册资本，其所持股权系代客户“人和光伏”实际控制人之女、财务负责人励彬持有。 2022年10月，陈晓妹又以12.53元/出资额的价格将前述股权全部转让予国有股东海通创投等5家投资机构，股权代持同时解除，励彬因此获得较高收益。据了解，人和光伏为公司报告期内前五大客户之一。 对此，监管要求钜芯科技说明励彬入股公司又短期内退出的背景原因，获利较高的合理性，2022年公司取得的《验资报告》《验资复核报告》未包含陈晓妹出资的原因；相关股东是否存在异常入股事项等。 钜芯科技表示，励彬退出时获利较高主要因为公司业务快速发展、估值大幅提升。相关《验资报告》未包含陈晓妹出资是因报告审验截止日（2021年7月31日）早于其出资日（2021年10月8日），后续已由《验资复核报告》补充涵盖。 清流工作室还注意到，钜芯科技关于上述增资情况的信披可能还存在疑点。 此次北交所IPO其递交的招股书称，2021年8月25日，经股东会审议通过，公司注册资本由5,700.00万元增至6,555.17万元，由徽元产投、陈晓妹参与增资； 不过一份发布于2022年7月的《增加注册资本》的公告显示，经公司2022年2月15日召开的股东大会审议通过，其注册资本由5700万元增加到7255.17万元，由陈晓妹、徽元产投及另一名股东聚芯合伙（员工持股平台）参与增资。 从增资时间来看，招股书称增资决议于2021年8月25日通过，而2022年的公告称决议通过时间为2022年2月15日，两者相差近半年；从股东名单来看，招股书显示该次增资仅涉及徽元产投和陈晓妹两名股东，但2022年公告却显示员工持股平台聚芯合伙也一同参与。 那么，钜芯科技关于上述增资的入股时间及股东名单为何会出现两套说辞？这种核心事项的披露矛盾，不仅影响市场对公司治理规范性的判断，也可能干扰投资者对公司股权演变真实过程的认知。 除此之外，钜芯科技还曾因国有股东股权转让价格差异引发关注。根据公告，国有股东九华恒昌于2016年3月以1元/出资额的价格向公司增资，后于2022年7月将490万元出资额以1.53元/出资额转让给公司实际控制人曹孙根； 而约三个月后（2022年10月），曹孙根向包括前述海通创投等5家外部机构转让股权的价格达14.09元/出资额；2022年11月，前述5家机构向公司增资价格为15.66元/出资额。 同期，另一国有股东“安徽再贷款”的增资价格亦显著偏低，该股东于2022年10月向钜芯科技的增资价格为5.61元/出资额。对此，监管要求钜芯科技说明安徽再贷款上述增资价格的定价依据及合理性； 九华恒昌股权转让价格远低于该时点前后公司股权增资转让价格的原因及合理性，是否存在国有资产流失情形；结合相关条款说明九华恒昌对公司投资及部分退出是否属于明股实债，相关会计处理是否合规。 而按照钜芯科技的解释，上述九华恒昌、安徽再贷款和海通创投等国有股东就出资、股权转让、持股比例下降、股改、退出等历次变动所履行的国有股权管理程序中存在部分程序瑕疵，但均已整改，不属于明股实债、亦未造成国有资产流失。
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中国科技巨头指数首超"美股七巨头" AI或提升估值20% 中国科技巨头指数首超“美股七巨头”（资料图）近日，彭博行业研究发布报告指出，中国科技巨头指数在2026年的盈利增长有望迎来重大拐点，预计将自2022年以来首次超越“美股七巨头”。这一预测引发了市场的广泛关注，尤其是在亚洲科技股近期表现强劲的背景下，投资者对中国科技股的信心显著增强。上周，A股科技股集体走强，AI应用、半导体等方向全线大涨。其中，半导体、AIGC、AI医疗、多模态AI等指数的单周涨幅均超过10%，AI智能体指数涨幅也超过9%。港股市场同样表现不俗，港股科技30ETF上周五个交易日持续获资金净流入，累计“吸金”超4.5亿元。成分股中，迈富时涨超9%，美图公司、金蝶国际、金山云、商汤-W、美团-W、中国软件国际等跟涨。