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刘强东投资50亿进军游艇产业 【刘强东投资50亿进军游艇产业】“珠海发布”微信号消息，2月24日，珠海市政府与探海游艇签署《高端游艇产业基地项目战略合作框架协议》，项目计划总投资额约50亿元。刘强东以探海游艇实控人身份出席了项目签约仪式。探海游艇定位为全球领先的绿色智能游艇全产业生态，将面向全球市场，构建集研发设计、制造、全球销售、游艇会服务及海洋科考综合服务为一体的全链条游艇产业，旗下已有多家集游艇研发、制造、销售、运营于一体的企业。根据协议，项目将在珠海重点建设现代化、智能化的高端游艇制造基地，聚焦新能源动力技术、智能驾驶系统、新型材料等领域的研发创新中心，提供全生命周期服务的游艇运营服务中心和专业保税维修中心。（中新经纬APP）
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美股三大指数集体收涨 AMD涨超8% 中新经纬2月25日电 美东时间周二(24日)，科技股上涨带动股市反弹，美股三大股指集体收涨，道指涨0.76%，标普500指数涨0.77%，纳指涨1.04%。 来源：Wind 据美国消费者新闻与商业频道(CNBC)报道，Savvy Wealth首席投资官Anshul Sharma认为，今天的走势是典型的抛售后反弹，他还表示，不太相信最近在华尔街流传的一种说法，即人工智能将立即取代大量企业软件。 盘面上，大型科技股多数上涨，特斯拉、苹果涨超2%，亚马逊、微软涨超1%，英伟达、Meta小幅上涨，谷歌下跌。 芯片股多数上涨，费城半导体指数涨1.45%。AMD涨超8%，消息面上，AMD与Meta宣布达成一项6吉瓦的协议，旨在为Meta的下一代AI基础设施提供多代AMD Instinct GPU的支持；英特尔涨超5%，台积电涨超4%，ARM、高通涨超3%。 中概股多数上涨，纳斯达克中国金龙指数涨1.37%。热门中概股方面，万国数据、世纪互联、小鹏汽车涨超6%，晶科能源、霸王茶姬涨近5%，金山云涨超4%，好未来涨超3%；禾赛科技跌超2%，再鼎医药、小马智行跌超1%。 欧洲三大股指收盘涨跌不一，德国DAX指数跌0.02%报24986.25点，法国CAC40指数涨0.26%报8519.21点，英国富时100指数跌0.04%报10680.59点。 贵金属方面，至纽约尾盘，COMEX黄金期货跌1.12%，报5166.90美元/盎司；COMEX白银期货涨0.57%，报87.695美元/盎司。 国际油价下跌，纽约商品交易所4月交货的轻质原油期货收于每桶65.63美元，跌幅为1.03%；4月交货的伦敦布伦特原油期货价格收于每桶70.77美元，跌幅为1.01%。
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商务部：将20家日本实体列入出口管制管控名单 根据《中华人民共和国出口管制法》和《中华人民共和国两用物项出口管制条例》等法律法规有关规定，为维护国家安全和利益，履行防扩散等国际义务，决定将三菱造船株式会社等参与提升日本军事实力的20家日本实体列入出口管制管控名单（见附件），并采取以下措施： 一、禁止出口经营者向上述20家实体出口两用物项，禁止境外组织和个人将原产于中华人民共和国的两用物项转移或提供给上述20家实体；正在开展的相关活动应当立即停止。 二、特殊情况下确需出口的，出口经营者应当向商务部提出申请。 本公告自公布之日起正式实施。 附件：出口管制管控名单（2026年2月24日） 商务部 2026年2月24日 附件 出口管制管控名单 （2026年2月24日） 1. 三菱造船株式会社（Mitsubishi Heavy Industries Shipbuilding Co.） 2. 三菱重工航空发动机株式会社（Mitsubishi Heavy Industries Aero Engines, Ltd.） 3. 三菱重工海洋机械株式会社（Mitsubishi Heavy Industries Marine Machinery & Equipment Co., Ltd.） 4. 三菱重工发动机与涡轮增压器株式会社（Mitsubishi Heavy Industries Engine & Turbocharger, Ltd.） 5. 三菱重工海事系统株式会社（Mitsubishi Heavy Industries Maritime Systems, Ltd.） 6. 川崎重工航空宇宙系统公司（Kawasaki Heavy Industries Aerospace Systems Company） 7. 川重岐阜工程株式会社（KAWAJU Gifu Engineering Co., Ltd.） 8. 富士通防卫与国家安全株式会社（Fujitsu Defense & National Security, Ltd.） 9. IHI原动机株式会社（IHI Power Systems Co., Ltd.） 10. IHI主要金属株式会社（IHI Master Metal Co., Ltd.） 11. IHI喷气机服务株式会社（IHI Jet Service Co., Ltd.） 12. IHI宇航株式会社（IHI Aerospace Co., Ltd.） 13. IHI航空制造株式会社（IHI Aero Manufacturing Co., Ltd.） 14. IHI宇航工程株式会社（IHI Aerospace Engineering Co., Ltd.） 15. 日本电气网络传感器株式会社（NEC Network and Sensor Systems, Ltd.） 16. 日本电气航空宇宙系统株式会社（NEC Aerospace Systems, Ltd.） 17. 日本海洋联合株式会社（Japan Marine United Corporation） 18. JMU防务系统株式会社（JMU Defense Systems Co., Ltd.） 19. 防卫大学（National Defense Academy of Japan） 20. 日本宇宙航空研究开发机构（Japan Aerospace Exploration Agency） 网站截图
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台铃上市不为融资拿钱，只为将资产尽快 “货币化” 为行业将来可能的并购整合，提前谋划自己的资产武器。 文丨胡昊受电动自行车新国标影响，目前整个市场正处于销量断档、经销商低库存、消费者观望的过渡调整阶段，未来行业发展既存在结构上的确定性，也存在需求上的某种不确定。前者是受新标准的技术参数限制，例如最高时速不超过 25KM/h、铅酸电池车型不超过 63 公斤、锂电池车型不超过 55 公斤、塑料件占比不得超过整车质量的 5.5%、严防非法篡改、增加北斗定位模块、增加防火阻燃性能等，新标准圈定了电动自行车的性能边际，提高了厂商的内部合规生产成本，直接压缩了中小规模参与者的商业空间，未来供给端还将加速出清节奏，进一步稳固头部厂商的市场格局。后者是在新标准强制法律效力、产品性能被强约束、以及内部生产成本增长的多重影响下，需求端短时间内普遍难以接受产品力的前后变化，有限的性能表现和更高的商品售价很可能会让消费者重新思考一个更合适的日常出行方案，最终的结果不排除会出现市场销量整体萎缩的情况。客观上，2025 年国内电动两轮车（包括电动自行车和电动摩托车）的保有量至少在 4.25 亿辆，已经超过了全国汽车大概 3.6 亿辆的保有规模。 推动电动两轮车快速增长的是人们基于出行便捷性和出行效率的主要需求，2025 年末中国城镇化率约为 68%，同期，中国集中在 16 岁~59 岁之间人口数为 8.5 亿人，电动两轮车的渗透率也已过半，这可能意味着行业正在步入到一个低增长（甚至是存量）市场阶段。在这一背景下，无论是按 2024 年销量计算还是销售额计算，台铃科技作为继雅迪和爱玛的国内第三大行业参与者，在 2026 年初终于向港股递交了 IPO 招股书，但相对行业内的其他主要参与者，台铃的上市动作明显滞后。这篇文章只试着回答一个问题——行业 TOP3 的台铃为什么选择现在这个时间上市？通过对这一问题的相关探讨，可以让我们在另一个视角上建立一个关于台铃未来增长的预期和价值判断。台铃已吃到新国标的政策红利回看旧国标前后的行业变化，在 2019 年旧国标正式实施之前的几年里，雅迪和爱玛的 CR2 只有 20%~30%，随着旧国标的落地，这两家的 CR2 于 2021 年快速提升至 52%，之后的 2023 年和 2024 年，由于价格竞争、消费相对低迷、以及安全事件的影响，CR2 分别降至 49% 和 46%。同期，行业 CR5 也由 2016 年的 33% 升至 2021 年的 64%，之后则降至 2023 年的 61%；CR10 则从 2019 年的约 70% 提升至 2023 年的超 80%，并在 2024 年也出现小幅回落。 这些数据的变化可以反映出，- 旧国标带来了行业标准及要求的提升，加速行业供给侧的出清，帮助头部企业迅速实现规模扩张；- 但在这一阶段规模化接近边际之后，头部阵营内部依然存在价格竞争的情况，进而形成相互制约；- 之所以头部企业之间也会形成相互牵制，核心原因在于电动两轮车行业仍表现为组装属性，没有过多的技术溢价或破坏性创新能力，进而很难通过价格战重新切分市场蛋糕；- 旧国标属于行业推荐性标准，且长期以来各地执行力度不一，这给中尾部厂商留有了生存空间，他们可以用低价和高参数（但也会降低标准）来盘踞区域性市场。从旧国标的前后落地情况再看 2025 年 9 月实施的新国标的影响，- 新国标具有强制法律效力，一方面将严格限制生产环节，另一方面也将在消费者的日常使用上加强监管力度，解决各地执行力度不一的情况；- 行业集中度将继续提升，年产百万辆以内（主要集中在 60 万辆~70 万辆）的中小厂商将很快退出市场，这部分中小厂商的合计产销量在千万辆上下，约占行业的 20%；- 这些份额将被头部厂商瓜分，但头部企业可能并不会以惨烈价格战的方式来争夺更多的销量，他们大多会以返利和补贴的方式来抢夺原属于中小厂商的渠道资源，从而实现市占率的提升；- 但考虑到行业 CR10 已经来到了 80% 上下，头部厂商继续集约化的增长空间其实也很有限。