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中国央行：巩固资本市场向好势头，健全稳市机制 国务院关于金融工作情况的报告——2025年10月26日在十四届全国人民代表大会常务委员会第十八次会议上 中国人民银行行长 潘功胜 委员长、各位副委员长、秘书长、各位委员： 我受国务院委托，向全国人大常委会报告2024年11月以来金融工作情况，请予审议。 习近平总书记高度重视和关心金融工作，对金融事业发展的重大问题作出一系列重要论述和重要指示批示，为推进金融高质量发展、加快金融强国建设指明了前进方向、提供了根本遵循。国务院坚决贯彻落实以习近平同志为核心的党中央决策部署，李强总理对做好金融工作作出部署安排，丁薛祥、何立峰等领导同志提出明确要求。 全国人大常委会高度重视、大力支持金融工作，2022年以来第四次听取和审议国务院关于金融工作情况的报告，并通过立法修法、督办建议、专题调研等方式，有力推动我国金融改革发展。 金融系统深入学习贯彻习近平总书记关于金融工作的系列重要论述和重要指示批示精神，全面落实党的二十大和二十届二中、三中全会精神，按照中央经济工作会议和中央金融工作会议部署，认真执行十四届全国人大三次会议审议批准的《政府工作报告》和2025年国民经济和社会发展计划，坚守金融工作的政治性、人民性，扎实做好改革发展稳定各项工作，为经济稳定增长和高质量发展提供有力支撑。 一、金融工作主要进展及成效 2024年11月以来，金融系统坚持稳中求进工作总基调，进一步提升支持实体经济质效，全面加强金融监管，持续深化金融改革开放，维护金融稳定和国家金融安全，助力统筹做好国内经济工作和国际经贸斗争，各项工作取得新成效。 （一）货币政策执行情况。按照2024年9月26日中央政治局会议部署，出台一揽子较大力度的货币政策措施。在存量货币政策效果持续释放的基础上，2025年以来实施好适度宽松的货币政策，5月份推出新的一揽子货币政策措施，进一步降准、降息，加大结构性货币政策支持科技创新、提振消费、小微企业、稳定外贸力度，优化支持资本市场两项货币政策工具。9月末，社会融资规模存量、广义货币供应量余额同比分别增长8.7%、8.4%。9月新发放企业贷款加权平均利率3.14%。货币政策的执行和传导进一步强化，流动性保持充裕，金融总量合理增长，社会融资成本处于历史低位，为提振金融市场信心、改善社会预期、应对外部冲击、推动经济回升向好发挥了积极作用。 （二）金融业运行和监管工作情况。一是金融机构经营和监管指标保持在合理区间。2025年9月末，金融业机构总资产超520万亿元。商业银行资本充足率15.36%、不良贷款率1.52%，保险公司综合偿付能力充足率186%，证券公司、期货公司平均风险覆盖率分别为295%、226%，均显著高于监管标准，损失抵御能力总体充足。二是金融市场顶住高强度外部冲击考验，预期明显改善、信心大幅提升。2025年4月全球金融市场大幅震荡，我国金融市场受到高强度冲击。在党中央坚强领导下，相关部门密切配合，打好政策“组合拳”，探索丰富维护金融市场稳定的货币政策工具，拓展货币政策作用空间，推进新“国九条”及系列政策文件落地，加快推动中长期资金入市，发挥中央汇金公司类“平准基金”作用，全力维护资本市场平稳运行。2024年11月至2025年9月，上证综指累计上涨18.4%，2025年4月初以来快速企稳回升，10月突破3900点，创10年来新高。8月以来，沪深股票日均成交额约2.3万亿元，大幅高于去年同期日均成交额约7000亿元的水平。10年期国债收益率保持在1.75%—1.85%左右，扭转了2024年单边较快下行的趋势。6月以来在岸、离岸人民币对美元汇率保持在7.1—7.2元左右，跨境资本流动总体均衡。货币、期货、黄金等金融市场平稳运行。三是金融监管制度进一步完善。健全金融机构公司治理、监管评级、消费者保护等各类制度。精准治理涉诈涉赌“资金链”。出台金融机构产品适当性管理办法。修订《上市公司章程指引》、《上市公司募集资金监管规则》。组织开展打击防范上市公司财务造假专项行动，严格规范股份减持行为。全面加强股票、期货程序化交易监管。推进新一轮退市制度改革，畅通多元化退市渠道。推动反洗钱法修订并稳步实施，完善反洗钱监管制度体系，有序推进第五轮反洗钱国际评估准备工作。完善外汇事中事后监管工作机制，加大异常交易核查处置力度。四是金融监管执法更加规范。健全行政执法工作长效机制。2024年11月以来，中国人民银行处罚责任主体1978人（家）次，金融监管总局处罚银行保险机构4127家次，中国证监会处罚责任主体1423人（家）次，国家外汇局查处外汇违法违规案件959起。五是金融法治建设有序推进。推动加快制定修订金融法、中国人民银行法、银行业监督管理法、商业银行法、保险法、地方金融监督管理条例、证券公司监督管理条例、外汇管理条例，配合全国人大常委会推进金融稳定法审议工作。 （三）金融支持实体经济情况。一是融资合理增长。2024年11月至2025年9月，A股共98家企业首次公开发行股票，融资918亿元，其中86%为民营企业，92%为战略性新兴产业企业；上市公司再融资9968亿元，相当于前两年总和。二是重点领域和薄弱环节的金融服务质效进一步提升。建立科技金融、绿色金融、普惠金融、养老金融、数字金融“五篇大文章”政策框架、统计制度和工作机制。设立债券市场“科技板”，创设科技创新债券风险分担工具，调增科技创新和技术改造再贷款额度，推出科创板改革“1+6”政策举措，开展科技企业并购贷款试点，推进科技保险发展攻坚破局，持续提升金融支持科技创新的能力、强度和水平。推动“保险+期货”常态化运行和规范化发展。增加支农支小再贷款额度，建立支持小微企业融资协调工作机制。创设服务消费与养老再贷款。做好灾害事故应急处置和保险理赔服务，发展多层次农业保险。积极推进金融支持化解重点产业结构性矛盾。2025年9月末，科技、绿色、普惠、养老、数字经济产业贷款同比分别增长11.8%、22.9%、11.2%、58.2%、12.9%，均明显高于全部贷款增速。超600家主体发行科技创新债券约1.4万亿元。 （四）金融改革和对外开放情况。一是金融机构改革不断深化。支持国有大型商业银行成功定向增发5200亿元用于补充资本金。稳妥推动中小金融机构减量提质。加快资产管理公司等非银机构改革转型。二是多层次金融市场加快发展。制定实施进一步全面深化资本市场改革总体实施方案、推动公募基金高质量发展行动方案。推动提高保险资金等长期资金的权益类投资比例和规模，建立健全长周期考核机制。稳步扩大柜台债券业务规模。进一步扩大期货市场产品品种覆盖面。深化车险综合改革。开展保险资金投资黄金业务试点。三是多渠道、广覆盖的人民币跨境支付体系基本建成。人民币跨境支付系统（CIPS）主渠道作用日益凸显，商业银行行内跨境支付系统有效补充，非银行支付机构跨境零售支付网络遍布全球，多边央行数字货币桥持续运营。内地与香港快速支付系统实现互联互通，与日本、韩国等9国二维码支付实现互联互通。四是金融高水平对外开放有序扩大。统筹推进人民币清算行布局优化、离岸人民币市场发展、双边本币互换、重点企业领域地区人民币使用、境外主体人民币融资取得积极进展。人民币成为我国第一大跨境收付币种、全球前三大贸易融资货币和支付货币，在国际货币基金组织特别提款权货币篮子中的权重位列第三。规范和便利金融数据跨境流动。取消港澳金融机构入股保险公司总资产规模要求。推出深化跨境投融资外汇管理改革一揽子措施。推动跨国公司本外币一体化资金池业务试点扩面提质。稳步推进银行外汇展业改革。优化合格境外投资者制度，完善沪深港通、债券通、互换通机制。在日本落地上海天然橡胶期货结算价授权项目。上海国际金融中心建设稳步推进，香港国际金融中心地位巩固提升。五是国际金融合作持续深化，维护国家金融安全能力不断增强。把金融对外交流合作作为国家外交的重要组成部分，深入推进多双边货币金融合作，建立中欧央行行长会晤机制，做好中欧、中英、中巴（西）等金融工作组工作。推动国际货币基金组织上海中心试运行、清迈倡议多边化下新设以人民币等出资的快速融资工具。切实维护我外汇储备资产、海外金融资产等安全。2025年9月末，外汇储备规模3.3万亿美元，较2024年11月末增加728亿美元。 （五）防范化解金融风险隐患情况。一是稳妥化解中小金融机构风险。综合运用兼并重组、市场退出等方式推动中小金融机构改革化险。强化具有硬约束的中小金融机构风险早期纠正机制。做好证券公司个案风险化解。二是支持融资平台债务风险化解取得重要成效。建立完善金融支持融资平台化债政策框架、跨部门工作机制、债务统计监测及查询机制，及时提供应急流动性借款，严防集中“爆雷”。经过中央和地方各方面努力，2025年9月末，全国融资平台数量、存量经营性金融债务规模较2023年3月末分别下降71%、62%，风险明显缓释。三是支持房地产市场平稳健康发展。完善房地产金融宏观审慎管理，落实降低首付比、下调房贷利率等政策。发挥好城市房地产融资协调机制作用，指导商业银行通过“白名单”机制新增贷款2.2万亿元。四是防范和打击非法金融活动。推动建立省、市、县三级全覆盖的防非打非工作机制，对非法集资保持高压严打态势。五是完善金融风险防范、预警和处置机制。设立中国人民银行宏观审慎和金融稳定委员会。强化金融风险处置资源保障，有序推进存款保险保费归集和金融稳定保障基金筹集。 （六）坚持党中央对金融工作的集中统一领导。严格落实“第一议题”制度，高质量开展深入贯彻中央八项规定精神学习教育。从严从实抓好中央巡视整改，更加突出贯通融合，一体推进中央审计、中央金融工委等发现问题整改。持续加强金融系统干部人才队伍建设。常态化开展党纪学习教育，强化以案为鉴、以案促改、以案促治，持续完善重点领域、条线权力运行监督制约机制。 二、下一步工作考虑 （一）落实落细适度宽松的货币政策，为巩固拓展经济回升向好势头营造适宜的货币金融环境。执行好各项已出台货币政策措施，持续释放政策效能，研究储备新的政策举措。综合运用多种货币政策工具，保持流动性充裕，使社会融资规模、货币供应量增长同经济增长、价格总水平预期目标相匹配。盘活存量，用好增量，提高资金使用效率。强化利率政策执行和监督，深化明示贷款综合融资成本工作，推动社会综合融资成本下降。保持汇率弹性，强化预期引导，防范汇率超调风险，保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定。 （二）进一步加强和完善金融监管，不断增强监管质效。大力整治金融机构无序非理性竞争。强化董事、高管任职资格准入管理。加强穿透式监管，推进智慧监管平台建设，提升监管执法效能。强化金融消费者和投资者权益保护。推进第五轮反洗钱国际评估实施阶段各项任务，加大恐怖融资犯罪打击力度。加强国务院各部门间和央地间金融监管协同，严厉打击非法金融活动和金融领域非法中介乱象，构建全方位涉诈涉赌“资金链”治理防护网。继续加强金融法治建设，统筹推动金融法、中国人民银行法等金融重点领域立法修法。 （三）突出金融服务实体经济重点方向，着力提供高质量金融服务。加力做好金融“五篇大文章”，指导金融机构提升金融服务专业化精细化能力和水平。继续聚焦科技创新、提振消费、小微企业、稳定外贸等重点方向，强化财政、货币、产业等政策协同联动，管好用好现有各项结构性货币政策工具，加力支持重点领域和薄弱环节。精准有效推进金融支持重点产业提质升级。 （四）持续深化金融供给侧结构性改革。加快完善中央银行制度，健全科学稳健的货币政策体系，持续畅通货币政策传导机制。健全覆盖全面的宏观审慎管理体系，不断拓展宏观审慎管理的覆盖范围。推动大型商业银行做好资本补充后续工作。制定政策性银行业务分类监管政策。推动商业银行经营转型。大力发展债券市场“科技板”，深化科创板、创业板改革，促进股权投资行业高质量发展，提升直接融资比重。 （五）推进金融高水平双向开放，维护国家金融安全。稳步推进金融服务业和金融市场制度型开放，促进贸易和投融资便利化。稳慎有序推进人民币国际化，全面提升人民币计价、支付、投融资、储备等国际货币功能。推进上海、香港国际金融中心建设。做好金融支持海南自贸港封关运作和海南自贸港高质量发展工作。积极践行全球治理倡议，推动全球金融治理改革。持续推进自主可控跨境支付体系建设和发展。跟踪研判海外经济形势及政策对我影响，坚决维护国家金融安全。 （六）防范化解重点领域金融风险，守住不发生系统性金融风险的底线。强化系统性金融风险的监测和评估。继续做好金融支持融资平台化债工作，支持融资平台市场化转型。继续发挥城市房地产融资协调机制作用，完善与房地产发展新模式相适配的融资制度。继续推进中小金融机构改革化险，完善中小金融机构功能定位和治理机制。巩固资本市场向好势头，健全稳市机制。健全权责一致、激励约束相容的风险处置责任机制，筑牢金融安全网。 下一步，我们将以习近平新时代中国特色社会主义思想为指导，坚持党中央对金融工作的集中统一领导，自觉接受全国人大及其常委会的监督指导，认真落实全国人大常委会审议意见，全面做好加强金融监管、防范化解金融风险、服务高质量发展等各项工作，加快建设金融强国，为高质量完成“十四五”规划目标任务、实现“十五五”良好开局贡献金融力量。
