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伊朗史上最大面额钞票面世：10000000里亚尔 财联社3月23日讯（编辑 潇湘）在中东持续燃烧的战火下，伊朗当局正在发行面值1000万里亚尔的新钞，这是该国有史以来面值最高的钞票。分析人士指出，伊朗政府此举旨在借此控制不断飙升的通货膨胀，并满足美伊战争期间民众对现金的需求。按照当前的实时汇率，这一张1000万里亚尔的新钞价格约为7美元，即53元人民币……伊朗国内银行此前曾成为美以空袭的目标。由于担心电子系统可能瘫痪，伊朗民众在取款机前排起长队提取现金，许多地方很快便告罄。新发行的粉色纸币正面印有9世纪亚兹德贾梅清真寺的图案，背面则印有拥有2500年历史的巴姆城堡。它现已成为流通中面额最大的伊朗纸币——取代了2月初刚刚推出的500万里亚尔纸币。 伊朗当局发行面值1000万里亚尔的新钞伊朗央行表示，发行该纸币旨在“确保公众获得现金”，并补充称电子系统——包括借记卡、手机银行和网上银行——将继续作为金融交易的主要平台。然而，尽管伊朗政府在战争爆发后保证会持续供应现金，但当地银行向寻求取款的客户提供的现金却十分有限。随着战争进入第四周，这一新钞的发行是伊朗经济遭遇严重打击的最新迹象。美国和以色列已将包括银行在内的基础设施列为打击目标，这给本已受到持续轰炸和伊朗领空无限期关闭影响的企业带来了更大压力。随着贸易路线的关闭，进口商品价格也随之上涨。据悉，3月11日，一座属于塞帕银行(Bank Sepah)的大楼被导弹击中，该银行为伊朗武装部队及公众提供服务，此举进一步加剧了伊朗公众的担忧。该银行上周三表示，服务已恢复，允许客户在商店购物和使用ATM机，在线银行服务也将很快恢复。通胀加剧多年来，美国制裁、石油收入减少、持续高企的通胀等因素已使伊朗经济承受巨大压力，这些因素导致里亚尔大幅贬值。在去年6月以色列为期12天的战争结束后数月内，里亚尔贬值了40%，而经济低迷又引发了1月份伊朗国内的大规模抗议活动。在2月28日美以对伊朗发动袭击前，伊朗里亚尔汇率曾进一步贬值至1美元兑166万里亚尔的历史低点，不过截至上周五该汇率已回升至约150万里亚尔。据伊朗统计局数据显示，截至2月19日的当月，伊朗的年通胀率同比高达47.5%。在伊朗政府取消了基本进口商品的外汇补贴后，同期伊朗食品和饮料的通胀率均飙升至105%以上。取而代之的是，政府启动了一项食品券计划，向8000万伊朗人提供每月信用额度，以便在指定商店购买主食。值得一提的是，去年11月，伊朗政府曾出台了一项法律，计划在五年内将里亚尔面值抹去“四个零”，以简化交易并降低印钞成本。而在这张新的1000万里亚尔钞票上，最后的“四个零”也印得很模糊，而“1000”则以粗体印制。这种自2019年以来所有新印钞票都采用的设计风格，旨在帮助完成过渡。分析人士指出，在战后伊朗里亚尔兑美元反而走强，其原因是伊朗对外贸易减少、伊朗人取消出国旅行以及因急需现金支付开支而出售外币的人群增加。德黑兰一位外汇经纪人表示：“只有那些卖掉房产或汽车，不想把钱留在里亚尔里的人才会购买外币。但另一方面，供应其实也减少了很多。在这种情况下，只有那些急需用钱的人才会卖出他们的外币。”
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SEC无处罚结案5年调查 FF重获新生将升级十大变革 3月22日，Faraday Future（简称FF）今日宣布，公司于北京时间3月19日收到了FF上市近五年来意义最重大的好消息：美国证券交易所正式关闭了因“华尔街破产黑帮”（FF的SPAC合并方）挑起的而对FF长达四年多的调查，并决定不对公司创始人、Co-CEO贾跃亭、FF全球总裁Jerry等采取任何处罚和法律行动。这一决定，不仅标志着禁锢公司发展的历史枷锁和不稳定因素被扫除，公司彻底战胜了“华尔街破产黑帮”重获新生，更是对非法做空者最有力、最干净的回击，为公司接下来的战略融资、战略合作与AI人才引进扫清障碍。在SEC长达近五年的显微镜式审查中，FF的财务合规、信息披露、公司治理经住了美国最严苛监管体系的考验，创下了美国证券监管史上罕见的“合规奇迹”。据了解，SEC调查一旦启动，很少空手而归。比如纳斯达克上市的Lordstown Motors、Fisker、Arrival、Proterra……等电动初创公司，遭遇SEC调查后都无一例外破产出局。但FF是SEC调查后，无处罚结案的唯一生存者。SEC无处罚结案 FF彻底战胜华尔街“破产黑帮”重获新生SEC无任何处罚结案，对FF意义重大：第一，标志着FF彻底战胜华尔街“破产黑帮”。第二，这是对非法做空者最有力、最干净的回击。资本市场非常害怕不确定性。非法做空者正是利用调查期间的悬而未决造谣诽谤、散布恐慌、非法渔利。如今SEC一锤定音，让FF声誉得以恢复，信心也在回归。第三，去除枷锁的FF，会将全部精力投入战略执行。过去近五年，公司不得不将大量精力和财力投入到配合调查中。现在，公司创始人贾跃亭和管理团队、公司的资金和资源都可以100%专注和投入到战略执行、业务推进与价值创造。第四，立即进一步推进战略融资与战略合作。调查期间，大型投行、大机构投资者和战略投资者出于自身合规考虑，很难与FF开展深入合作。如今，不仅以上合作障碍被消除，也有利于争取政府部门的进一步支持、深化与战略伙伴的全面合作，以及更高效地引入全球顶级人才、尤其是AI人才。启动“十大变革组合拳”升级 第一阶段打赢180天股价保卫战重获新生的FF，将立即启动“十大变革组合拳”升级，将以最快速度、最低成本、全力打造持续且不断增长的正向现金流，在短期180天、中短期1年、中期3年、长期5年的四个阶段，实现升级后的战略业务、财务、资本、AI体系四大目标，重建市场信心，回报股东股民。第一阶段，资本目标方面，打赢180天股价合规战。公司在3月20号收到了纳斯达克关于180天整改期以满足股价合规的通知；尽全力在不合股前提下恢复股价合规。第一阶段的其它三大目标，第二、三、四阶段的目标及升级变革举措，公司将在获得董事会审批后，通过“致股东股民和所有关心FF的朋友的一封信”的形式公布。“12年前，我们买下了曾经的Nissan北美总部，开启了AIEV的创业征程。12年间经历了一次又一次近乎撕裂式的重塑。”贾跃亭表示，“不管是顺境还是逆境，不变的是我们“never give up , never give in”的初心和不断创新的使命。明天，FF将正式乔迁硅滩，我们将更好、更快开拓EAI EV+EAI机器人的战略图景。新总部，新生命，新变革，新征程。”据了解，硅滩是美国近年来快速崛起的科技创新中心之一，位于洛杉矶西海岸地区，吸引了大量科技初创公司，也汇集了SpaceX、Google、Amazon等大型科技与产业巨头，同时聚集了大量顶尖AI人才，工程师、创业者、资本和创新资源。
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首次集体盈利，新势力四强品牌路径分化 2026年3月，随着、、理想相继发布2025年第四季度及全年财报，中国新势力造车赛道迎来关键转折，它们终结了长期集体亏损的行业常态。蔚来小鹏落地到具体财务账面，蔚来单季度斩获2.83亿元净利润，告别长期亏损的困境；小鹏汽车单季净利润3.8亿元，整车毛利率稳步攀升至21.3%；理想虽在第四季度主营业务陷入经营承压，但全年最终守住净利润为正。资本市场短暂给出正向反馈，但拨开表层数据不难发现，四家品牌此次盈利，背后支撑逻辑与底层根基，有着天壤之别。 蔚来选择重资产长线布局，重仓搭建专属生态闭环。品牌常年每年投入数十亿资金铺设换电网络，以基建壁垒沉淀高黏性用户群体；理想则陷入产品迭代的过渡困境，主力L系列销量大幅下滑，纯电车型尚未扛起销量大旗。李想一贯坚持的极致聚焦运营思路，正面临挑战；小鹏则义无反顾锚定技术长线博弈，不止为提升产品溢价，更主动对外输出自研技术，这也意味着，品牌必须维持远超行业平均的快速迭代节奏，才能守住竞争优势。客观而言，这三种路线不分高下，也不分对错，车企所有抉择，终究是基于自身基因、现有资源禀赋、行业窗口期做出的取舍，每种选择都能放大自身优势，也必然伴随固有短板。只是在行业高速迭代、竞争加剧的不同阶段，需要承担的经营压力各不相同。蔚小理集体盈利成色分化对于老牌新势力蔚小理来说，同步迎来季度盈利，无疑是值得肯定的突破。尤其是蔚来汽车，累计亏损超千亿，如今实现季度盈利，对一众仍在盈亏线挣扎、艰难求生的新能源中小品牌，有着极强的激励意义。但站在行业观察者视角，仍需保持理性客观，不能盲目乐观。 细看蔚来汽车2.83亿元季度净利润，并非纯粹经营回暖带来的结果，而是有明显的阶段性成本优化特征。数据显示，品牌第四季度研发费用同比大幅下降44.3%，通过削减非刚需研发投入严控开支，再叠加旗舰车型ES8短期销量放量拉升整车毛利率，多重因素作用下才有的此次盈利。回看全年近150亿元的净亏损缺口，单季度微薄利润根本无法有效填补。与此同时，蔚来常年重金投入换电基建，单座换电站建设成本超300万元，长期持续折旧摊销，进一步拉高固定经营成本，也让品牌后续盈利容错空间变得极小。理想全年净利润数据看似亮眼，实则第四季度主营业务已出现经营亏损。核心主力L系列季度销量同比暴跌60%，这一数据很是说明问题，品牌核心竞争力源于产品定义能力，而非技术壁垒。千亿级现金储备，暂时掩盖了从增程式向纯电赛道全面转型过程中，产能、技术、市场适配暴露的各类问题。走过多年高速扩张期，曾助力理想快速崛起的极致聚焦打法，正遭遇挑战。 小鹏汽车此次盈利更具参考价值，21.3%的整车毛利率已连续四个季度稳步走高，不难看出，品牌常年大额技术投入正逐步落地变现。2025年全年近95亿元研发开支中，近半数资金聚焦AI智能领域，如今正通过车载软件订阅服务、向大众集团授权自研技术两大路径持续创收。小鹏盈利的核心逻辑，是依托智能驾驶技术代差锁定产品溢价，但短板同样致命——智能技术领先窗口期转瞬即逝，一旦被同行快速追平甚至反超，现有商业模式根基将直接动摇。不难看出，这场头部品牌集体盈利，是赛道竞争的全新分水岭。行业正式告别资本输血的阶段，全面进入靠内生造血的周期。而月销3万辆的生存基准线，至今仍像一道门槛，压制着目前销量徘徊在2万辆区间的蔚小理三家品牌。新势力四强性格各自不同就在市场聚焦蔚小理同步盈利话题时，以亮眼年度成绩跻身舞台中央：2025年全年交付新车59.66万辆，斩获5.4亿元净利润。至此，新能源造车赛道全新竞争版图悄然成型，依托重资产生态的蔚来、主打家庭精准定位的理想、深耕技术自研的小鹏、主打规模性价比的零跑，共同构筑起四强争霸全新格局。零跑汽车 零跑的逆势盈利，也开辟了新能源车企不一样的生存路径。品牌打法简单且务实，凭借超65%的自研自供比例压缩成本，再依托60万辆的销量规模摊薄固定开支。14.5%的全年综合毛利率不突出，却足以支撑品牌跨越盈亏红线。这也印证了一个底层行业规律：在汽车这一百年成熟工业体系中，依托规模实现成本管控，永远是最稳妥的盈利路径之一。四家车企，走出四条发展路径，其根源早已深植于创始人的思维模式与决策认知之中。极强的体系化全局思维，让蔚来敢于布局重资产基建，打造自己的护城河，但也注定品牌长期负重前行；李想聚焦的策略，曾助力理想在家庭SUV细分赛道快速领跑，可当主力单品遇冷、增程式红利消退，急需转型时，就有些力不从心。这种“强人治理”模式，几乎没有制衡，顺风时高效执行、一骑绝尘，逆风时缺乏柔性纠错能力，根深蒂固，转身比起跑更有难度。李斌路径依赖 骨子里纯粹的工程师偏执与长期主义信念，为小鹏汽车刻下技术至上的品牌基因。即便常年亏损，仍坚持百亿级加码全栈自研，重仓AI智驾底层核心技术。这份执着让小鹏率先跑通技术变现盈利模式，却也倒逼品牌必须永久维持高速迭代，稍有停滞便会被行业甩开；而零跑朱江明务实克制的工程师底色，走出了最接地气的规模化生存之路，深耕垂直整合、严控成本开支，这份沉稳让零跑收获盈利，却也天然受限品牌向上突破，难以跻身高端高利润赛道。何小鹏四家车企，四种性格放大的极致路径。当企业进入深度转型期，创始人性格铸就的组织底色，将和产品、技术、商业模式等维度一起，共同决定它们能否穿越发展周期。百姓评车2026年的市场竞争，早已跳出单一产品比拼、单一技术博弈的维度，它是一场关于战略定力、组织韧性、成本控制与进化速度的全面战争。蔚来重金搭建的生态高塔，能否筑稳盈利根基？理想集权式组织架构，能否平稳驾驭纯电的复杂转型？小鹏赖以生存的技术领先，还能维持多久？零跑的成本优势，能否抵御传统巨头全面反扑？所以，盈利只是起点。真正的行业角逐，在于各家在愈发拥挤内卷的赛道中，如何验证属于自己的长效生存逻辑。这场硬仗，考验才刚刚开始。