如此看来，新国标虽然会给头部厂商们带来未来增长的确定性，但增长的空间相对有限，很可能也并不能够帮助他们改写行业格局，顶多是在未来 2 年里继续保持一定的增速，同时尽力维持住自身利润结构的相对平稳。这其中，雅迪和爱玛作为行业双寡头可能并不会分得更多的增量，反倒是第二梯队的头部玩家们会更容易收获更多的渠道资源，从而实现相较更多的增长。由于雅迪和爱玛已经是遍布全国的品牌，以 2024 年底雅迪超 4 万家终端门店为参照，根据国家统计局数据，截止 2024 年底，全国有 333 个地级区划数、2846 个县级区划数、38712 个乡镇级区划数，雅迪继续增加门店会受到区域代理限制和门店密度的约束，其对其他渠道资源可能并不具备很强的吸引力，反而其渠道继续扩张的边际维系成本会增加。反观第二梯队的头部厂商，他们的渠道网络还有很大的理论发展空间，如果这些厂商具备较为充足的现金流，且能够给予渠道相对合理的激励政策或利益分配机制，他们更容易收获原有中小厂商的、遍布各个区域性的经销商和渠道资源。从这个角度看，作为行业 TOP3 的台铃，其 2025 前三季度的销量为 783 万台，预计 2025 年整体销量在 900 万台上下；截止 2025Q3，台铃已经遍布全国 31 个省市，终端销售门店数超 2.7 万。目前，台铃的规模虽不及雅迪和爱玛，但也断崖式领先随后的九号和绿源。这或许会导致一种结果，随着台铃的规模正逐步向雅迪和爱玛靠近，其进一步增长可能存在不及同等定位但规模较小的绿源、新日、立马、小刀等厂商的情况，其未来持续增长的空间可能会相对受限。事实上，2024 年和 2025 年台铃的经销商数量已经实现了显著增长，从 2023 年底的 2657 家增长至 2025Q3 的 5597 家，尤其是 2025 前三季度就净增加了 2452 家，增幅达到 80%。如此大规模的渠道增长很可能与新国标推出的前后时间有关，基于合规性和商业存续性，原本中小厂商的部分渠道商们已经提前切换了新的合作厂商，从而推动台铃近年来的逆势增长。但台铃有可能正在靠近一个 “规模拐点”，规模拐点往往最先表现为利润弹性的消失，而不是销量的马上停滞。理论上，我们能够通过观察台铃利润结构的变化来大致锚定这一拐点，但 2025 年的实际行业情况却在一定程度上干扰了这一观察逻辑。新国标实施后，影响最大的是两轮电动车中销量占比最大的电动自行车的产品性能表现，再叠加消费补贴政策的驱动因素，让消费者的购置和换新需求集中在这一年里释放，2025 年整个行业的销量扭转了过往两年低迷的情况。根据第三方机构预计，2025 年国内电动两轮车的出货量将达到 6500 万辆（同比增长 14%），而 2024 年这一数字为 5700 万辆（同比萎缩 8%）；在需求高涨的同时，该年电动两轮车的车均价格也在上涨。“量价齐升” 的结果是，目前大部分行业头部参与者都具备正向的利润结构弹性（即单位营收增速能够带来更大的净利润增速），也就意味着在一个 “卖方” 市场里，我们其实很难直接比较得出谁的增长空间更大。因此，台铃未来到底还能够保持多久的增长态势将会是一个待观察的问题。台铃需要尽快将自身资产货币化但还是基于对 “遍布全国门店网点密度” 的判断，以 2025Q3 台铃的销量和门店规模来推测，其未来的绝对增长空间可能并不会十分可观。基于国内行业整体销量规模的预测，2025 年的行业高景气度来自于新国标的过渡阶段和消费需求的提前预支。在 2019 年之前，国内电动两轮车的销量维持在 3000 万辆~3700 万辆区间，之后随着外卖规模的扩大、电动共享单车市场的扩充，这一市场的销量增至约 5000 万辆上下，且在 2023 年和 2024 年趋于饱和，未来国内市场正常的销量将回归至 4000 万辆~5000 万辆区间。这其中，雅迪和爱玛的年产销量合计大概率会在 2500 万辆~3000 万辆，目前台铃的产能（包括未来新增产能在内）也将达到 1000 万辆级别，再加上九号、绿源、新日等厂商的产能情况，国内市场将呈现供过于求的局面。这意味着未来头部厂商在还没有完全消化被出清厂商的份额的情况下，整个行业就会进入到存量博弈阶段，届时参与者将不得不发起价格战（无论是针对商品的售价还是针对渠道的返补）。如果国内厂商出海的进度不及预期，那么新一轮的电动两轮车价格战有可能将会出现在 2027 年。此外，价格战出现的必然性还在于，新国标基本已经从供给两端 “锁死” 了电动两轮车通过推料强化性能参数的差异化竞争方式，未来大家比拼的重点就是成本。 因此，台铃在未来的一到两年时间里，其营收增长和利润结构就将出现回调的情况，那么，现在这一时点其实就是台铃最后选择上市的一个理想时间窗口。- 一是台铃很可能是这一轮新国标政策推出下的最大受益者，其规模增长和利润结构的提升是非常显著且超出行业均值的表现；- 二是受行业高景气度影响，市场也很难能够立即判断台铃是否马上就会面临增长弹性弱化、销量增速下滑的 “规模拐点”；- 三是哪怕已经趋近于增长边际，但短时间内台铃的利润结构并不会出现塌陷的情况，因为行业目前仍处在 “由出清中小厂商带来的增量中”，政策确定性高、行业盈利能力处在高位、头部公司还没有出现利润侵蚀的情况。这种大体的确定性和具体的模糊感，为台铃提供了一个尽可能能够争取的、最后的、相对理想的估价机会。事实上，国内两轮电动车市场早已不被认为是一个仍然具备成长型的行业，其低增长耐用品属性在不断强化，台铃作为这一行业重要的头部参与者但至今仍未上市，其处境会相对尴尬，尤其相对规模体量更小但早已完成上市的绿源、新日等厂商。如今，台铃谋求上市的重要性在于，在行业愈发严格的合规性约束下，上市能够增强企业长期存续的可信度和竞争力，同时也能够给自身资产确定市场价格，为日后可能出现的行业内并购设定价格锚点。换言之，台铃需要的是一个在行业合规导向下的强制度身份，以及当行业进入整合阶段时自身资产能够具备一个市场公允的价格。旧国标和新国标的影响已经充分表明，国内电动两轮车是一个被政策高度驱动和强监管约束的行业，这个行业呈现的持续性逻辑是 “长期不犯错”。在这样的行业特征下，参与者（尤其是头部公司）往往更需要的是一个更高信用等级的背书，无论是对地方政府、上游供应链、还是下游经销渠道网络而言，他们最为在乎的可能不是参与者能否给予他们更高的利润，而是参与者能否基于其更高的信用等级来为他们建立一个稳定性和确定性更高的长期合作关系。台铃作为国内第三大的、产销量近千万辆规模的电动两轮车头部公司，但非上市公司的身份（尤其其他厂商多以完成上市）并没有能够让其充分展现台铃的确定性，而上市公司的身份则是这种确定性的制度化表达。客观而言，国内电动两轮车行业的 CR10 已经达到 80%，其实很难再有大的结构性变化的可能，当行业 CR10 达到 90%+ 的时候，各方在增长压力的驱使下将不得不进入到价格战的行业阶段。但在一个市场空间有限且进入低增长阶段的耐用消费品行业里，靠牺牲利润换取的市场份额并不会引起资本市场对其重新估价的兴致。所以，行业未来的价格战将会是一种低效且低质量的竞争结果。一种更优的解决方式是，随着价格战的开启，行业随之将会出现并购整合的动作，在这个博弈过程中，上市公司和非上市公司会有完全不同的资产定价权和交易地位，优势往往在前者。在价格战中，企业比拼的就是融资能力和现金流状况，但非上市公司往往并不具备低成本融资的能力和渠道，那么其面临现金流的压力将更大，这在交易时对其资产定价非常不利。价格战带来的往往是增速的下滑和利润结构的弱化，非上市公司更容易面临估值坍塌的情况，这很可能会降交易谈判的效率，增加现金流的压力，最终让非上市公司陷入更加被动的局面。台铃虽然是行业的头部参与者，拥有规模上的相对优势，在并购整合的过程中更可能作为主动方，但非上市公司交易的对价就是现金支付，这会在价格战中进一步消耗台铃的现金流，不利于与雅迪和爱玛保持竞争稳态。反之，一旦作为上市公司，台铃的资产就能够被公开市场定价，同时，台铃能够通过定增或是换股的方式来进行并购交易，免于因交易带来的现金流压力，这将令其在价格战里保持一个相对有利其主动的竞争地位。如此来看，台铃上市的目的并非是融资加速增长，其可能是想通过上市来完成自身资产的货币化，同时生成未来行业竞争中的 “资产武器”，从而主动谋划自身的行业 “终局”。那么，作为这一轮新国标政策（很可能的）最大获益者，且行业也处在高景气度的时点上，必然就是台铃上市的绝佳时期，但也可能是临近最后的一个时间窗口。台铃需要在规模跃迁完成之前、在利润弹性尚未消失之前、在行业价格博弈还未启动之前，完成自身资产定价，这是一个时间选择问题，而非资本需求问题。所以，哪怕可能会面临折价的情况，其也会尽力促成最后上市的成功。题图来源：视觉中国
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四大因素助力 资本市场在震荡中上行 民生银行首席经济学家 温彬依托经济供需平衡改善和科技创新快速发展，叠加市场风险偏好回暖和流动性相对充裕，资本市场有望在2026年呈现震荡上涨行情，具备结构性投资机会。首先，需求端的宏观政策和供给端的“反内卷”行动，协同促进供需平衡和物价回升，有助于企业盈利改善。其次，“十五五”规划建议对现代化产业和科技创新进行了重点部署，人工智能（AI）技术催生应用新场景和科技产业链升级，助力我国科技创新继续快速发展。再次，以中央汇金公司为代表的“类平准基金”明确表示支持资本市场，叠加中美贸易关系持续缓和，风险偏好回暖的环境已基本形成。最后，以保险资金为代表的中长期资金持续入市、美联储降息周期下外资或加大流入、居民3年、5年期存款大量到期等，共同塑造了流动性相对充裕的环境。具体来看，在科技创新方面，AI技术不断发展成熟，“AI+”相关企业或重视AI应用的企业迎来发展空间；成长型科技创新企业估值走高，逐步进入业绩兑现窗口，盈利能力及其可持续性将受到重视。在制造业方面，受益于海外AI基础设施布局和工业化重塑需求，具备全球竞争力的出海企业拥有较好的业务机会；在“反内卷”行动推进下，相关产业的盈利能力有望改善。在消费方面，与年轻人相关度更高的社交、国潮等领域具有发展潜力；有意愿和能力向下沉市场扩张的高性价比品牌或受到青睐。在红利方面，低利率环境下，高股息、高回报企业仍可作为投资组合的稳定器。