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金价跌破3900美元 大学女生下跌时补仓结果亏得更多 近日，国际黄金价格连续下跌。10月28日，现货黄金一度大跌2.18%。截至发稿，现货黄金跌幅收窄至12.08%，报3898.9美元/盎司。较10月21日高点4381美元/盎司跌超10%。 截至发稿，现货黄金跌幅收窄至12.08%，报3898.9美元/盎司 截至发稿，COMEX期货黄金跌2.48%，报3920美元/盎司国际金价下跌，国内金饰零售市场价格也随之调整。今日上午，周大福金饰挂牌价调至1198元/克，较昨日下跌25元/克；六福珠宝跌破1200元/克至1189元/克，较昨日下跌34元/克。 国内金饰零售市场价格也随之调整 大学生“小白”买金遭遇亏损下跌时补仓却遭遇继续亏此前黄金价格持续上涨，吸引了很多此前对黄金关注不多的人投资黄金，这轮金价下跌让他们中的不少人遭遇亏损。话题“金价暴跌有大学生把生活费亏没了”27日一度登上多个平台热榜。据红星新闻报道，记者在社交平台看到，不少大学生在分享自己投资黄金亏损的遭遇。这些学生的投资金额并不高，大多是通过线上平台购买几克黄金，资金来源大多来自日常生活费。多个采访对象都表示，自己对黄金市场并不了解，看到黄金热度比较高才跟风购买的。 一名大学生在社交平台分享自己的买金经历正在读大二的王同学告诉记者，自己去年就买过黄金，赚了一百块钱。今年看到美联储即将降息消息时，在8月份先买了1000块钱的黄金ETF，一直以来也有些收益。十月中旬看到黄金持续上涨，就购买了1g积存金（一种黄金定投的理财产品，最低1g起），上周金价下跌时陆续追加了2g拉低成本，没想到金价持续下跌，损失更多了。王同学表示，自己学的专业并非经济、金融相关，对黄金也并不了解，她认为这种“小白”的状态是自己亏钱的主要原因。购买黄金的钱，则是来自考上大学时父母给自己的一笔奖励。王同学说，自己设定的亏损上限是200元，满额就会卖出离场。还有一位受访人表示，自己总共买了6000元左右的黄金，亏损400多离场的，“就是心血来潮，对黄金没有很深了解”。很多已经工作的人也在社交平台分享买金亏损经历，他们的购买金额较大，一般在几万到几十万不等，不少人提到在遭遇亏损后“不敢跟另一半讲”。 凯投宏观：明年可能跌到3500美元专家：切勿将黄金作为暴富工具此次黄金回调，市场上认为主要有三大因素。宏观环境的变化。国金证券认为，美国政府停摆危机缓解、贸易摩擦和地缘冲突的降温预期，阶段性削弱了黄金的避险需求。黄金超买后形成技术性抛压。国金证券表示，当一个趋势在短期形成共识，阶段性的过热就在所难免：此前沪金期权隐含波动率已接近4月底的水平，且存在明显正偏，情绪过热以及交易过于拥挤的隐忧。美元与美债收益率变化。美国10年期国债收益率小幅走高，美债抛售推高收益率，反映市场风险偏好增强。尽管美元指数小幅下跌，但未能对金价形成有效支撑。连日来，有机构开始下调金价预期，但多家机构中长期仍看好黄金在降息周期、去美元化及央行购金趋势下的表现，建议投资者将回调视为布局机会。中短期看，凯投宏观分析师表示，上周的下跌可能是下行趋势的开始，他们预计到明年年底金价将跌至每盎司3500美元。花旗集团也预计未来三个月黄金价格将下跌至每盎司3800美元。尽管预期短期回调，许多资深人士和分析师仍对黄金的长期前景保持信心。汇丰、美国银行和法国兴业银行均将明年黄金目标价定为5000美元。但即便是看涨者也对近期可能的暴跌感到不安。世界黄金协会的Reade表示，他与一些人交流后发现，“有些人认为3500美元对黄金市场来说是健康的，因为这仍然是一个高得离谱的价格。从我的角度来看，我认为这当然是有可能的。”还有一个未知因素是央行购金步伐。过去三年央行购金量创下纪录，但高金价可能促使它们放缓购买。一些较小的央行甚至不得不出售黄金以维持配置比例，因为金价上涨推高了黄金在其资产中的占比。不过，伦敦金银市场协会首席执行官Ruth Crowell表示，黄金正处于“稳健的上升轨道”，并正在成为投资者的主流选择。“我们看到交易量上升。世界各地的投资者，在主流层面上，都希望对黄金有一些敞口，对我来说，这不像是一个瞬间，而像是一个新篇章。”中国商业经济学会副会长、华德榜创始人宋向清建议，投资者一定要避免追涨杀跌。当前金价处于高位震荡，可分批布局而非一次性投入。从购买渠道上来看，可以考虑银行积存金之类无手续费产品，金店购买金饰时则要计算手续费和加工费，以投资为目的的话尽量避免购买工艺复杂的饰品。低成本的投资者则可以考虑更为灵活的黄金ETF，相比实物黄金门槛更低、隐性成本也较低，但需要灵活调整仓位或进行波段操作。“核心原则是分散投资、分批建仓、设置止损，切勿将黄金作为暴富工具。对于大学生等风险承受能力低的群体，建议用不超过生活费的5%参与，且严格设置止损，如亏损10%强制平仓。”宋向清说。（免责声明：文章内容和数据仅供参考，不构成投资建议。投资者据此操作，风险自担。）编辑|||何小桃 杜波 杜恒峰校对|许绍航封面图片来源：视觉中国，图文无关每日经济新闻综合公开消息、红星新闻、21世纪经济报道等
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国海证券原固收首席回应“炒黄金期货赚14亿后辞职” 红星资本局10月28日消息，今日有市场消息称，“听说国海首席jinyi炒黄金期货，3000w本金赚了14e，辞职不干了”，该消息或指向国海证券（000750.SZ）原固收首席分析师靳毅。对此，靳毅向红星资本局回应称：“假消息，已经极大影响到了我的生活，我已经报警了。”今年9月中旬，有消息称靳毅已经从国海证券离任。目前，红星资本局在中国证券业协会从业人员名单中已经查询不到国海证券靳毅的从业信息。10月28日，红星资本局从国海证券方面了解到，靳毅已经从公司离职。靳毅的个人微信公众号“靳毅投资思考”最后一次更新是在今年9月9日。 靳毅的个人微信公众号“靳毅投资思考”最后一次更新是在今年9月9日据“国海证券研究”微信公众号此前文章介绍，靳毅曾任国海证券研究所所长助理、固定收益首席分析师，有12年债券市场研究、投资、交易经验。他是北京大学理学硕士、经济双学士，曾任申万宏源证券资产管理事业部产品总监、投资经理，曾累计参与管理债券规模超1000亿元；2023年水晶球总榜单债券行业第2名。红星新闻记者 蒋紫雯编辑 余冬梅审核 何先菊
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黄金突然直线下跌！多品牌金饰克价跌破1200元 10月28日，现货黄金直线下跌，截至发稿前报3922美元/盎司，跌幅1.89%。 金饰品价格也出现下降。目前，周大福足金(饰品、工艺品类)价格为1198元/克，周生生足金饰品价格为1199元/克，老庙足金饰品价格为1192元/克。 媒体报道，连日来，有机构开始下调金价预期，但多家机构中长期仍看好黄金在降息周期、去美元化及央行购金趋势下的表现，建议投资者将回调视为布局机会。中短期看，凯投宏观分析师表示，上周的下跌可能是下行趋势的开始，他们预计到明年年底金价将跌至每盎司3500美元。花旗集团也预计未来三个月黄金价格将下跌至每盎司3800美元。中长期来看，国信期货认为，“去美元化”趋势与地缘战略不确定性仍构成贵金属的底层支撑。在数据真空期内，美联储政策预期与市场情绪的相互作用将成为价格波动的核心来源，任何关于降息路径的蛛丝马迹都可能引发市场剧烈反应。结合黄金历史行情，国金证券也表示，降息预期、地缘冲突风险造成美元走弱的压力、海外政府赤字难以削减的问题都是支撑黄金走强的因素。美国2008年金融危机后过度依赖赤字货币化，导致美元对实物资产持续贬值，黄金作为替代资产的长期需求上升。2022年相关冲突升级后，瑞士、新加坡、中国等央行购金行为加速，直接推动黄金与美元、美债收益率脱钩。全球低增长环境下，技术进步未能显著提升生产率，黄金成为对抗滞胀的核心资产。若未来技术突破未能解决分配问题，黄金长期牛市仍将延续。操作上，长城期货认为，黄金短期波动性风险加剧，中长期在美联储降息周期、全球央行购金及去美元化趋势支撑下，上行基础仍存，回调或为布局机会；国信期货建议投资者可密切关注美联储政策信号、地缘动态及替代性经济指标，操作上保持谨慎多头思路，优先把握黄金回调布局机会，严格仓位管理以应对信息缺失下的波动性风险。每日经济新闻综合公开信息免责声明：本文内容与数据仅供参考，不构成投资建议，使用前请核实。据此操作，风险自担。
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重大利好！央行、证监会等四部门发声！ 2025金融街论坛年会10月27日在北京举行，央行、证监会、金融监管总局、国家外汇管理局有关负责人出席论坛，发布一系列重要消息。央行：将恢复公开市场国债买卖操作今年初，考虑到债券市场供求不平衡压力较大、市场风险有所累积，中国人民银行暂停了国债买卖。目前，债市整体运行良好，中国人民银行将恢复公开市场国债买卖操作。央行：正在研究实施一次性的个人信用救济政策为帮助个人加快修复信用记录，同时发挥违约信用记录的约束效力，中国人民银行正在研究实施一次性的个人信用救济政策，对于疫情以来违约在一定金额以下且已归还贷款的个人违约信息，将在征信系统中不予展示。计划在明年初执行。央行：将进一步优化数字人民币管理体系未来，中国人民银行将进一步优化数字人民币管理体系，研究优化数字人民币在货币层次之中的定位，支持更多商业银行成为数字人民币业务运营机构。中国人民银行已经在上海设立数字人民币国际运营中心，负责数字人民币跨境合作和使用；在北京设立数字人民币运营管理中心，负责数字人民币系统的建设、运行和维护，促进数字人民币发展。央行：将会同执法部门继续打击境内虚拟货币经营和炒作2017年以来， 中国人民银行会同相关部门先后发布了多项防范和处置境内虚拟货币交易炒作风险的政策文件，目前这些政策文 件仍然有效。下一步，中国人民银行将会同执法部门继续打击境内虚拟货币的经营和炒作，维护经济金融秩序，同时密切跟踪、动态评估境外稳定币的发展。中国证监会：加强资本市场中小投资者保护10月27日，中国证监会发布《关于加强资本市场中小投资者保护的若干意见》。《意见》围绕强化发行上市、退市等过程中的投资者保护，营造更加公平的交易环境，提升行业机构的客户服务水平，推进证券期货纠纷多元化解机制建设等中小投资者重点关切，推出23项务实举措，不断扎牢织密投资者保护“安全网”。中国证监会：将启动实施深化创业板改革经过各方努力，10月28日科创板科创成长层将迎来首批新注册企业上市，试点引入资深专业机构投资者、预先审阅等已经实施，改革效应正加快显现。证监会将启动实施深化创业板改革，设置更加契合新兴领域和未来产业创新创业企业特征的上市标准，为新产业、新业态、新技术企业提供更加精准、包容的金融服务。同时，中国证监会还将持续推动北交所高质量发展，健全新三板市场差异化的挂牌、信披、交易制度，畅通三、四板对接机制，夯实多层次资本市场的塔基和底座。中国证监会：《合格境外投资者制度优化工作方案》27日正式推出《合格境外投资者制度优化工作方案》10月27日正式推出，包括优化准入管理、提高投资运作效率、扩大投资范围等，努力为各类境外投资者提供更加透明、便利、高效的制度环境。其中资格审批与开户“高效办成一件事”、对配置型外资准入实行绿色通道两项举措当天就将落地。中国证监会：将择机推出再融资储架发行制度将择机推出再融资储架发行制度，进一步拓宽并购重组支持渠道，促进上市公司产业整合、做优做强。再融资储架发行制度是一种关于上市公司再融资的制度安排，简单来说就是“一次注册，多次发行”。也就是说，上市公司只需要向监管机构提交一次注册文件，获得批准后，就可以在规定的时间内分多次进行证券发行。国家外汇管理局：近期将新出台9条措施近期国家外汇管理局聚焦贸易便利化，将新出台9条政策措施，主要是扩大跨境贸易高水平开放试点范围和轧差结算业务种类，优化贸易新业态主体外汇资金结算，放宽服务贸易代垫业务管理，更大力度推动贸易创新发展。国家外汇管理局还将发布实施跨国公司本外币一体化资金池、境内企业境外上市资金管理等政策，并在自贸试验区实施集成式外汇管理改革创新，助力拓展自主开放新局面。此外，国家外汇管理局还将提高开放条件下外汇监管和风险防控能力，加强外汇市场“宏观审慎+微观监管”两位一体管理，运用人工智能、大数据等赋能智慧监管，强化跨境资金流动监测预警，提升打击违法违规活动效能。金融监管总局：稳妥有序推进中小金融机构兼并重组、减量提质巩固风险处置成果，稳妥有序推进中小金融机构兼并重组、减量提质。加大不良资产处置和资本补充力度，丰富处置资源和手段，保障金融体系稳健运行。加快构建与房地产发展新模式相适应的融资制度，助力化解地方政府债务风险。来源：北京发布