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某北方车企联合投资，轻舟再融1亿美元，发力世界模型｜36氪首发 图为轻舟智航文｜肖漫编辑｜李勤36氪获悉，轻舟智航（QCraft，以下简称“轻舟”）宣布完成D轮新一轮融资1亿美元。本轮融资由某国内头部主机厂、宁波宁海兴泰合基金、梁溪科创产业母基金（博华资本管理）、华德科创、某头部汽车电子零部件公司等重磅产业投资方及投资机构联合投资。本次资金将主要用于两大方向：一是加大“世界模型+强化学习”等前沿物理AI技术的研发投入；二是加强组织人才建设，为公司的长远发展储备战略力量。轻舟成立于2019年初，是国内始终坚持L4级无人驾驶和乘用车智能辅助驾驶的自动驾驶公司，其核心团队成员分别来自谷歌Waymo、特斯拉、英伟达、Facebook等国际科技公司，研发人员占比高达80%。轻舟战略重心向L4、通用物理AI倾斜 “自动驾驶是通往物理AI的最佳入口。”轻舟智航联合创始人、董事长兼CEO于骞博士表示。在轻舟看来，当无人驾驶真正成为现实，意味着它的价值就绝不仅限于一个只会开车的智能系统，而是会进化成面向整个物理世界的通用智能。轻舟曾将自动驾驶技术智能演化分为三个阶段：第一阶段是模块化架构为主的“机器智能”阶段，采用“感知-定位-规划-决策-控制”模块，尽管大幅提升了感知能力，但系统泛化能力较弱。第二阶段是以端到端架构为核心的“类人智能”阶段，强调数据驱动为核心，逐步将感知、规划和决策都进行模型化，形成一段式端到端结构，驾驶表现趋近人类。最后，随着端到端架构成为行业共识，VLA模型与世界模型的引入，使系统能深度理解物理规律、人类意图与经验知识。由真实与生成数据共同驱动，安全性可达人类司机的十倍。轻舟判断，2026年将成为无人驾驶未来黄金十年新周期的起点。轻舟将战略重心大幅向L4自动驾驶及通用物理AI倾斜，并加速海外布局。同时加码世界模型+强化学习技术研发，以技术驱动未来，坚定向通用物理AI迈进。轻舟的产品演进路线也逐渐清晰。轻舟计划2026年推动全场景城市NOA向10万元的国民车型渗透；推动Robovan初步规模化部署、Robotaxi小范围试点。2027年推动NOA量产上车突破300万台，推动Robovan实现十万台级别量产，Robotaxi实现规模化部署。轻舟已实现百万辆交付 在过去七年，轻舟一直坚持L2++与L4“双线并行”的发展战略。自2021年底布局L2++以来，轻舟“乘风”智能辅助驾驶系统的搭载量已突破100万台。数据显示，轻舟完成首个50万台交付用时近3年，而从50万台跨越至100万台仅耗时8个月，增速明显。目前，轻舟已与理想、奇瑞、广汽、吉利、上汽等近10家头部车企达成合作，覆盖车型近30款。预计到2026年，合作车型将突破50款，且基本标配城市NOA功能。在L4领域，轻舟通过“量产即运营”的新范式正式进军无人物流赛道，相关车辆已在金华、芜湖、宁波等地投入商业化运作。轻舟认为，L2和L4是产品逻辑，底层的技术逻辑是高度一致的。以L2+L4双轮驱动的大规模数据闭环系统，是通向无人驾驶的最优解。因此，轻舟从技术到产品的整套架构体系，都共享同一个技术底座——由AI驱动的“自动驾驶超级工厂”。这么做的好处是，L2++的量产数据可以直接用于L4产品的训练，反之亦然，让数据价值最大化；另外，基于统一的技术底座，不同产品都能拥有同源一致的驾驶能力，并且不需要为不同的产品形态重复开发，从而加速技术迭代。不仅如此，轻舟开展了新一代模型的设计和研发，并将VLA与世界模型的优势融合到同一个端到端架构当中。随着1亿美元新融资的注入与百万辆量产数据的积累，轻舟智航正计划通过技术重构，尝试将自动驾驶推向更广阔的通用物理AI领域。
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傅里叶今起招股 拟全球发售1200万股H股 傅里叶招股时间为2026年3月23日至3月26日。拟全球发售1200万股H股（其中香港发售占5%，国际发售占95%），发售价区间为每股40—50港元。预期H股将于2026年3月31日上午九时在联交所开始买卖。募资净额（约4.8亿港元）中约46.8%将用于未来五年建立新研发中心；约17.8%用于自动测试设备采购及供应链团队扩充；约17.3%用于寻求策略性收购及合作；其余用作营销及一般营运资金。傅里叶在无晶圆业务模式下，专注于设计低功率、中大功率音频芯片及触觉反馈芯片。根据弗若斯特沙利文报告，按2024年收益计算，公司在全球功放音频芯片供应商中排名第四，在中国排名第三。
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宇树科技的资本版图曝光 美团腾讯阿里参股 2026.03.22 本文字数：3111，阅读时长大约5分钟作者 |第一财经 黄思瑜人形机器人登陆资本市场迎来里程碑式突破，宇树科技IPO申请获得受理，冲刺A股“具身智能第一股”，正式揭开这家公司的资本与技术面纱。宇树科技的资本版图以创始人绝对控股为核心，汇聚头部创投机构与产业资本，包括红杉中国、深创投、经纬创投等股权投资机构，以及美团、腾讯、阿里巴巴等产业资本。值得注意的是，2025年，宇树科技因股权变动估值变化较大，当年年初估值在50亿元左右，到2025年6月增长1.1倍左右至120亿元。当月，中移和创、腾讯科技、无锡锦秋、阿里巴巴旗下杭州灏月、蚂蚁集团旗下上海云玚、合创投资通过增资入股方式成为宇树科技新增股东。随着全球科技巨头的加速布局、创业企业的广泛涌现，高性能通用机器人行业的市场竞争正在进一步加剧。行业竞争核心正从硬件制造向“感知—决策—执行”全栈式技术方向迁移。目前，全球人形机器人行业仍处于技术探索的早期阶段，尚未实现大规模应用。资本版图全景曝光宇树科技专注于高性能通用人形机器人、四足机器人、机器人组件及具身智能模型的研发、生产和销售业务，其上市进程备受市场关注，被指有望冲刺A股“具身智能第一股”。3月20日，宇树科技科创板IPO申请获上交所受理，上市进程取得关键突破。作为预先审阅机制第二单，该公司同步披露招股书与两轮问询回复。公司背后的资本面纱也由此正式揭开。宇树科技的资本根基是创始人王兴兴的绝对控制权。截至目前，王兴兴直接持有23.8216%股份，通过股权激励平台上海宇翼企业管理咨询合伙企业（有限合伙）（下称“上海宇翼”）间接控制宇树科技10.9414%股份，合计控制的股份比例为34.7630%。在表决权差异安排制度下，王兴兴直接持股部分的表决权比例为63.5457%，结合其控制的上海宇翼，合计控制宇树科技表决权比例为68.7816%。若成功上市，王兴兴合计控制的表决权比例将降至不超过65.3090%。根据招股书，发行前，王兴兴、上海宇翼分别为宇树科技的第一大股东和第二大股东。除实控人与员工持股平台外，宇树科技的股东阵营也较为豪华，涵盖创投资本、产业资本。其中，美团系（汉海信息、GalaxyZ、成都龙珠）合计持股9.6488%；红杉中国（宁波红杉、厦门雅恒）合计持股7.1149%，宁波红杉、厦门雅恒的基金管理人分别为北京红杉坤德投资管理中心(有限合伙)、红杉资本股权投资管理(天津)有限公司。经纬创投（经纬壹号、经纬叁号）合计持股5.4528%。经纬壹号、经纬叁号分别持有的公司股份比例为4.2598%、1.1930%，执行事务合伙人均为南京经纬江创投资管理合伙企业(有限合伙)。深创投则通过直接持股和一致行动人的方式持股宇树科技。新疆深创投、江苏疌泉、创新资本、深创投集团分别持有的公司股份比例为1.2888%、0.5934%、0.3752%及0.2966%。创新资本为深创投的全资子公司，新疆深创投、江苏疌泉均为深创投所控制基金管理人管理的投资主体。新疆深创投、江苏疌泉、创新资本和深创投为一致行动人。此外，腾讯、阿里巴巴、蚂蚁集团、中国移动等产业龙头均通过直接或间接方式入股。其中，杭州灏月、上海云玚分别持有的宇树科技股份比例为0.4490%、0.2245%。杭州灏月为Alibaba Group Holding Limited(“AGH”)的间接全资子公司，上海云玚为蚂蚁集团的直接全资子公司，AGH通过下属企业持有蚂蚁集团32.65%的股份。截至招股说明书签署日，上海云玚已承诺放弃公司股份表决权，其与杭州灏月之间不构成一致行动关系。值得注意的是，2025年，宇树科技因股权变动估值变化较大，其中申报前最近一次增资及股权转让对应的投前估值为120亿元，相较于一周前股权转让对应的58亿元估值，增长一倍多。此事也受到交易所问询。根据宇树科技的回复，该公司2025年5月的3项股权转让实际定价意向形成于2024年底左右，估值范围在50亿～58亿元之间。此前，该公司在2024年9月完成了一轮投后估值为37.85亿元的B3轮融资；此后，在2025年6月完成了一轮投前估值为120亿元的C轮融资。相当于，该公司整体估值由2024年9月的投后估值37.85亿元，至2025年初左右增长0.53倍至50～58亿元，再至2025年6月增长1.1倍左右至120亿元。“在该等期间，公司整体估值所呈现的较快增长，受益于人工智能、通用机器人及公司关注度与认可度在国内及全球范围内的快速发展，相较同期一二级市场的估值增长情况具有合理性。”宇树科技称。商业化仍存多重不确定性具身智能机器人产业是集成了人工智能、高端制造、传感技术、自动控制等多领域先进技术的综合性高新技术产业，是推动制造业转型升级、培育新质生产力、抢占未来科技竞争制高点的未来产业。作为国家重点培育的未来产业方向，具身智能、人形机器人被连续纳入《人形机器人创新发展指导意见》等国家级政策文件。2026年政府工作报告明确提出，培育发展具身智能等未来产业，“十五五”规划纲要也称，推动具身智能等产业成为新的经济增长点。那么，当前全球具身智能发展现状如何，宇树科技与境内外同行业公司对比有何优劣势？据了解，近年来越来越多的厂商开始布局行业级、消费级四足/人形机器人，导致竞争日益激烈。海外企业中，波士顿动力、特斯拉、Figure等在技术研发和商业应用上的先行探索，为行业发展提供了重要参考；国内企业中，以宇树科技为代表的专业化创业企业专注于产品自研、迭代及商业化场景布局，部分大型科技企业借助自身在AI、智能硬件生态的优势探索生态赋能，国内整车企业利用汽车制造中积累的零部件优势和生产经验，为机器人研发及工业应用场景探索提供潜在可行性。根据公开资料，四足机器人行业目前已处于应用探索的商业化起步阶段，巡检、应急等市场应用规模正快速增长，在潜在市场空间的刺激下，全球范围内布局四足机器人的企业和机构数量正持续增加，已形成了初具规模的上下游产业链。人形机器人目前正处于技术探索的商业化初期阶段，下游应用领域的商业落地已在加速探索与验证，部分零部件在人形机器人领域的技术开发与应用正在快速发展，相关供应链正处于持续、加速构建中。此前，摩根士丹利、诺安基金等投资机构普遍认为，通用机器人产业化的核心痛点，在于平衡技术性能、量产能力与商业化成本。宇树科技在招股书中称，特斯拉等具备大规模量产能力与人工智能技术资源的国际企业，其人形机器人产品的规模化量产与技术演进，可能会对包括公司在内的市场参与者形成潜在影响。该等竞争对手凭借在自动驾驶等领域积累的算法优势、供应链管理经验及规模效应，有望快速降低其Optimus等人形机器人的单位成本，这将直接加剧行业的价格竞争，对公司的产品定价、市场份额及利润率水平构成潜在压力。2022年～2024年及2025年前三季度（报告期），宇树科技主营业务收入主要由四足机器人与人形机器人构成，其中四足机器人的营收占比从2023年的75.78%降至2025年前三季度的42.25%，人形机器人的营收占比从2023年的1.88%提升至2025年前三季度的51.53%。高性能通用机器人作为前沿科技领域，近年来受到了资本市场、产业界及社会媒体的广泛、高度关注，市场预期普遍乐观。对此，宇树科技提示风险称，行业整体正处于技术攻关与商业化探索的起步阶段，若未来在关键技术突破、成本控制或场景应用等方面进展缓慢，当前的市场热度与资本关注度可能显著降低，导致行业整体发展速度不及预期，进而对公司的市场拓展与经营业绩造成不利影响。“长远来看，人形机器人的大规模商业化应用需克服技术可靠性、生产成本、市场接受度及法律法规等多重因素。若未来下游应用市场的需求培育滞后，或出现阶段性、周期性的需求波动，将直接影响行业及公司的产能消化与收入实现。同时，全球相关产业政策与法律法规的变动，亦可能给市场需求带来不确定性。”宇树科技称。微信编辑| 小羊：bianjibu@yicai.com：business@yicai.com
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对话雷军：请舒淇代言是为小米汽车破圈 雷递网 雷建平 3月22日小米汽车新一代SU7本周上市，小米汽车还官宣了小米汽车品牌代言人分别为演员舒淇小姐、短跑名将苏炳添。这是小米汽车成立以来第一次用女明星来代言。小米汽车创始人、CEO雷军在与雷递网等媒体交流过程中表示，邀请舒淇代言，有一个谐音梗。2024年第一代SU7发布时，网友便因“SU7”与“舒淇”发音相似，发起“请舒淇代言”的玩梗热潮。两年后小米兑现这一“许愿池成真”的创意，雷军直言“达成大家的愿望” 。小米汽车邀请舒淇代言此举不仅是对用户声音的尊重，更将一场网络玩笑转化为品牌行动，极大增强了用户的参与感与归属感，形成“我们不是旁观者，而是共创者”的情感连接 。小米汽车还有更重要的目的，就是小米汽车希望人群破圈。雷军说，最重要的是怎么能让更多人了解小米汽车新一代SU7产品。作为第一代产品，小米SU7的使用者都是一批年轻人，以95后为主，年龄突破35岁的车主并不多，这批人成就了小米SU7在2025年年销量突破24万，但同样是这样一批年轻用户，频频引发重大事故，把小米汽车送上热搜和舆论漩涡，甚至严重影响到小米汽车的品牌形象。有熟悉雷军的人士对雷递网透露，小米汽车希望人群破圈的对象是小城镇的年轻人群。不过，雷递网认为，作为曾经长期的银幕形象，舒淇对30-45岁成熟女性群体有天然号召力，小米汽车也可以向上突破，进一步提升成熟职场女性用户占比，也改变小米汽车早期依赖雷军个人IP，被贴上“极客”“技术流”标签，多了一个截然不同的女性气质维度。最终是小米汽车实现品牌高端化升级、破圈营销与情感共鸣，也标志着小米汽车从“网红产品”向成熟品牌的转型。小米汽车第一代SU7主打一个“快”字，这次小米汽车发布会明显吸取了上次的经验教训，新一代SU7强调“更好看、更好开、更智能、更安全”四大核心体验，相比第一代SU7，保留了更好看的定位，也突出了更安全的概念，同时淡化了速度。分析认为，从“快”到“好开”，从“科技感”到“豪华感”，从“基础智驾”到“全系高阶智驾”，从“单一性能”到“多元价值”，小米汽车不再需要靠价格震撼市场，而是要用全方位的成熟与精致，赢得用户的长期信赖。以下是对话小米CEO雷军部分内容：雷军：迈入智能化时代后，智能电动汽车有很多技术跟智能手机相近。小米也一直在做制造，有这么多年的智能制造的功底、供应链的管理水平、硬件品质的能力。同时，小米全体员工共同努力，五年我们掏了400多亿的真金白银，当也有很多合作伙伴的支持，更重要的还是车主朋友们的支持。所以小米汽车第一辆车取得了一个很不错的成绩，我自己也挺感动的，也挺意外、也挺感激的。但这一次做新一代SU7压力很大，就像他们拍电影，第一部片子拍成功以后，大家期望值很高，拍续集的时候特别难。