此外，港股AI概念股也集体走强，大模型“双雄”智谱AI盘中涨近38%，MINIMAX涨超25%，狮腾控股涨超28%，金山云涨13%，美图公司涨11%。彭博社指出，亚洲科技股在2026年迎来开门红，投资者押注其增长势头及相对于美国同行的优异表现将贯穿全年。今年以来，一个主要追踪亚洲地区科技企业的指数今年以来已上涨约6%，相比之下，纳斯达克100指数仅上涨了约2%。这反映出投资者正押注于亚洲尤其是中国科技公司的增长潜力以及相对于美国同行更优的表现。分析来看，中国科技巨头指数的盈利增长预期超越“美股七巨头”，背后有多重因素支撑。首先，中国科技企业在AI技术和应用方面取得了显著进展。2025年，以DeepSeek-R1大模型为代表的技术突破，推动了应用场景的落地，如腾讯广告推荐优化、美团无人配送等。国内互联网公司纷纷加大AI应用产品的推广和入口争夺，如阿里推出“千问”APP，蚂蚁推出全模态通用AI助手“灵光”和医疗健康AI应用“阿福”，字节旗下的豆包日活已过亿，火山引擎也成为2026年春晚独家AI云合作伙伴。1月12日，AI应用板块大涨，易点天下、中文在线、天龙集团集体收获20%的涨停，中证传媒指数、中证软件指数涨超9%，中证动漫游戏上涨6.74%。对于中国科技股集体爆发，西部利得科技创新基金经理吴海健认为，直接催化剂或是海外大厂拟收购Manus，金额和估值均超市场预期，其意义可能已超越收购成功与否，核心是打破了大模型吞噬软件以及巨头为王的叙事；其次，AI带来流量入口变迁，推动广告行业出现GEO新商业模式，催化本轮广告为首的应用行情。其次，政策支持为中国科技企业的发展提供了有力保障。半导体国产化补贴、国家集成电路产业投资基金等政策红利，推动了采购成本的降低、研发投入强度的提升，为高科技产业持续进行资本“输血”。2025年10月，工信部将半导体设备采购补贴比例从25%提高至40%，重点支持离子注入机等核心设备。以凯世通2000万元/台的设备均价计算，单台补贴可达800万元，直接降低晶圆厂采购成本40%。2025年以来，国家大基金三期已经在关键半导体设备及材料方面集中进行布局，未来有望带动相关产业链实现突破，持续推动国产芯片发展。目前，国家大基金持股概念股包括：中芯国际、北方华创、华虹公司、中微公司、深南电路、江波龙、拓荆科技、瑞芯微、华润微、时代电气、沪硅产业等。反观，美股科技股则面临估值泡沫和增速放缓的压力。当前，美股“七巨头”（苹果、微软、谷歌、亚马逊、Meta、特斯拉、英伟达）的平均市盈率约为30倍，显著高于中国科技股的14倍。有分析指出，由美股“七巨头”领航、AI驱动的科技板块，估值问题已成为悬在投资者头顶的“达摩克利斯之剑”。“按照市盈率、周期性调整市盈率以及市销率等多数传统估值指标衡量，美股市场无疑处于历史高位区间。”投资研究公司Alpine Macro首席量化策略师Henry Wu表示。此外，随着OpenAI与英伟达、甲骨文等巨头的循环融资被曝光，关于“AI泡沫”的讨论也甚嚣尘上。Henry Wu称，“我们很可能正处于泡沫形成的早期阶段，目前，大部分投资界人士仍在激烈辩论泡沫是否存在。这种普遍存在的谨慎情绪表明，市场情绪远未达到非理性的狂热，距离顶部可能还有一段距离。”他并未否定“AI泡沫”的存在。2025年11月，高盛、摩根大通及摩根士丹利等投资银行巨头的掌门人纷纷警告，美股科技股市场在近期可能即将迎来一次回调。一位高盛策略师目前对亚洲科技股维持超配评级，认为人工智能相关需求的激增和合理的估值将推动股价进一步上涨。花旗银行研报也指出，鉴于亚洲科技股在半导体供应链中的重要性及其盈利上行的潜力，全球长期投资者正在持续增持相关股票。事实上，中国科技股与美股科技股存在显著差异。中国科技股的增长动力主要来自于技术自主突破、政策共振和内需市场，而美股科技股则依赖于全球技术标准制定权、成熟生态和高研发投入。然而，中国科技股当前估值水平显著低于美股科技股，存在较大的估值修复空间，彭博行业研究预计，AI普及或提升中国科技股估值15%—20%。中国科技巨头指数在2026年有望首次超越“美股七巨头”，这一预测并非空穴来风。在AI技术突破、政策支持和市场信心增强的多重推动下，中国科技股正迎来前所未有的发展机遇。（经济观察网 李强/文）免责声明：本文观点仅代表作者本人，供参考、交流，不构成任何建议。