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文远知行-W启动港股招股 预计11月6日挂牌 文远知行-W2025年10月28日至11月3日进行招股，拟发行8825万股，每股最高发售价为35.0港元，预计2025年11月6日上市。若超额配股权未被行使，公司预计通过全球发售净筹约29.32亿港元。募资将分配用于：40%用于自动驾驶技术栈开发；40%用于L4级车队的商业化量产和运营；10%用于建立营销团队和拓展现有及新市场；10%作为营运资金和一般企业用途。文远知行是L4级自动驾驶领域的全球先行者，其自动驾驶产品及解决方案已覆盖全球十一个国家的30多个城市。公司是中国和中东地区首批实现自动驾驶出租车规模化商业化运营的服务商之一。根据灼识咨询数据，2024年文远知行在城市道路L4级及以上自动驾驶收入方面全球排名第二，市场份额为21.8%。截至最后实际可行日期，公司拥有超过1500辆自动驾驶汽车车队，其中1108辆为自营车辆，415辆为第三方合作车辆。自营车辆中，286辆用于商业活动，822辆用于测试；第三方合作车辆全部用于商业活动。
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谭森：特朗普想要极好的中美协议 就要退回贸易战之前 （原标题：“特朗普想要极好的中美协议，就要退回贸易战之前”） 文 观察者网 王恺雯 2025年亚太经济合作组织（APEC）峰会召开在即，美国总统特朗普日前表示，他预计将和中国达成一项“极好的”贸易协议（fantastic deal）。 据香港《南华早报》报道，美中贸易全国委员会会长谭森（Sean Stein）10月25日出席外滩年会时表示，特朗普自己先挑起了贸易战，从而造成了今天的局面，对特朗普来说，他想要和中国达成“极好的协议”，就需要退回贸易战之前。 图为美中贸易全国委员会会长谭森（资料图） “对于接下来会发生什么，我认为现在的情况已经相当明朗了。”谭森表示。在他看来，中美之间90天的关税暂停期“毫无疑问会被延长”，而对于特朗普来说，他只会向中方提出三件事：芬太尼问题、恢复大豆采购、稀土供应。 “但问题在于，所有这些事之所以不得不提出来，正是因为特朗普先挑起了那场贸易战。”谭森说。他补充道，对特朗普来说，一笔“极好的协议”就是把时钟拨回到所谓“解放日”关税实施前的状态。 谭森表示，与特朗普第一个任期相比，中方的谈判策略已经有所改变。 他解释说，在特朗普1.0时代，中国的谈判策略是，美国先行动，中国以对等方式回应。而在特朗普2.0时代，到目前为止，中国虽仍以对等反制为主，但反制措施有了一定程度的升级。 谭森说，中国希望展示自己也拥有主动权，“简而言之，如果说特朗普政府是通过‘升级’来逼迫对方让步，那么现在的中国则是通过‘升级’来进行教育。” 谭森发表上述言论之际，当地时间10月25日至26日，中美经贸中方牵头人、国务院副总理何立峰与美方牵头人、美国财政部长贝森特和贸易代表格里尔在马来西亚吉隆坡举行中美经贸磋商。 这是10月25日磋商前，中共中央政治局委员、国务院副总理何立峰与美国财政部长贝森特合影（新华社记者 白雪骐 摄） 据新华社报道，双方以今年以来两国元首历次通话重要共识为引领，围绕美对华海事物流和造船业301措施、延长对等关税暂停期、芬太尼关税和执法合作、农产品贸易、出口管制等双方共同关心的重要经贸问题，进行了坦诚、深入、富有建设性的交流磋商，就解决各自关切的安排达成基本共识。双方同意进一步确定具体细节，并履行各自国内批准程序。 《南华早报》称，格里尔27日结束会谈后表示，中美之间的这轮讨论已经“让双方走到了一个能促成领导人举行富有成果的会晤的阶段”。 2025年亚太经济合作组织（APEC）领导人非正式会议将于10月31日至11月1日在韩国举行，中美元首是否会晤成为外界关注的焦点。 10月27日，外交部发言人郭嘉昆主持例行记者会。有外媒记者提问，据报道，中美元首将在韩国举行会晤，请问中美双方将会讨论哪些问题？特朗普表示将就中美经贸问题进行讨论，中方能否就这一次会谈提供更多的消息？ 郭嘉昆主持外交部例行记者会 郭嘉昆回应，中美双方就两国元首会晤保持着密切的沟通。如果有进一步的消息，中方将及时地发布。 来源|观察者网
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阿里巴巴前CEO张勇，5354万港元买下香港半山豪宅 阿里巴巴前CEO张勇，近日有了新动态。10月24日，希慎兴业（00014.HK）公告称，本公司全资子公司广运作为卖方与买方Verdant Peak Investment Limited订立协议，根据该协议的条款及条件，广运同意向买方出售位于竹林苑的一个住宅单位（实用面积约为2084平方呎，约合193平方米），价格为5354万港元。 希慎兴业称，买方Verdant Peak Investment Limited是一间于英属维尔京群岛注册成立的有限公司，由公司独立非执行董事张勇全资拥有。该交易初步订金267.7万港元（相当于总价的5%）已于签署该协议时支付，买卖合约拟于11月7日前签署并于2025年11月7日或之前支付加付订金267.7万港元（连同初步订金共占代价10%），余款将于2026年1月24日完成日或之前支付。 截至2024年及2023年12月31日止年度，该单位税前净租金收入分别为1,219,000港元及806,000港元，税后净租金收入分别为1,018,000港元及673,000港元。于2025年6月30日，该单位于本集团财务报表上的面值为34,313,000港元。2024年12月9日，希慎兴业任命张勇为独立非执行董事及董事委员会成员。希慎兴业是香港老牌地产商，主要从事商铺、写字楼和住宅单位的投资租赁业务。资料显示，张勇于2007年加入阿里巴巴集团，先后担任淘宝网首席财务官和首席运营官，随后兼任淘宝商城总经理，并于2011年6月淘宝商城更名后出任独立业务的总裁。2015年5月，张勇接任阿里巴巴集团首席执行官，2019年9月起同时担任阿里巴巴集团董事局主席，直至2023年9月卸任。 张勇 资料图 图源：IC photo公告显示，竹林苑为希慎集团发展的住宅项目，位于香港半山坚尼道地的黄金地段。该项目由6座住宅大楼组成，共有345个住宅单位及436个停车位。竹林苑由希慎集团持有作租赁用途。自2025年8月起，希慎集团已分阶段出售竹林苑两座住宅大楼的住宅单位及部分停车位。值得一提的是，本月4日，希慎兴业公告出售竹林苑3个住宅单位，出售事项预计将为集团带来总收益约4926.8万港元。单位1、单位2及单位3均为竹林苑的住宅单位，分别实用面积约为2191平方呎（约合243.44平方米）、1451平方呎（约合161.22平方米）及1503平方呎（约合167平方米）。其中买方A（Sharp Focus Limited）付款5639万港元购买单位1，由非执行董事利干先生配偶全资拥有。买方B（Nicolas Hugh Ingram 先生）付款7723万港元购买单位2、单位3，为公司主席利蕴莲女士儿子。 另据Wind数据，希慎兴业中期业绩显示，2025年上半年公司营业额17.3亿港元，同比增加2.19%；股东应占溢利7500万港元，同比减少82.44%。 值得一提的是，自张勇入职以来希慎兴业股价累涨超35%。截至10月24日，公司股价报15.96港元，市值约为164亿港元。 SFC来源丨红星资本局、21世纪经济报道编辑丨陈思颖 见习编辑张嘉钰21君荐读
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贵州紧紧抓住了茅台，这个万亿救命稻草 茅台领导不好当，更是复杂。10月25日，据新华财经报道，张德芹不再担任茅台集团董事长职务，另作他任。贵州省能源局局长陈华接任茅台集团董事长。这一消息距张德芹10月20日率队调研茅台酒2026年度下沙生产仅隔5天。穿透君认为，对于张德芹来说，这应该是比较突然的。 这又是一个跨领导来茅台的任命。近年来，贵州茅台集团频频“换帅”，先后经历了袁仁国、李保芳、高卫东、丁雄军、张德芹时代。袁仁国之后，除了张德芹，贵州茅台集团掌门人均并非酒业人士出身。相比之下，穿透君对张德芹，具有更多好感。无论是其多年茅台工作经验，还是低调务实的风格，还是顶住白酒深度调整，砍掉茅台冰激凌，推动直销渠道占比提升至45%，废除争议政策如“拆箱令”，修复与经销商关系，都是非常值得点赞的。从业绩上，贵州茅台也稳住了双位数增长，非常不易。在业内看来，张德芹的务实风格是其鲜明标签。一位习酒经销商评价其“谦虚低调，不标新立异”，而独立评论人肖竹青则认为他“敢做敢当，熟悉茅台发展逻辑”。一年半的任期显然不足以扭转局面。在如此短时间里换帅，无非几个原因，第一是不满意，可能是业绩、可能是对省里支持不够、对省里要求没做；第二就是有个人问题。有些分析认为，张德芹的离任更大可能与业绩压力、战略分歧筹安排有关。陈华的到来，是否意味着茅台将更深度融入贵州省的经济战略布局？作为贵州最重要的万亿国资救命稻草，茅台从来不能单独的看，要把其放在整个贵州国资、贵州政府负债来看。穿透君梳理数据发现，至少近年来，贵州茅台占贵州国资总额的比例是下滑的，与此同时，贵州政府负债还是升高的。 从上图可以清晰地看出，茅台占贵州省国资的比例走势并非线性，而是经历了两个明显的“驼峰”形态，大致可分为四个阶段：1. 首次冲高与回落（2015-2018年）2015-2017年：随着白酒行业从调整中复苏，茅台股价开始第一轮牛市，市值从0.25万亿猛增至0.88万亿，占比从12.8%迅速拉升至37.4%。2018年：受宏观去杠杆和贸易摩擦影响，A股市场整体大跌，茅台市值回撤至0.64万亿。同时，省级国资总额保持稳定增长，导致占比回落至22.1%。2. 巅峰时刻（2019-2020年）茅台也是全球资本市场的“高光时刻”。在核心资产抱团和流动性宽松的驱动下，茅台股价一路飙升，市值在2020年末达到惊人的2.51万亿元。相比之下，省级国资总额的增长相对平稳。此消彼长之下，茅台一家上市公司的市值，在2020年底达到了贵州省全省国资总额的67.8%，堪称“三分天下有其二”，凸显了其在贵州省经济中无与伦比的重要性。3. 占比快速回归（2021-2022年）2021年起：茅台股价进入高位震荡和回调期，市值稳定在2.5万亿左右后开始回落。关键因素：贵州省国资开启了“狂飙”式增长。随着全省大力推进基础设施建设、工业发展和国资重组，省级国资总额从2020年的3.7万亿迅速膨胀至2022年的5.45万亿。茅台的“存量”与省级国资的“增量”形成巨大反差，导致占比在两年内从68%的高峰迅速回落至40%以下。4. 