后来我们就在想，新一代SU7的产品这么好，要不我们找几个车主或者是这个车的体验者来代言、来介绍，可以帮助我们破圈，帮助更多人了解新一代的SU7。这个时候我们就想起两年前很多网友说这个车的名字叫SU7，一定要请舒淇来代言，我说哪跟哪啊？您当时是不是也看到这个段子了？他们说现在叫谐音梗。舒淇：我就觉得当时为什么没先找我呢？雷军：当时有很多是我的粉丝，他们觉得雷总代言就可以了，现在我们要扩展更大的圈子。这是开玩笑，主要是两年前我就没有把SU7跟舒淇连到一起，我觉得这是两回事，我就想到了苏神（注：短跑名将苏炳添），我说我们都姓苏，我们找苏炳添就好了。没想到网友也很喜欢舒小姐，所以我们这次就请到了舒小姐。我们在讨论的时候，我们就在想，最最重要的是怎么能让更多人了解我们的产品。今天来看，请舒小姐代言小米汽车，还是真的挺受车主朋友欢迎的，今天一官宣，我朋友圈炸了，很多人跟我商量能不能请舒淇小姐签个字。提问：雷总刚刚也说自己代言就很好了。雷军：开玩笑的（笑）。提问：您对于新一代SU7的销量是怎么期待的？新一代SU7也做了很多的提升，如果抛开这些参数的话，您对于新老车主最想提的点是哪几个？雷军：第一代SU7非常得成功，成为了去年的年度销量冠军，所以改款要想超过第一代的话确实不容易，所以我们竭尽全力用了两年时间打磨。除了外观跟第一代比较像以外，我们三电、底盘、驾控、辅助驾驶包括生态，整个内部全面提升、全面增强。拿标准版来说，我们升级的地方超过了100多项，我那个大的项目特别多，光材料成本就新增了小两万，所以这次定价实话实说特别纠结。为什么最后只涨了4000呢？主要还是因为购置税的政策推出以后，我们不想让新的车主来买一辆新的SU7超出他的预期，所以最后我们全系只加了4000。我还是希望能在订单和交付有一个平衡，像去年的YU7最长让大家等一年多时间，我真的被批评得很惨，所以我们有时候需要相对比较平衡，就像苏炳添的朋友跟我说能不能插队，我说有几十万人在排队，可能会挨骂。所以，我还是认为一个合理的订单数、一个合理的等待周期，我觉得整个购买体验会更好。整个SU7可能跟以前的这种方式不一样，我们主要是选配和SKU比较多，我们倾向于定制的车，所以管控流程各方面会相对复杂一些。总体来说我对新一代SU7还是信心十足，尤其是有这两位大牌代言人的加持以后，我的信心就更足了。安全是小米汽车的基础和前提提问：小米在AI领域投入600亿元，这600亿中AI安全部分能分到多少钱？雷军：今天毫无疑问我们进入了一个全新的时代，在这个时代里面，无论是哪个人还是哪个企业都要积极拥抱AI时代。我们在整个AI的领域里是全面布局，今天凌晨我们发布的是MIMO V2 Pro，这是万亿总参的旗舰基座模型，它相当于我们AI的引擎和内核，我们也做了多模态的模型，也做了转语音的TTS模型，这两款的表现也都很好。所以在模型领域，我们力争成为国内乃至全球第一阵营的选手。按品牌排名的话，我们在AA上排在品牌的第五、第六，我们的模型刚刚发布，可能还需要不断的迭代。同时，我们又做了手机龙虾，很快也会做电脑龙虾，我觉得最最重要的隐私和安全，大家今天担心的主要是上传云端这个过程中有很多安全隐私不到位，我们力争会把那些高度隐私的信息能不能在本地处理。所以我们把手机龙虾当成AIOS的雏形，它是个OS，内置的MIMO的基座大模型，如果全链条管控的话，它的安全度会大幅度提升。谈到安全性，五年前造车的时候我们就提出了关于安全的重视，我们认为安全是小米汽车的基础和前提，安全是一切，小米要打造同级别最安全的车。其实跟这个角度是一样的，我们整个小米对于安全隐私也非常得重视，我们希望在大模型时代、在AI时代，我们也成为最安全的产品。造车是一场马拉松 我们变得从容了提问：第一代SU7发布以来创造了很多奇迹，也伴随着很多争议，这两年小米汽车最大的变化是什么？雷军：五年前造车的时候我就觉得造车特别特别难，我也是没有想到两年前我们一入场会创造这么多的奇迹。刚开始觉得可能没有想象那么难，但这两年干下来，应该来说觉得还是越干越难，觉得整个汽车产业我们需要潜心下去向所有的同行学习，然后把车能够造得更好。所以当我们意识到造车是一场马拉松，小米汽车的路才刚刚开始，我觉得我们变得从容了。拿这次改款来说，我们很早就提前告诉消费者，很早我们就开始准备新一代SU7的量产，把每一项工作都尽量准备得更好，然后让车主朋友们能够感受到我们这份诚意，我相信大家可以从新一代SU7上市的全环节能感受到小米最大的变化就是从容。我们的设计理念是“做经得起时间考验的设计”，过个5年、10年、20年回头看还是觉得很好看。有了这样的设计理念，我们本质上想打造传奇车型，就保时捷用几十年打造了911，我们希望SU7也有机会变成传奇车型，对一款传奇车型，外观我们专门请了一个设计顾问，很出名的，就是克里斯·班戈，他是原来前宝马的设计副总裁。他跟我说成功车型外观改动一定要小心，很多车都是改款改挂的，本来车挺好的，越改越难看，销量越来越差，我看到了很多，所以我很怕。我就说我们有没有勇气少改，如果用户觉得很好，我们不能为了新而新，因为我们在设计的时候都力求做到完美和极致。难道你要选第二完美和第二极致的设计吗？所以，我说可以都不改。硬核科技赛道要长周期投入 不是一朝一夕完成提问：小米汽车新一代SU7发布会放在小米昌平产业园，新的产业园投产情况怎么样？雷军：小米扎根北京，以行践言，我们在北京做智能制造，在北京做制造挺不容易，我们在北京做智能制造。两年前我们在亦庄投产了小米汽车的智能工厂，同时我们在昌平投产了小米手机的智能工厂。手机的智能工厂智能化程度也特别高，除了贴片机，所有设备包括软件系统都是小米自研的，我们做到了非常高的智能化程度。我们在智能制造、装备机器人这些领域都特别很大，所以我们在北京做制造的时候一上来想的就是不要干传统制造了，我们能不能干黑灯工厂、智能制造、高端装备机器人，从2017年开始干了七八年时间，这一点也很少跟大家讲。硬核科技赛道要非常长周期的投入，不是一朝一夕完成的，要有耐心。所以今天大家看到的都是我们2017年开始干的，最近机器人很火，宇树科技CEO王兴兴也来捧场，网上说小米是不是要做机器人？我说天哪，小米六年前就开始做机器人了，在机器人领域绝对算头部，我们的好产品太多，所以大家对我们的业务并不是很了解。王兴兴他们在机器人领域非常了不起，已经成了标杆企业，我们有幸五年前通过顺为投资也投资了宇树科技，我们想通过整个机器人行业一起成长。如果大家看过我2021年、2022年几次的年度演讲介绍机器人领域的时候，其实我们为整个产业的进步还是做了不少的贡献。雷递由媒体人雷建平创办，若转载请写明来源。
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港股上市遇“拦路虎”，傅里叶遭艾为电子专利诉讼，行业竞争再升级 本报（chinatimes.net.cn）记者赵奕 上海报道一场专利诉讼，为傅里叶半导体的港股上市之路蒙上了一层阴影。近日，傅里叶半导体刚刚在3月15日通过了港交所的上市聆讯，随后便陷入侵害发明专利权的纠纷之中。根据法院官方信息，傅里叶与艾为电子（688798.SH）的诉讼即将在4月27日开庭，其原本顺畅的上市进程恐生变数。一边是即将敲钟的拟上市企业，一边是深耕行业多年的上市公司，两者的对决，不仅关乎一家企业的命运，更牵动着整个模拟芯片赛道的竞争格局。就本次诉讼相关问题，《华夏时报》记者分别向艾为电子和傅里叶半导体发送采访函，截至发稿，双方均未给出回应。记者随后致电艾为电子证券事务部，对方表示因未得到授权，无法回应相关事宜，并称会将采访需求转达至法务部，但截至发稿，记者仍未收到任何反馈。而傅里叶原本顺畅的上市进程能否继续，成为各方关注的焦点。上市临门一脚生变回顾傅里叶半导体的上市进程，3月13日获得证监会境外发行上市备案通知书，仅在两天后的3月15日，公司便成功通过聆讯，由国泰君安国际和东方证券国际担任联席保荐人，有望成为港股“AI音频芯片第一股”。然而，与公司势如破竹的上市速度形成反差的是，这份期待很快被打破。根据法院官方信息，艾为电子已将傅里叶半导体诉至上海知识产权法院，案由为侵害发明专利权纠纷，案号为（2025）沪73知民初195号，已正式定于今年4月27日开庭审理，而这一时间恰好处于傅里叶半导体港股IPO的关键冲刺阶段。“IPO前夕遭遇专利诉讼在半导体行业绝非个案，这已成为竞争对手打断上市节奏、动摇投资者信心的常规非市场战术。”上海市海华永泰律师事务所高级合伙人孙宇昊向《华夏时报》记者表示，根据港交所上市规则，通过聆讯后必须在招股说明书中充分披露可能产生重大不利影响的未决诉讼，这使得傅里叶在路演定价的关键窗口期面临巨大变数，诉讼不仅可能导致上市进程拖延，更会引发投资者对其技术独立性和持续经营能力的质疑，进而重塑行业竞争格局。“若诉讼成功狙击对手上市，原告将赢得宝贵的市场窗口期巩固龙头地位。”孙宇昊如是说。作为本次诉讼的原告，艾为电子成立于2008年，2021年8月在科创板上市，是国内模拟芯片领域的龙头企业，采用Fabless模式（即无晶圆厂模式，专注芯片研发设计，生产环节外包），核心产品涵盖音频功率放大器、电源管理芯片等，在消费电子、物联网等领域拥有广泛的客户群体，客户覆盖华为、小米、OPPO、vivo、传音、三星等主流品牌。财务数据显示，艾为电子2025年前三季度实现营业总收入21.76亿元，归母净利润2.76亿元，同比增长54.98%，经营活动现金流净额达3.32亿元，展现出较强的盈利能力和行业竞争力。艾为电子发布的2025年年度业绩快报显示，其全年实现营收28.54亿元，归母净利润达3.16亿元。值得一提的是，艾为电子自身也曾在IPO阶段经历过“专利狙击”。2021年，艾为电子冲刺科创板时，曾被竞争对手芯海科技以专利侵权为由起诉。彼时，艾为电子通过申请专利无效、反诉商业诋毁，成功胜诉，顺利上市。苏商银行特约研究员武泽伟向《华夏时报》记者表示，IPO前夕遭遇专利诉讼在半导体行业较为常见，这类诉讼可能影响上市进程，诉讼风险会引发监管问询，导致估值波动、投资者信心下降，甚至推迟上市时间。武泽伟认为，芯片领域专利纠纷频发的核心原因在于技术密集、迭代迅速、研发投入大且专利壁垒高。企业为保护核心技术、维护市场优势或遏制竞争对手，常利用专利诉讼作为商业策略。傅里叶深陷亏损困局与艾为电子相比，成立于2016年的傅里叶半导体同属于模拟芯片设计行业，同样采用Fabless模式，公司的核心业务是设计并销售功放音频芯片及触觉反馈芯片。根据弗若斯特沙利文的报告，按2024年收益计算，傅里叶半导体在全球功放音频芯片供应商中排名第四，在中国供应商中排名第三。除了部分业务重叠外，双方的下游客户也存在部分交集。根据招股书，傅里叶半导体的量产客户包括三星、小米、vivo、moto、荣耀等消费电子头部企业，下游市场的重叠进一步加剧了两者的竞争态势。“专利已成为市场争夺的‘非对称武器’。”泰和泰（济南）律师事务所财税部副主任、合伙人律师张嵘林向《华夏时报》记者表示，艾为电子诉傅里叶一案极具代表性，双方同为音频芯片细分赛道核心玩家，产品矩阵高度重叠，且诉讼时机精准卡在IPO窗口期，这折射出国内模拟芯片市场从“增量竞争”转向“存量博弈”的深层逻辑。孙宇昊表示，根据《中华人民共和国专利法》的立法精神，专利权是企业保护核心技术成果、构建竞争壁垒的法律武器，当技术护城河直接关乎市场份额时，专利诉讼便成为竞争对手间最直接的博弈工具。“对于半导体企业来说，专利布局必须坚持‘数量与质量并重、防御与进攻协同’的体系化策略，在研发立项阶段即引入专利导航机制，提前识别技术空白区和侵权风险点，并根据《集成电路布图设计保护条例》对核心设计进行立体化保护。”孙宇昊表示，在风险防控层面，企业应构建贯穿研发全生命周期的“预防－监控－响应”三位一体管理体系，对核心专利定期进行稳定性评估，对竞争对手的专利动态保持持续监控，同时建立标准必要专利的FRAND谈判机制以避免被动。此外，上市前应主动开展知识产权尽职调查和FTO自由实施分析，对潜在争议提前进行和解或无效宣告准备，避免在资本市场的关键窗口期被对手的法律武器精准击中。除专利诉讼外，傅里叶半导体成立至今仍处于亏损状态，其盈利能力也值得关注。财务数据显示，近年来，傅里叶半导体在营收方面呈现爆发式增长，在2022年至2024年分别实现营业收入1.3亿元、1.5亿元和3.55亿元，2025年前十个月营收为2.81亿元。但在净利润方面，傅里叶半导体在2023年净亏损9413万元，2024年减亏至5684.4万元，2025年前十月亏损5177.6万元，虽亏损在逐渐收窄，但仍未实现盈利。2022年至2024年及2025年前十个月，傅里叶半导体的毛利率分别为7.3%、-0.1%、13.1%和20%。针对毛利率的波动，傅里叶半导体称，公司2024年毛利率显著改善主要由于实现规模经济所致，此外产品组合向利润率更高的产品发生有利转变，同时，规模经济的实现、供应商议价能力的增强以及产品升级有效降低了芯片的单位成本。2025年前十个月，毛利率的进一步攀升亦是受益于产品组合持续优化。值得注意的是，傅里叶半导体的亏损现状，也是国内中小模拟芯片企业发展困境的一个缩影。当前，中国芯片设计产业集中度不高，多数中小模拟芯片企业为突破技术壁垒、抢占市场份额，不得不持续加大研发投入，导致长期处于亏损状态，对资本市场的依赖度较高，IPO成为其实现可持续发展的重要途径。对于傅里叶半导体而言，此次专利诉讼既是危机，也是一次考验，本案走向及其IPO进展，本报将持续关注。责任编辑：徐芸茜 主编：公培佳