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吉利持续加码亿咖通 智能化海外布局提速 版权声明：本文版权为网易汽车所有，转载请注明出处。 网易汽车1月13日报道 2026年1月8日，吉利控股集团以4560万美元战略注资亿咖通科技（纳斯达克股票代码：ECX），这并非吉利首次对亿咖通伸出资本援手，作为从吉利体系中孵化成长的智能化核心力量，亿咖通此次获得的定向配售投资，本质上是吉利深化全球智能化布局的关键一步。 回顾亿咖通的发展轨迹，吉利的支持贯穿始终。2017年亿咖通成立之初，便承载着吉利打通汽车智能化产业链的使命；2022年亿咖通登陆纳斯达克，成为吉利体系内首个独立上市的智能化科技企业；如今，在亿咖通加速拓展全球市场的关键节点，吉利再次以4560万美元定向配售加码，以每股1.67美元认购2729.7万股A类普通股，且股份设置6个月锁定期。 这种持续注资并非简单的资金扶持，而是吉利对核心智能化资产的战略押注。 在汽车行业向“软件定义汽车”转型的浪潮中，智能化技术已成为车企海外竞争的核心壁垒。亿咖通聚焦的芯片模组、智能座舱、辅助驾驶计算平台、车载AI大模型等全栈式解决方案，恰好命中了吉利海外车型升级的核心需求。 此次注资带来的直接利好，在于加速亿咖通的海外布局，进而反哺吉利的全球智能化落地。根据亿咖通董事长兼首席执行官沈子瑜的表述，此次资金将重点支持德国研发中心建设，以及南美、东南亚等关键增长市场的业务拓展——而这些区域，正是吉利海外战略的核心发力点。 从技术适配来看，亿咖通的全栈式解决方案具备“全球适配能力”，这正是吉利海外车型智能化升级的关键痛点。 目前，亿咖通的技术产品已搭载于全球约1000万辆汽车，合作对象涵盖大众、路特斯等国际品牌，其在不同市场的法规适配、用户需求洞察、供应链整合等方面积累的经验，能帮助吉利海外车型快速满足当地智能化标准。 欧洲市场，德国研发中心的升级将强化亿咖通在高阶辅助驾驶、车载AI大模型等领域的技术研发，助力吉利车型应对欧洲严格的智能驾驶法规；在南美、东南亚等新兴市场，亿咖通的低成本、高适配性智能化方案，能精准匹配当地消费者对智能座舱、基础辅助驾驶的需求，帮助吉利在与日系、韩系车企的竞争中形成差异化优势。 目前，亿咖通已在全球设立13个运营中心，覆盖中国、德国、美国、巴西等多个国家和地区，形成了“研发-生产-交付”的全球化体系。借助这一体系，吉利海外工厂可实现智能化零部件的本地化供应与快速迭代，避免了跨区域技术适配的滞后性，大幅提升海外车型的市场响应速度。 正如吉利控股集团副董事长李东辉所言，亿咖通“作为全球汽车产业重要技术合作伙伴的地位”，将在塑造全球智能汽车格局中发挥关键作用——而这一作用，首先将体现在吉利海外车型的竞争力提升上。 在智能化竞争时代，单一车型的技术输出已难以形成长期竞争力。吉利通过孵化、扶持独立的智能化科技企业，再以资本绑定实现战略协同，既保证了技术研发的专业性与灵活性，又能让核心技术深度适配自身海外战略，形成“车企+科技公司”的生态协同模式。 欧洲市场是高阶智能驾驶的核心竞技场。吉利通过亿咖通既可以在新兴市场快速落地基础智能化方案，抢占市场份额，也能在欧洲市场借助亿咖通的研发资源，攻坚高阶智能驾驶技术，实现从“性价比出海”到“技术出海”的升级。 此次4560万美元的注资，只是吉利海外智能化布局的一个缩影。随着亿咖通在德国研发中心的升级、南美与东南亚市场的深耕，其与吉利的协同效应将进一步释放。 而这种“资本绑定技术、技术赋能市场”的模式，也将成为中国车企参与全球智能汽车竞争的核心竞争力之一。