占比稳步下行（2023-2024年）这一趋势得以延续。茅台市值在2.2万亿左右徘徊，而贵州省国资总额在2023年突破6万亿，2024年预计将达到7万亿左右。因此，茅台占比持续稳步下行，预计至2024年底将降至31.3%左右。这意味着，茅台的体量依然巨大，约占全省国资的三分之一，但其重要性相对于全省整体国有资本的“大盘子”来说，正从2020年的异常高点回归到一个更合理的水平。贵州茅台绝对重要性毋庸置疑。在整个观察期内，贵州茅台始终是贵州省国有资本中最重要的组成部分，占比最低时也超过十分之一，最高时接近七成，是贵州省财政和国资体系的“压舱石”和“顶梁柱”。2020年是一个历史性拐点。在此之前，占比变化主要由茅台市值的波动主导；在此之后，占比的下降主要得益于贵州省整体国有资本的快速壮大。预计未来这一比例将继续在一个较高水平（例如25%-35%之间）保持稳定。茅台的业绩和市值增长将是稳定器，而贵州省其他国资的增长速度将是决定占比方向的关键。国资要用到实处，经济支持、社会发展、民生问题都需要国资。对于贵州而言，最大的问题就是化债。受制于复杂的地理环境和脆弱的生态环境，贵州省历史经济基础薄弱、产业结构单一，传统支柱产业为“烟、酒、煤、电”，经济增长对上述四大传统支柱行业依赖程度较高，面临较大的转型升级压力。贵州省财政实力处全国下游水平，地方财政对中央补助以及土地出让收入依赖较大。为拉动经济增长，贵州省在民生保障及基础设施建设等领域投入力度较大，而由于自身财力有限，形成了依靠债务来驱动经济增长的发展路径，因此积累了较大规模的地方政府债务和城投带息债务。贵州省债务压力突出，是我国化债最早的省份之一。在“一揽子化债”政策推出前，贵州省主要通过茅台化债、省属企业增信、贷款展息等多种手段化债，从2023年4月贵州省政府发展研究中心刊发《化债工作推进异常艰难，靠自身能力已无化债方法》来看，贵州省当时化债整体成效并不显著。 自“一揽子化债”政策推出后，贵州省纳入12个重点化债省份，化债政策向重点省份倾斜，特殊再融资债券、统借统还、债务置换等化债举措持续落地。2023年7月以来，安顺市融资平台实现债券统借统还，遵义市融资平台实现非标本金兑付打折；2024年全年，贵州省累计发行特殊再融资债券达3,888.79亿元，占全国同期发行总额（约1.47万亿元）的26.4%，发行规模连续两年位居全国首位。整体看，随着“一揽子化债”举措持续落地，贵州省整体债务风险得到一定缓释，不过贵州省债务仍然处在较高水平。2024年末，贵州省政府债务余额1.75万亿元，债务规模在全国处于较高水平；全省政府负债率77.37%，全国排名第2位仅次于青海省，政府债务负担重。从债务率来看，全省显性债务率及广义债务率在全国均处于偏高水平，分别排名全国第4位和第11位，过快的债务增长与区域实际财政实力并不匹配。能看到的现象如此，也不难推测国资需要给贵州扛起多大责任，而作为贵州最重要国资的茅台，更难抽身，茅台的事情，也并不是茅台自己人说了就算，他归国资委管。
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一些古老文明很早出现先进技术，为何却未能实现持续增长？关键在于少了这个机制 【编者按】在AI革命席卷全球和经济不确定性不断增加的大背景下，2025年诺贝尔经济学奖颁给了三位研究“创新”的学者。在中国浦东干部学院科技与产业创新研究中心副主任陈元志教授看来，这不仅是对三位学者个人贡献的肯定，更标志着当代经济学正重新把目光投向长期增长的根本机制。“创新驱动增长”不再单纯是学术命题，而是成为关乎国家竞争力与制度韧性的核心议题。以下是他在上海财经大学的演讲。在过去两个世纪里，全球经济虽有波动，但总体进入一个持续增长的时期。要理解这一现象，必须认识到：技术革新如何以自我持续的方式不断取代旧有技术，从而推动人均产出和生活水平的长期提升。然而，经济史也提醒我们，增长并非理所当然，一旦创新机制失灵，经济可能陷入停滞。日前，瑞典皇家科学院将2025年诺贝尔经济学奖授予美国西北大学的乔尔·莫基尔、法国著名经济学家菲利普·阿吉翁与加拿大经济学家彼得·豪伊特，以表彰他们“阐明以创新驱动的经济增长机制”。三位学者分别从历史、理论与机制三个层面，揭示了创新为何能够成为经济增长的根本动力。莫基尔回答了“创新为何可能”——他从思想与制度的演化解释创新的文化根基；阿吉翁与豪伊特回答了“创新如何持续”——他们以模型化方式揭示了创新竞争的自我更新机制。在全球科技竞争和经济转型加速的今天，这些理论成果不仅是重要的学术突破，也为各国的发展路径提供了现实镜鉴。对正在发展新质生产力的中国而言，亦具有深刻的启示意义。今天的演讲，我就此跟大家分享个人的一些思考。从历史看创新：文化是持续增长的根基进入21世纪以来，全球经济增长出现显著放缓。无论是发达经济体长期面临的“生产率停滞”，还是部分新兴经济体陷入的“中等收入困境”，都表明传统依赖资本积累与要素扩张的发展模式正在失去动力。数字化、绿色化、智能化浪潮席卷全球，但创新带来的社会回报率并未同步提高，创新与增长的脱节正成为当代经济学亟需破解的新难题。经济增长从何而来？历史经验表明，经济增长的根源不在资本的堆积，而在知识与制度的力量。乔尔·莫基尔把技术进步置于经济增长的核心位置，从历史视角考察技术变革如何在长时段内推动产出增长、产业结构演进与制度变迁。在他看来，工业革命并非偶然的技术爆发，而是欧洲长期积累的知识体系与开放制度共同作用的结果。18世纪的欧洲思想多元、政治分散、出版自由，形成了跨越国界的“知识共同体”。在这样的社会环境中，失败的试验不再意味着惩罚，而成为学习的过程；科学与工艺的界限被打破，知识得以持续积累与扩散。与欧洲的持续突破相比，世界其他地区在技术与制度演化上呈现出不同轨迹。以明清中国为例，农业、冶金、印刷、造船等领域曾长期领先于世界，但在高度集权与科举主导的社会结构下，知识更多在行业与行会内部流动，缺乏跨领域交流与制度化积累，工艺创新难以上升为系统的科学与技术体系。莫基尔认为，欧洲的领先优势并非源于单点突破，而是源于“竞争性多中心结构”。这种制度上的多中心格局与思想上的多元，使科学家、工匠和企业家能够在不同体制之间自由流动与竞争，避免了知识垄断与思想停滞。印刷术的普及、学会制度的兴起以及科学期刊的传播，共同构成了早期的“开放式创新体系”，为工业革命奠定了思想与制度基础。这场革命的本质在于知识体系的制度化。技术创新之所以能够在18世纪的欧洲持续涌现，不仅源于工匠的创造力，更得益于“有用知识”的累积——既包括经验性的工艺技巧，也涵盖抽象的科学原理，使创新从偶发灵感转化为可持续、可复制的制度化活动。只有当人们不仅“知道怎么做”，而且“理解为什么能做”时，创新才能传承并扩散。这一历史进程同时解答了一个长期疑问：为何一些文明虽很早出现先进技术，却未能实现持续增长？症结不在能力，而在思想压制、制度封闭、知识传播受限，使创新无法累积、社会难以自我更新。从这个意义上说，“制度—文化—知识”的长期演化构成了经济增长的深层机制。技术革命之所以能够自我延续，是因为社会建构了鼓励探索、传播知识、包容试错的制度环境。这种对历史经验的提炼，为现代增长理论奠定了思想根基，也为后来关于创新机制的理论模型提供了坚实的历史土壤。从理论看创新：机制决定发展的活力当前，全球化格局正被重塑。技术壁垒增加、地缘分化加剧、知识产权竞争加速，使得“创新驱动增长”不再单纯是学术命题，而是成为关乎国家竞争力与制度韧性的核心议题。正是在这样的背景下，2025年诺贝尔经济学奖的评选具有特别意义。它不仅回望了过去两个世纪的增长逻辑，更回应了当下全球的共同关切：在结构调整和技术变革的浪潮中，经济如何保持活力？社会如何支撑持续创新？如果说莫基尔揭示了创新为何可能，那么菲利普·阿吉翁与彼得·豪伊特则阐明了创新如何得以持续。他们在《通过创造性破坏实现增长的模型》一文中提出了熊彼特式内生增长理论，将创新过程系统纳入经济增长的内生建模框架。在他们看来，经济增长之所以能够持续，关键在于创新机制的自我更新。新的企业和技术不断进入，旧的产品与工艺被淘汰；创新成功者凭借暂时的领先地位获得回报，而这一领先又会被下一轮创新所取代。这种循环往复的过程，使经济体系在持续的更新中保持活力，增长由此成为可以自我维持的动态均衡。这一机制还揭示出竞争与创新之间的微妙平衡。研究发现，竞争程度与创新活力之间呈倒U型关系：适度竞争最能激发创新潜能；而在垄断状态下，企业因缺乏压力与激励，往往趋向保守，创新动力减弱；过度竞争则压缩回报空间，同样不利于持续投入。此外，不同阶段的经济体，其创新策略也应有所差异。越接近全球技术前沿，越需要依靠制度创新与原创研发；而在距离前沿较远的发展阶段，更应强化学习和吸收能力。值得注意的是，创新的自我更新并非没有代价。“创造性破坏”既是经济活力的源泉，也可能带来就业结构的阵痛与产业替代的不平衡。创新在提升效率的同时，也会重塑社会分配格局。如果制度安排不能及时调整，创新红利往往被少数主体占有，进而形成“增长中的不平等”。基于这一现实，现代增长理论提出了“包容性创新”的理念，强调通过教育、金融、税收和社会流动性等政策工具，使创新收益能够更广泛地惠及社会。教育公平扩大了创新的参与群体；包容性的金融体系帮助中小企业突破融资约束；合理的税收激励与知识产权保护，在平衡效率与公平的同时，维护了创新体系的可持续性。随着研究的深化，创新增长理论进一步将环境因素纳入分析框架，形成了绿色增长理论，主张技术进步不仅要追求经济效率，更应兼顾生态约束与社会可持续性。由此，创新不再只是经济层面的变量，而是一种社会系统工程，成为连接经济增长、社会稳定与可持续发展的关键机制。随着理论的发展，创新的经济学分析逐步走向系统化。教育、金融、税收、知识产权、社会流动性等因素，被纳入创新机制的整体考量之中，形成“创新政策经济学”的基本框架。创新从抽象的理念转化为可量化、可设计、可治理的政策过程，成为能够通过制度安排和政策工具持续激发的经济动力。从启示看创新：揭示增长的内在逻辑此次诺贝尔经济学奖的颁发，不仅是对三位学者个人贡献的肯定，更标志着当代经济学正重新把目光投向长期增长的根本机制。莫基尔、阿吉翁与豪伊特的研究，构成了一个互为支撑的理论体系：从历史文化到制度机制，从知识积累到动态竞争，揭示了创新如何成为经济持续增长的根本动力。传统的新古典增长模型将技术进步视为外生变量，难以解释不同国家之间增长轨迹的差异。第一代内生增长理论将知识生产活动纳入经济体系的内生机制，而以“创造性破坏”为核心的创新驱动增长理论，则进一步揭示了制度、竞争与激励结构在塑造创新动力中的作用，完善了技术进步内生化的理论解释。经济增长的持久活力，源于能够自我维系的创新循环——以开放包容的文化与制度为土壤，以持续积累的知识为根基，通过有效的激励和适度的竞争，实现不断的更新与自我进化，从而推动社会在长期发展中保持繁荣与进步。创新不仅是一种经济行为，更是一种社会机制。它依赖开放的文化氛围、自由的思想探索、健全的产权制度和合理的市场竞争；它需要教育、科研与产业的协同配合，也需要容忍失败、激励探索的社会环境。创新之所以珍贵，正因为它无法被简单复制。它是一种被制度化的创造过程，只有当社会将创新深度嵌入文化与制度结构之中，增长才能真正实现自我延续。从实践看创新：以创新引领高质量发展当前，中国经济正处于从要素驱动、投资驱动向创新驱动的深度转型阶段。现代增长理论揭示的创新逻辑，在中国的发展实践中得到越来越鲜明的印证。培育和发展新质生产力，完善创新生态体系，正是这一逻辑的生动体现。第一，优化制度环境，培育创新文化的土壤。持续创新离不开开放的思想和多元的竞争。近年来，中国持续深化科技体制改革，完善科研评价与激励机制，强化知识产权保护，鼓励科研人员大胆探索、勇于试错。这些改革正在塑造更加包容、开放、信任的创新生态，使“敢创新、能创新、善创新”成为科研共同体的文化共识，为科技进步提供坚实的社会基础。第二，完善竞争机制，激活创新的内生引擎。创新活力来自适度竞争与合理激励。我国加快建设全国统一大市场，破除地方保护和行业垄断，通过公平竞争激发企业创新潜能。同时，推行“揭榜挂帅”“先行先试”等制度创新，使科研资源配置更加高效灵活，形成以竞争促创新、以创新提效率的良性循环，让创新成为经济发展的内生动力。第三，加强政策协同，汇聚创新驱动的系统合力。