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库克在华这四天，一场既定的市场秀 出品 | 虎嗅科技组作者 | 梁卡尔编辑 | 苗正卿头图| 视觉中国3月21日，苹果首席执行官蒂姆·库克（Tim Cook）此次访华之旅告一段落。过去四天里，他的行程排得相当满。从与明星歌手李宇春同台出席公司五十周年庆祝活动，到和中国艺术研究院修复壁画团队共同探讨利用苹果产品完成文物临摹，其间还与中国商务部部长王文涛就中美经贸关系、苹果在华经营发展进行了交流。此次访问的背后，iPhone等核心产品在中国市场销量飙升，与此同时，地缘关系紧张也给这家美国科技巨头带来了一丝不确定性。库克的战略性访问被视为巩固中国在苹果全球运营中的关键地位。中国是苹果的第三大市场，也是其产品制造的核心一环。在一系列公关叙事之下，真正决定苹果未来与中国联系的是，先于库克抵达、行踪更为低调的苹果首席运营官Sabih Khan。当库克到成都太古里感受“巴适”生活前，Sabih Khan在深圳的工厂车间盯着那些经过多次自动化升级后的生产线。这种分工明确的各自行动传递了一个极其简单的信号：苹果并不打算离开中国，相反他正通过高密度的自动化改造，将中国供应链进一步提升效率。“团队使用iPhone对产品进行高精度的视觉检测与分析，并结合AI推动智能制造的发展”，苹果大中华区董事总经理葛越在社交媒体平台上记录下了这次参观，“这样的高质量投入，正帮助不断提升产品质量、生产效率并让运营更加可持续”。据媒体报道，3月17日，Sabih Khan先后参观了欣旺达位于深圳的电池工厂和富士康位于深圳的iPhone总装生产线。之后，Sabih Khan又在富士康现任轮值CEO杨秋瑾的陪同下，在成都富士康工厂，参观了新品MacBook Neo的总装生产线。Sabih Khan向外界透露，2026年晚些时候，苹果将推出一项由工程师和供应链教育团队共同开发的、专门针对“AI+”的员工培训课程，目标是让员工对这些技术有实用、亲身地理解，以便他们能在日常工作中应用这些技术，并在职业生涯中不断发展。与Sabih Khan的低调不同，库克则在中国公众视野里完成了一场模板式的外国高管访华线路。从成都到北京，库克这几天的行程被精确地拆解为三个方向：首先，一场极具感官冲击的品牌视觉表达。3月18日下午，成都太古里苹果零售店门前的拥挤程度，甚至盖过了不远处的奢侈品大牌。库克选择在此举办继纽约中央车站后的全球第二场五十周年庆典，并邀请李宇春同台，这是一次品牌亲和力的隔空喊话。随后，业务扩张欲望的另类叙述。在北京，库克并未沉溺于庆典的余温，而是迅速扎进了一场由米哈游、鹰角网络和叠纸游戏等游戏开发者参与的活动中。据媒体报道，讨论的焦点是苹果硬件、软件及开发者工具如何为移动游戏带来更多可能。现场演示的《绝区零》与《无限暖暖》等游戏折射苹果更深层次的野心：即使硬件增长放缓，只要中国这群顶尖的游戏开发者还在苹果的生态中，软件的毛利就有坚实的护城河。就在库克访问的前几天，苹果宣布，经过与中国监管部门沟通，下调针对中国内地App Store的佣金费率。此外，库克还参观了“无处不在⸺纪实影像里的美学中国”展览，包含纪录电影《寻境》的创作实践、导演陈怡记录过的中国艺术品组成的美学场景，以及纪录片拍摄对象中国艺术研究院对广胜寺壁画《药师佛佛会图》的临摹成果，这三个部分内容都有苹果产品的参与。第三，对中国市场环境的积极沟通。从四川省政府到商务部，再到中国贸促会，库克进行了一系列密集地与政府官员的会晤。据商务部网站，商务部部长王文涛会见了库克，双方就中美经贸关系、苹果公司在华经营发展等议题进行了交流。库克表示，中国是苹果公司最重要的生产基地、最主要的供应链来源地。但并不止于此，面对市场竞争，苹果在中国市场业绩表现迎来新一轮增长。最新业绩报告显示，2026财年第一季度，苹果大中华区营收同比上涨38%，创下历史新高。此番密集行程的终点是库克轻松挥手告别，而留下的是一系列极具竞争力的布局。几天前，苹果发布了一系列新品。在中国市场，iPhone 17e有望是苹果破局中端市场的关键一步，而叠加补贴后极具杀伤力的MacBook Neo也将笔记本产品拉到了新的竞争空间。这种对供应链的掌控在对比中显得更为残酷，当本土厂商还在为存储芯片涨价、毛利率缩水而不得不调高售价、对冲风险，苹果已经通过供应链效率升级，反向挤压出了价格红利，展现出了更大的灵活性。这或许才是库克此番到访中国的最大底气。本文来自虎嗅，原文链接：https://www.huxiu.com/article/4844202.html?f=wyxwapp
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国际原油一个月大涨50% 今夏你的防晒衣可能更贵了 短短一个月，国际原油市场大涨50%。即使国际能源署释放4亿桶石油战略储备，也没能缓解市场焦虑，国际油价重新站稳100美元大关。原油供应危机，叠加霍尔木兹海峡的断航风险，全球化工产业链正面临一场严峻的原料危机，化工原料涨价潮正迅速传导至消费终端，比如高端尼龙材料涨幅超30%，今年夏天的防晒衣或许会比去年贵上不少。石油供应缺口仍在扩大自美国对伊朗发动军事打击以来，国际油价经历了近十年最大一波“过山车”，整体来看国际油价已上涨50%，甚至一度逼近每桶120美元大关。目前，霍尔木兹海峡仍处于“梗阻”状态，原油市场预期依旧不明朗。截至3月20日收盘，纽约商品交易所轻质原油期货价格收于每桶98.32美元，伦敦布伦特原油期货价格收于每桶112.19美元。 3月20日，科威特国家石油公司旗下的艾哈迈迪港炼油厂当天遭到无人机袭击并起火 新华社/美联国际能源署数据显示，途径霍尔木兹海峡运输石油占全球总量约20%。2月28日，伊朗遇袭后加强海峡通行管控，美国组建“护航联盟”未有实质性起色。国际油价随后极速攀升。此外，战事还影响到了其他产油国。伊拉克、卡塔尔、科威特等主要产油国相继宣布减产，海湾国家的每日石油总产量较战前减少了1000万桶，如果中东局势短期内不能恢复，石油供应缺口仍将进一步扩大。为了应对全球石油供应危机，国际能源署已协调成员国释放4亿桶战略石油储备，美国也对外宣称将解除对在海上的伊朗和俄罗斯石油的制裁，总量大约为2.7亿桶。即便如此，国际能源署仍警告称，全球石油市场正面临“历史上最大规模的供应中断”。沙特的预测更加悲观，随着石油库存清空，3月底油价将逼近140美元，几乎是战前的2倍。如果霍尔木兹海峡在4月底仍未通航，国际油价将突破180美元大关。涨价潮将传导至日常生活国际原油市场的一路高涨，不仅让汽车加油更贵了。霍尔木兹海峡航运中断引发的“蝴蝶效应”，正逐渐席卷全球的化工产业链，最终传导至每个人的日常生活。比如，今年夏天的防晒衣，可能会贵不少。记者从各家报价平台了解到，中东局势导致原料供应紧张，纯苯、己二胺等化工原料价格飞涨，个别工厂甚至面临断供风险。上海英威达尼龙化工在今年2月和3月两次调价，最新的己二胺报价约每吨2.3万元，环比增长超4000元，涨幅达20%，预计短期内可能会继续上涨。此外，今年3月以来，己二酸行情也不断走高，每吨报价也冲破万元关口，涨幅近30%。作为尼龙66面料的两大关键原料，己二胺和己二酸的双重涨价直接推高了尼龙66面料的价格。一名材料批发商告诉记者，尼龙66现货价格摆脱了长期稳定的每吨1.5万元的水平，冲向2万元大关。而尼龙66面料，正是中高端防晒衣的关键材料。据悉，一款合格防晒衣的紫外线防护系数要大于40，且透气性要有保证，尼龙面料厚度仅0.2毫米，轻薄性和透气性都符合要求，因此多数防晒衣都采用尼龙布料，中高端品牌则会采用更高端的尼龙66面料。“目前，大品牌的尼龙66存货都比较充足，短期原料涨价影响有限，但是中小品牌对原料把控力差，防晒衣价格可能会水涨船高，最终带动行业整体上涨。”该批发商表示。产业韧性抗风险能力强除了纺织行业外，国内化工市场正迎来新一轮涨价周期，部分品类涨幅创下纪录，比如乙二醇、苯乙烯刷新近3年价格纪录，石脑油价格攀升至近10年高位。 巴斯夫的涨价公告甚至连化工巨头巴斯夫也撑不住要涨价。巴斯夫声明称，将对欧洲地区的家用护理、工业与机构清洁以及工业配方业务组合中的全部产品提价，涨幅可达30%。不过，记者从巴斯夫中国了解到，国内化工产业链韧性较强，各大原料暂时并未调价。业内人士透露，受益于完整产业链、原料自给能力、国内大市场等多重因素，国内化工产业在本轮原油供应危机中具备一定优势，强韧的产业链成为国内化工业的压舱石。以与原油高相关度的塑料行业为例，PVC塑料、PE管材、聚氨酯硬泡保温板、脲醛树脂等受影响程度较高，欧洲PVC塑料价格已飙升20%，而中国的自给率高达95%，成本优势明显，具备较强的出口竞争力。然而，产业优势并不能彻底对冲原油供应危机，供应链传导有3个月左右的滞后性，如果中东局势不能及时缓解，消费者将在今年下半年感受到明显的价格涨幅。本文作者：解放日报 查睿题图来源：上观题图
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9点1氪：傅盛凌晨开撕周鸿祎称“被欠1个亿”，360回应；字节跳动413亿元卖掉沐瞳科技；伊朗战事持续或致油价升至180美元 今日热点导览 商务部部长王文涛会见苹果公司首席执行官库克贾国龙起家的西贝首店将缩减一半经营面积特斯拉计划采购中国光伏设备？企业回应：确有此事针对“漂白鸡爪”等“3·15”晚会曝光问题，多地立案溯源打击中国学生平均留学预算超60万TOP3大新闻 傅盛微信群里开撕周鸿祎称“欠钱不还”，360回应3月20日，社交媒体流传的截图显示，当天凌晨，猎豹移动董事长兼CEO傅盛在微信聊天群里“开撕”360创始人周鸿祎，指责周鸿祎“欠钱不还，并遭拉黑”。3月20日，360集团回应称，“我们更关注把产品做好，让每个人都能用上安全便捷的360安全龙虾。企业家打造个人影响力，归根结底还是要靠产品和用户价值，而不是依赖情绪表达或话题炒作。对于谣言和失实信息，360集团已启动证据保全，并将通过法律途径依法处理。”（澎湃新闻）字节超60亿美元出售沐瞳科技3月20日消息，沙特Savvy Games Group近期已与字节跳动达成最终协议，以超60亿美元（约合413亿元人民币）价格收购上海沐瞳科技全部股权。据多家媒体披露，双方在2025年下半年便启动谈判，核心条款于26年初达成共识。有相关行业的分析师认为，Savvy此次出手，核心是补齐其在亚洲游戏市场的布局短板，而沐瞳在东南亚的深厚根基，将帮助沙特快速切入亚洲新兴游戏市场，完善全球游戏产业版图。此外，根据沐瞳内部全员信，在交易完成后，沐瞳的管理结构保持不变，张云帆将担任沐瞳科技的CEO。字节在今年出售沐瞳，也被行业普遍解读为将战略进一步聚焦的重要举措。据接近字节的人士指出，由于在AI方面投入巨大，叠加芯片价格上涨等因素，2025年第四季度起，字节整体的利润已经开始下降。出售沐瞳，既是一个不错的交易，也体现了字节聚焦AI这个核心战略方向的决心。（界面新闻）伊朗战事持续或致油价升至180美元自美国和以色列2月28日对伊朗发动军事打击以来，国际油价已大涨约50%，而近日对石油设施的攻击进一步推高油价。19日，5月交货的伦敦布伦特原油期货价格盘中一度升至每桶119美元。反映沙特等中东生产商大部分原油基准价格的阿曼原油期货价格已突破每桶166美元。目前，经由红海港口向亚洲买家出售的沙特轻质原油价格约为每桶125美元。一些沙特官员称，随着库存清光，下周该油价可能接近每桶138美元至140美元。一些沙特官员说，如果到4月第二周战事依然延宕，即供应无法恢复、霍尔木兹海峡难以通航，国际油价可能不断攀升，数周内从150美元升至165美元乃至180美元。（新华社）大公司/大事件 商务部部长王文涛会见苹果公司首席执行官库克3月20日，商务部部长王文涛会见美国苹果公司首席执行官库克。双方就中美经贸关系、苹果公司在华业务发展等进行了交流。王文涛指出，中国政府将坚定不移推进高水平对外开放，持续优化营商环境，让外资企业共享中国发展机遇。欢迎苹果公司继续深化对华合作，加大在华投入。库克表示，苹果公司将继续坚定扎根中国、深耕中国，积极参与中国高质量发展。良好的美中经贸关系不仅对两国意义重大，也有利于全球经济稳定和发展，苹果公司愿为美中合作共赢贡献积极力量。（央视新闻）贾国龙起家的西贝首店将缩减一半经营面积贾国龙西贝的创业起始之地、位于北京六里桥的品牌首店即将“关闭一半”。3月19日，记者获悉，西贝北京六里桥旗舰店将会减少一半面积，但不会完全关闭。“没接到通知要关。”该店员工表示，“但后面可能会调整，现在是5层，可能会去掉几层。”他承认是因为目前受到客流减少的压力较大，并且确认自4月1日起，该店将不再接受包厢预订。（界面新闻）日产中国迎首位中国籍总经理近日，日产（中国）投资有限公司宣布了中国区高级管理层调整，并将于2026年4月1日起正式生效。原日产（中国）投资有限公司总经理高级顾问刘新宇，将担任日产（中国）投资有限公司总经理，直接汇报给日产全球执委会委员兼中国区主席、东风汽车有限公司总裁马智欣（Stephen Ma）。（界面新闻）美国宣布批准临时交付和销售伊朗石油，伊朗此前表示：没有多余的原油美国财政部消息，美国于当地时间3月20日批准了为期30天的授权，允许交付及出售装载有源自伊朗的原油及石油产品的船只。新许可允许出售截至3月20日已装载上船的伊朗原油及石油产品。美国财长贝森特表示，财政部正在发布一项“范围狭窄、期限较短的授权”，允许出售目前滞留在海上的伊朗石油。通过暂时释放现有的石油供应，美国将迅速向全球市场提供约1.4亿桶石油。临时、短期授权严格限于已在运输途中的石油。当地时间20日晚间，伊朗石油部发言人萨曼·戈杜西通过其个人社交账号表示，目前，伊朗基本上已没有剩余原油滞留在海上，也没有多余的原油可供应到其他国际市场。(央视新闻)特斯拉计划采购中国光伏设备？企业回应：确有此事特斯拉“扫货”中国光伏的传闻又有后续。3月20日，一则市场传闻称，特斯拉团队计划采购较大规模的中国光伏设备，涉及数家上市公司。3月20日上午，一家光伏企业证实了上述消息，并透露合同规模在吉瓦级。（贝壳财经）针对“漂白鸡爪”等“3·15”晚会曝光问题多地立案溯源打击3月20日，记者在市场监管总局一季度例行发布会上了解到，针对“3·15”晚会曝光的市场监管领域违法问题，如“AI投毒”“漂白鸡爪”“‘外泌体”等问题产品，市场监管总局迅速部署，依法从严从快查处，并对相关地方政府和市场监管部门开展约谈和挂牌督办，坚决维护消费者合法权益。下一步，市场监管总局将继续会同相关部门，深挖彻查、一查到底，对违法行为露头就打。问题不查清不放过，整改不到位不放过。市场监管部门将以实际行动，回应社会关切，筑牢消费安全防线。