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最爱发钱老板开工刷屏：2小时订单破亿 客户排队交钱 2026年2月22日，农历正月初六，河南长垣。河南矿山起重机有限公司新春开工第一天，直接把“开门红”干成了全网热搜，销售大厅挤满客户排队交钱、现场百万现金摆桌、海外部员工签下5000多万元首单、开工2小时订单破亿、单日总订单超4.8亿元。网友直呼：这不是开工，这是“客户抢着送钱”！ 销售大厅挤满客户排队交钱、现场百万现金摆桌河南矿山海外部工作人员张军霞告诉记者，她开的第一单大约是800美金，折合人民币是5000多万，面对镜头，她全程笑意藏不住：“刚开业就有开门红，非常高兴！” 河南矿山海外部工作人员张军霞据了解，她去年个人签约额高达4亿元，实力与运气双在线，堪称企业“金牌销售”。“我开的第一单是上海航天，1000多万不到2000万”“出口印度的，合同额超2000万” 河南矿山工作人员纷纷开单有客户专程赶早占位，就为抢下今年的发货先机；有人直接带现金到场，签约、付款一气呵成。 有客户专程赶早占位抢今年的发货先机企业更显诚意：桌上摆放100万元现金，每签一单就给客户发400元红包，寓意“四季发财、四季平安”。这个暖心又豪气的惯例，已经坚持多年。 桌上摆放100万元现金给客户发红包网友评价：这才是真正的“硬核拜年”——用订单说话，用实力出圈。订单爆火，全网瞬间沸腾：“还招人吗？我马上到！”河南省矿山起重机有限公司创始人崔培军正面回应：企业基本不辞退老员工、人员流失率很低，一个萝卜一个坑，岗位十分有限。2026年仅计划招聘63人，以专业技术人才为主，报名人数众多、录用条件严格，提醒大家慎重投递。 河南矿山创始人崔培军发声此前，企业因盈利2.7亿发1.8亿年终奖，连续多年大手笔激励员工，被网友称为“全网最爱发钱的老板”。不画饼、真给钱、稳就业、重匠心，这样的企业，难怪客户信任、员工安心。2026年，开局即冲刺，起步即起势。为河南制造点赞，为实干兴业喝彩！来源 小莉帮忙（来源：小莉帮忙）
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上千家美国企业排队"退税" 尴尬的美国关税战试图挽尊 “各家公司正争相前往华盛顿，试图追回联邦政府去年征收的那数千亿美元（总关税）的退税。”国际政府事务咨询公司沃格尔集团（Vogel Group）贸易主管卡帕迪亚（Samir Kapadia）这样描述当下美国商界的“盛况”。目前，包括开市客（Costco）在内的逾千家美国企业已经排起长队，急于确保能拿回已支付的关税退款。这场波及全美的退税潮，缘于美国最高法院的一纸重磅裁决。2月20日，最高法院公布裁决结果，明确判定美国政府依据《国际紧急经济权力法》（IEEPA）加征的所谓“对等关税”及芬太尼关税等相关关税违法。受此影响，美国将自东部时间2月24日0:01起，正式停止对贸易伙伴征收此类关税。然而，法律层面的胜利并未宣告不确定性的终结。在裁决公布的同一天，美国总统特朗普随即表示将签署新命令，改由依据《1974年贸易法》第122条（下称“122条款”），在现有常规关税基础上额外对全球商品加征10%的关税。随后的21日，特朗普更是在社交媒体上宣称，要将这一全球税率立即提升至15%，并承诺在未来数月内发布新的、“合法”的新关税方案。牛津经济研究院首席美国经济学家皮尔斯（Michael Pearce）对第一财经记者表示，“122条款”关税本质上具有时限性，其最终效力取决于后续调整。他称，这一工具较为粗略，最终很可能被更具持久性的手段所取代，包括针对特定商品的232关税，以及针对特定国家更广泛进口商品的301关税。 上千家美国企业排队“退税” 资料图裁决有利好，退税问题成焦点美国智库税务基金会估计，IEEPA框架下的关税政策在2025年已使美国家庭税负户均增加约1000美元，若持续执行，2026年将再增加1300美元。美国卡托研究所（Cato Institute）贸易政策中心研究员派卡德（Clark Packard）对此表示，该裁决为深受“不明智关税”之苦的美国人提供了切实缓解。他回顾称，在去年的政策动荡中，由于关税税率几乎每小时都在变动，这种不可预测性对小型企业造成的破坏性甚至不亚于高昂的税率本身。从经济影响看，全球投资咨询公司BCA Research在发给记者的研究说明中称，短期内，美国联邦税收将因此下降，降幅相当于国内生产总值（GDP）的0.5%至1%。由于特朗普和共和党均无意通过新的立法来增加收入，这将导致预算赤字略有扩大，并对债券收益率构成一定的上行压力。美国商会首席政策官布拉德利（Neil Bradley）表示，最高法院的裁决对企业和消费者来说是个好消息。“迅速退还非法征收的关税，对这个国家超过20万的小型进口商而言意义重大，并将有助于支持今年更强劲的经济增长。”他说。但退税将是个大问题。美国最高法院卡瓦诺大法官在裁决书中明确警告，数千亿美元的退税将对财政部产生重大冲击，且最高法院目前并未就政府应如何归还这笔巨款提供具体的指导方案。他坦言，正如口头辩论中所承认的那样，这一执行过程极有可能演变为一场“混乱”。根据宾夕法尼亚大学沃顿商学院的“宾大沃顿预算模型”估算，美国政府可能需要向进口商退还超过1750亿美元的税款。皮尔斯也对第一财经记者称，虽然预计关税将几乎立即停止征收，但关于财政部是否必须提供退税，将引发一场旷日持久的法律挑战。“这很可能充满争议、耗时漫长，且操作上困难重重。拖延得越久，问题就越棘手。”北京广问律师事务所合伙人管健则对第一财经表示，根据美国《关税法》及海关与边境保护局的行政规则，进口商有权申请退还 “非法或错误征收的”关税，但实际操作效率极低。即便政府不予拖延，按照现行的邮寄支票等行政流程，进口商拿到退款通常也需要1至2年的时间。纽约海关中介经纪斯蒂莱（Salvatore Stile II）也描述称，很多客户都在询问何时能拿到退款。他认为，面对漫长的法律程序和行政积压，部分资金链吃紧的进口商或许会选择将退税权折价出售给对冲基金，以换取即时现金。新关税虽至，中期选举成制约因素对于特朗普政府援引“122条款”征收的15%的关税，派卡德分析称，这一新关税虽然对部分高税率国家有所缓解，但对其余大多数国家仍是沉重打击。更深层的隐患在于，尽管该条款规定有效期为150天，但政府理论上可以通过宣布新的“国际收支紧急状态”来重新计时，从而规避时间限制。 图为特朗普BCA Research认为，特朗普正试图通过贸易限制措施来挽回政治颜面，但新措施的规模不会像被否决的IEEPA关税那样广泛。为了在中期选举前抑制通胀，这些措施的广度可能受限，从而在一定程度上提振企业信心。跨境金融科技公司Ebury市场策略主管瑞恩（Matthew Ryan）也持有类似观点，他对第一财经记者表示：“我们预计特朗普在中期选举前不会主动扩大关税范围，主要因为关税政策既不得民心又引发金融市场负面反应。预计政策将保持连续性，关税将维持高位，不会恢复至特朗普2.0时代前的水平，但他可能根据谈判进展采取有针对性的适度调整。”不可否认的是，新的不确定性已然浮现。美国普衡律师事务所合伙人、曾任美国贸易代表办公室和国会高级助理的艾森斯塔特（Everett Eissenstat）预测，接下来的贸易讨论将比过去一年“更加激烈”。华盛顿的说客们也普遍认为，最高法院的裁决将极大增加特朗普本周二（2月24日）发表国情咨文的压力。共和党说客威廉姆斯（Mark Williams）表示：“这一裁决使得国情咨文成为必看的电视节目。如今，华盛顿的每个人都在观望，想看看政府如何回应。”贸易伙伴的应对过去一年中，美国政府曾以IEEPA关税为筹码，迫使多个经济体达成贸易协议并商定新税率。然而，这些协议正因裁决而陷入“尴尬”境地。根据总部位于瑞士的贸易监测机构“全球贸易警报”（GTA）的分析，按贸易加权计算，由于IEEPA关税被统一的“122条款”关税取代，各国命运截然不同。英国、欧盟、新加坡、日本和韩国的平均税率面临0.4至2.1个百分点不等的升幅；相比之下，此前受IEEPA打击最深的巴西，其税率则大幅下降了13.6个百分点。正如卡帕迪亚所说：“目前，全球50多个国家和地区都在问：‘我现在还需要遵守我的承诺吗？’” 图为马克龙在大西洋彼岸，欧盟委员会明确要求美方就裁决提供“完全透明的信息”，并表态称“协议就是协议”，强调关税涨幅不应超过去年8月商定的15%上限。欧洲议会贸易委员会定于当地时间周一（23日）召开紧急会议，讨论特朗普最新的贸易举措。欧洲议会国际贸易委员会主席朗格（Bernd Lange）表示，他将提议暂停实施美欧贸易协议，直到欧盟获得“全面的法律评估以及美方对最新关税的明确承诺”。德国总理默茨（Friedrich Merz）透露即将访问华盛顿，强调将代表“协调一致的欧洲立场”进行磋商，但也表示关税政策的决策权在欧盟而非成员国。德国财政部长克林贝尔（Lars Klingbeil）也表示，欧洲正通过在全球建立新贸易关系和签署自贸协定，来加强自身的独立性与主权。法国贸易部长福里西耶（Nicolas Forissier）则暗示布鲁塞尔可能会对华盛顿发起反击，他敦促欧盟成员国“不要天真”，并采取统一行动对抗白宫的新贸易立场。欧洲央行行长拉加德（Christine Lagarde）22日也发出警告，呼吁任何新关税计划都应经过“充分权衡”并符合美国宪法，以避免再次扰乱商业秩序并陷入诉讼。瑞士联邦经济事务秘书处（SECO）负责人阿尔蒂达（Helene Budliger Artieda）则直言，瑞士应做好美国关税可能永久化的准备。她认为，无论法律依据如何变换，美国政府减少赤字、追求对等及制造业回流的贸易目标并未改变，各国或许必须接受关税长期存在的现实。在亚洲，韩国产业通商资源部长官金正官表示，首尔将寻求友好协商，确保韩美关税协议中的利益平衡不被削弱。新加坡贸易与工业部发言人则表示，正密切关注局势，并与美方接触以寻求关于新“122条款”关税实施及退税流程的清晰说明。