创新不仅是科技部门的任务，更是国家治理体系的重要环节。中国正统筹实施科教兴国战略、人才强国战略和创新驱动发展战略，推动“教育—科技—产业”贯通融合，形成多方联动、协同推进的创新体系。这标志着我国创新实践正在从“点上突破”迈向“系统跃迁”，从“单项推进”走向“整体优化”。第四，促进融合发展，构建创新驱动的良性循环。创新不是孤立的科研活动，而是一项跨领域、跨环节的系统工程。近年来，中国通过深化改革和区域协同，推动“创新链—产业链—资金链—人才链”深度融合，逐步形成层次分明、相互支撑的创新生态体系。同时，国家层面加快布局算力基础设施、人工智能、量子信息、生物制造等前沿领域，为新质生产力的加快形成提供坚实支撑。事实表明，中国的创新实践与现代增长理论揭示的逻辑高度契合：以制度创新激发思想活力，以竞争机制促进技术进步，以系统协同支撑持续增长。创新正在成为引领中国式现代化的核心动力，成为中国经济最稳定、最具可持续性的增长源泉。面向未来：让创新成为文化自觉当今世界正经历新一轮科技革命和产业变革。人工智能、生物制造、绿色能源、量子科技等前沿领域，正在深刻重塑生产方式、社会结构与全球竞争格局。在这个充满不确定性的时代，创新是最大的确定性。理论与实践共同表明，经济增长从来不是自然而然的结果。唯有保持创新机制的活力，增长才能持续；唯有让创新成为社会共识与制度常态，它才能转化为推动文明进步的持久力量。面向未来，创新不仅关乎技术领先，更关乎文明方向。人工智能、生命科学、量子科技等领域的突破，让人类在“能做什么”上拥有前所未有的自由，同时也在“应该怎样做”上面临新的伦理考验。中国在人工智能治理、数据伦理、绿色转型等领域的探索，正在为世界提供“负责任的创新”范式——既鼓励大胆创造，又注重在安全与公共利益之间取得平衡。对于中国而言，创新既是高质量发展的核心引擎，也是实现中国式现代化的战略支撑。要让创新成为文化自觉，必须在体制、结构与价值观层面协同发力：深化教育改革，激发青年创造潜能；完善科研保障与市场环境，形成更加开放、公平的创新秩序；弘扬尊重知识、崇尚创新的社会风气，使创新成为各类主体的普遍信念与自觉行动。展望未来，创新不仅决定技术进步的速度，更决定社会文明的方向。以制度激励持续创新，以文化精神呵护探索，以开放合作汇聚力量，让创新的火种生生不息，让中国式现代化的道路越走越稳、越走越宽。在新的全球格局中，中国正在推动以科技创新为核心的全面创新，探索实现可持续高质量发展的“中国答案”。这不仅是发展的战略选择，更是人类文明新形态的时代担当。【思想者小传】 陈元志，中国浦东干部学院科技与产业创新研究中心副主任、教授。清华大学技术创新研究中心研究员、华东师范大学兼职教授。中国软科学研究会常务理事、中国企业管理研究会常务理事。长期从事科技政策与创新管理研究。（作者照片由本人提供）原标题：《思想者 | 陈元志：创新如何驱动增长？从2025年诺贝尔经济学奖看门道》栏目主编：王珍 文字编辑：王珍 题图来源：上观题图 图片编辑：曹立媛 编辑邮箱：shhgcsxh@163.com来源：作者：陈元志
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美政府"停摆"24天 超50万联邦雇员未领取全额薪水 据央视新闻10月25日消息，当地时间10月24日，央视记者获悉，美国白宫表示，由于政府停摆已进入第四周，下月可能无法发布通胀数据，这将是七十多年来首次。特朗普政府称，因调查员无法外出采集数据，劳工统计局将无法完成通胀报告。此前受停摆影响，9月通胀数据已延迟九天公布。分析指出，通胀数据缺失将使美联储在调整利率与评估物价走势时面临更大不确定性。 央视新闻报道截图美政府史上第二长“停摆”持续 图解9大项负面影响据央视新闻，截至当地时间10月24日，美国联邦政府“停摆”已经进入第24天，临时拨款法案在国会一再受阻。继10月22日，创下历史上第二长的政府“关门”纪录后，这次政府“停摆”的时间还在不断拉长。有美国媒体发布了一张图，解读政府“停摆”给美国社会生活带来的9大项影响。美国有线电视新闻网10月23日发布了一张图片，显示“停摆”对社会各方面的负面影响进一步凸显。 图解9大项负面影响 图片来源：央视新闻视频截图民航飞机延误在航空领域，随着“停摆”僵局持续，被要求无薪上岗的6万多名空中交通管制员和机场安检人员陷入越来越大的财务压力，因超长时间上岗而请病假的员工也日渐增多。美国联邦航空管理局23日表示，随着政府“停摆”持续，空中交通管制人员短缺已导致华盛顿特区、纽约、休斯敦等多地机场航班大量延误，多地机场运营也受到影响。美国空中交通管制员 杰克·克里斯：空管工作对安全的要求很高，容错空间是零。而现在我们压力倍增，不知道什么时候能拿到薪水，仅仅是因为政治游戏。博物馆关闭包括美国国家动物园在内的全部21家史密森学会的博物馆都关闭了。购房贷款申请停滞一些购房者需要依赖美国联邦政府支持的贷款项目来购买住房，例如美国农业部面向中低收入借款人提供的抵押贷款项目。而由于政府“停摆”，这些贷款的申请工作陷入停滞。美国购房者 蔡斯·富兰克林：政府关门了。我的贷款人和我联系说，不幸的是我们不能给你发贷款，直到美国农业部重新开门。由于申请工作陷入停滞，依赖一些联邦政府支持的贷款项目（比如美国农业部针对中低收入借款人的贷款）的购房者陷入困境。联邦法院推迟审理案件在司法部门于10月20日耗尽全部资金后，一些联邦法院案件可能会被推迟审理，一些工作人员可能会被迫休假。学前教育项目停滞学前教育方面，针对大约6500名低收入家庭儿童的学前教育项目已经在没有联邦资金的情况下运作。到11月1日，涉及另外5.9万名儿童的学前教育项目可能也会受到影响。美国启蒙教育家长 米德尔顿：因为现在的情况对我们国家的未来是有害的。除了以上五项受到影响，政府停摆还造成了食品援助停发、基础设施停建、交通运输项目暂缓、部分国家公园停止运营等问题。数以千万计的美国人11月可能无法领取食品券和妇女、婴儿和儿童特别营养补充计划的福利；美国全国的交通基础设施建设工作可能会暂停；修复地铁、公路或其他交通运输的项目可能会暂停； 一些国家公园仍然开放，但由于约9000名国家公园员工被迫休假，公园运营能力受到影响。超50万联邦雇员未能领取全额薪水 民众上街抗议 图片来源：央视新闻据央视新闻，当地时间10月24日，随着美国政府停摆进入第24天，超过50万名联邦雇员本周未能如期领取全额薪水。参议院目前休会，停摆预计将持续至下周一。另据美国全国广播公司（NBC）报道，因政府“停摆”导致薪资中断，大批联邦雇员当天在华盛顿东南部的首都地区食品银行（Capital Area Food Bank）排队领取餐食和生活用品。据组织者威尔·斯特罗曼介绍，食品银行当天向约250名联邦雇员提供援助，并计划每周五持续发放物资直至停摆结束。多名受访雇员表示，账单、房贷与家庭开支给他们带来巨大压力，希望国会议员也暂停领取薪水。一名受访者称：“过去我是发放补助的人，如今却要排队领援助。”另一名雇员表示，尽管停薪，却因收入标准不符而无法领取粮食券，称“这令人感到悲哀——为国家工作多年，到需要帮助时却得不到支持。”由于美国共和、民主两党在医保相关福利支出等核心议题上分歧巨大，国会参议院未能在9月30日上一财年结束前通过新的临时拨款法案，导致联邦政府维持正常运转的资金耗尽，于10月1日起“停摆”。政府“停摆”持续 美两党甩锅不停据央视新闻，分析人士和媒体认为，美国政府“停摆”持续的核心原因在于两党就医保福利支出问题僵持不下，临时拨款法案无法通过。而另一方面，国会两党反而利用“停摆”推进各自政治议程，对于结束“停摆”并无迫切意愿，而是借政府“关门”相互推诿、甩锅。当地时间10月23日，共和、民主两党相互指责对方应对政府“停摆”负责。 民主党和共和党互相甩锅 图片来源：央视新闻视频截图每日经济新闻综合央视新闻
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「一只手」，掐住了特斯拉的万亿市值 「核心提示」 新能源汽车交付创新高，没有换来特斯拉股价大涨，原因之一是真正被期待的人形机器人，还是没有量产的确定性。不过，人类真的需要人形的机器人吗？ 作者 |娜娜邢昀特斯拉，被“一只手”困住了。10月23日，特斯拉发布了2025年第三季度的财报。营收281亿美元，从上季度的同比下跌11.78%到本季度的增长12%。在49.7万辆这个创新高的季度交付数据之下，增速达到7.39%，从负转正。结果财报发完，第二天开盘前特斯拉股价跌幅一度超4%，今天（美股时间10月23日收盘）特斯拉股价报收微涨2.28%至448.98美元\股，不过比起月初高位已经跌去了近5%。新能源汽车交付创新高没有换来股价大涨，原因之一是真正被期待的机器人，还是没有量产的确定性。马斯克自己曾多次表示，自动驾驶和人工智能才是特斯拉未来增长的关键点。他在社交媒体上称，公司约80%的价值最终来自人形机器人Optimus。这次财报会议上，马斯克称特斯拉将在2026年年底开始建造一个百万产能的Optimus生产线，但眼下更确定的是供应链缺失、灵巧手难突破的风险。马斯克执着于人形机器人的背后，到底是资本需要故事，还是人类真实需求。1、叫停的Optimus三年之后又三年！一个多月之前，特斯拉公布了“宏图计划4.0”。机器人成了“绝对C位”，马斯克甚至表示：未来特斯拉80%的价值将来自于机器人。结果，这话说完没多久，量产Optimus这件事情就传出被暂停了。在财报会议上，马斯克聊起了量产机器人的难度——没有供应链：汽车有成熟的供应链、计算机有成熟的供应链，但是机器人没有。想要量产机器人，特斯拉需要从零建立一个供应链，难度可想而知。事实上，这并不是Optimus第一次被推迟。自2021年马斯克在AI Day首次提出“打造会走路、能工作的通用机器人”概念以来，这个项目已经历三次大的节奏变化。第一次是在2023年，Optimus原计划在2024年实现“首批出货”，但由于基础运动控制算法未达标，被推迟一年；第二次是在2024年底，量产目标被下调至2025年试产数千台；第三次便是今年10月，特斯拉再次被爆出暂停Optimus的量产。除了量产“放鸽子”，机器人高层也传来变动的消息，前段时间特斯拉机器人项目负责人Milan Kovac离职，这位出身波士顿动力、主导Optimus系统架构的核心人物，在特斯拉内部被视为“最懂机器人运动控制的人”。他的离开一度引发团队重组。据多家外媒报道，马斯克随后亲自接手项目方向，研发汇报线从自动驾驶部门并入AI芯片团队。尽管如此，在财报会议上，马斯克也没忘记自己一贯宏大叙事的风格，表示Optimus人形机器人被视为具有成为史上最伟大产品的潜力，特斯拉计划在2026年一季度展示V3原型。“我们将在明年第一季度，可能是2月或3月，准备好展示一个生产意图的原型。在明年年底左右开始建造一个百万单元的Optimus生产线。但是这个生产爬坡需要一段时间。最终，Optimus 4将达到1000万台，Optimus 5可能会达到5000万到1亿台。”不过投资人在长期不确定性和短期风险性之间琢磨了一下，还是选择短期离场，特斯拉财报发完盘前股价跌超4%，市值缩水了4000亿人民币左右。机器人对特斯拉的意义存在在现实层面，也存在于故事层面。现实层面，特斯拉需要第二曲线。这个季度特斯拉交付量虽然创了历史新高，但是销量增长的长期稳定性是受到质疑的。一方面美国政府为合格电动车提供7500美元的联邦税收抵免，这个优惠在2025年9月30日到期，所以很多消费者都赶在三季度结束之前完成购买；另一方面，从2022年到现在每个季度的增速曲线不难看出，特斯拉交付规模的同比增速在大幅下滑。数据来源：特斯拉。制图：豹变 故事层面，特斯拉的市值包含了市场对机器人的预期。特斯拉现在市值有1.4万亿，这是什么概念？去年特斯拉卖了178.9万辆车，丰田卖了1080万辆，是特斯拉的6倍；比亚迪卖了427万辆，是特斯拉的2.4倍。而丰田汽车总市值2632亿美元，不到特斯拉的两成；比亚迪市值9462亿人民币（折合美元1212亿），不到特斯拉的约十分之一。显而易见，这份市值不是给一个车企的，是给一个科技企业的。特斯拉说的没错，在机器人供应链和量产能力上，他们已经全球领先。机器人量产、需求层爆发的话，特斯拉相当于二次创业成功。