（央视新闻）泡泡玛特回应盲盒迟到7年才发货近日，厦门许女士2019年花59元购泡泡玛特Hello Kitty盲盒，因未留收货地址且本人遗忘，订单搁置近7年，2026年3月其补填地址触发系统发货，签收后才发现是该盲盒。对此，泡泡玛特方面回应记者称：该订单为抽盒机2019年9月所下订单，因当时顾客未留下默认地址，导致订单未能及时发出，公司为顾客保留了订单商品。2026年3月9日，该顾客重新登录抽盒机小程序，购买了其他商品并留下了默认地址，因此系统于3月16日自动发货。值得注意的是，该盲盒如今二手价仅20余元，被网友调侃为“最亏的跨时空消费”。（界面新闻、红星新闻）美股大型科技股盘前多数下跌，Arm涨超3%36氪获悉，美股大型科技股盘前多数下跌，截至发稿，苹果跌0.76%，谷歌跌0.6%，亚马逊跌0.57%，微软跌0.53%，奈飞跌0.37%，英伟达跌0.23%，特斯拉跌0.21%；Arm涨超3%。英国监管机构就退订费用问题对Adobe展开调查3月19日，英国竞争与市场管理局表示，已对Photoshop制造商Adobe展开调查，以审查其提前解约费是否构成不公平和误导性行为。该机构称，将调查消费者在购买产品前，是否能获得关于提前解约费“清晰及时的消息”，因这些费用很可能会影响他们的购买决定。（界面新闻）A股历史上第8只千元股诞生，CPO概念人气股源杰科技股价触及1000元CPO概念人气股源杰科技股价触及1000元，续创历史新高，成为A股历史上第8只千元股。若以2025年3月20日收盘价计算，该股最近1年累计涨幅近690%。在A股历史中，累计共有7股曾经或目前股价在1000元以上，分别为中安科、贵州茅台、云赛智联、寒武纪、石头科技、禾迈股份、爱美客。（财联社）存储巨头铠侠部分产品停产据第一财经，存储厂商铠侠近日向客户发出TSOP（超薄小外形封装，Thin Small Outline Package）停产通知，涉及的TSOP产品包括容量为1Gb、2Gb、4Gb、8Gb、16Gb、32Gb、64Gb的产品。记者了解到，停产涉及一些SLC（单层存储单元）、MLC（多层或双层存储单元）存储产品。根据通知，TSOP（超薄小外形封装）最后下订单的截止日期为2026年9月15日，最后发货的截止日期为2027年3月15日。据了解，铠侠是全球领先的存储器解决方案提供商，专注于开发、生产和销售闪存及固态硬盘（SSD）。前身为东芝存储器集团，2018年，铠侠从东芝集团剥离，成为独立公司，并于2019年正式更名为铠侠株式会社。（第一财经）西门子投资1.65亿美元扩大美国人工智能制造业务西门子近日宣布，将投资1.65亿美元，用于扩大美国人工智能基础设施的制造业务。此次投资是在西门子过去几年承诺投入近7亿美元以扩大美国本土制造产能的基础上进行的，其中包括在加利福尼亚州波莫纳和得克萨斯州沃斯堡新建及扩建电气产品工厂。（界面新闻）英特尔计划从本月底开始将CPU价格上调10%据报道，日前英特尔已向主要客户发出通知，计划从本月底开始将CPU价格上调10%，调价范围覆盖其CPU产品线绝大多数主流产品。（界面新闻）英伟达计划到2027年向亚马逊AWS交付100万枚GPU英伟达一位高管3月19日透露，到2027年，英伟达将向亚马逊的云计算部门AWS出售100万枚图形处理器芯片（GPU），以及一系列其他产品。英伟达和AWS本周宣布达成协议，AWS将购买英伟达的100万枚GPU，但并未透露交易的具体时间。英伟达超大规模和高性能计算副总裁伊恩·巴克（Ian Buck）3月19日透露，销售将于今年开始，并持续到2027年。（新浪财经）WTO：2025年关税对贸易的总体负面影响小于预期3月19日，世贸组织（WTO）在最新一期《全球贸易展望与统计》报告中表示，2025年关税对贸易造成的总体负面影响小于此前预期。展望2026年，WTO认为，近期关税方面的动态主要体现为策略层面的调整，而非政策层面的根本性转变。WTO经济学家估算，截至今年2月底，全球贸易中基于“最惠国待遇”原则开展的贸易份额已回升至72%。（第一财经）中国学生平均留学预算超60万新东方近日发布《中国学生出国留学发展报告2026》（以下简称“报告”），这是新东方连续第十二年发布该年度报告。报告指出，2026年中国学生平均留学预算达60.5万元，创12年新高。（21世纪经济报道）内存涨价潮席卷全球，32G内存条从800元暴涨到3800元近段时间以来，内存涨价潮席卷全球。记者在深圳华强北电子市场调查发现，无论是刚需的办公电脑，还是高端的游戏主机，都因内存价格飙升而成本大增。一位商户表示：“最便宜的时候金士顿的16G普条（基础款内存）在200元左右，那是去年四五月份，现在基本是800多元。32G内存以前是800元，现在可能需要3800元，涨了300%左右。”内存价格翻倍上涨，直接推高了整台电脑的成本。面对这样的行情，预算有限的用户开始精打细算，甚至转向二手市场寻求替代方案。（央视财经）AI最前沿 OpenAI将收购Astral3月19日，OpenAI宣布将收购Astral，将开源开发工具引入Codex生态系统。Astral开发了多款应用广泛的Python开源工具，例如uv、Ruff和ty，帮助开发者提升开发效率。（界面新闻）WPS 365上线官方“小龙虾”36氪获悉，3月20日，在WPS 365 AI协同办公深圳峰会上，金山办公副总裁王冬在现场透露WPS 365上线官方办公“小龙虾”——小K同学，通过WPS协作执行文档、聊天、会议、邮件等各类场景中的复杂办公任务，做到懂安全、够专业、对结果负责。亚马逊创始人贝索斯据悉拟筹资1000亿美元，用于设立基金收购制造企业并引入AI据报道，亚马逊创始人贝索斯正洽谈筹集1000亿美元，用于设立一只基金收购制造企业并引入人工智能技术。知情人士及投资者文件称，贝索斯近几个月与多家大型资产管理机构会面为该项目募资，其中包括他前往中东和新加坡的行程。（界面新闻）马斯克加速推进特斯拉下一代AI芯片特斯拉似乎在加快其人工智能路线图的推进速度。埃隆·马斯克表示，该公司的下一代AI6芯片最早可能在今年12月完成流片。这一时间点比许多人预期的要早，也暗示了特斯拉在内部芯片研发上的激进姿态。（新浪财经）上市进行时 宇树科技股份有限公司36氪获悉，上交所受理宇树科技股份有限公司科创板IPO申请，拟融资金额42.02亿元。Canva据报道，Canva正为2027年IPO做准备，并为其产品新增人工智能功能。（新浪财经）宏和科技36氪获悉，宏和科技公告，公司正在筹划发行境外股份（H股）并申请在香港联合交易所有限公司主板挂牌上市。大公司财报 宇树科技：2025年度实现营业收入17.08亿元，同比增长335.36%36氪获悉，宇树科技披露的招股说明书显示，2025年度公司实现营业收入17.08亿元，同比增长335.36%；同期实现扣非后净利润6亿元，同比增长674.29%，主要原因为当期产品销量的快速增长。小鹏汽车：预计第一季度交付量61000辆-66000辆，同比减少29.8%-35.1%36氪获悉，小鹏汽车发布2025年第四季度及全年财报。财报显示，对于2026年第一季度，本公司预期汽车交付量将介乎61000-66000辆，按年减少约29.79%-35.11%。总收入将介乎122.0亿元-132.8亿元，按年减少约16.01%-22.84%。中国中免：2025年净利润35.86亿元，同比下降15.97%36氪获悉，中国中免发布2025年度业绩快报。财报显示，实现营业总收入536.94亿元，同比下降4.92%；归属于上市公司股东的净利润为35.86亿元，同比下降15.97%。赤峰黄金：2025年净利润同比增长75%，拟每股派现0.32元36氪获悉，赤峰黄金发布2025年业绩报告。报告显示，公司2025年实现营业收入126.39亿元，同比增长40.03%；归属于上市公司股东的净利润30.82亿元，同比增长74.70%。公司拟向全体股东每股派发现金红利0.32元(含税)，不送红股，不进行资本公积转增股本。佰维存储：2025年净利润8.53亿元，同比增长429.07%36氪获悉，佰维存储公告，2025年营业收入113.02亿元，同比增长68.82%；归属于上市公司股东的净利润8.53亿元，同比增长429.07%。拟向全体股东每10股派发现金红利2.1410元（含税）。投融资 “炫景生物”完成超2亿元Pre-A轮融资36氪获悉，3月20日，临床阶段的小核酸药物公司“炫景生物”宣布，完成由康君资本领投的超2亿元Pre-A轮融资，德联资本、华泰金斯瑞基金、金易赋新、国海创新资本、联想创投和现有股东元希海河共同参与本轮投资。“章鱼动力”获近5000万美元首轮融资36氪获悉，专注物理AGI领域的“章鱼动力”（SynapX）正式官宣完成近5000万美元首轮融资，本轮由地平线、高瓴创投、小米战投、顺为资本、线性资本五大顶级机构联合投资。据披露，本轮融资资金将定向投入三大核心板块：核心技术与产品研发、全模态数据体系搭建、全球顶尖人才引进。酷产品 特斯拉计划2026年批量交付Semi电动卡车，价格或低于30万美元今年夏天，经过多年延期后，特斯拉计划从其内华达超级工厂开始批量交付Semi。根据Tigress Financial Partners最近的一份报告，该公司预计2026年交付5000至15000辆Semi，随后年产量将提升至5万辆。公司尚未公开Semi的价格，也未回应置评请求。订购车辆的公司受保密协议约束。但知情人士表示，价格低于30万美元，大约是柴油车成本的两倍。（新浪财经）MOVA AtomForm将赴美国硅谷发布首款智能12喷嘴3D打印机36氪获悉，MOVA AtomForm宣布将于美国圣何塞时间3月24日13时（北京时间3月25日凌晨4时）在美国硅谷举行产品发布会，正式推出首款拥有智能12喷嘴的桌面级3D打印机Palette 300。据MOVA AtomForm此前透露，该3D打印机搭载OmniElement™全自动喷嘴切换系统，配备12个独立喷嘴，最高支持36种颜色与12种材料的一体打印，使换料速度提升50%，材料浪费减少90%。整理｜Kris
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通胀警报拉响，加息潮要来了？ 本周，全球央行超级周落幕，美国、日本、英国、加拿大等发达经济体和多个新兴经济体央行同步举行会议。中东地区战事持续，战火扰乱能源供应，价格冲击正波及各行各业，恐将抑制经济增长、推高通胀水平。全球各经济体政策制定者均在密切关注事态影响，警惕这场旷日持久的冲突颠覆全球经济的风险。央行如临大敌第一财经记者汇总发现，面对中东局势升级带来的油价暴涨，本周召开议息会议的各经济体央行明确表示已处于警戒状态，担忧能源价格上涨若引发购买力受损的家庭要求加薪，可能会在整体经济中掀起新一轮通胀浪潮。美联储以11票赞成、1票反对的结果决定将利率维持在3.50%—3.75%区间，同时通胀预期被上修。美联储主席鲍威尔在新闻发布会上表示：“短期内，能源价格上涨将推高整体通胀，但现在判断其对经济潜在影响的范围与持续时间还为时过早。”鲍威尔并未认为就业市场走弱的风险比通胀更危及美联储政策目标，这一态度推动市场降息预期推迟至2027年，甚至使美联储下次会议加息概率升至12%。欧洲央行在3月会议维持利率不变，但释放信号：若高能源价格推升通胀，将准备加息。欧洲央行在声明中称，能源价格暴涨使其将欧元区2026年通胀预期上调至2.6%，大幅高于2%的政策目标。欧洲央行行长克里斯蒂娜・拉加德称，能源成本将对通胀产生 “实质性影响”，“中东冲突令经济前景不确定性大幅上升，给通胀带来上行风险，同时给经济增长带来下行风险。”伦敦证交所集团数据显示，欧元区货币市场目前完全计价6月加息。摩根大通预计，欧洲央行将在4月和7月两次加息。英国央行行长安德鲁·贝利在该行货币政策委员会全票通过维持利率不变的决议后表示：“货币政策无法逆转（能源）供应端受到的冲击。”他补充道：“但货币政策必须对英国消费者价格指数通胀出现更持久影响的风险作出回应。”决议公布后，英国10年期国债收益率已创2008年以来新高，货币市场已计价英国年内三次加息。作为本轮率先进入紧缩周期的经济体，日本央行行长植田和男表示，若油价飙升对经济增长的冲击被证明是暂时性的，且不会阻碍日本央行持续实现通胀目标的进程，不排除短期内加息的可能。“需要注意的是，当前局势发生之际，企业已在积极提薪涨价，这意味着它们转嫁成本的力度可能比俄乌冲突后更为激进。”面对去年底开始的新一轮物价上行，澳大利亚联储连续第二次加息，将现金利率水平推升至10个月高位，并警告油价飙升给通胀带来“实质性”风险。加拿大央行按兵不动，不过加拿大央行行长蒂夫·麦克勒姆表达了相似观点：“如果能源价格维持高位，我们不会放任其影响扩散，演变成持续性通胀。”新兴经济体方面，印度尼西亚银行将7天期逆回购基准利率维持在4.75%，此次偏鹰派的按兵不动，被视为本轮宽松周期结束的信号。印尼央行行长佩里・瓦吉约表示，当前央行的首要任务是在伊朗相关冲突背景下稳定印尼盾汇率，确保通胀维持在目标区间。即便在主要经济体中利率水平位居前列的巴西央行，也选择谨慎降息25个基点，将基准利率降至14.75%，降息幅度低于此前市场预期。滞胀风险日益加剧？2022年新冠疫情后通胀飙升，又叠加俄乌冲突加剧通胀压力，各国央行曾因行动过晚饱受批评。如今政策制定者面临的挑战是，如何在不拖累本就不均衡的经济增长的前提下控制物价，避免出现经济衰退与物价飙升并存的 “滞胀”局面。滞胀是高通胀与经济增长疲软的不利组合，因为它会压缩企业利润、导致股债双双下跌，并限制货币政策空间。规模约30 万亿美元的美国国债市场出现令人担忧的交易形态，显示市场对经济与通胀的担忧加剧。2年期美债收益率领涨，10年期收益率涨幅相对滞后，形成所谓熊市趋平（bear-flattening）形态。这种形态指短期收益率上行速度快于长期收益率，两者利差收窄，通常预示美联储政策可能比预期更紧，且经济增长放缓甚至萎缩的可能性上升。截至周五收盘，2年期与10年期美债收益率利差从2月初74个基点降至50个基点左右。这场已持续三周的冲突本周再度升级——伊朗发动袭击对卡塔尔全球最大天然气加工厂造成严重破坏，并打击海湾地区其他能源设施，以此报复以色列对伊朗天然气设施的攻击。盛宝银行新加坡首席投资策略师查鲁·查纳纳表示：“此次冲突升级对市场而言像是一个转折点，因为这场冲突不再只是军事新闻或霍尔木兹海峡封锁问题。它正在冲击全球能源体系的核心枢纽。如今扰动市场的是不断上升的滞胀风险。”相比之下，美国合众银行资产管理投资策略师汤姆·海恩林认为滞胀担忧言之过早。“中东事件仍有可能快速演变并逆转，当前更像是一次典型的能源冲击，”他分析道，“在高油价传导至通胀预期走高之前，在我们看来，还没有演变成滞胀环境。”富国银行投资研究所全球策略师加里·施洛斯伯格表示：“收益率曲线趋平显然反映市场对美联储政策前景更为谨慎，并加剧滞胀担忧。但我们认为，这不会是上世纪70年代那种滞胀。高通胀与经济疲软的风险确实上升，但我们相信这种组合将是短暂的。”