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常州2025：新能源产业规模破万亿元，产业链完整度97% 作为“中国新能源之都”，常州稳居全国新能源产业第一梯队，入选全国制造业高质量发展十强城市。2025年，产业实现多项关键突破：全市新能源产业规模达10479亿元，跨越万亿门槛；围绕新能源汽车、动力电池、光伏、智能电网构建起全链条集群，目标指向“全球影响力”的新能源产业高地；产量与产能同步抬升，新能源整车产量超80万辆，动力电池已建产能突破212.9GWh，产业链完整度达97%，产业规模居全省第一、全国前三。产业跃升背后，是“龙头牵引—园区承载—政策供给—要素保障”的协同发力。企业端，理想汽车与比亚迪共同撑起整车格局，中创新航等关键环节持续扩产，带动链上企业集聚。空间端，金坛、武进等重点园区强化集聚效应，压缩供应链半径、提升协同效率。制度端，出台27项专项措施，发布全国首部新能源产业促进条例，并创新设立新能源产业处，增强精准招引与资本赋能能力。人才端，建成11.7万套人才公寓，推动本地高校增设新能源相关专业，促进产学研深度融合。 1月政府工作报告明确2025年新能源产业冲刺万亿1月8日，常州市第十七届人民代表大会第四次会议召开。政府工作报告回顾2024年新能源产业规模突破8500亿元，获评“中国新能源之都”，并展望2025年将全力争创国家新能源战略性新兴产业集群，推动整车产量突破100万辆、产业规模迈上万亿元台阶，加快打造具有国际竞争力的新能源产业高地。（来源：中共江苏省委新闻网）2月2025年常州—上海经贸交流和创新合作活动周启动2月19日，常州—上海经贸交流和创新合作活动周在沪启动。市长周伟率团密集对接多国驻沪总领馆及重点外资企业，深化国际合作与产业对接。活动中提出将支持伊顿公司把常州工厂打造为全球核心生产基地，并推动德之馨等企业扩大在常产能，共同促进新能源、智能制造等产业集聚发展，为常州锻造新质生产力注入新动能。（来源：中共江苏省委新闻网）3月江苏最大工业园区微电网常州投运3月28日，常州举办微电网产业链对接会，省内规模最大的工业园区微电网（供能37万㎡、年用电4200万千瓦时）同步投运。作为国家碳达峰、车网互动双试点城市，常州出台三年行动方案，搭建全省首个微电网服务平台，2025年将建100个项目、三年培育300个。依托新型电力装备千亿产业（2024年产值1018.4亿元）及龙头企业集聚优势，签约多个重点项目、签署合作协议，以虚拟电厂、绿电工程助力新型能源体系构建。（来源：江苏省人民政府）4月富通光电新能源汽车3亿项目“拿地即开工”4月16日，常州富通光电新能源汽车智能控制系统PCBA研发制造基地项目开工，实现“拿地即开工”。该项目为市重大项目，总投资3亿元、用地1.73公顷，将建设年产200万套汽车PCBA控制器智能化生产线及研发中心，达产后预计年销售6.5亿元、带动就业300余人。截至4月，常州高新区省重大项目开工率71%，已有5个重点项目实现“拿地即开工”，为区域新能源汽车产业链添能。（来源：常州市人民政府）5月启动新能源产业联盟，10个重点项目签约5月10日，中国·常州首届新能源与循环经济创新创业大赛颁奖仪式成功举行，并同步启动新质生产力“智”汇常州产业联盟。本次活动紧扣“双碳”目标，吸引了超100个团队参赛，一批优秀项目脱颖而出。仪式上共有10个重点项目集中签约，覆盖新能源、新材料等多个领域，为一季度全市新能源制造业产值超2000亿元、增长7.2%的良好态势再添新动能，有力推动产业集群协同创新和循环经济发展。（来源：常州市人民政府）6月举办长三角新能源汽车对接会，签约24个项目6月13日，长三角新能源汽车产业合作对接（江苏专场）活动在常州举行。活动汇聚“三省一市”超120家重点企业，共同签署产业链供应链深度融合行动倡议，并签约24个总投资超76亿元的重点项目。现场发布的报告显示，江苏动力电池销量全国占比达37.4%，稳居首位。常州作为“中国新能源之都”，产业规模突破8500亿元，其动力电池产业链完整度高达97%，有力推动区域产业协同与创新资源集聚。(来源：新华网）7月第十届“创客中国”常州市区域赛成功举办7月18日，第十届“创客中国”常州市区域赛成功举办，共吸引52个聚焦新能源、智能制造等前沿领域的创新创业项目同台竞技。参赛项目技术含量高，涵盖新能源汽车核心传感器、高性能碳化硅陶瓷部件等关键技术突破，展现出常州以赛促创、推动创新链与产业链深度融合的积极成效。大赛通过“选拔+赋能+对接”的全周期服务模式，为培育新质生产力、优化产业创新生态持续注入新动能。（来源：常州市工信局）8月新能源产业上半年开票超4700亿，产量增长42.3%2025年上半年统计数据显示，常州新能源产业在上半年展现出强劲增长势头，新能源汽车规上工业开票销售超4700亿元，整车产量增长42.3%。产业链深度协同效应显著，已形成高效的“4小时产业圈”，动力电池产业链完整度高达97%。随着理想三期、比亚迪二期等重大项目持续推进，该市正加速迈向“万亿级”新能源产业地标，有力支撑“智造名城”经济高质量发展。（来源：中国江苏网）9月2025年国际新能源博览会启幕9月13日，以“新动力·新能源·新常州”为主题的国际新能源博览会在常州启幕。大会集中展示了常州作为全国新能源产业高地的发展成果，现场发布产业标识矩阵，并签约33个重点项目，总投资超337亿元。常州凭借“发储送用网”生态闭环，正推动产业向标准化、品牌化迈进，并前瞻布局人工智能、新型储能等未来赛道，加速构建全球能源创新共同体。（新华网)10月1-9月比亚迪常州基地产销超360亿，新能源汽车出口占比过半常州高新区（新北区）作为全市外贸核心增长极，以比亚迪新能源汽车为代表的“新三样”出口额达294.2亿元，同比激增168.5%，成为强劲增长引擎。比亚迪常州基地1-9月实现产销均超360亿元，整车产量超29.8万辆、同比增长57.1%，出口占比过半，多款车型海外热销，新车型元UP也于9月投放。与此同时，总投资100亿元的二期项目正加速推进，全面达产后将形成年产30万套核心零部件的产能，进一步补强产业链，为常州新能源产业高质量发展注入持久动力。（来源：常州市人民政府）11月新能源产业链对接会签约16个项目，总投资近100亿元11月19日，常州在无锡举办新能源产业链合作对接交流会，现场集中签约16个重点项目，总投资近100亿元。本次活动集中展示了常州在“发储送用网”领域的完整产业链优势，其动力电池产业链完整度高达97%，全球每10辆新能源汽车就有1辆搭载常州产电池。凭借优越的区位条件与开放的合作环境，常州正加快打造具有国际竞争力的新能源产业高地，积极构建全球合作新桥梁。（来源：常州市人民政府）12月中新（常州）氢能创新发展中心启用12月12日，中新（常州）氢能创新发展中心在钟楼高新区启用，铂恩斯特氢能源江苏公司同步揭牌。中心由钟楼高新区与新加坡铂恩斯特集团共建，联动新方院校及行业协会，打造制储运用全链贯通的国际化氢能产业基地。现场签署产业合作备忘录、膜电极技术转化及跨境采购协议，融合新方技术与常州制造优势，培育氢能未来产业集群，助力零碳园区建设。（来源：常州市人民政府）（王思源、祁祎茜参与本篇内容制作）
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硅谷忠诚已死：只要价码高，任何人都可以被挖走 硅谷创始人与公司之间的“生死同盟”正在瓦解硅谷，曾以“改变世界”为信仰的科技乌托邦，如今已沦为赤裸裸的人才角斗场。创始人与公司之间的“生死同盟”正在瓦解，取而代之的是一份份价值数亿美元的报价单和永不停歇的“转会”闹剧。自2025年中期以来，Meta、谷歌、英伟达三大巨头已经在所谓“收购性招聘”的游戏中豪掷超过360亿美元，这不是传统收购，而是对顶尖人才的直接掠夺。与此同时，OpenAI与Anthropic之间也上演着“你挖我墙角、我偷你核心”的滑稽循环，顶级研究员的年薪被推至千万乃至数亿美元，创始人不再相信“使命”，员工也不再相信“股权”。几个赤裸的现实，勾勒出这场战争的残酷轮廓。薪酬已无天花板：Meta被曝向前苹果AI基础模型团队负责人庞若鸣开出超过2亿美元总包，九位数录用通知在顶级圈内已成常态。“合法挖角”成主流：英伟达与Groq的200亿美元“技术许可”协议实为规避反垄断的“后门收购”，谷歌24亿美元“买走”Windsurf核心技术团队却抛弃公司，留下满地狼藉。忠诚彻底破产：创始人带头“跳船”，早期员工沦为交易筹码，“使命驱动”沦为笑谈，“自由球员”心态席卷硅谷。资本紧急自救：风投疯狂加注“保护性条款”，像防贼一样审视创始团队，生怕投出的公司一夜之间被“拆骨吸髓”。这是一场由无尽资本、狂奔的技术迭代与极度稀缺的顶尖人才共同催化的行业“大拆解”。而当每个人都盯着下一份出价，硅谷还能剩下什么？01 360亿美元买人真相：当巨头学会“合法抢劫” 硅谷的收购逻辑已被彻底改写。过去一年，三笔天文数字交易揭开同一真相：巨头正在用钱直接砸开通往AI霸主的捷径。 巨头正在用钱直接砸开通往AI霸主的捷径Meta向数据标注巨头Scale AI砸下140亿美元，将其CEO汪滔（Alexandr Wang）收入麾下。这绝非简单的财务投资，而是一次对关键人才与战略通道的锁定。谷歌花费24亿获得AI编程初创公司Windsurf的技术授权，并将其联合创始人及核心团队整体并入DeepMind。更具戏剧性的是，交易完成后，Windsurf的公司实体和大部分员工被遗弃，一周后才被另一家AI公司捡走。这笔交易成为“高管套现、员工陪葬”的典型。英伟达与芯片初创公司Groq达成价值200亿美元的“非独家许可协议”，同时Groq的CEO及关键员工加入英伟达。几乎所有媒体都将其描述为一场实质收购，它完美规避了反垄断审查，成为“后门收购”的标准剧本。这些交易都有一个共同名字：“收购性招聘”。其收购目的不是产品，而是直接获取无法快速复制的顶尖人才与他们的技术成果。正如风投机构Google Ventures管理合伙人戴夫·慕尼基洛（Dave Munichiello）所言，我们正见证科技初创企业的 “大拆解”时代：“你投资一家初创公司时，要知道它可能会被拆分。”监管机构对此并未坐视不理。美国联邦贸易委员会和司法部已对部分“闻起来像收购”的交易展开调查。但随着AI竞赛进入贴身肉搏战，这种“人才+技术”的打包抢购，已成新常态。02 实验室“无间道”：OpenAI、Anthropic与永不落幕的挖角战 如果说巨头对初创公司的收割是宏观战场，那么顶级AI实验室之间的人才流动，则是一场更频繁的“办公室无间道”。三周前，OpenAI宣布重新聘回多位研究员。这些人在不到两年前离职加入OpenAI前首席技术官米拉·穆拉蒂（Mira Murati）创立的Thinking Machines。与此同时，由前OpenAI员工创立的Anthropic，持续从“老东家”挖角。而OpenAI反手就从Anthropic挖来一位安全研究员，担任新设的“准备就绪负责人”，年薪据传达55.5万美元。