因此不论是特斯拉还是市场都不会错过这场“危险又迷人”的豪赌。2、被困住的手特斯拉在帕洛阿尔托的总部已有Optimus在全天候行走，“他甚至可以给你带路”，马斯克在财报会议上说道。“但关键的问题是手”。北京大学专门做机器人系统研发的张博告诉《豹变》，“体积小、活动度大是灵巧手量产困难的核心原因。”张博说，“汽车四个轮子互相独立，只需要把一个物体在二维空间从点移动到点，而手的方向是完全三维的，手指之间每个关节之间的链接都有关系，因此造手比造车难度都要大很多。”让一只灵巧手动起来离不开几个核心零部件：电机、减速器、连杆骨架、传感器以及热管理。电机嵌在手掌或前臂中，负责提供旋转力。但电机输出的转速太高、扭矩太小，还需要通过减速器把力量放大，特斯拉的Optimus手臂内就有多组谐波减速器，几乎每个关节都需要一个。动力传到关节后，还要有骨架与连杆系统，让“指骨”能传导力量。人每只手有14块骨头，机器人手则用钛合金、碳纤维或轻质铝件来模仿这些结构。骨架不仅要承受负载，还得保持轻量，否则手臂无法平衡。这些机械系统要真正“动得准”，离不开神经系统——传感器与控制电路。每个关节上有角度传感器，指尖有力传感器，有的甚至带有触觉阵列，能感知压力分布与滑动趋势。数据来源：公开信息。制图：豹变 由于指关节物理空间实在太小，就对每个相应零部件的精密制造要求非常高。张博则告诉《豹变》，现在的灵巧手多数有几个问题：抓力不足、灵活性不够、动作准确性不够。抓力不足，还是因为空间太小，小空间只能放下小电机，电机体积就会影响能量密度，“现在六七十公斤的机器人只能抓取十公斤左右的重物，”张博说道，“比起我们对机器人的期许，这是远远不足的。”为了让灵巧手既小巧又强大，工程师尝试用“电动肌肉”来取代传统电机，例如利用形状记忆合金、电活性聚合物（EAP）或磁致伸缩材料制造可伸缩执行器，让“肌肉”能直接驱动手指。这些“人工肌肉”理论上能在极小体积内提供更大力量和柔性，但商业化上仍有距离。灵活性的问题，则来自“自由度”与控制复杂度的矛盾。人手有超过20个自由度，机器人若想模仿，意味着需要上百个电机、传感器和控制回路。要在掌心这样狭小空间里布满线缆和传动机构，同时保证寿命与耐用，是巨大的工程挑战。至于行动准确性，则是“感知与控制”的较量。机器人往往能“抓住”，但很难“拿稳”。因为触觉反馈延迟、摩擦力估算不准，导致指尖无法微调。现在的解决思路是把AI视觉与触觉融合，让手在抓取前用摄像头判断物体形状，再在触觉传感器检测到接触瞬间修正力度。像英伟达、Flexiv这样的公司正在尝试让机器人通过模仿学习，在大量抓取数据中优化动作。技术瓶颈是一个问题，成本太高是另一个问题。今年2月摩根史丹利在其报告中评估特斯拉Optimus Gen2一台的造价在5-6万美元，而马斯克则说过，希望机器人整体造价低过造车，大概一个unit造价在2.5万-3万美元，也就是说现在的造价是目标成本的2倍。3、一定要是人形吗？当世界上最想要也最有可能量产人形机器人的公司被灵巧手困住的时候，我们不禁要问出一个问题：为什么一定要是人形机器人？其实，非人形的机器人在我们生活里已经非常普遍了。酒店里送水、送餐的机器人多半是圆柱体造型，底部靠轮式导航，顶上一个货架；商场里的清洁机器人，类似放大版扫地机，靠激光雷达和超声波避障，每天默默跑完几百平方米；在京东、亚马逊的物流仓里，成百上千台自动搬运车在地面行驶，精准地从货架到分拣台。这些机器的成功，恰恰因为它们“放弃了模仿人类”。它们突破的是单点需求。清洁、搬运、配送，功能单一、路径确定、成本可控。而且这些机器人已经有相当成熟的商业化市场，扫地机器人全球年销量超4000万台，商用清洁机器人市场增长超过40%.……换句话说，机器人能不能赚钱，从来不取决于像不像人，而在于有没有明确的任务和成本回报。那么为什么，马斯克还是要做人形机器人呢？他想复制的不是形态，是通用性。人形机器人是工具，人形机器人是平台。从工业史的角度看，机器的演化逻辑始终在“通用化”每一次可以称之为“革命”的迭代，不是因为效率更高，而是因为它能适应更多不确定的场景。在一个为人类设计的世界里，门把手的高度、货架的宽度、楼梯的坡度都围绕人的身体尺寸而建。要让机器人进入这些环境，最直接的方式就是——让它长得像人。但是，我们必须得回答第二个问题：通用是我们对机器人真正的需求吗？或者我们换个提问的方式：人类对机器人的需求到底是什么？我们需要它去解决我们解决不了的问题，或者至少达到我们达不到的效率。比如对于深度清洁来说，当人类打扫床下空间反而因为身体过大无法全面覆盖，扫地机器人的物理形态就解决了这个问题。所以通用性其实是牺牲了一定的针对性的。而用户需要的到底是一个什么都能做的机器人，还是在特殊场景里可以做得最好的机器人，这才是讨论人形机器人需求的终极课题。资本市场需要的宏大叙事，和用户心智追求的真实需求，在人形机器人上能不能重叠，尚未可知。（应受访者要求，文内张博为化名）
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马斯克“加倍下注”，再次挑战特朗普手下 10月24日消息，从星辰大海到自动驾驶，埃隆·马斯克（Elon Musk）的商业帝国建立在一系列超越时代的狂想之上。但如今，这些狂想正撞上监管。 本周，马斯克挑战了美国航天与交通两大系统的最高掌权者。起因是NASA的一项决定，可能让他的SpaceX错失“重返月球”的世纪合同；而他“任性”的回应，则是让特斯拉上线了一套公然挑战交通法规的驾驶新模式。 这是一场典型的马斯克式对抗：用极致的技术狂飙，冲撞既有的规则体系。然而，当对手是手握其商业命脉的政府时，这场“火线游戏”的结局，还会如他所愿吗？ 翻译全文 在接下来的几年里，马斯克计划用一台高近123米的巨型火箭送宇航员登月，推出无方向盘、无踏板的自动驾驶车队，并通过软件更新将数百万现有特斯拉车辆升级为全自动驾驶汽车。 要实现这些雄心，就连马斯克本人都承认，必须突破美国宇航局（NASA）、美国交通部、联邦航空管理局（FAA）和国家公路交通安全管理局（NHTSA）共同构筑的监管壁垒。 然而本周，马斯克在社交媒体上直接将矛头指向了统管这些部门的最高官员，交通部长兼NASA代理局长肖恩·达菲（Sean P. Duffy）。这场与监管机构一把手的正面冲突，标志着马斯克与特朗普政府的矛盾进入了新阶段。 “让一个对火箭和航天器一无所知的人执掌NASA，不仅损害美国航天计划，更将宇航员的安危置于险境。”马斯克在周三的帖文中直言不讳。 马斯克与特朗普政府官员的持续不和，与今年早些时候的亲密关系形成了鲜明对比。当时，他因在竞选中提供了数亿美元的捐款而被视为总统的关键顾问。 此外，马斯克的争吵对象并不只有达菲一人，他先后曾与美国贸易顾问彼得·纳瓦罗（Peter Navarro）、财政部长斯科特·贝森特（Scott Bessent）乃至特朗普总统本人发生争执。长期观察马斯克的投资者罗斯·格伯（Ross Gerber）指出：“这本质上是在与掌握实权者对抗，无异于自我毁灭。” 悄然上线的“疯狂麦克斯”模式 在公开言论之外，马斯克旗下的特斯拉以更具实质性的行动，展现出对现行监管框架的漠视。 近日，特斯拉悄然推出名为“疯狂麦克斯”（Mad Max）的新驾驶模式。该模式作为其高级驾驶辅助系统的一个激进版本，宣称能让车辆在车流中更自如地穿梭和机动。然而，有实测报告显示，启用该模式的车辆会出现不停车瞭望、超速等明确违反交通规则的行为。 特斯拉此类激进驾驶策略并非首次出现。拜登政府任内曾对此严加管控，迫使特斯拉在2022年通过系统更新移除了“滚动停车”（rolling-stop）功能——该功能允许车辆未完全停稳即通过路口。当时，特斯拉被迫召回了超过5万辆汽车。 值得注意的是，“疯狂麦克斯”功能选择在联邦政府停摆、各部门资源紧缩时低调上线，这实质上是复活了监管机构早已否决的违规驾驶逻辑。 监管层面已迅速作出反应。达菲所执掌的联邦交通安全监管机构NHTSA向《华盛顿邮报》首次披露，已就“疯狂麦克斯”模式对特斯拉启动问询，旨在“收集该功能的更多信息”。本月初，该机构还针对特斯拉全自动驾驶功能在被激活期间屡次发生的闯红灯、逆行驶入对向车道等违规报告，展开了独立调查。 在业内观察家看来，特斯拉重新启用曾被审查的功能特性，加之马斯克与监管体系的持续冲突，正将其商业版图置于巨大风险之中。正如投资者格伯所警告：“当逐步解除像特斯拉这类AI驱动系统的‘安全护栏’时，只会让系统更加危险。” 尽管面临重重争议，马斯克在最新财报会议上仍描绘着一幅颠覆性图景。他再次承诺“通过一次软件更新即可将数百万现有车辆转变为全自动驾驶汽车”，并强调公司“正处在全面扩展全自动驾驶与Robotaxi服务、重塑交通本质的重大爆发前夜”。 然而，这幅宏伟蓝图依然难以摆脱现实的束缚。马斯克坦言，特斯拉计划在年底前将Robotaxi服务拓展至十个大都会区的目标，“最终取决于能否获得各项监管批准”。 登月竞赛背后的困局 与此同时，马斯克在社交平台X上持续发声，将矛头直指达菲。 引发双方矛盾升级的导火索，是达菲此前关于NASA“阿尔忒弥斯三号”载人登月计划可能向SpaceX的竞争对手开放的表态。尽管SpaceX早前已获得28.9亿美元的独家研发合同，但其月球着陆器的交付进度屡屡推迟，使得蓝色起源等竞争对手获得了潜在机会。 面对日益紧迫的登月时间表，NASA发言人贝瑟尼·史蒂文斯（Bethany Stevens）周三回应称，该机构正同步推进多套方案：既要求SpaceX与蓝色起源提交“加速方案”，也向其他企业征集登月提案。她特别强调：“根据总统指示，达菲局长的首要使命就是确保美国抢在中国之前重返月球”。 值得注意的是，NASA现行方案中有个极具挑战性的一环，要求SpaceX实现在轨加注，这将是人类航天史上前所未有的技术突破。一位不愿透露姓名的NASA员工因担心遭到报复而透露，由于“连轨道演示都尚未完成”，内部对这项技术的成熟度存有广泛疑虑。“若能多给五年研发时间，大家的信心会充足得多”，该人士坦言。 事实上，NASA的登月时间表已陷入持续推迟的困境。从最初设定的2024年推迟至2027年后，多位专家指出当前计划仍不现实。达菲近日受访时更暗示可能再延后一年，将登月期限设定在“2029年1月前”，即特朗普第二个潜在任期结束前。 技术验证进程同样充满波折。SpaceX已进行11次星舰测试，结果喜忧参半：2023年的首次发射虽然成功升空，但火箭随后爆炸，碎片飞溅到附近的海滩上。去年10月，其发射塔系统曾成功捕获一枚返回的火箭助推器，但这一重大突破的喜悦是短暂的，因为随后的四次测试均以爆炸告终。这种反复的技术演进曲线，让业内专家对星舰能否按时满足阿尔忒弥斯三号任务要求深表担忧。 正如太空政策分析师托德·哈里森（Todd Harrison）所指出的：“SpaceX在实现阿尔忒弥斯三号所有关键里程碑方面已明显落后。” 当创新雄心遭遇体制依赖 这场日益激化的矛盾，本质上源于双方难以切割的共生关系。 SpaceX已深度嵌入美国航天体系，累计获得政府数百亿美元的合同；而NASA同样离不开这家商业航天企业，其国际空间站补给、宇航员运送等核心任务，均高度依赖SpaceX的运载设备与技术能力。 在权力层面，代理局长达菲正着力强化对航天计划的管控权，而马斯克则持续推动其支持的候选人贾里德·艾萨克曼（Jared Isaacman）执掌NASA。值得注意的是，因其与马斯克的紧密关系及所谓的“民主党倾向”，特朗普政府已于5月份否决了这项提名，显示出双方在人事布局上的角力仍在持续。 更值得玩味的是，就连马斯克的忠实拥趸也开始担忧其激进策略，他们认为马斯克在玩火。有粉丝在社交媒体上直言：“在自动驾驶和Robotaxi亟需交通部审批的当下，激怒监管方绝非明智之举”。 然而，这些警示并未改变特斯拉的营销节奏。就在舆论风波持续发酵之际，其官方账号仍在不遗余力地推广“疯狂麦克斯”模式。这种看似矛盾的举动，恰恰印证了马斯克商业帝国在技术创新与监管合规之间的艰难平衡。（小小）