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暴跌！黄金失守4500美元 【导读】中东战事持续，美股持续下挫！三大指数连续4周下跌；国际油价再次上涨，金银价格暴跌中国基金报记者 张舟综合整理昨夜今晨，黄金白银价格重挫！现货黄金失守4500美元/盎司，现货白银报67美元/盎司。美股延续跌势。美东时间3月20日周五收盘，美股三大指数集体收跌，大型科技股多数下跌，存储概念板块下挫，中概股普跌。本周道指、纳指、标普500指数均累跌，已连续四周累跌。国际油价显著上涨，布油最高报107.37美元/桶，报收于104.41美元/桶。WTI原油报收于98.09美元/桶。美元指数上涨，报收于99.5；美元兑日元站上159，日内涨1.54%。据最新报道，当地时间3月20日，美国总统特朗普在其社交媒体“真实社交”发文表示，正考虑逐步降级对伊朗的军事行动，已非常接近实现既定目标。特朗普周五在白宫称，可以与伊朗进行对话，但目前不想停火。特朗普还说，到了一定程度，霍尔木兹海峡会自动开放。谈到国内民调，特朗普表示：“CNN今天发布了一项民调，我的支持率达到100%。”来看详细情况——美股持续下挫！三大指数连续4周累跌截至3月20日周五收盘，道琼斯工业平均指数跌0.96%，报45577.47点；标普500指数跌1.51%，报6506.48点；纳斯达克综合指数跌2.01%，报21647.61点。从本周表现看，道指累跌2.11%，标普500指数累跌1.9%，纳指累跌2.07%，均已连续4周下跌。 美国科技七巨头指数跌2.03%，特斯拉、英伟达跌超3%，谷歌、META跌超2%，亚马逊、微软跌超1%。 存储概念股集体下挫，闪迪跌超8%，西部数据跌超7%，希捷科技跌超5%，美光科技跌超4%。中概股多数下跌。纳斯达克中国金龙指数跌2.92%。热门中概股方面，小鹏汽车收跌8.25%，百度集团跌超4%，阿里巴巴跌近2%，京东集团跌2.68%。 国际油价再次上涨昨夜今晨，受地缘政治风险等影响，国际油价显著上涨。布伦特原油期货涨幅一度扩大至3%，最高报107.37美元/桶，报收于104.41美元/桶。 WTI原油最新报98.09美元/桶，日涨幅为2.66%。 惠誉认为，持续高油价将加剧跨行业信用压力。若霍尔木兹海峡关闭六个月，油价平均可能达每桶120美元。值得注意的是，本周，布伦特原油与WTI原油的价差大幅扩大。市场观察人士表示，中东供应风险加剧了全球和美国原油基准价格之间的差距。国际石油基准价格维持在每桶100美元以上，因为霍尔木兹海峡的严重中断以及海湾地区关键能源基础设施遭受的袭击引发了对供应短缺的担忧。而美国的原油基准WTI原油则相对较为独立，反映了国内的供应状况。目前，石油价格上涨的影响已经开始波及世界多地的消费者。美联储理事沃勒表示，如果油价持续高位运行数月之久，那么在某个时候，它就会逐渐引发通货膨胀。美元指数3月20日报收于99.5，涨0.32%。美元兑日元站上159，日内涨1.54%。 黄金、白银本周暴跌！黄金失守4500美元，白银跌破70美元关口受美元走强影响，叠加有报道称美国已为在伊部署地面部队做好详细准备，加剧了市场对油价上涨、通胀以及随之而来的利率上升的担忧，国际贵金属价格普遍收跌。截至收盘，COMEX黄金期货跌2.47%，报4492美元/盎司，本周累计下跌11.26%，COMEX白银期货跌4.78%，报67.81美元/盎司，本周累计下跌16.64%。现货黄金向下触及4491.67美元/盎司，日内跌3.42%，本周累跌10.49%。现货白银大跌6.8%，报67.897美元/盎司，本周累跌15.74%。现货钯金日内跌2.56%，现报1408.54美元/盎司，本周累跌9.19%。 全球主要机构认为，欧洲央行和英国央行加息的可能性正在增加，最早可能在4月。美联储周三维持利率不变，并预测通胀将走高，而主席鲍威尔表示，由于战争的影响，未来的政策路径面临异常高的不确定性。全球央行货币政策预期分化，叠加中东地缘冲突抬升美元对冲需求，机构转向看多美元压制了贵金属配置情绪。美向中东增派军舰和海军陆战队据最新报道，当地时间3月20日，美国总统特朗普在其社交媒体“真实社交”发文表示，随着他们考虑逐步降级在中东针对伊朗政权所开展的各项重大军事行动，他们已非常接近实现既定目标：1.彻底削弱伊朗的导弹能力、发射装置及所有相关设施。2.摧毁伊朗的国防工业基础。3.消灭伊朗海空军力量，包括防空武器系统。4.绝不允许伊朗哪怕是接近拥有核能力；同时，美国必须始终保持一种态势，以便一旦出现此类情况，能够迅速且强有力地予以反击。5.以最高级别的力度，保护美国在中东的盟友，包括以色列、沙特阿拉伯、卡塔尔、阿拉伯联合酋长国、巴林、科威特及其他国家。特朗普称，霍尔木兹海峡的守卫与巡航工作，应在必要时由其他使用该海峡的国家承担，美国将不再承担此责任。若受邀协助，美国愿为这些国家在霍尔木兹海峡的行动提供支持，但一旦伊朗的威胁被彻底消除，此类协助便将不再必要。尤为重要的是，对于这些国家而言，这将是一次轻而易举的军事行动。校对：乔伊制作：舰长审核：木鱼注：本文封面图由AI生成版权声明《中国基金报》对本平台所刊载的原创内容享有著作权，未经授权禁止转载，否则将追究法律责任。授权转载合作联系人：于先生（电话：0755-82468670）
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美国国债出事了：已突破39万亿美元 突遭大量抛售 就在五角大楼为伊朗战事要求追加2000亿美元军费，而特朗普称其为“只是小钱”时，当地时间3月18日，美国财政部发布最新数据显示，美国国债已经突破39万亿美元。当地时间3月20日，美国国债再次遭遇大量抛售。美国10年期国债收益率突然跳涨，截至发稿已逼近4.39%，涨幅超3%。 美国10年期国债收益率突然跳涨美国国债下跌，债券交易员加大押注，认为到10月美联储加息的概率已升至50%，原因是市场担心中东战争长期化可能推高全球通胀。此外，短期利率期货定价反映出美联储12月可能加息的预期。受访人士指出，中东战争带来的额外不确定性加剧了交易员的担忧，能源价格飙升可能会加剧通胀，同时也会带来经济下行压力。道明证券美国利率策略主管Gennadiy Goldberg表示：“随着伊朗冲突不断升级且持续时间拉长，国债市场显然在担忧通胀压力进一步上升。市场已经不再计入2026年的降息预期，反而开始计入一定概率的加息，这正推动收益率大幅走高。”美国国债突破39万亿美元每月利息要还900亿美元美国财政部当地时间3月18日发布的最新数据显示，截至3月17日，美国联邦债务总额突破39万亿美元大关。分析人士预计，在今年秋季中期选举前，美国国债将突破40万亿美元。预算监督机构和经济学家一致认为，美国的举债增长速度是“不可持续的”，美国“显然正朝着错误的方向发展”。近年来，美国债务规模呈现快速增长之势。2024年7月，美债突破35万亿美元，同年11月突破36万亿美元，2025年8月突破37万亿美元，随后仅用时两个月就超过38万亿美元。当前，美国国债总额突破39万亿美元大关，距离2025年10月下旬首次达到38万亿美元也才过去约五个月。美国彼得·彼得森基金会首席执行官迈克尔·彼得森估算，按照当前增速，在今年秋季中期选举前，美国国债就将达到“令人震惊”的40万亿美元。该基金会认为，最新增加的1万亿美元债务只用了不到5个月，除了战争时期或严重的金融危机时期，这种财政扩张速度在美国现代史上没有先例。 美国国债每分钟增长480万美元彼得·彼得森基金会官网图片显示，美国国债每分钟增长480万美元，每小时增长2.88亿美元，每天增加69亿美元。图源：央视新闻彼得·彼得森基金会表示，美国的财政状况已恶化至“同类国家中最差”的水平。而美国《财富》网站则刊文指出，最令人担忧的地方在于，美国仅偿还这笔债务就需付出巨大代价。据估算，预计2026财年(2025年10月1日至2026年9月30日），美国国债的净利息支出将超过1万亿美元。仅在2026财年的前三个月，美国净利息支出就达到了2700亿美元，已经超过了同期的国防开支。平均每月要付900亿美元利息，这笔钱可以建造8搜最先进的福特级核动力航母或900架F-35战机（注：一艘福特级核动力航母的造价约为110亿美元，一架F-35战机造价约1亿美元）。这种持续的财政负担将会异常沉重：未来30年，美国政府预计仅利息支出就将达到近100万亿美元，这一数字远远超过任何一项主要的联邦项目。迈克尔·彼得森说：“利息支出是联邦预算中增长速度最快的‘项目’”。而对于普通美国人来说，未来十年个人的利息支出平均至少为每人4.7万美元。一项调查显示，九成美国人认为不断攀升的债务正在推高生活成本，并导致借贷成本上升。美国国会下属机构政府问责局（Government Accountability Office, GAO）指出政府债务攀升对美国民众和企业将产生诸多影响：房贷、车贷等借贷成本上升；企业可投资资金减少导致薪资水平降低；商品和服务价格上涨。主张平衡预算的人士警告，持续扩大举债、利息支出不断增加的长期趋势，将迫使美国民众在财务上面临更加艰难的取舍。美国国会预算办公室在今年2月发布的一份展望报告中预测，2026财年到2036财年，美国债务占国内生产总值的比例预计将从101%飙升至120%，打破二战刚刚结束时创下的106%的历史最高纪录。宾夕法尼亚大学沃顿商学院预算模型此前预测，若不进行重大政策调整，未来约20年内，美国国债将无法对其累积的债务进行展期兑付，这将迫使政府要么明确违约，停止支付利息；要么通过通货膨胀实现隐性违约。非营利组织“负责任联邦预算委员会”（the Committee for a Responsible Federal Budget）主席麦吉纳斯认为，美国财政放任的后果已经显现，而且未来还会更糟，“更高的债务会加剧通胀压力，挤占经济的投资空间，使利息支出成为国防开支的主要负担，在应对突发事件和地缘政治动荡时更加脆弱，甚至可能引发财政危机”，“无论采用何种衡量标准来审视我们的财政状况，我们显然正朝着错误的方向发展。”战争开支是国债快速攀升推手之一特朗普：追加2000亿军费是“小钱”如此巨额的债务从何而来？美联社的报道指出，近年来美国国债攀升的主要推手包括战争开支、疫情期间大规模财政支出、减税政策等。美国媒体在对美国国债突破39万亿美元的报道中纷纷提及，这一史无前例国债规模的到来距离美国对伊朗发起军事打击刚刚几周的时间，战争导致油价飙升，美国经济承压。据白宫国家经济委员会主任凯文·哈西特日前说，据估算，美国为2月28日开始的打击伊朗军事行动投入已经超过120亿美元。而一名美国政府高级官员18日称，美国国防部已请求白宫批准其向国会申请超过2000亿美元的预算，用于对伊朗的战争。据悉，这笔资金将用于“紧急提升关键武器装备的产量”，以补充美国对伊朗军事行动中消耗的弹药。美国总统特朗普和国防部长赫格塞思19日分别证实，国防部向国会申请追加约2000亿美元预算，以支持对伊朗作战。然而，该申请遭到一些议员质疑，要求国防部就预算申请作详细说明。赫格塞思19日在新闻发布会上说，向国会提出预算申请是为确保美军已经或将要展开的军事行动得到“充足拨款”。他同时称，预算金额可能会有所调整。当天有媒体记者在白宫问特朗普，若如他预期“伊朗战事不会持续太久”，为何国防部眼下仍需如此高昂军费？特朗普回应时似乎暗示，这笔预算申请不仅覆盖当下伊朗战事，还涉及其他“多重因素”。特朗普称，对这个“动荡”世界而言，相关预算只不过是美军为“确保领先地位所需花费的小钱”。 美国总统特朗普发言据报道，预算申请尚未正式向国会递交，但眼下已受到国会民主党议员甚至一些共和党议员的质疑与指责。参议院军事委员会民主党代表杰克·里德表示，这笔预算令人难以接受，尤其是在美国民众面临汽油等多项生活支出不断攀升之际。里德说，美国民众的遭遇让人质疑，特朗普政府当初对伊朗发动军事打击是否明智。据路透社报道，一些民主党议员还质疑国防部明明“不差钱”，为何眼下又“要钱”。特朗普2月签署成法的2026财年国防拨款法案给国防部提供近8400亿美元可自由支配资金，2025年7月成法的“大而美”税收和支出法案为国防部提供1560亿美元资金。两项拨款合计将近1万亿美元，在美国国债总额首次超过39万亿美元的当下显得格外“刺眼”。参议院拨款委员会共和党籍主席苏珊·柯林斯18日晚告诉媒体记者，相比预期，国防部所提预算申请金额“明显更多”，应就预算申请举行公开听证会。美联社认为，美国国会虽由特朗普所属的共和党把控，但许多立场偏保守的共和党议员秉持“鹰派”财政政策，对军事行动、大额支出等议题缺乏政治热情。同时，多数民主党议员可能反对上述预算申请，要求特朗普政府围绕对伊朗动武的目标等作更详细说明。部分民主党议员先前已公开质疑白宫对伊朗动武的合法性。眼下，若想预算申请获得通过，美国共和党领导层或有两条路可选。要么与民主党展开“拉锯战”，就相关条款举行一系列磋商；要么与民主党就后者关心的其他议题达成交易，而这可能导致整体预算金额进一步攀升。放松对伊朗、俄罗斯、委内瑞拉石油制裁特朗普连续出手试图平抑油价伊朗战事延宕对油价、美国通货膨胀乃至经济整体的影响正不断加重。曾获美国总统特朗普提名为劳工统计局局长的经济学者欧文·约翰·安东尼警告，美国经济无法承受超过100美元的高油价。美国媒体说，特朗普政府面临“脆弱时刻”。据CCTV国际时讯报道，美国财政部长贝森特今天（3月19日）表示，美国并未攻击伊朗的能源基础设施，美国已允许伊朗石油继续经由海湾地区输送，或在未来数日内解除对海上伊朗石油的制裁。此外，美国或再次释放战略石油储备以抑制油价。特朗普政府近期出台多项政策，试图遏制油价上涨。特朗普政府18日宣布，暂停《琼斯法案》实施60天，解除往来国内港口的船运限制。《琼斯法案》规定，美国国内港口之间运送货物的船只必须为美国制造、美国登记、悬挂美国国旗；船只多数所有权须由美国公民持有，并由美国船员操控。另外，特朗普政府18日放松美国企业与委内瑞拉石油公司的交易限制。上周，特朗普政府还放松了对俄罗斯石油的制裁。11日，美国能源部宣布将释放1.72亿桶战略石油储备。美国媒体指出，油价飙升与地缘政治冲突将让美国经济付出代价，特别是汽油价格和航空运输成本上涨，“对将经济政策押注于‘可负担性’的特朗普政府来说，这是一个脆弱时刻”。美国紧急批准165亿美元对中东多国军售计划美国国务院19日宣布，批准对阿联酋、科威特和约旦总价值约165亿美元的军售计划，将向这三个中东国家供应雷达、反无人机系统等军事装备。此外，据美国方面消息，美国务院还批准了价值约70亿美元的对阿联酋军售。由于该军售只是扩大了此前其他军售协议的数额，因此美国国务院没有单独公布。美国官员称，这些未公开的交易包括向阿联酋出售价值约56亿美元的爱国者导弹等。 美国国会大厦特约评论员 苏晓晖：我们看到，2月28日美以对伊朗动手之后，美国仍然在推进对地区的军售，3月6日批准了新一轮对以色列的军售，而这一次165亿美元的军售涉及的是阿拉伯国家。这个时候美国不断地推动对地区的军售，给军工复合体未来的收益获得了更大的获利空间。编辑|段炼 易启江校对|张益铭每日经济新闻综合自央视新闻、新华社、证券时报、中国基金报、公开资料等