普林斯顿大学研究员莎拉·卡普尔（Sayash Kapoor）点出本质：“人们理解他们所在机构的局限性，创始人变得更加务实。”在谷歌或Meta，利用近乎无限的计算资源与资本，所能产生的影响力远胜于在一家初创公司挣扎求生。资深科技记者史蒂芬·利维（Steven Levy）观察到：“在AI初创公司工作一年，相当于在科技的不同时代为一家初创公司工作五年。”产品以月为单位迭代，影响力数月内触及千万用户。这种加速的成就体验，让顶尖人才更倾向于快速“刷经验”，然后跃向更高价码。当创新速度跑赢职业轨迹，长期承诺的成本变得无法承受。忠诚，在这代AI人才的计算公式里，成了一个赔本选项。正如一位Riddit网友评道：市场正陷入“内卷粪化”，十年前处处蓝海，如今每个赛道都挤满对手。创始人头衔成为泡沫，人人创业只为刷估值、博影响力，而非真心做事。AI初创公司困于低利润模式，需要向模型商交租，商业模式本身难以为继。但当热钱仍在疯狂追逐，面对眼前唾手可得的巨额现金和有限风险，理性人谁会拒绝套现离场？ 网友评论03 从“改变世界”到“报价单”：天价薪酬如何撕裂硅谷灵魂？ 驱动这场人才战争的最直接燃料，是突破想象力的天价薪酬。Meta最先被曝向顶级AI研究员提供价值数千万至数亿美元的薪酬方案。这不是股权，而是包含天价签约奖金、特殊归属安排的“惊天财富”，让传统的四年股权归属期显得像个古董。据报道，Meta甚至用1亿美元签约奖金从OpenAI挖人。 巨头正在用钱直接砸开通往AI霸主的捷径职业社交网站LinkedIn联合创始人里德·霍夫曼（Reid Hoffman）认为，对于可能解锁万亿美元突破的个人，这是“经济上理性的”。当一次跳槽就能确保家族三代财务自由，早期硅谷“与公司共存亡”的浪漫故事，自然失去吸引力。然而，天价薪酬正在企业内部制造裂痕。戴尔公司创始人迈克尔·戴尔（Michael Dell）警告，新老员工之间巨大的薪酬差距将毒化企业文化。据悉，Meta设计了复杂方案缓和天价薪酬新员工入职的冲击，但整个科技园区的紧张气氛仍在蔓延。薪酬的重新定价，源于AI行业独特的 “计算杠杆”。巨头们在计算集群上投入了数百亿乃至千亿美元，这些钢铁巨兽的效用，取决于研究团队的效率。因此，能高效利用这些资源、驱动万亿收入机会的顶尖研究员，其边际价值被放大到极致。供给端，具备训练前沿大模型能力的人才全球仅数百人。需求端，市场格局可能在1-2年内定型，巨头们没时间从头培养人才。供需的极端失衡，将人才价格推至华尔街明星交易员的水平。一位业内人士表示：“‘忠诚已死’与AI收购性招聘无关。问题在于这些公司盈利能力太强，能为任何人才支付天价薪酬。这种人才是可替代的，因为湾区充斥着过剩的熟练劳动力。所以，科技巨头支付荒谬的薪酬来雇用当前最需要的人，如果不行，就把钱袋子对准下一个目标。我们就像离岸IT外包商，只是技能不同，而且贵得多。” 网友评论04 创始人的“背叛”与员工的绝望：信任契约的彻底破产 这场人才战争的另一面，是硅谷社会契约的迅速崩塌，尤其在创始人与早期员工之间。Windsurf CEO Varun Mohan通过与谷歌交易，让高管团队套现离场，却将公司和大部分员工留在不确定中。尽管后续收购让部分员工获救，但整个过程充满动荡。这暴露一个危险先例：创始人是否可通过出售团队和知识产权（而非整个公司）为自己牟利，而将员工利益置于次要？在2000年到2010年间，拒绝谷歌、Facebook收购要约，坚守初创使命，曾是值得夸耀的荣誉。谷歌、Airbnb、Stripe等早期团队因此获得忠诚的巨额回报。“当创始人自己都最先跳船时，员工凭什么要保持忠诚？”这成了许多科技工作者的心声。初创早期员工通常以低于市场的薪资换取未来股权。这份基于信任的契约，一旦被创始人的套现行为打破，将动摇整个初创体系的根基硅谷正在变得像职业体育联盟。超过2300名大学篮球运动员进入转会门户，占总数近半。而在五年前，这个数字还不到1000。类似地，顶尖AI研究员每天都在科技的“转会市场”挂牌。持续成为“自由球员”的多巴胺刺激，以及一夜暴富的可能性，鼓励着短期利益最大化。 硅谷正在变得像职业体育联盟一名投资人称“这并不奇怪。当风投热钱追逐每一个泡沫概念时，创业的本质就变了——它不再是构建持久的事业，而是一场‘拉高出货’的游戏。谷歌、FB等巨头们用收购代替招聘，这让创始人的策略变为：创业、运作人脉、等待被收购。我认识的一位导师曾两次帮学生这样操作，项目只为换取谷歌高薪，随后便被废弃。如今，是‘傻钱’和销售人员在主导创业，目标从创造变成了套现。” 网友评论显然，“忠诚已死”根源在于整个硅谷模式已从“建造”转向“交易”。公司成为快速变现的工具，创始人成为高级销售，员工则是可交易的资产，一切都是为了最终的“退出”，而非长久的事业。05 风投的自救与“点球成金”：在新规则下挣扎求生 面对创始人和顶级人才的超高流动性，风险投资者不再是稳坐钓鱼台的庄家，他们必须亲自下场，保卫自己的赌注。Striker Venture Partners创始人麦克斯·加索尔（Max Gazor）说，他的团队现在“比以往任何时候都更加审视创始团队的化学反应和凝聚力”。交易中越来越多加入保护条款，例如要求任何重大知识产权许可或可能导致团队被挖的交易，必须经董事会批准。一些投资者开始将顶级研究团队本身视为“下行风险极低”的资产。即便公司产品失败，团队本身也可能通过“收购性招聘”让投资者收回本金。这就像投资一个“AI研究员工会”。但这同样危险：如果高估团队能力或忠诚度，巨额投资可能血本无归。面对天价薪酬和稀缺人才，一些公司开始尝试新方法。AI招聘平台HelloSky创始人亚历克斯·贝茨（Alex Bates）提出，要停止从传统硅谷人才库“回收”候选人。他的平台用AI分析代码贡献、研究成果和开源项目，寻找那些履历不亮眼但能力出众的“隐藏天才”，就像棒球电影《点球成金》中用数据挖掘被低估的球员。投资者和公司都必须适应新时代：最好的公司不再遵循可预测路径，产品的快速起落要求资本更快转向。僵化的早期或晚期投资策略已过时，灵活性成为关键。06 当理想主义死亡：硅谷还能靠什么建造未来？ 硅谷的这场“大拆解”，最终指向一个根本问题：当理想主义让位于纯粹实用主义，当忠诚被明码标价，这个行业还能依靠什么构建长期、伟大的事物？行业评论家约翰·卢蒂格（John Luttig）指出，面对商业秘密泄露和足以撕裂团队的巨额金钱，普通雇佣合同已无法保护任何一方。他预测将出现针对技术人才的“新社会契约”：公司方会要求更严格的保密协议、竞业禁止；人才方则需要专业经纪人、集体谈判和流动性保证。在金钱与使命的权衡中，金钱已呈抛物线增长。但值得注意的是，对于OpenAI和Anthropic，仅凭金钱并不足以挖走最核心的研究员，它们的“使命崇拜”文化，为其研发预算创造了独特吸引力。只有最狂热的创始人和最强大的使命，才能抵消纯粹雇佣兵市场的力量。像SpaceX、OpenAI这样的案例显示，最前沿的科技突破往往具有极高的“激活能”，需要天量资本和长期投入。“精益创业”模式在此失效。AI资本的涌入，恰恰让这些曾经看似荒诞的“超级项目”成为可能。有网友认为这是一场军备竞赛。在少数几家公司占据绝对主导的情况下，资金自由流动似乎更合理。07 一场没有终点，也没有赢家的战争 硅谷的忠诚已死，这是一个时代的终结。AI人才战争没有降温迹象，它正在重塑行业基因：更集中的资本、更集中的收入、更集中的人才回报，以及更快的流动节奏。这场竞赛的短期赢家，是那些能开出最高价码的巨头和少数幸运的顶尖人才。但长远来看，真正的赢家或许是那些能在滔天洪水中，重新找到凝聚团队、构建持久价值的新粘合剂的公司。当所有人都在盯着出口、计算身价时，唯一悬而未决的问题是：最终，房间里还会剩下谁，真正愿意留下来把东西做完？硅谷的故事，正在翻开充满铜臭与机遇、破碎与重生的全新一页——而这一页，正由亿万美元和背叛共同写成。（文/腾讯科技特约编译金鹿，编辑/博阳）本文来自微信公众号“腾讯科技”，36氪经授权发布。
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美大法官"大战"总统撕开财政千亿黑洞 特朗普闪电反击 当地时间2月20日，美国最高法院以6:3裁定特朗普政府依据《国际紧急经济权力法》实施的大规模关税违法。这场司法终槌直接让美国未来十年超1.4万亿美元关税预期收入“落空”，还留下1750亿美元的退税悬案。千亿财政窟窿亟待填补，美债收益率应声上涨。面对裁决，特朗普政府紧急唤醒沉睡52年的法律条款，宣布开征10%的“全球进口关税”。当地时间2026年2月20日，美国最高法院以6:3的投票结果作出重磅裁决：特朗普政府依据《国际紧急经济权力法》（IEEPA）实施的大规模关税措施违法。这一纸裁决，不仅瞬间叫停了多项加征关税，让未来十年超1.4万亿美元的联邦财政预期收入化为泡影，更直接撕开了一个巨大的财政“黑洞”——高达1750亿美元的潜在退税悬案正步步紧逼。面对这突如其来的巨额资金窟窿，有分析警告称，紧迫的短期流动性风险将迫使美国财政部发行更多债券来填补缺口，这恐将直接推高美债收益率。而与此同时，白宫已紧急重启沉睡52年的法律条款展开反击。一场由司法裁决引爆的财政危机与全球贸易震荡，才刚刚开始。 司法终槌： 1.4万亿美元关税体系“一夜坍塌”据央视新闻报道，当地时间2月20日，美国最高法院的裁决为特朗普关税合法性之争画上了句号。首席大法官约翰·罗伯茨联合其他五位大法官形成多数意见，认定特朗普政府在缺乏明确国会授权的情况下，超越了其在《国际紧急经济权力法》下的法定权限。 美大法官6:3裁定特朗普关税违法这场司法“长跑”始于多家美国企业对联邦政府的诉讼。这些原告——从大型零售商到小微制造商，联合多位州总检察长，共同挑战关税政策的合法性。他们的主张一路获得了下级法院的支持。 司法大战始于多家美国企业对联邦政府的诉讼此次被裁定非法的关税清单覆盖范围甚广，包括：• 以边境安全与打击芬太尼为由加征的关税；• 针对美国三大贸易伙伴实施差异化税率：中国（所有进口商品加征10%）、墨西哥（非《美墨加协定》进口商品加征25%）、加拿大（非《美墨加协定》进口商品加征35%，部分能源、化肥产品加征10%）；• 覆盖几乎所有贸易伙伴、税率从10%到50%不等的所谓“对等关税”；• 对印度实施的俄罗斯石油关税；• 对巴西征收的关税；• 其他已威胁加征的关税。