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安世中国驳斥荷兰安世：在华生产产品均满足技术标准 中经记者 陈佳岚 广州报道全球半导体巨头安世半导体（Nexperia）的内部纷争升级。10月23日，安世半导体中国有限公司（以下简称“安世中国”）通过微信公众号发布致客户信。信中提到，荷兰安世半导体现任管理层无视安世半导体中国实体的合法权益，试图干扰公司正常经营，甚至不顾广大客户的切身利益向客户散布与事实不符的信息，无端质疑产品合规性、质量标准和技术能力，企图混淆视听，干扰客户正常采购决策。据10月22日荷兰媒体报道，荷兰安世半导体已经向其客户发出警告，称无法再保证来自其中国工厂的芯片质量。安世中国方面在信中明确表示，对此行为“坚决反对”，并誓言“将采取一切手段依法维权”。面对荷兰总部“无端质疑产品合规性、质量标准和技术能力”的指控，安世中国在信中作出了针锋相对的回击，并向客户发出了郑重承诺。信中指出，安世中国方面郑重承诺：“所有在华生产并交付的产品均符合中国法律法规及相关监管部门的要求，完全满足安世一贯的技术标准、生产工艺及品质要求，符合与客户合同的各项约定，并在出厂检验环节通过公司的严格质量检验。”后续关于产品供应、生产工艺、技术标准等如有变更或调整，安世中国方面将会按照正常流程与客户提前沟通。 图为安世中国发布的致客户信此前的10月17日，安世中国方面宣称，权限被荷兰安世锁定，同时荷兰安世方面将停止向中国安世发放薪资。对此，闻泰科技方面当时回应称：“昨天早上中国团队的账号的确被封，具体原因不明，目前有部分恢复。考虑到紧急状态下欧洲可能会切断系统切断资金，中国区不得不采取独立的自救行为，加紧拉通国内供应链，确保国内客户的供应。”10月19日，安世中国通过官方微信公众号发布了一封题为《安世中国致全体员工》的公开信称：“安世国内公司是运营扎根中国、战略放眼全球的中国企业，必须遵守中国法律、合法合规运营。全体员工应当继续执行安世国内公司的工作指示。对于任何其他未经安世国内公司法定代表人同意的外部指示（即使通过outlook、teams等方式传送），大家有权拒绝执行而不构成违反工作纪律或者法律规定。”延伸阅读497亿半导体巨头面临上市以来最难时刻，不利迹象早在3年前就显现闻泰科技创始人张学政恐怕料想不到，就在他选择退居幕后不到一年的时间中，公司会接连陷入如此一筹莫展的境地。10月19日，闻泰科技旗下安世中国发布致全体员工信。信中表示：安世国内全部主体运营及员工薪资福利一切正常。目前，公司生产经营一切如常，各项工作有序推进。董事会和管理层始终全力保障公司正常运转，不会允许外部力量影响公司运营或损害员工利益。安世国内团队的同事均与国内公司建立劳动关系，大家的工资、奖金及其他福利将继续由安世国内公司而不是Nexperia荷兰主体发放。 闻泰科技旗下安世中国发布致全体员工信此前10月18日，就旗下安世半导体(中国)的员工公司系统权限被全面中断一事，闻泰科技方面负责人回应表示，10月17日早上安世中国团队的账号被封，具体原因不明，目前有部分恢复。考虑到紧急状态下欧洲可能会切断系统切断资金，中国区不得不采取独立的自救行为，加紧拉通国内供应链，确保国内客户的供应。此前10月12日，闻泰科技公告，荷兰政府9月30日发出指令，要求冻结闻泰科技的控股子公司安世半导体，对资产、知识产权等进行调整，为期一年。二级市场表现上，自9月30日以来，闻泰科技股价一路下探，近几日有所回升，累计跌幅超20%。截至10月17日，闻泰科技收涨超4%，股价报38.5元/股，最新市值为479亿元。 图为闻泰科技股价未能规避的风险9月30日，荷兰企业法院作出裁决，并即时生效了几项紧急措施，包括暂停张学政作为CEO的职务和职权；任命一名由法院指派的独立外籍人士担任非执行董事，该董事拥有决定性投票权，并可独立代表公司；将闻泰科技通过香港裕成控股持有的安世半导体股份（仅保留1股）出于管理目的托管给指定的独立第三方。与此同时，法院任命了一名拥有决定性投票权的独立外籍董事，并将闻泰科技持有的安世半导体股份（减去1股）托管给独立第三方。闻泰科技暂时失去了对安世的治理权和投票权，但作为股东的经济收益权未受影响。对此，闻泰科技表示：“荷兰政府以莫须有的‘国家安全’为由，对安世半导体实施全球运营冻结，是基于地缘政治偏见的过度干预，而非基于事实的风险评估。此举严重违背了欧盟一贯倡导的市场经济、公平竞争和国际经贸规则。我们对这种针对中资企业的歧视性待遇表示强烈抗议。”虽然表面上这是与荷兰政府的司法对峙，但闻泰科技真正面对的依然是来自美国方面的压力。9月29日，美商务部发布出口管制穿透性规则，对被列入美“实体清单”等的企业持股超过50%的子公司追加同等出口管制制裁。而以全资控股方式持有安世半导体的闻泰科技，无疑成为了新一轮无端制裁措施的目标。10月16日，中国半导体行业协会发表声明，反对荷兰地方当局干预闻泰科技子公司安世半导体(Nexperia)的运营。商务部新闻发言人何咏前对此表示，中方坚决反对荷方泛化“国家安全”概念，以行政手段直接插手企业内部事务。荷此举不仅违反契约精神与市场原则，还将严重损害荷营商环境，害人害己。2017年，以建广资本为主的中资银团收购了由恩智浦（NXP）标准化产品部门组建的主体安世半导体。随后，2018年至2020年，闻泰科技陆续通过现金和A股股票发行等手段，从银团手中完全收购安世半导体100%股权。2024年，因受被列入“实体清单”影响，闻泰科技ODM/OEM业务在全球化的供应链和客户获取层面遭遇重大挫折。2025年上半年，闻泰科技ODM/OEM业务实现营业收入174.85亿元，却累计产生6.85亿元亏损。为此，闻泰科技主动选择“壮士断腕”，以约43.89亿元对价，向包括立讯精密及关联公司在内的主体出售ODM/OEM业务。不仅如此，闻泰科技还对公司进行了大规模的人事调整。包括张学政（闻泰科技创始人）的姐姐张秋红先后辞去公司董事长、总裁职务，三位ODM/OEM背景的公司高管辞职。此外，公司还遴选了系出安世半导体的高管沈新佳、杨沐、庄伟等人，全面接管闻泰科技经营决策。自此，闻泰科技从双产业齐头并进，变为了半导体单主业全线押注。就连上市公司本身都几乎成为安世半导体的控股主体。可惜的是，这样的股权安排，又再度被美商务部的新一轮穿透性规则所约束。不利的迹象事实上，安世半导体脱离闻泰科技控制的风险，早在2022年便有初步迹象。2021年，汽车行业“缺芯”危机开始蔓延，车规级芯片价格暴涨。加上汽车电气化浪潮滚滚向前，这让收购安世完成的闻泰科技和张学政嗅到了商机。由于安世半导体源自飞利浦和恩智浦的基因，使安世先天具备了符合全球严苛汽车行业标准的基因。其产品多数符合AEC-Q101等车规认证，所有晶圆厂均获得 IATF 16949质量管理体系认证，具备嫁接车规级芯片技术产能的先天条件。2021年7月，安世半导体完成对英国车规级芯片企业 Newport Wafer Fab（NWF）的正式收购，试图布局车规级IGBT和MOSFET的IDM产能，加强面向全球市场的高压功率器件和模拟IC研发。然而此举立刻遭遇了英国当局干预。2022年1月，英国出台《国家安全与投资法》，并不惜动用追溯权对已经完成的 NWF 收购案进行追溯，要求安世半导体出售 NWF 至少86%股份。安世半导体遂表示震惊和反对，并提出上诉。随后安世半导体与英国当局展开了为期一年多的轮番审查与谈判，包括提出不开展敏感化合物半导体业务，允许政府参与共管等，但最终仍未奏效。终于，2023年11月，安世半导体与美国威世（Vishay）签署协议，以1.77亿美元出售 NWF，交易在2024年完成。而这几乎已经表明，安世半导体彼时已经成为部分国家针对中资企业限制投资展业的目标之一。外籍高管指控背后事实上，闻泰科技对境外收购主体独立经营一直较为重视。张学政治下，安世半导体，包括其收购NWF一直维持相对独立的经营情况，主要事务也依托外籍高管执行。但是，此次针对安世半导体的冻结，亦恰恰由几位安世半导体的资深高管辅佐指控举证。有报道指出，这次事件涉及三位核心外籍高管：荷兰籍首席法务官Ruben Lichtenberg、德国籍首席财务官Stefan Tilger和德国籍首席运营官 Achim Kempe，三人在荷兰政府发出部长令的第二天就联合采取行动，要求暂停中方CEO职务和股权托管。从官方履历来看，此次作为事件主要发起人的公司首席法务官Ruben Lichtenberg负责领导公司全球法务和IP团队。在职业生涯初期，Ruben曾担任律师，在Royal Haskoning、摩科瑞能源集团和Vesta Terminals等多家国际公司担任过高级法律职务。另外两位负责人中，CFO Stefan Tilger为飞利浦与恩智浦的“老人”，2017年随标准化部门独立入职安世半导体；COO Achim Kempe负责所有的全球运营事物，并监督6家工厂的业务及制造活动。 图片来自安世半导体官网，两位指控申请人Stefan Tilger、Achim Kempe与张学政同列值得注意的是，此次事端恰逢闻泰科技人事调整在前。而上位母公司闻泰科技的几位高管中，代行闻泰科技总裁职务的沈新佳为安世半导体CEO办公室首席事务官，杨沐为安世半导体战略高级总监，庄伟为安世半导体全球人力资源高级总监/CEO人力资源助理。三人在职权上与以上三位外籍高管均不交叉，却在管理架构上实现了对高管的实际管控。因此，外籍高管发起事端，也被部分市场人士分析理解为针对安世公司的一场夺权。而三位外籍高管的“倒戈相向”，也被认为终属情理法理之外。
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田轩："十五五"A股指数应跑赢GDP增速 *网易财经智库原创文章转载需经授权。本文不构成投资决策。 出品|网易财经智库 编辑|智旭权 主编|杨泽宇 《汇智十五五》第一期 对话第十四届全国人大代表、清华大学国家金融研究院院长、清华大学五道口金融学院副院长田轩 随着“十四五”规划（2021-2025年）即将圆满收官，中国经济发展的目光已聚焦于下一个五年——“十五五”规划（2026-2030年）的筹备与布局。作为指引中国经济社会发展的中期纲领性文件，五年规划始终发挥着举足轻重的作用。在此关键节点，网易财经智库推出《汇智十五五》节目，第十四届全国人大代表、清华大学国家金融研究院院长、清华大学五道口金融学院副院长田轩就GDP增长的局限性、反内卷策略，以及资本市场深化改革等核心经济议题发表了自己的见解，为洞悉当前中国经济形势、前瞻未来发展趋势提供了建议。 在田轩看来，走出让PPI回正需要借助外力。一方面，中央政府需积极通过财政政策和货币政策为市场注入信心与活力；另一方面，资本市场作为另一重要外生力量，在提振消费需求中扮演关键角色。A股上市公司理论上应代表国内最优质资产，股市指数也应跑赢GDP增速。然而田轩发现，A股指数长期落后于GDP增速，他认为，为解决这一问题，需完善股市政策框架，填补发行、交易、并购重组及退市制度中的漏洞，加大对违法违规行为的惩处力度，以实现股市的慢牛增长。 #endText .video-info a{text-decoration:none;color: #000;} #endText .video-info a:hover{color:#d34747;} #endText .video-list li{overflow:hidden;float: left; list-style:none; width: 132px;height: 118px; position: relative;margin:8px 3px 0px 0px;} #entText .video-list a,#endText .video-list a:visited{text-decoration:none;color:#fff;} #endText .video-list .overlay{text-align: left; padding: 0px 6px; background-color: #313131; 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利润大幅下滑超三成，特斯拉盘后下挫超3% 2025.10.22 本文字数：1375，阅读时长大约2分钟作者 |第一财经 樊志菁特斯拉于周三盘后公布业绩，第三季度营收同比增长12%，至281亿美元，终结了此前连续两个季度的下滑趋势，市场预期263.7亿美元。