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包装公司5.5亿元跨界半导体 包装行业上市公司大胜达（603687.SH）宣布跨界投资，拟以5.5亿元收购一家持续亏损的半导体企业，借此布局新质生产力赛道。 5.5亿元取得半导体公司23%股权 根据大胜达3月19日发布的公告，公司拟通过股权受让及增资方式，合计投资人民币5.5亿元，取得芯瞳半导体技术（厦门）有限公司（以下简称“芯瞳半导体”）22.9831%的股权。与此同时，公司控股股东杭州新胜达投资有限公司也将按相同价格跟投5000万元。 公告显示，芯瞳半导体成立于2019年，是一家专注于通用高性能图形处理器（GPU）芯片设计研发的企业。对于此次跨界投资，大胜达在公告中表示，此举是基于公司长远发展战略，积极响应国家战略，把握新质生产力的发展机遇。 标的公司财务状况堪忧 然而，这份看似投资计划背后，芯瞳半导体的财务状况却不理想。公告披露的财务数据显示，截至2025年12月31日，芯瞳半导体资产总额为6495.66万元，负债总额却高达8462.63万元，所有者权益为-1966.97万元，资产负债率已达130%。 在经营业绩方面，标的公司2024年度营业收入为2745.75万元，净利润亏损高达1.06亿元；2025年度营业收入虽增长至5078.50万元，但净利润依旧亏损4899.62万元。尽管连年亏损且“资不抵债”，本次交易中芯瞳半导体的投前估值却高达20亿元人民币。 对于这笔投资，大胜达在公告中解释称，本次交易定价充分考虑了标的公司的行业影响力、业务发展及未来趋势情况及近期上市公司对同行业标的的收购估值水平及未来市场前景等多方面因素。公司还强调，本次交易未获取标的公司控股权，主要是基于与标的公司建立战略合作、以较低成本分享其成长收益的考量，避免因追求控股权带来的大额投资及跨行业整合运营风险。 已设置多重保护条款 作为保障，大胜达在交易协议中设置了多重保护条款。公告提到，交易协议已约定公司享有董事会席位及对重大事项的一票否决权，并设置了业绩承诺、股份回购、反稀释等保护性条款。 值得注意的是，协议中包含了对公司有利的特别回购条款，若芯瞳半导体第三代图形处理器在约定时间内未能流片成功，或是在产品上市后连续两个完整会计年度内累计销售收入未达到5亿元，大胜达有权要求回购。 公司在风险提示部分坦言，当前标的公司高端芯片制造面临海外流片需求，鉴于国际局势持续演变且存在高度不确定性，标的公司在研发高性能图形处理器过程中面临着芯片流片失败、供应链中断、国际国内市场竞争等多重风险。同时，公司也承认自身在半导体及高端计算硬件领域运营管理经验有限，投资后可能存在对目标公司治理结构、技术路径及市场策略等理解与协同不及预期的风险。 本次投资事项已经大胜达董事会审议通过，尚需提交公司股东会审议。根据公告披露的安排，5.5亿元投资款中，首次增资2.5亿元将在满足约定条件后支付，剩余2.5亿元则需在标的公司第三代图形处理器流片成功后才能到账。
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阿里Q3财报解析：守美团，押AI，双线烧钱作战 出品 | 《态度·财报》 作者 | 栎行 编辑 | 定西 3月19日，阿里巴巴集团发布的2026财年第三季度财报（截至2025年12月31日），集团营收2848.43亿元，同比增2%；若剔除已处置的银泰和高鑫零售业务，实际同比增长9%；调整后净利润167.1亿元，同比大幅下滑67%，自由现金流骤降71%。 资本市场也作出了反应。3月19日，美股收盘，阿里巴巴（BABA）跌了7.09%；3月20日，港股收盘，阿里巴巴（HK09988）跌了6.29%。 这个财报背后，是阿里正在同时点燃两场昂贵的战争。一场发生在硝烟未尽的即时零售战场，另一场则发生在AI技术的深水区，3800亿的三年投入计划被CEO吴泳铭轻描淡写地修正为"可能偏小了"。 这种"双线作战"的豪赌，正在重塑阿里的估值逻辑。市场不再用市盈率（PE）审视这家公司的当下盈利，而被迫转向市销率（PS）去押注它的未来图景——一个由万亿级即时零售交易规模和千亿美元“云+AI”收入构成的崭新叙事。 但时间窗口正在收窄。蒋凡给出即时零售的盈利时间表是2029财年，这意味着至少还要经历三年的"战略性亏损"；而AI算力的全球紧缺周期，恰好也是3到5年。阿里必须在两条战线上同时证明自己：既能用投入换来增长，又能在增长中兑现效率。 这不是一场可以退出的战争。当字节跳动的豆包、DeepSeek快速稀释技术领先优势，当美团的外卖护城河依然坚固，阿里选择的其实是"以攻为守"的险棋——用即时零售守住消费基本盘，用全栈AI争夺下一个时代的船票。 问题在于，资本市场愿意给这场转型多久的耐心？当"投入"与"产出"、"未来愿景"与"当下验证"之间的张力拉到极限，阿里能否找到那个重获信任的平衡点？ 核心财务基本面：利润大降 从宏观数据来看，本季度财报最引人注目的，是大规模的利润下滑。 在营收端，阿里巴巴本季度实现了人民币2848.43亿元的收入，同比增长2%。值得注意的是，如果刨除高鑫零售和银泰等已处置业务的影响，阿里巴巴核心业务的同口径收入同比增长实际上达到了9%。 然而，与稳健的营收形成强烈反差的，是利润及现金流指标出现的罕见大幅度下滑。本季度阿里巴巴的经营利润仅为人民币106.45亿元，同比暴跌74%；非公认会计准则下的净利润为167.10亿元，相较于2024年同期高达510.66亿元的净利润，降幅达到了67%。 与此同时，公司的现金流储备也经受了重大消耗：经营活动产生的现金流量净额同比下降49%至360.32亿元；而作为衡量企业财务健康度关键指标的自由现金流，更是同比骤降71%，仅录得113.46亿元。 数据来源：公开财报 制图：《态度》栏目如此全面且大幅度的利润和现金流收缩，究竟意味着什么？财报对此给出了明确解释：这部分蒸发的利润，主要归因于两点—— 第一，对即时零售业务的重资产投入、对提升核心用户体验的持续输血； 第二，在科技领域（尤其是AI大模型和算力底层）的庞大开支。 换言之，阿里正在用短期的利润牺牲，换取长期的战略卡位。 全栈式AI的豪赌：3800亿投入可能偏少了从财报数据来看，本季度云智能集团实现收入人民币432.84亿元。其总收入及不计阿里巴巴并表业务的收入同比增长分别加速至36%及35%。在这其中，AI相关产品收入实现了连续第十个季度的三位数同比增长。 但与此同时可以看到，此前宣布三年投入3800亿元用于AI和云计算基础设施建设，而吴泳铭在电话会中明确表示，这个数字"可能偏小了"。 钱都投到哪了？根据阿里的近期动态，阿里的全栈式AI投入都在“烧钱"： · 算力基础设施：GPU集群、智算中心、高速网络 · 自研芯片：平头哥GPU规模化量产，投入巨大 · 模型研发：通义大模型迭代、多模态能力开发 · 生态建设：MaaS平台、千问App、悟空平台 阿里近期的组织架构变动也是为了云业务的全方位发展提供保障。在财报后电话会议中，吴泳铭首次深度剖析了内部新成立的ATH事业群（Token Hub）背后的组织逻辑。他表示，AI已经从单纯的模型竞争迈入了由Agent（智能体）驱动的新时代。在这个时代，模型与应用的紧密配合至关重要。阿里为此构建了层次分明的战略矩阵：千问App作为To C的个人助理、悟空作为To B的个人助理，而强大的MaaS（模型即服务）业务则是贯穿在顶级大模型与垂直应用之间的核心分销渠道。 中国AI市场尚未定局。与字节这一强劲的竞争对手相比，字节的优势在于流量入口（抖音）和算法推荐,而千问则是在于可以直接调用淘宝的商品库、支付宝的支付能力、高德的LBS服务实现联动操作。 此外，在此次财报中，平头哥自研GPU首次在财报中亮相，截至2026年2月，平头哥已经累计规模化交付了47万片自研芯片，年化营收规模达到了百亿级别。管理层同时透露，平头哥的芯片不仅在阿里云内部的百炼MaaS平台推理场景和训练场景中被深度大规模使用，有高达60%以上的平头哥芯片被外部的商业化客户所采用。 阿里管理层对当前的宏观局势做出了明确的预判：“未来3到5年，全球的AI算力都会处于非常紧缺的阶段。作为在中国市场唯一具备自研芯片能力的云计算公司，平头哥对于阿里集团来说也是至关重要的。” 在当前的国际环境下，芯片自主化不仅是技术问题，更是生存问题。管理层在此次会议上首度松口，明确表示未来平头哥不排除独立IPO的可能性，这无疑为阿里的底层技术资产重估提供了巨大的想象空间。 电商防守战：美团、抖音的双重威胁阿里在消费侧的战略重心正在发生一次深远的大转移——即时零售正在以惊人的速度和重资产投入的姿态，扛起阿里电商大盘重构与增长的新大旗。 本季度的一个标志性动作，是将大众熟知的“饿了么”品牌全面焕新为“淘宝闪购”。这绝非一次简单的更名，而是彻底将其与淘宝App进行紧密联动，强化统一的品牌心智。 这个更名动作背后，来自传统的电商业务受到了美团和抖音的双边威胁。 美团通过"闪电仓"和"闪购"业务，正在系统性地从"送餐"迈向"送所有"——3C数码、商超便利、生鲜果蔬、美妆药品。其战略意图清晰：只要"30分钟万物到家"的网络成型，就能对阿里的传统电商形成降维打击。高频外卖是超级流量入口，美团外卖有6亿用户，每天打开3次以上，这种用户粘性是淘宝无法比拟的。因而，外卖之战不得不打。 此外，抖音本地生活+电商的组合拳，正在分流阿里的用户时长和购物需求。抖音的算法推荐+短视频种草+即时配送，形成了一套不同于传统货架电商的消费闭环。当年轻人在抖音"刷着刷着就买了"，淘宝的"搜索-比价-购买"模式显得越来越笨重。 当然，阿里防御动作也有：高德+饿了么（现淘宝闪购）联动，强化到店+到家闭环；千问App与消费场景打通，用AI工具提升用户粘性；强化88VIP会员体系（已近6000万），锁定高净值用户。 即时零售业务（以淘宝闪购为核心）是本季度利润下滑的最大单一因素。据蒋凡在电话会中透露，Q3是闪购业务投入的"阶段性高点"。虽然阿里未披露具体亏损数字，但从财务数据推算：中国电商集团调整后EBITDA为105亿元,若剔除即时零售亏损，本应实现中个位数同比增长，据此估算，即时零售业务单季亏损超过80亿元。 钱又花在哪了？ · 用户补贴：新客获取成本、订单补贴、免配送费等 · 骑手与物流：履约网络建设、配送时效提升 · 商户激励：吸引品牌商家入驻、降低佣金率 · 技术投入：调度算法、智能分单系统 阿里方面的态度是，他们确信正在用投入换增长。蒋凡在财报电话会中承认，Q3是闪购业务投入的"阶段性高点"。但成效也显而易见：淘宝闪购日订单峰值突破1.2亿单，月度交易用户达3亿，推动淘宝App月活跃消费者同比双位数提升。更重要的是，非茶饮订单占比提升至75%以上，客单价环比8月增长超两位数，单位经济模型正在改善。 但从目前的情况来看，阿里下一季度的财报面临更大的压力。淘宝闪购在1月15日接入了千问App，尽管这在一定程度上实现了两大关键业务的联动，但千问进行的“0元喝奶茶”等补贴活动，在2026自然年第一季度的财报中必然有所体现。 管理层明确表示，今年在即时零售侧的庞大投入是基于一个“确定性的机会”。阿里将坚定维持2028财年即时零售整体交易规模突破万亿大关的宏大目标。更为重要的是，管理层充满信心地表示，在达到万亿规模的基础上，即时零售业务将实现规模化的正向现金流，并预计在2029财年，整个即时零售业务板块将迎来全面整体盈利的拐点。 总而言之，阿里巴巴正处在一个充满矛盾的转型“深水区”。一方面，它必须持续投入巨额资本，为即时零售和人工智能的未来“下注”，承受着市场对其“战略亏损”耐心的快速消耗与估值逻辑从PE到PS的剧烈重构。另一方面，它又不得不在本地生活与AI这两条资源消耗巨大的战线上，同时进行防守与进攻，面对美团、字节跳动等强大对手的稳固护城河与快速创新。与此同时，频繁的组织调整在激发活力的同时，也带来了内部协同的挑战。 因此，阿里巴巴面临的所有挑战，最终都汇聚于那个经典的管理学难题：如何在坚持长期战略定力、为未来巨额投入的同时，又能向资本市场清晰地证明短期内的技术落地效能与商业回报路径，从而在“投入”与“产出”、“未来愿景”与“当下验证”之间，找到那个唯一能重获市场信任的艰难平衡点。 这个平衡点能否找到，将决定这次宏大转型的最终成败。