据第三方机构税收基金会（Tax Foundation）估算，2026年至2034年，借助《国际紧急经济权力法》推出的大部分新增关税，原本可为联邦政府带来1.4万亿美元财政收入。但是，本次裁决不影响特朗普政府推出的、针对特定行业的《1962年贸易扩展法》第232条款关税。第232条款关税覆盖钢铁、铝、汽车、重型卡车等商品，将继续生效。 1.4万亿美元收入“落空”据估算，保留的第232条款关税未来十年仍可筹集6350亿美元收入，2026年平均每个美国家庭将额外承担400美元税负。 1750亿美元退税悬念：企业“抢跑”诉讼特朗普威胁“五年缠斗”美国最高法院的裁决给美国进口商留下了一个重大悬案：过去一年，美国进口商已经缴纳的、现被认定为非法的关税，能否以及如何追回？美国宾夕法尼亚大学沃顿预算模型经济学家估计，取消依据《国际紧急经济权力法》加征的关税将产生高达1750亿美元的退税额。 美国宾夕法尼亚大学沃顿预算模型估测数据而美国海关与边境保护局（CBP）去年12月表示，面临退款风险的已征关税总额为1335亿美元。据央视新闻报道，美最高法院2月20日并未就已征收关税是否退还及如何退还作出明确说明。这一实际操作问题可能需由下级法院进一步裁定。宾夕法尼亚大学沃顿商学院认为，该裁决并未明确下令立即退税，为退税申请打开了大门。进口商通常可在货物“清关”后的180天内，向美国海关与边境保护局提出异议并申请退税。但是，特朗普在记者会上说，最高法院裁决将引发一场旷日持久的法律缠斗，关于联邦政府是否必须向美国企业退返数以十亿美元计的关税税款，可能“要打五年官司”。尽管如此，嗅觉敏锐的企业早已“抢跑”在最高法院作出最终裁决前，包括好市多（Costco Wholesale Corp.）等零售商、美国铝业（Alcoa Corp.）等大型工业企业，以及众多知名消费品牌和数百家小企业，都已提起诉讼。这些企业大多是美国本土公司，但也包括海外企业的美国子公司。据媒体分析，在等待大法官裁决期间，已有超过1500家企业在国际贸易法院提起了自己的关税诉讼，以排队申请退税。零售和服装企业尤为焦虑，因为这些从中国、越南等亚洲国家采购商品的企业，关税成本大幅增加。例如，露露乐蒙（Lululemon）在2025年12月表示，毛利率将大幅下降，主要原因就是关税。有研究机构分析指出，不同行业和不同规模的企业，在这场退税争夺战中的处境各不相同。在进口最终商品的行业中，纺织品、玩具以及食品饮料行业位居前列，包括批发商、零售商和在美国境外设有工厂的制造商。而对于那些进口受关税影响、用于国内生产的零部件的行业来说，机械、电子和汽车行业则最为突出。而且，企业规模将决定谁能获得最大的退款。由于退款将直接流向缴纳关税的“记录进口商”，因此，那些自行处理进口业务的大公司，相比从批发商处采购的小公司，更有可能直接获得退款。盛德奥斯汀律师事务所的全球贸易业务联席负责人泰德·墨菲（Ted Murphy）分析，企业的退税之路可能有三条：• 政府自动退还：可能性最低。• 仅向已起诉者退还：政府可能以此为范本，要求其他企业也提起诉讼。• 企业申请，政府审核办理：这是一种相对简便的模式，且有先例可循。1998年，美国最高法院废除一项港口维护税后，政府最终采取了“企业申请、政府退款”的模式，退还了超过10亿美元。但贸易咨询公司Trade Partnership Worldwide的总裁丹·安东尼提醒，最终决定权仍在政府手中，整个过程“可能会非常复杂”。 行政反制：“沉睡”52年的条款被唤醒 全球10%新关税来袭据央视新闻报道，为取代被美国最高法院认定违法的一些紧急关税，当地时间2月20日，美国总统特朗普当日签署了一项公告，宣布征收临时进口关税。特朗普援引了1974年《贸易法》第122条赋予的权力，该条款授权总统通过附加费和其他特殊进口限制来解决某些根本性的国际支付问题。该公告规定对进口到美国的商品征收10%的从价进口关税，为期150天。这项临时进口关税将于美国东部时间2月24日生效。 不受约束商品一览睿咨得能源（Rystad Energy）首席经济学家克劳迪奥・加林贝蒂（Claudio Galimberti）向《每日经济新闻》记者（以下简称每经记者）解释称，第122条是1974年为应对尼克松1971年危机而制定，当时美国仍处于布雷顿森林体系固定汇率制，外汇储备存在耗尽风险。自1973年美国转向浮动汇率后，该条款从未被启用。国金证券首席经济学家宋雪涛对每经记者表示，鉴于关税政策是特朗普执政以来最核心的工具之一，若无法迅速通过其他法律路径重启关税，其政治影响力和谈判筹码将明显削弱，甚至可能被视为“跛脚鸭”。因此，其妥协概率较低，更可能转向其他法定工具维持贸易压力。目前，特朗普可选的法律路径主要包括：1. 《1974年贸易法》第122条该条款适用于严重国际收支失衡或美元面临压力的情况。总统可短期征收进口关税，最高可达15%，也可设定进口配额。启动程序简便，无需长时间调查，初始期限为150天，延期需国会批准。2. 《1974年贸易法》第201条当进口激增严重损害国内产业时，可启动201条款。该条款要求证明产业受损，需符合WTO规则，调查和听证程序使得实施周期通常为6至12个月，无法立即生效。3. 《1962年贸易扩展法》第232条美国总统可在进口被认定威胁国家安全时，依据232条款征收关税或实施配额。商务部负责调查，调查期最长可达270天。该条款曾用于钢铁、铝等关键产业。232条款启动快、裁量权大。4. 《1974年贸易法》第301条该条款针对外国“不合理、歧视性或不公正贸易行为”。由美国贸易代表办公室启动调查，需公开征求意见并可能举行听证。调查完成后，美国总统可采取关税或报复性贸易措施。该条款法律基础稳固，但调查周期长，无法立即实施。5. 《1930年关税法》第338条该条款授权美国总统对一个国家征收特别关税，前提是该国对美国商业或商品实行“不合理或歧视性”的待遇。可对该国家进口商品加征高达50%的从价关税。该条款从未实施过。 特朗普征收关税可选的法律依据途径宋雪涛分析称，替代工具要么期限短，要么程序复杂，要么可诉性高，灵活性和覆盖范围均明显不及《国际紧急经济权力法》，短期内难以完全替代。这意味着美国贸易政策或进入数周乃至数月的“真空期”。在特朗普重新拧紧贸易开关前，这一“空窗期”对A股出口链构成边际利好，但这一利好的持续性取决于美方替代关税的推进速度与最终覆盖范围。 财政黑洞：需要发行更多债券来填补缺口 推高美债收益率美国最高法院的裁决，是对贸易保护主义的一次挫败，但美国的全球贸易伙伴并未就此高枕无忧。牛津经济研究院首席美国经济学家迈克尔·皮尔斯（Michael Pearce）对每经记者评论道，美国最高法院的裁决让实际关税税率立即有了大幅下调，从12.8%降至8.3%。但是，短期内降低关税对经济的任何提振作用都可能被长期的不确定性部分抵消。更深层次的隐忧在于，新的关税体系可能比旧体系更为严苛。克劳迪奥・加林贝蒂向每经记者解读称，因为特朗普政府已转而推出全球10%统一关税，且有权将税率上调至15%。若税率触及这一上限，同时不再沿用此前《国际紧急经济权力法》框架下的豁免政策，那么美国平均关税税率甚至可能高于刚刚被废的旧关税体系。耶鲁预算实验室（YBL）分析显示，如果新关税按15%上限执行，且不再保留此前《国际紧急经济权力法》框架下的豁免，美国实际平均关税将升至24.1%，远高于旧体系下16.9%的水平。不过，政府目前公布的税率为10%。若现有产品与国家豁免得以保留，实际税率将低于上述预测。克劳迪奥・加林贝蒂认为，最高法院此次裁决的结果，并非逆转贸易保护主义，而是让美国关税制度变得范围更窄、法律约束更强。“虽然这一裁决提供了一些短期缓解，但它并没有消除零售商和品牌面临的更广泛的贸易政策不确定性，”eMarketer首席分析师扎克・斯坦博在一份电子邮件评论中写道，“我们预计，从今年开始，这一裁决将为零售销售带来温和的提振，但这种利好将在2028年前逐渐消退。”而对于美国自身，财政的“窟窿”正变得越来越大。截至2025年底，美国联邦债务总额已突破38万亿美元大关，相当于美国国内生产总值（GDP）的124%。债务利息支出正成为吞噬联邦财政的“黑洞”。2025财年，美国国债净利息支出预计将达9700亿美元，首次超过国防开支（9170亿美元）。国际评级机构穆迪警告，到2035年，美国联邦债务总额将攀升至52万亿美元。媒体分析称，美国最高法院的裁决直接威胁美国政府的预算赤字，如果政府被要求退还1750亿美元税款，那么更为紧迫的是短期流动性风险，财政为了筹集资金，必须在短期窗口内加大融资规模。德意志银行利率策略师Steven Zeng直言：“裁决对财政前景是完全负面的，意味着财政部需要发行更多债券来填补缺口，从而推高美债收益率。”2月20日当天，美债收益率集体上涨，2年期美债收益率涨2.08个基点报3.478%，10年期美债收益率涨1.72个基点报4.086%，30年期美债收益率涨2.63个基点报4.724%。当天，美元指数跌0.09%，报97.74。 美债收益率集体上涨美国最高法院的裁决虽然在法理上否定了特朗普的“经济紧急权力”，但并未终结美国的贸易保护主义浪潮。随着《1974年贸易法》第122条的“复活”，一场范围更广、法律博弈更激烈的贸易战2.0版本，或许才刚刚拉开序幕。免责声明：本文内容与数据仅供参考，不构成投资建议，使用前请核实。据此操作，风险自担。记者|兰素英 宋欣悦 岳楚鹏编辑|何小桃 王嘉琦 杜波校对|许绍航｜每日经济新闻 nbdnews 原创文章｜未经许可禁止转载、摘编、复制及镜像等使用