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小鹏旗下又一公司秘密提交IPO 电动知家消息，2026年1月12日，据多家媒体报道，知情人士透露，小鹏汽车已聘请多家银行，协助其飞行汽车业务在香港筹备首次公开募股（IPO）。小鹏汇天已通过保密方式在港交所提交上市申请，最快可能在今年进行交易。 此次IPO若成功，小鹏汇天将成为国内第二家上市的载人飞行器公司，仅次于2019年 在美国纳斯达克上市的亿航智能。这一消息迅速引发资本市场与科技产业关注，被视 为低空经济商业化进程中的又一重要信号，也意味着小鹏在智能出行版图上的进一步拆分与深化。小鹏汇天的资本化进程明显加快。公司前身汇天最早于2013年在东莞成立，小鹏汽车在2020年对其投资后，小鹏汇天正式成立。2021年10月，公司完成超5亿美元A轮融资，创下当时亚洲低空载人飞行器领域最大单笔融资纪录。随后的2024年8月，小鹏汇天获得1.5亿美元B1轮融资，投资方为三家广州国资企业。2025年7 月15日，公司又完成2.5亿美元B轮融资，这些资金为飞行汽车的研发、量产和商业化提供 了有力支持。小鹏汽车董事长何小鹏在1月8日的“2026小鹏全球新品发布会”上强调，2026年将实现飞行汽车的量产 。这一表态与IPO计划相互呼应，显示出小鹏在低空出行领域的战略决心。量产能力是资本市场关注的重点。2025年11月3日，小鹏汇天位于广州的飞行汽车量产工厂启动试生产，并成功下线首台“陆地航母”飞行器。这座工厂建筑面积约12万平方米，是全球首条专用于飞行汽车的现代化流水生产线。该工厂规划年产能为10000辆，初期年产能5000辆。在满产状态下，生产线每30分钟可下线一台飞行器。制造基地将汽车工业的流水线引入航空领域，实现了规模化、效率化与质量一致性的飞跃。2025年11月21日，首台“陆地航母”的陆行体量产试制车也正式下线，这意味着分体式飞行汽车的地面行驶部分已进入量产前的关键阶段。 小鹏汇天的核心产品“陆地航母”采用分体式设计，由“陆行体”和“飞行器”两部分组成。陆行体可容纳飞行器，并能独立满足日常城市道路通勤需求。这款飞行汽车搭载全域800V碳化硅高压增程平台，综合续航里程超过1000公里，支持在行驶和静止状态下为飞行器充电，可完成5至6次飞行任务。地面驾驶仅需持有C类驾驶证，单台售价不超过200万元。小鹏汇天创始人赵德力此前透露，“陆地航母”已于2025年完成海外首秀，计划2027年布局海外市场。何小鹏在近期披露，“陆地航母”全球订单已达约7000单，并有望创造载人飞行器年销量世界纪录。随着低空经济被列为国家战略性新兴产业，政策利好不断释放。小鹏汇天若能成功上市，将为企业发展打开更大空间，同时提振整个低空经济赛道的市场信心。何小鹏此前宣布，小鹏汇天将执行“高管先飞计划”，在量产交付前，管理团队亲身验证飞行安全，飞行里程必须超过5000公里。这一举措旨在向市场证明产品的安全性与可靠性。市场对小鹏汇天的资本化进程反应积极。消息传出后，小鹏汽车（XPEV.US）在美股盘前交易中上涨近3%，报20.6美元，显示出投资者对飞行汽车业务前景的乐观预期。低空经济正从概念走向现实，从小众走向大众。小鹏汇天推进IPO的进程，亦是中国在低空经济领域创新能力的展现。随着“陆地航母”计划在2026年年底开启客户交付，城市交通的三维化图景正逐渐清晰。