汽车业务营收从去年同期的200亿美元增至212亿美元，同比增长6%。截至发稿时，特斯拉盘后跌3.16%。第三季度末恰逢美国联邦电动汽车税收抵免政策到期 —— 该政策随美国总统特朗普签署的支出法案被取消。政策到期前，消费者为享受这一税收优惠纷纷抓紧购车，推动特斯拉部分销量提前至本季度兑现。本月早些时候，特斯拉公布第三季度汽车交付量达497099辆，创下历史新高；该季度汽车总产量为447450辆。不过，2025年前三季度累计交付量约为120万辆，较2024年同期下降约6%。季度净利润同比下降37%，从去年同期的21.7亿美元（合每股62美分）降至13.7亿美元（合每股39美分）。特斯拉表示，净利润下滑一方面源于电动汽车售价降低，另一方面是运营支出同比增长50%，而支出增加部分与人工智能及 “其他研发项目” 相关。上一财季，特斯拉汽车业务监管积分收入从去年同期的7.39亿美元降至4.17亿美元，同比降幅达44%。在今年7月的财报电话会议中，特斯拉首席执行官马斯克（Elon Musk）与首席财务官瓦塔内贾（Vaibhav Taneja）就曾向股东预警，更高的关税成本及税收抵免政策到期将对公司业绩产生影响。本月早些时候，为推动销量增长，特斯拉推出了Model Y和Model 3车型的低成本 “标准版”。 公司在周三的财报中表示，推出这些新车型是为了 “在美国电动汽车税收抵免政策到期后，让更多消费者能够负担得起我们的产品”。尽管特斯拉希望低价版车型能推动销量提升，但分析师警告，这一举措将挤压利润率 —— 每辆车数千美元的成本削减，可能无法完全抵消售价降低带来的影响。华尔街预计，受税收抵免政策到期、依赖旧款车型以及竞争加剧等因素影响，2025年特斯拉汽车交付量将下降8.5%。此外，马斯克的政治立场，也疏远了部分潜在消费者。市场人士正密切关注特斯拉对未来需求的预期指引。特斯拉在股东报告中未给出具体的销量目标，但表示仍计划于2026年启动 Cybercab（自动驾驶出租车）、重型电动半挂卡车（Semi）及新一代储能产品 Megapack 3 的 “量产” 工作。上季度特斯拉增长最快的业务板块是能源生产与储能业务：该业务营收同比激增44%，达34.2 亿美元。特斯拉的能源产品包括可为数据中心及其他设施供电的大型备用电池与太阳能光伏设备。对于年底前电动汽车及能源产品的交付量，特斯拉未作出具体承诺。“全球贸易及财政政策变化对汽车与能源供应链、公司成本结构及耐用品相关服务需求的影响，目前难以量化评估。”特斯拉透露，目前正对旗下人形机器人 “擎天柱”（Optimus）的 “第一代生产线” 进行建设。公司股价在2025年初曾大幅下跌，此后虽有所回升，全年涨幅目前接近9%，但仍落后于主要股指及多数大型科技股同行。目前公司近1.5万亿美元的估值，在很大程度上反映了投资者对该公司机器人技术与人工智能业务的押注。今年早些时候，特斯拉在得克萨斯州奥斯汀市推出自动驾驶服务，这标志着公司迎来关键战略转向，也让投资者更加期待特斯拉将从纯汽车销售模式，逐步转型为聚焦自动驾驶技术的企业。微信编辑| 龙王第一财经持续追踪财经热点。若您掌握公司动态、行业趋势、金融事件等有价值的线索，欢迎提供。专用邮箱：bianjibu@yicai.com（注：我们会对线索进行核实。您的隐私将严格保密。）
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以价换量，特斯拉Q3营收增12%净利大跌37% 10月23日消息，特斯拉于美国当地时间周三美股盘后公布了其2025年第三季度财报。报告显示，特斯拉第三季度营收为280.95亿美元，同比增长12%；归属于普通股股东的净利润为13.73亿美元，同比下降37%；归属于普通股股东的每股摊薄收益为0.39美元，同比下降37%。 因盈利未能达到华尔街分析师预期，财报发布后，特斯拉盘后股价下跌逾2%。 特斯拉第三季度业绩要点 ——营收为280.95亿美元，较去年同期的251.82亿美元增长12%，高于分析师平均预期的263.7亿美元； ——净利润（归属于普通股股东）为13.73亿美元，较去年同期的21.73亿美元下降37%； ——每股摊薄收益（归属于普通股股东）为0.39美元，较去年同期的0.62美元下降37%，低于分析师平均预期的0.54美元； ——毛利润为50.54亿美元，较去年同期的49.97亿美元增长1%。毛利率为18%，较去年同期的19.8%下降185个基点； ——运营利润为16.24亿美元，较去年同期的27.17亿美元下降40%。运营利润率为5.8%，较去年同期的10.8%下降501个基点。 按部门划分 ——汽车业务营收为212.05亿美元，较去年同期的200.16亿美元增长6%。其中： 汽车销售业务营收为203.59亿美元，较去年同期的188.31亿美元有所增长，环比第二季度的157.87亿美元亦有增长； 汽车碳积分销售营收为4.17亿美元，较去年同期的7.39亿美元大幅下降，环比第二季度的4.39亿美元也有所下滑； 汽车租赁业务营收为4.29亿美元，较去年同期的4.46亿美元和上一季度的4.35亿美元均有所下降。 ——发电和储能业务营收为34.15亿美元，较去年同期的23.76亿美元增长44%； ——服务及其他业务营收为34.75亿美元，较去年同期的27.9亿美元增长25%。 汽车产量及交付量 ——汽车总产量为447450辆，同比下滑5%（去年同期为469796辆），环比上一季度的410244辆则有所增长。其中： Model 3和Model Y车型产量为435826辆，同比下滑2%，环比则有所增长； 其他车型产量为11624辆，同比大幅下降56%，环比也有所下降。 ——汽车总交付量为497099辆，同比增长7%（去年同期为462890辆），环比上一季度的384122辆则有大幅增长。其中： Model 3和Model Y车型交付量为481166辆，同比增长9%，环比则有大幅增长； Model S和Model X车型交付量为15933辆，同比下降30%，环比也有所增长。 其他运营业绩 ——运营支出为34.3亿美元，同比增长50%，环比有所上升。其中： 研发支出为16.3亿美元，同比及环比均有所增长； 销售、总务和行政支出为15.62亿美元，同比及环比均有所增长； 重组及其他支出为2.38亿美元，去年同期为5500万美元，上一季度为零。 ——经营活动净现金为62.38亿美元，与去年同期的62.55亿美元基本持平； ——资本支出为22.48亿美元，较去年同期的35.15亿美元下降36%； 自由现金流 特斯拉自由现金流为39.9亿美元，同比增长46%，较上一季度的1.46亿美元大幅增加。 截至第三季度末，特斯拉持有的现金、现金等价物及投资总额为416.47亿美元，较去年同期的336.48亿美元增长24%，较上一季度末的367.82亿美元也有所增加。 业绩展望 特斯拉未在财报中提供具体的业绩展望，但表示仍致力于在2026年启动Cybercab、重型电动卡车Semi以及名为Megapack 3的新型电池储能系统的“规模化生产”。 特斯拉于2017年11月发布了其全电动Semi卡车。虽然公司已向早期客户交付了部分车辆，但其官网仍将Semi生产线列为“在建中”。 特斯拉表示，目前正在为其人形机器人Optimus搭建“首代生产线”。 特斯拉没有承诺在年底前交付特定数量的电动汽车和能源产品，而是表示：“全球贸易和财政政策的转变对汽车及能源供应链、我们的成本结构以及耐用消费品及相关服务需求的影响难以衡量。” 特斯拉表示，其在奥斯汀的Robotaxi（配备安全驾驶员）服务扩大了“服务区域和车队规模”，并在湾区推出了网约车服务。公司称正在获取数据，以便未来能够利用其所谓的“通用模型”快速扩展到其他城市。 业绩解读 特斯拉周三发布第三季度财报，尽管通过降价策略拉动了销量增长，公司盈利却出现显著下滑。当季净利润降至14亿美元，同比下跌37%；营收虽增长12%至281亿美元，但仍难掩盈利能力面临的压力。 盈利下滑主要受三大因素影响： 一是价格策略挤压利润空间。为刺激市场需求，特斯拉不仅下调多款车型售价，还为畅销车型提供低息贷款，导致单车利润缩水。本月新推出的Model 3和Model Y基础版，通过简化配置将起售价下调约5000美元，进一步加剧了利润压力。 二是碳积分收入大幅萎缩。作为重要利润来源的碳积分销售本季度收入仅4.17亿美元，同比暴跌44%。这主要源于政策环境变化，特朗普政府放宽环保法规后，传统车企不再需要向特斯拉购买碳积分。 三是运营成本持续攀升。公司在人工智能等研发项目上加大投入，推动运营费用激增50%。此外，尽管所有在美销售车辆均在本土生产，但进口原材料和零部件面临的关税成本仍在持续侵蚀利润。 虽然美国消费者为赶在9月底到期的税收抵免政策前购车，在季度内助推了销量增长，但分析师普遍预期这一刺激效应将逐步消退。数据显示，特斯拉第三季度汽车毛利率（不含碳积分）为15.4%，略低于市场预期的15.6%。 不过财报中也不乏亮点：储能业务表现突出，大型电池销售额同比增长44%至34亿美元，成为新的增长引擎。但公司在电动车市场正面临严峻挑战，美国市场份额已从去年同期的48%降至41%，受到来自中国、欧洲及本土竞争对手的激烈冲击。 资本市场方面，特斯拉的估值逻辑引人关注。其1.4万亿美元的市值是通用汽车的20多倍，但季度净利润仅略高于后者的13亿美元。这种反差凸显市场更看重其未来业务前景，包括自动驾驶出租车和人形机器人等创新业务。有分析师指出，当前汽车销售的核心价值在于为自动驾驶系统积累数据，为未来的软件服务业务奠定基础。 面对短期挑战，特斯拉强调将坚持长期战略。公司表示拥有充足流动资金支持产品研发和产能扩张，并确认Cybercab自动驾驶出租车、Semi重型卡车及Megapack 3储能产品仍按计划推进，将于2026年实现规模化生产。 在技术布局方面，特斯拉正积极推进Robotaxi服务（目前已在奥斯汀和湾区开展配备安全驾驶员的试运营）和人形机器人Optimus的研发，后者首代生产线已开始安装。 值得关注的是，特斯拉在欧洲市场持续面临销售压力。业内分析认为，这既与马斯克的争议性言论引发的消费者抵制有关，也源于大众、比亚迪等竞争对手的强势冲击。由于全球贸易和政策环境存在不确定性，特斯拉在报告中未提供2025财年具体交付量指引。 股价变动 美国当地时间周三，特斯拉股价在常规交易中下跌3.63美元，报收于每股438.97美元，跌幅为0.82%。财报发布后，特斯拉股价在盘后交易中下跌逾2%，至每股430.09美元。 以周三收盘价计算，特斯拉市值约为1.46万亿美元。（小小）
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张雪峰账号已解封 10月22日，张雪峰发了一条微博，这是他账号被禁止关注后首次发文。小红书、B站等社交平台上，张雪峰的账号也可以被正常关注了。 此前，9月24日，第一财经记者发现，教育领域自媒体人张雪峰微博、抖音、快手、B站多平台账号被禁止关注。微博提示：该用户因违反法律法规或《微博社区公约》被禁止关注；快手提示：该用户因违反社区规定被禁止关注；B站提示：该账号异常，关注失败；抖音提示该用户被禁止关注。此前，张雪峰曾因“是否该选择新闻学专业”“文科是否为服务业”等话题引发争议。 同日，张雪峰（本名张子彪）告诉正在新闻记者，“禁止关注是账号问题”，随后便挂断了电话。 9月24日下午，极目新闻记者注意到，张雪峰讲升学规划等账号还在直播，有网友在直播间提问，张雪峰的账号为何不能关注了，主播暂未回应。9月25日，据极目新闻，研途考研张雪峰团队一名工作人员表示，张雪峰账号被禁止关注是因为其在直播过程中出现不当言论违反平台规则，受到了举报，“公司已经在处理了，应该短期内就可以解决”。该团队此前有工作人员回应媒体采访时表示，正在反省当中。爱企查App显示，张雪峰（本名：张子彪）名下关联10家企业，涉及教育、传媒、旅行社等领域，其中8家为开业状态，包括苏州研途教育科技有限公司、苏州峰学蔚来教育科技有限公司、北京峰言风语文化传播有限公司等。在上述为开业状态的企业中，张雪峰担任法定代表人、执行董事、经理等职务。原标题：《张雪峰账号已解封》栏目主编：顾万全 文字编辑：卢晓川来源：作者：第一财经