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OpenAI即将完成千亿美元融资 投后估值或超8500亿美元 红星资本局2月21日消息。据财联社报道，知情人士日前透露，OpenAI即将完成新一轮融资，金额可能超过1000亿美元，本轮融资完成后公司整体估值可能突破8500亿美元。这笔创纪录的融资将为这家初创公司提供更多资金，用于开发其人工智能工具。本轮融资的首批资金将主要来自战略投资者，包括亚马逊、软银集团、英伟达和微软。亚马逊预计将投资高达500亿美元，软银拟投资多达300亿美元，英伟达则讨论过投入200亿美元。如果这些公司的投资额接近讨论范围的上限，总承诺金额将接近1000亿美元。这些公司预计将在本月底前敲定各自的配额。 OpenAI即将完成千亿美元融资 资料图公开资料显示，截至2026年2月3日，OpenAI已完成10轮核心融资（含早期捐赠、正式融资和战略投资）。本轮融资是OpenAI自去年秋季公司制改革以来的首次融资，该改革使公司能够发行标准股权，是其IPO路上的关键一步。公司高管们已经讨论过最早在第四季度上市。OpenAI成立于2015年12月，马斯克、奥特曼、彼得·蒂尔等硅谷大佬初始承诺注资约10亿美元，致力于开发“造福全人类的通用人工智能”。OpenAI初始为非营利研究实验室，但烧钱的速度远超想象，2019年转型为营利性与非营利结合的混合架构，同年获得微软超百亿美元投资。2022年，OpenAI推出对话模型ChatGPT后迅速走红，目前的每周活跃用户已超9亿。OpenAI启动这轮巨额融资，源于其对AI运营和训练成本飙升的预期。2月21日，OpenAI向投资者表示，计划到2030年实现总计约6000亿美元的算力支出。公司预计2030年总营收将突破2800亿美元，其中消费端业务与企业端业务贡献基本持平，预计到2030年现金流转正。值得一提的是，OpenAICEO山姆·奥特曼日前表示，中国科技公司在整个技术栈上的进步是令人瞩目的。他表示，在部分领域，中国科技公司已接近技术前沿。红星新闻记者 吴丹若编辑 孙志成审核 官莉
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外媒：Meta连续两年削减员工股权激励，扎克伯格重金押注AI 来源：环球网【环球网财经综合报道】据英国《金融时报》报道，Meta连续第二年大幅削减了大部分员工的股权激励，而首席执行官马克-扎克伯格投入数十亿美元，用于招聘顶尖人工智能研究人员并建立数据中心。 据知情人士透露，该公司将大部分员工的年度股票期权分配额减少了约5%，这涉及到数万名员工。此外，去年其股权激励的削减幅度约10%，这一举措在当时让一些员工倍感震惊。Meta预计，其2026年的资本支出或高达1300亿美元。而扎克伯格通过每年数千万甚至数亿美元的年薪及奖金，从同行那里吸引顶尖人工智能人才。与此同时，扎克伯格试图提高效率并在业务的其他方面进行削减，以安抚因人工智能投资尚未见到回报而焦虑不安的投资者。今年1月，公司在其亏损的元宇宙部门裁减了约1500个岗位。值得一提的是，部分员工已得知，获得的股权激励将缩水约 5%，不过具体的调整幅度会因岗位不同而有所差异。不过，据多位知情人士透露，Meta今年还对绩效评估体系进行改革，为表现顶尖的员工提供更丰厚的奖励，这些变化最早由Business Insider报道。知情人士表示，这也意味着，尽管公司大范围削减了股权激励，但整体薪酬预算实则有所增加。而目前，Meta对此事拒绝置评。（南木）
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美股科技股拉升，谷歌涨超4%，贵金属深夜狂飙，白银大涨8%，特朗普暗示违法征收的关税不退了 记者丨张嘉钰编辑丨曾静娇周五（2月20日），欧美股市全线收涨，道指涨0.47%，标普500指数涨0.69%，纳指涨0.9%。 美国大型科技股多数上涨，万得美国科技七巨头指数上涨1.57%，谷歌涨超4%。消息面上，当地时间2月19日，谷歌发布最新基础大模型Gemini 3.1 Pro。相比去年11月发布的Gemini 3 Pro，新模型推理性能直接翻倍。奈飞、亚马逊涨超2%，苹果、英伟达、Meta涨超1%。芯片股多数上涨，费城半导体指数涨1.07%，拉姆研究涨超3%，台积电涨近3%，美光科技涨超2%，高通涨逾1%；超威半导体跌超1%，英特尔跌逾1%，ARM跌超1%。无人机概念走低，Ondas跌近12%，克瑞拓斯安全防卫跌超9%，AeroVironment跌超6%。网络安全股SailPoint暴跌9.4%，Okta跌9.18%，Cloudflare暴跌8%，Global X 网络安全 ETF收跌4.9%，创2023年以来收盘新低。中概股涨跌不一，纳斯达克中国金龙指数跌0.05%，世纪互联跌近5%，哔哩哔哩跌逾2%，百胜中国跌近2%，小马智行跌超1%，蔚来涨超3%，爱奇艺涨近3%。大宗商品方面，纽约尾盘，贵金属大涨，现货黄金涨2.2%，报5111.125美元/盎司，本周累计上涨1.32%；COMEX黄金期货涨2.51%。现货白银涨7.96%，报84.625美元/盎司，本周累涨9.46%；COMEX白银期货涨8.61%。 油价深夜一度直线跳水。截至收盘，美油主力合约收跌0.14%，报66.31美元/桶；布油主力合约跌0.1%，报71.2美元/桶，WTI原油、布油本周均累计涨超5%。据央视新闻，当地时间20日，伊朗石油部长表态，伊朗与美国石油合作并非不可能。加密货币市场活跃，比特币上涨1.76%至67940美元，以太坊上涨1.55%。最近24小时，全球共有79357人被爆仓，爆仓总金额为1.82亿美元。消息面上，中东局势再趋紧张。据新华社报道，美国总统特朗普20日对媒体确认，他正在考虑对伊朗进行“初步的有限军事打击”，以迫使伊朗接受美方在核协议方面的要求。伊朗外交部长阿拉格齐20日在接受美国媒体采访时说，伊朗将在2至3天内完成核协议草案的起草工作，并在获得伊朗领导人的最终批准后交给美方。据CCTV国际时讯报道，当地时间2月20日，德国、瑞典、斯洛伐克等国敦促在伊朗的本国公民尽快撤离。此前一天，波兰总理图斯克也发出类似呼吁。据CCTV国际时讯报道，美国总统特朗普当地时间2月20日在临时召开的白宫记者会上称，他将签署行政令，对全球商品加征10%的进口关税，以取代被美国联邦最高法院认定违法的、此前基于美国《国际紧急经济权力法》征收的大规模关税。在被现场记者问到此前征收的大约1750亿美元关税收入是否要退还时，特朗普称，最高法院的裁决有缺陷，没有提及“保留这笔钱”或“不保留这笔钱”——他猜“接下来两年，甚至是五年，这事都得打官司”。 【】2月20日晚，美联储的降息前景也备受市场关注。据央视新闻，美国商务部经济分析局（BEA）最新公布的数据显示，美联储最青睐的通胀指标——美国12月核心PCE物价指数同比增长3.0%，环比增长0.4%，均高于预期。2025年美国实际国内生产总值（GDP）同比增长2.2%，低于2024年的2.8%。目前交易员认为美联储将等到今年7月才降息。 据财联社报道，美联储博斯蒂克表示，如果通胀走势“走错方向”并开始上升，美联储将不得不把加息选项摆到台面上。越声投研：（声明：文章内容仅供参考，不构成投资建议。投资者据此操作，风险自担。）SFC出品丨21财经客户端 21世纪经济报道21君荐读
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大规模关税政策被判违法 媒体：特朗普还有"四张牌" 据央视新闻，当地时间2月20日，美国总统特朗普表示，他将签署一项命令，依据美国《1974年贸易法》第122条，在目前已经征收的常规关税基础上，额外对全球商品加征10%的关税。当天，美国最高法院公布裁决，认定特朗普政府援引《国际紧急经济权力法》（IEEPA）实施的大规模关税政策违法。随后，特朗普在记者会上作出上述表述。 当地时间20日，特朗普在白宫新闻发布会上他并在记者会上点明了其他征收关税的潜在途径，即《1962年贸易扩展法》第232条、《1974年贸易法》第201条、301条以及《1930年关税法》第338条。美国贸易代表格里尔在当天也表示，（基于）第122条的关税将于今日实施并签署。同时，301条款调查在法律上具有极强持久性。英国杜伦大学法学院副院长、跨国法教授兼全球政策研究所联合主任杜明对第一财经记者表示，特朗普政府在关税问题上“骑虎难下”，只能继续亮牌。杜明对记者强调，所谓可以立即使用的“122条”，允许美国政府在150天内对贸易伙伴征收高达15%的关税，而在这150天内，要警惕特朗普政府就行业领域开启更多调查，譬如“301调查”等，而且更要警惕对于122条的“反复使用”，而且据他查阅法条，目前并没有明确针对“反复使用”该法条的禁止条款。为何宣布额外征收10%全球关税简单而言，当美国在国际贸易中面临严重的支付赤字，或当美元在外汇市场上面临巨大的、可能失控的贬值压力时，根据法律规定，美国总统可以动用第122条，但征收的临时关税最高不得超过15%。在时效限制方面，如前所述，这项关税权力是临时性的，最长只能持续150天。如果需要延长，则必须获得美国国会的批准。接受记者采访的专家和业内人士均表示，相比起其他需要调查的法条，譬如时长可能长达一年左右的301调查，目前可以立刻使用的就是第122条。杜明对记者表示，特朗普在美国最高法院判决IEEPA授权下关税违法之后，要面对一个局面即美国已经同不少国家和地区达成了贸易协议，如果不追加关税，那么那些达成贸易协议的国家和地区所面对的关税可能要低于那些没有签订协议的，如此，特朗普政府的整个关税政策的结构就“破产”了。同日，美国财长贝森特表示，根据财政部测算，其使用122条款，以及可能加强的232条款和301条款加征的关税，可以令2026年美国关税收入几乎保持不变。 图为美国财长贝森特（资料图） 乔治城大学国际贸易法教授希尔曼则表示，特朗普政府如果要依据第122条款实施其额外的10%的加征关税，就必须宣布美国存在“严重而重大的国际收支赤字，或面临美元即将大幅贬值的情况”。杜明并对记者解释称，更要警惕，虽然延期需要国会批准，但“再次实施”一个新的122条款是不需要的，这种做法是肯定有问题的，但是“钻空子的空间”是存在的。奥巴马政府时期总统首席经济学家和白宫经济顾问委员会主席、哈佛大学肯尼迪政府学院教授福尔曼（Jason Furman）在近期的一个研讨会上回答第一财经记者提问时表示，他大致认为，到2026年底，美国的关税水平很可能会比开始时低。而对于“特朗普总统是否总会退缩（TACO）”这一问题，他表示：“总的来说，特朗普总统取消威胁、增加关税豁免的案例比收紧关税的案例要多。”福尔曼解释道，关税在（美国）政治上相对不受欢迎。“目前美国政治辩论的核心经济问题是价格承受能力，也就是物价水平，而关税显然会对此产生影响。”还有四张牌？除了122条外，目前特朗普政府仍存在着四种关税选择：1962年《贸易扩张法》第232条，即“232调查”，1974年《美国贸易法》第301条，即“301调查”，1930年《关税法》第338条以及1974年《美国贸易法》第201条。 特朗普政府仍存在四种关税选择（资料图）目前外界预计，特朗普政府将采取的措施之一是更广泛地使用“232调查”，当前该条款已被用于对汽车、钢铁、铝、铜和木材征收关税。同时，特朗普政府已针对巴西等国家和地区的贸易行为展开“301调查”，并可能启动更多调查。贝森特也在20日表示，将利用232条款和301条款得到授权。不过，关于“301调查”，接受记者采访的专家和业内人士认为特朗普政府不会立即使用该调查，其原因在于该调查耗时较长，要经过美国国会，还要调查，至少需要一年时间。1930年《关税法》第338条是另一项可能被援引的条款，尽管近年来很少被使用，该条款允许美国政府对歧视美国贸易的对象立即征收高达50%的关税，并可用于应对任何“不合理的收费、征税、法规或限制”。此外，和特朗普宣布使用的122条相比，“201条”是一个更经典、更常用的贸易保护工具。简单来说，它是一个全球性的紧急进口救济机制，也就是所谓保障措施。通常，美国国际贸易委员会（USITC）负责调查并作出损害裁定。主要由总统直接决策，无须复杂的产业损害调查。其关税上限也无固定上限，由总统根据USITC建议决定，历史上曾达30%-50%，其时效限制最长4年，可延长至8年。