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倍轻松信披迷雾 实控人占用资金金额存疑 出品｜清流工作室 作者｜王晓悦 主编｜赵妍 12月底，倍轻松（688793.SH）及其实际控制人马学军，因涉嫌信息披露违法违规被证监会立案调查。根据此前的公告，自2021年上市以来，马学军就以员工借款、提前支付供应商货款及存款暗担保等方式从上市公司挪用资金。 据此前调查，倍轻松在2023年及2024年分别被实际控制人马学军通过提前支付货款占用资金545万元及2510万元。到了2025年8月，倍轻松经自查再次发现2021年及2022年曾被马学军以提前支付货款占用资金800万元，则上市公司因提前支付货款累计被占用的资金进一步上升到3855万元。 3855万元，是否已经是倍轻松被实际控制人以供应商途径占用资金的全部？ 清流工作室独家梳理发现，在2022年，获得倍轻松超额支付货款的供应商并不只一家，至少还有234家供应商获得倍轻松超额支付货款，合计金额接近6千万元。而这些供应商中，已有部分被证实曾在2023年及2024年配合马学军挪用资金。那么，在2022年，这些供应商是否已经开始为马学军效力？此前上市公司自查的2022年倍轻松被马学军占用的资金真的只有800万元吗？ 根据资金链条，这些供应商在收到倍轻松“提前支付的货款”后，会将资金转到马学军指定的账户，这些账户或属于马学军控制的公司，或属于马学军的“朋友”。清流工作室发现，这些“朋友”中，有倍轻松早年在新三板上市的独立董事、有倍轻松在科创板上市前入股的外部投资人，而这些朋友还与倍轻松创立合营公司，成为倍轻松的客户或供应商。 一个值得警惕的问题是，如果这些“朋友”都与马学军存在关联关系或利益安排，那么这些所谓的客户或供应商，在马学军掏空上市公司的道路上，又扮演了什么角色？ 资金占用金额存疑 2023年度及2024年度，倍轻松存在向深圳市轻松联益五金塑胶有限公司（下称“轻松联益”）、厦门睿康科技有限公司（下称“厦门睿康”）、莆田睿康科技有限公司、广东创智联合环境科技有限公司（下称“广东创智”）、深圳市集创兴科技有限公司和深圳市凌鑫电子有限公司（下称“深圳凌鑫”）等供应商“提前支付”采购款的情形。 在收到采购款后，上述供应商及其关联方将对应金额的资金转至公司实际控制人马学军的关联方或用于马学军指定用途，倍轻松将2023年及2024年提前向供应商支付货款认定为实际控制人对上市公司的资金占用。2023年度及2024年度，上述资金占用发生额分别为545万元和2510万元。目前，上述资金占用的本金和利息已清偿完毕。 被查出资金占用不久，倍轻松自查后再次发现——上市初期公司也存在资金占用问题。倍轻松承认，在2021年12月及2022年4月，倍轻松提前向一家供应商轻松联益支付采购款300万元及500万元，轻松联益收到公司转入的采购款后，合计将800万元资金转至公司实际控制人马学军的关联方或用于马学军指定用途。 但清流工作室发现，至少在2022年，获得倍轻松超额支付货款的供应商并不只上述轻松联益一家。这不禁令人生疑，当年协助马学军占用上市公司资金的只有轻松联益吗？2021年及2022年被占用的资金只有800万元吗？ 倍轻松公告显示，2022年，倍轻松支付给大量供应商的货款超过了当年的交易发生额。比如，倍轻松向第一大供应商厦门睿康多支付了352.01万元,向广东创智多支付840.15万元，向东莞领航电子有限公司多支付170.51万元，向深圳市德凯创科技有限公司多支付907.72万元，向东莞市品端精密塑胶五金有限公司多支付631.42万元，向深圳凌鑫多支付225.92万元，还向其他228家供应商共计多支付了3054.31万元。 据清流工作室统计，2022年倍轻松当期支付货款总额超过当期交易发生总额约6千万元，暂无从得知，这些超额支付的货款中有多少是“提前支付的货款”。那么，作为一家在科创板上市的知名品牌公司，倍轻松应当处于供应链强势地位，为何会反常地向这么多家供应商超额或提前支付货款？ 目前，倍轻松仅承认2022年向其中一家供应商支付的500万元最终流向马学军。但其余获得超额支付的供应商，大部分已被证实在2023年及2024年协助马学军占用上市公司的资金。那么，在2022年，这些供应商是否也曾将超出交易额的货款转到马学军名下，是亟待解答的疑问。 