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上交所受理宇树科技IPO申请 拟融资42亿元 网易财经3月20日讯 上交所受理宇树科技股份有限公司科创板IPO申请，拟融资金额42.02亿元。 资料显示，宇树科技成立于2016年8月26日，是一家聚焦消费级、行业级高性能通用足式/人形机器人及灵巧机械臂自主研发、生产与销售的高新技术企业，由王兴兴创立。 宇树科技披露的招股说明书显示，2025年度公司实现营业收入17.08亿元，同比增长335.36%；同期实现扣非后净利润6亿元，同比增长674.29%，主要原因为当期产品销量的快速增长。 宇树科技股份有限公司在招股说明书中披露，本次拟公开发行新股不低于40,446,434股，占发行后总股本比例不低于10.00%。募集资金在扣除发行费用后，将全部投向四大智能机器人相关项目，合计拟使用募集资金420,171.12万元。 截至本招股说明书签署日，王兴兴直接持有公司8671万股股份，占公司股本总额的23.8216%，系公司控股股东。同时，在表决权差异安排下，王兴兴直接持股部分的表决权比例为63.54557%，结合所控制的上海宇翼股权激励持股平台，合计控制的公司表决权比例为68.7816%。由此，王兴兴为公司的控股股东、实际控制人。 王兴兴通过股权激励平台上海宇翼间接持有公司股份比例9.5367%，直接与间接合计持有公司股份比例33.3583%。 知名投资机构红杉、经纬等位列宇树科技十大股东之列。宁波红杉、厦门雅恒分别持有宇树科技股份比例为6.2100%、0.9049%。 宁波红杉、厦门雅恒的基金管理人分别为红杉坤德、红杉天津。 红杉坤德和红杉天津共同受北京红杉桓瑞管理咨询有限公司所控制，宁波红杉与厦门雅恒为一致行动人。美团旗下汉海信息、成都龙珠、Galaxy Z 分别持有的宇树科技股份比例为7.6114%、 1.0187%及1.0187%。金石成长、中证投资分别持宇树科技股份比例为4.1520%、0.3377%。 金石成长的执行事务合伙人为中信金石投资有限公司，中信金石投资有限公司为中信证券的私募投资基金子公司，中证投资为中信证券的另类投资子公司。2026年1月22日，宇树发布关于2025年销量数据的澄清公告。公司表示，过去一个月，网上流传着很多关于公司2025年出货数量的不实信息，宇树此前从未对外告知过2025年的销售数据。宇树2025全年人形机器人实际出货量超5500台（指实际出售发货给终端客户的数量，并非订单数量，订单数量更高），2025年本体量产下线超6500台。上述均为公司纯人形机器人的数量，不含公司双臂轮式等其他机器人产品。目前各种机器人形态多样，建议大家请勿把不同类型的机器人数量，直接合并在一起对比。
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美联储，会加息吗？ 当美联储主席鲍威尔在3月19日的新闻发布会上说经济增长“稳健”时，市场听到的却是另一个信号。投资者不再预期今年会有哪怕一次降息，反而开始认真讨论加息的可能性。 这场预期逆转来得又快又猛。 就在美联储宣布维持利率不变后的几个小时内，据芝加哥商品交易所（CME）集团的美联储观察的分析，年内降息的概率仅为28.3%，而加息25个基点的可能性却攀升到了22.8%。 这与战争爆发前的市场预期形成鲜明对比。当时交易员们普遍预计6月会降息，9月还会再降，年底前可能还有第三次。 市场老手埃德·亚德尼(Ed Yardeni)将这种反应称为“缩减恐慌”。他在报告中写道：“战争与美联储消息的叠加引发了股市的恐慌抛售，投资者认为货币政策在应对战争造成的经济后果方面可能力不从心。” 问题的关键在于，鲍威尔几乎未提及伊朗战争，而这场战争已经20天了，全球约五分之一的石油贸易陷入停滞。 更令市场不安的是美联储双重使命的失衡。 一方面，鲍威尔承认就业净增长为“零”，上月雇主还意外裁员；另一方面，美国通胀已经连续五年高于2%的目标，而油价飙升可能全面推高物价。 芝加哥联储主席奥斯坦·古尔斯比（Austan Goolsbee）称之为“滞胀方向”，即经济停滞与通胀高企并存。 在这种背景下，“新债王”杰弗里·冈德拉赫（Jeffrey Gundlach）的警告格外引人注目。 这位DoubleLine Capital的首席执行官发文指出，美国两年期国债收益率在不到三周内已经上涨了50个基点，目前的走势暗示美联储可能迎来一次加息。 就在同一天，华尔街已经基本排除了美联储在2026年降息的可能性，今年美联储预期降息幅度几乎为零。 冈德拉赫的警告并非空穴来风。 对政策走向高度敏感的两年期美债收益率一度攀升至七个月高位，三周内累计上升超过40个基点。 期货市场隐含的加息概率已经达到约6%，这意味着部分交易员认为，如果通胀压力持续，美联储不仅可能按兵不动，甚至存在重启紧缩的可能。 其他机构的观点也呈现出明显的分歧。 法国巴黎银行的经济学家认为，加息与降息的可能性大致相当。 德意志银行则更直接地发问：美联储会在2026年加息吗？ 相比之下，Fundstrat的分析师认为鲍威尔的框架并未改变，仍然保持谨慎、有条件，不愿仅凭预测就采取行动。 由由杜克大学访问学者、前《华尔街日报》记者约翰・希尔森拉思（John Hilsenrath）开展的一项调查则显示，在27位前美联储官员中，有6人呼吁加息，8人认为应该降息，而13人认为应维持不变。 市场正在密切关注几个关键信号。 首先是美联储的“点阵图”，这份展现官员对利率路径预期的图表可能会出现分歧，多数预计今年将降息一次，但有一位预计2027年可能需要上调利率。 其次是经济预测的组合，美联储官员预计会将今年通胀预测上调至高于去年12月（上一次发布预测）的水平，但同时也可能下调经济增长预期、上调失业率预测。这种滞胀倾向意味着决策者在哪个问题优先行动上存在严重分歧。 最后是政策声明的措辞变化，关键看之后是否会删除自去年9月启动三次降息以来一直保留的“额外降息”相关表述。 如果美联储真的加息，影响将是全方位的。 对全球市场而言，美股将在高利率环境下承压下跌，企业融资成本上升将打击成长股估值，道指已经创下年内新低，若加息将加剧抛售。美债收益率可能继续攀升，两年期和十年期美债收益率可能突破前期高点，债券价格进一步下跌，固定收益投资者将受损。美元将强势上涨，推动美元指数走强，新兴市场货币承压。大宗商品市场将出现分化，黄金短期承压但滞胀担忧支撑长期需求，原油价格在地缘风险溢价和加息抑制需求之间波动加剧，工业金属则受全球经济放缓预期影响。 对中国市场来说，美联储加息将收窄中国央行的货币政策空间，降息受限，中美利差扩大。股市波动将加剧，港股尤其是科技股受美股拖累，A股情绪面受挫但内需政策可能对冲。出口企业可能受益于美元走强，但全球经济放缓可能抵消汇率优势。 对实体经济的影响同样深远。在美国本土，房贷利率上升将使房地产市场进一步降温，企业投资意愿下降，经济增长放缓，失业率可能上升，陷入滞胀困境。在全球范围内，融资成本上升将加重债务负担，新兴市场债务危机风险加剧，全球贸易和投资活动收缩。 短期来看，美联储在六个月内加息的可能性较低，但不能排除。 但加息已从“不可能”回到了“备选工具箱”中。 虽然大多数机构仍认为维持现状或微弱降息是基准预测，但正如法国巴黎银行所言，加息风险是一个“被严重低估的尾部风险”。 未来的CPI数据和中东局势的演变，将决定这种“加息担忧”是否会演变为现实。
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AI变现焦虑重创阿里腾讯，财报发布后市值单日蒸发660亿美元 3月20日消息，据彭博社报道，受盈利路线图模糊及财报不及预期的双重打击，阿里巴巴与腾讯因遭到股票抛售，市值在约24小时内暴跌660亿美元。面对这两家科技巨头在缺乏实际营收支撑下盲目加大AI投入的现状，投资者的态度从前一周的狂热买入急剧逆转为焦虑撤资。 就在本月早些时候，受走红的智能体AI平台OpenClaw热潮的推动，市场曾对中国科技企业寄予厚望。从MiniMax等初创公司到百度等老牌巨头，各家公司纷纷争相推出应用以追逐这一热潮。其中，腾讯因坐拥海量用户数据并通过微信把持着国内应用生态的入口，被认为在构建智能体AI方面具备得天独厚的优势，其股价更是一度飙升超10%。 然而好景不长。在近期的财报电话会议上，当高管们被问及如何将这些固有优势转化为摇钱树时，却未能给出具体细节，也没有提供许多投资者期待的明确投资目标或特定产品规划。这种短期内变现路径极其缺乏透明度的状况，直接引发了市场的抛售狂潮。 在周四的交易中，腾讯遭遇了近一年来最惨重的抛售，市值企稳前已蒸发430亿美元。阿里巴巴美股同样创下自去年10月以来的最大跌幅，隔夜损失230亿美元，其港股在周五早盘也一度下跌6.4%。 彭博行业研究(Bloomberg Intelligence)分析师凯瑟琳·林(Catherine Lim)指出，市场的反应折射出投资者的深层担忧。她强调，关键转折点在于公司能否证明AI正通过云服务、广告或交易转化带来可衡量的收入增长，在此之前市场可能会维持谨慎态度。 分析师们的看法普遍转向悲观。摩根士丹利(Morgan Stanley)将腾讯的目标价下调11%至650港元。包括余嘉明(Gary Yu)在内的分析师团队在研报中写道，这些前置性的AI投资可能会拖累短期利润率，导致2026年的利润增速慢于营收增速。东骥基金管理有限公司(Pegasus Fund Managers Ltd.)董事总经理庞宝林(Paul Pong)也表示，两家公司近期的财报进一步加剧了市场对其巨额投资回报率的质疑，他本人已于去年12月清仓了阿里巴巴股票。对于阿里巴巴而言，今年无疑是经历“现实检验”的一年。麦格理资本(Macquarie Capital)的分析师埃莉·蒋(Ellie Jiang)如此评价。阿里巴巴不仅要努力应对其核心电商业务在激烈国内竞争中增速放缓的挑战，在AI支出方面也最为激进。该公司承诺在三年内投入530亿美元用于基础设施和数据中心建设，并在周四立下了五年内实现1000亿美元云与AI收入的宏大目标。为加速将日益增长的AI产品组合变现，阿里本周面向企业客户推出了名为“悟空”的智能体AI服务，并将其云服务和存储产品的价格最高上调了34%。巴克莱资本(Barclays Capital Inc.)分析师邵炯(Jiong Shao)等人在下调该公司目标价后的研报中直言，市场容不下任何不完美，他们对阿里能否实现千亿美元的年收入目标持怀疑态度。 尽管这些支出与Meta和亚马逊等美国超大规模云服务商单年高达6500亿美元的总投入相比仍属九牛一毛，但预算增加恰逢国内消费者支出趋于谨慎与理性，导致利润空间受到严重挤压。阿里巴巴报告称其季度净利润下降67%，进一步放大了这种担忧。同时，在上个月的春节假期里，阿里巴巴、腾讯、字节跳动和百度发放了数十亿元人民币的红包与优惠券，旨在为自家的智能体应用获取用户，这使得运营成本不断攀升。 瑞联银行(Union Bancaire Privee)董事总经理凌炜森(Vey Sern Ling)补充道，目前中东局势的紧张正促使资金流向更安全的避风港。处于高投入期且回报高度不确定的中国科技公司显然不在安全名单之列，不过一旦战事平息，这种市场叙事也可能会迅速发生改变。（易句） （本文由AI翻译，网易编辑负责校对）
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运营港口被强行接管 李嘉诚旗下长和最新发声 近日，李嘉诚家族控制的长江和记实业（00001.HK，下称“长和”）官网发布声明，称巴拿马政府不断损害其作为外国投资目的地之声誉，不当接管港口数周后持续无视法治并拒绝归还投资者资产。公告称，巴拿马共和国于不当接管巴尔博亚港和克里斯托瓦尔港货柜码头数周后，其最新及持续的行为，不断削弱其作为外国投资目的地之可靠性。巴拿马政府没有在国际商会原订回应期限2026年3月13日（星期五）前就巴拿马港口公司启动之国际仲裁予以回应。巴拿马政府声称毫无准备和未能及时回应，原因为尚未聘请律师、不熟悉相关争议，并需要时间制定计划，以申请部分延期——尽管巴拿马政府近日公开宣称其于过去⼀年来已⼀直筹划接管两个货柜码头，而巴拿马港口公司也早于近⼀年前，已就巴拿马政府针对其展开之滥权行动发出争议通知。巴拿马政府在激进占领、突击搜查及扣押巴拿马港口公司之设施及资产期间及之后，持续漠视法治。巴拿马港口公司一直以来就特许经营合约、港口基建及安全事务，与巴拿马保持良好合作，是具备良好往绩之外国投资者。巴拿马政府不但中断巴拿马港口公司两个货柜码头之营运，亦干扰包括多家巴拿马企业等港口供应商之合法角色与权益，并示意巴拿马媒体遏阻巴拿马港口公司的对外传讯。巴拿马政府亦持续管有其不当扣押得来的投资者文件，拒绝巴拿马港口公司查阅其自家档案、电脑设备及专有受法律保护之文件。该等文件乃巴拿马政府扣押自巴拿马港口公司两个货柜码头设施及⼀处私⼈文件储存设施；当时巴拿马政府在未事先通知巴拿马港口公司的情况下，由武装人员陪同进入货柜码头，仅以所谓“港口营运”为由，强行取走巴拿马港口公司之文件。巴拿马政府甚至要求巴拿马港口公司于现正进行之国际仲裁程序中，自行要求归还原属于巴拿马港口公司之文件，同时企图拖慢仲裁程序的进度。 长和官网声明截图3月9日，长和官网声明称，旗下巴拿马港口公司（PPC）此前运营的两个巴拿马港口因遭巴拿马政府强制接管，已根据国际商会仲裁规则，对巴拿马政府启动国际仲裁，索偿至少20亿美元（约合人民币138.43亿元）。这份巴拿马当地时间2026年3月6日发布的声明还强调，PPC与长和将寸步不让，亦非仅寻求象征性补偿，而是就巴拿马政府严重违约及反投资者行为，全数追索其应得的一切权益。巴拿马港口公司与长江和记并永久保留对巴拿马政府、其代理人及任何第三方行使所有法律权利及追索权。截至发稿，长和股价涨1.58%，每股报60.90港元，总市值2332亿港元。 图为长和股价走势来源 每日经济新闻、长江和记实业有限公司网站