更多可疑交易浮现 根据倍轻松披露的资金链路，上市公司提前支付供应商的采购款被供应商或其关联方转账至深圳市星佳顺贸易有限公司、深圳市俊捷科技有限公司、深圳市创善实业有限公司（下称“深圳创善”）、深圳市四正堂文化有限公司（下称“深圳四正堂”）、张评理、周海东、白晓东、白晓波、温雪妮、马蓉等主体的银行账户或用于马学军指定用途，上述主体均与公司实际控制人马学军存在关联关系或其他利益安排。 清流工作室发现，这些与马学军存在关联关系的公司或人物，背后还有不少诡异的交易。 倍轻松于新三板上市期间，其独立董事正是白晓东。彼时，白晓东声称就职于深圳市亿群进出口有限公司，这家公司与深圳创善的股东及法定代表人均为丁德强。白晓东还在2019年设立深圳四正堂并担任股东及法定代表人。 与白晓东关系亲密的还有一位“白晓波”，二人曾与丁德强共同持有深圳合志咨询合伙企业（有限合伙）的股权，这家公司正是创善实业等公司的母公司。而根据倍轻松披露，白晓波是上市公司实际控制人马学军的朋友，因看好倍轻松的发展，曾在2018年以30.22元每股认购其股权，并在倍轻松上市后获利。 白晓东及白晓波，一个是倍轻松的前任独立董事，一个是实控人马学军的朋友，后成为倍轻松的“外部投资人”。至少在2024年的多笔交易中，白晓东及白晓波曾伙同马学军，以“提前支付货款”形式将上市公司资金挪出。 清流工作室还发现，在2025年，白晓东、白晓波二人与倍轻松仍存在交易，这些交易又是否合规？ 2024年9月30日，白晓东以其控制的深圳合志咨询合伙企业（有限合伙）与倍轻松合资设立深圳市轻松云链科技有限公司（下称“云链科技”），并持有51%的股权。到2025年，倍轻松就开始从云链科技处采购原材料，预计支付600万元货款。 在解释这笔关联交易时，倍轻松仅表示云链科技由上市公司持股49%，但未提及另一位股东的背景。目前，白晓东参股或就职的多家公司均被认定为马学军实际控制的企业，那么云链科技是否也是马学军掏空上市公司的另一条路径？ 此外，倍轻松还常年与深圳市轻松元宇科技有限公司（下称“轻松元宇科技”）进行交易，2024年向其销售按摩仪并收到1000万元货款。作为客户的同时，轻松元宇科技及其全资子公司重庆轻松小镇科技有限公司还慷慨地向倍轻松实际控制人马学军提供借款494.34万元。在核查这笔借款时，天健会计师事务所表示，这是当事人之间的借贷关系，不构成实际控制人对倍轻松公司的资金占用。 但工商信息显示，轻松元宇科技由倍轻松持有约23%股权，另外部分股权由两位自然人持有，此外还有一只重庆产业投资母基金合伙企业（有限合伙）旗下基金参股持有约5%股权。这意味着，马学军从轻松元宇科技获得的借款，至少部分属于倍轻松公司，另有部分属于国企控股的母基金。 此外，倍轻松一面向轻松元宇科技销售按摩仪，一面又从轻松元宇科技子公司轻松小镇处购买原材料。2024年，倍轻松就销售给轻松元宇科技1000万元的货物。到了2025年，倍轻松则预计从轻松元宇科技子公司轻松小镇购买原材料120万元。 工商信息显示，轻松元宇科技及轻松小镇的法定代表人均为温雪妮，且其原本的监事为张评理，此二人均在配合马学军挪用资金的6人之列。那么，这6人所控制的公司与倍轻松之间的交易又是否经得起推敲？ 作为一家公众公司，倍轻松仅就被实际控制人资金占用一事，仍有很多疑问亟待向公众解答。
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央视曝光网络“手套代加工”创业骗局 IT之家 1 月 12 日消息，据央视网报道，近期网络上流传一个名为“手套代加工”的创业项目，项目声称“厂家免费提供原材料，创业者只需投资几台手套机，便可轻松在家做老板，足不出户就能实现月入过万”。 央视网表示，相应“创业项目”完全精心设计的一场骗局，诈骗团伙通过虚假宣传引流，诱导投资者购买高价机器或缴纳加盟费，随后以质量问题、产能不达标等理由拒绝回购，所谓“包回收”完全是空头支票，最终商家失联，公司人去楼空，导致加工户血本无归。警方表示，凡是打着“稳赚不赔”“高回报、零风险”旗号的项目，极可能是精心设计的骗局。投资需通过正规渠道，警惕非正规平台和私人转账要求。