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美国或需退还1750亿美元关税 特朗普：判决可耻 当地时间2月20日，美股三大指数集体低开，盘中直线拉升翻红。截至发稿，道指涨0.23%，纳指涨0.93%，标普500指数涨0.54%。 大型科技股涨多跌少，谷歌涨3.5%。消息面上，当地时间2月19日，谷歌发布最新基础大模型Gemini 3.1 Pro。相比去年11月发布的Gemini 3 Pro，新模型推理性能直接翻倍。纳斯达克中国金龙指数低开高走翻红，现涨0.06%。 黄金、白银大幅波动。 消息面上，据CMG国际时讯，美国联邦最高法院公布裁决结果，认定特朗普政府依据美国《国际紧急经济权力法》实施的相关大规模关税措施缺乏明确法律授权。特朗普政府2025年上台后援引美国《国际紧急经济权力法》，以不经过国会批准、直接颁布行政令的方式出台一系列加征关税措施，在美国国内引发一系列法律诉讼。在美国联邦巡回上诉法院和美国国际贸易法院分别裁定特朗普政府一揽子关税政策违法后，特朗普政府向联邦最高法院提出上诉。联邦最高法院以6比3的投票结果判定，特朗普推行的大规模全球关税政策违法。联邦最高法院指出，特朗普援引联邦紧急权力法在全球范围内征收“对等”关税，并加征旨在打击芬太尼走私的针对性进口税，这些行为均已逾越其职权范围。据媒体报道，美国最高法院并未就关税退款资格问题作出裁决，大法官们并未明确进口商是否有权获得退税，而是将这一复杂的法律问题交由下级法院处理。特朗普政府自12月14日起未提供关税征收数据。但美国宾夕法尼亚大学沃顿预算模型经济学家今天早些时候曾估计，基于美国《国际紧急经济权力法》征收的特朗普关税金额已超过1750亿美元。随着最高法院裁定其违法，这笔款项可能需要退还。根据预测平台Kalshi，市场目前认为，在2026年7月之前，法院下令特朗普退还关税的概率为66%，较之前的30%左右大幅上升。据美国媒体报道，特朗普在白宫举行全美州长早餐会期间，称这一裁决“可耻”。报道称，特朗普表示，他已“考虑好备选方案”，以应对最高法院裁决带来的影响。目前，白宫尚未公布具体替代措施细节。此前，美国政府官员曾表示，一旦依据美国《国际紧急经济权力法》的关税被判违法，将考虑通过其他贸易法律恢复相关关税。值得注意的是，据当日早些时候美国经济分析局发布的报告显示，2025年美国实际国内生产总值（GDP）同比增长2.2%，低于2024年的2.8%。价格方面，2025年国内总购买价格指数上涨2.6%，高于2024年的2.4%。个人消费支出（PCE）价格指数全年上涨2.6%，与2024年持平。剔除食品和能源价格后的核心PCE价格指数上涨2.8%，略低于2024年的2.9%。初步估算数据显示，2025年第四季度（10月至12月）美国GDP按年率计算增长1.4%，远低于市场预期。相比于第三季度的4.4%，第四季度经济增速明显放缓。报告指出，第四季度GDP增长主要受消费者支出和投资增加推动，但政府支出和出口下降对增长形成部分抵消。（免责声明：本文内容与数据仅供参考，不构成投资建议，使用前请核实。据此操作，风险自担。）编辑|金冥羽 易启江校对|程鹏每日经济新闻综合自央视新闻、CMG国际时讯、财联社、中国基金报、公开资料
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港股马年首个交易日机器人板块爆发 AI应用概念走强 2月20日，港股迎来农历马年第一个交易日。三大指数集体下跌，截至收盘，香港恒生指数收跌1.10%，恒生科技指数收跌2.91%，国企指数收跌1.22%。 港股收盘互联网科技股普跌，百度跌超6%，阿里巴巴跌近5%；半导体股走弱，华虹半导体跌近6%，中芯国际跌超3%。国产AI大模型板块逆势收涨，智谱大涨42.72%，MiniMax-WP涨14.52%，市值双双冲破3000亿港元。 AI大模型板块逆势收涨据媒体报道，Seedance 2.0大模型以春晚为首个公开应用场景完成首秀，深度参与多项节目视觉制作。本届春晚中，“AI生成影像+实景舞台扩展”的创新模式引发全网热议，而Seedance 2.0正是这一模式的核心技术支撑。与此同时，曙光SothisAI近日升级，实现智谱GLM-5、阿里Qwen3.5大模型全面接入，并进一步简化和优化企业AI平台构建与运营流程，旨在助力客户释放国产开源大模型潜能。近期国产AI芯片企业太初（无锡）电子科技有限公司也已完成多款国产主流开源大模型的深度适配工作，其中包括智谱GLM-5.0、阿里千问Qwen3.5-397B-A17B。招商证券近期发布的研报指出，AI应用领域近期呈现出技术突破与商业化竞争同步深化的鲜明趋势。AI应用相关技术迎来核心突破。叠加“人工智能+”行动作为国家中长期发展战略，为行业提供坚实长期支撑。指数估值水位略高，但在产业趋势与政策红利的双重驱动下，上行空间值得期待。 AI应用相关技术迎来核心突破 图片来源：每经媒资库港股机器人概念股集体大涨。截至收盘，越疆上涨21.4%，报48.44港元/股；速腾聚创报37.58港元/股，上涨9.24%；禾赛-W上涨7.93%，报217.8港元/股；优必选上涨4.71%，报144.5港元/股。2026年马年春晚圆满落幕，首程控股投资和服务企业松延动力、宇树科技、银河通用三家企业同台亮相，在舞台上展现了中国机器人产业在不同细分赛道的技术积淀与落地能力。目前，首程控股已系统性布局宇树科技、云深处、银河通用、加速进化、星海图、星动纪元、松延动力等行业头部企业。越疆机器人同样登上了今年的央视春晚舞台。2026年央视春晚微音乐剧《每道光》中，越疆智能科技有限公司生产的协作机器人惊艳亮相。东吴证券研报指出，机器人核心能力的长足进步是机器人春晚再度出圈的关键，也是机器人能否真正从实验室走向工厂的关键。2021~2025年，机器人产业链完成“从0到1”的发展；而展望2026年，特斯拉及国内头部企业将同时开启大规模量产，开启“从1到10”的新篇章。而在投资标的方面也会进一步收敛，建议关注真正具备量产能力和进链的头部标的。每日经济新闻综合证券时报、中国基金报、市场公开资料免责声明：本文内容与数据仅供参考，不构成投资建议，使用前请核实。据此操作，风险自担。
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牛市进行时 “3年前，3年期存款利率还有3.1%，但现在只有1.7%。”张女士决定拿出一部分到期的存款购买银行理财产品。2025年，伴随银行存款利率持续走低，金融市场经历了一场深刻的重构：居民存款流向银行理财、股票市场、黄金市场或相关资管产品，越来越多的公众在社交媒体和街头巷尾热议投资话题。“2025年40%的收益处于什么水平？”在社交媒体上，有人这样晒出了自己的投资成绩单。如果踩准了投资黄金或者股市的节奏，可能实现这样的收益：1993年出生的雪棣，通过银行积存金的方式分批买入黄金，浮盈一度接近300万元，实现了本金翻倍。“95后”投资者白先生在2025年凭借多元金融和有色金属板块的轮动操作，全年收益超140%，浮盈逾15万元。此间，也有投资者追高被套在高位，期盼牛市继续演绎。在经济观察报上一年开展的机构投资者调查中，有70.80%的受访机构认为，股票将是2025年最值得配置的资产，大幅超过2024年46.15%的比例；有过半的受访机构认为，黄金是2025年值得配置的资产之一。回望2025年，尽管全球经济增长仍在放缓，地缘政治依然阴云密布，但全球资本市场在美联储降息、产业深度变革等因素的影响下，经历了一场极致的压力测试：黄金、白银持续上涨开启了一轮大宗商品的牛市，A股与港股在科技浪潮中开启价值重估新篇章，债券市场表现平稳，仅原油录得全年负收益……2026年初，当黄金价格快速冲高出现巨震，当A股从估值修复迈向盈利验证的新阶段，一个疑问萦绕在不少人心头：2026年的牛市还会持续吗？该如何配置自己手中的资产？在采访中，经济观察报发现，对于这个问题，机构和资深投资者的答案虽然细节各异，但是，像张女士一样为到期定存寻找可靠去处的储户还有很多。国信证券基于六大行2025年中报数据估计，2026年到期的定期存款规模约为57万亿元，且主要到期时段集中在年初。居民资产重构故事已然开启，2026年的资产配置，本质是对“不确定性”的精细管理。受访的机构人士，普遍将新一年的投资主线依旧押在A股市场和黄金市场。2025：黄金神话与A股觉醒“2025年，全球经济在波动与分化中演进。”招商证券在研报中这样回顾2025年的资产表现：“对等关税”政策的升级与缓和，引发了股票市场的剧烈波动及随后的反弹。美国与非美经济体增长路径的分化，导致货币政策出现背离与美元走弱。与此同时，人工智能热潮与地缘政治事件成为驱动大宗商品市场的关键新增变量。在此背景下，大类资产整体呈现“股票强、债券弱、商品分化”的格局。在这场宏观图景下，个人的财富故事格外鲜活。黄金无疑是2025年最闪耀的资产——最终定格于4300美元/盎司之上，全年斩获65%涨幅。黄金持续上涨行情下，资金持续流入黄金ETF，在份额增长及金价带来的净值增长双重效应下，黄金ETF总规模实现翻倍。截至2025年底，国内所有黄金ETF基金份额合计约250亿份，规模达2428亿元，分别同比上涨108%、242%。白银在2025年同样表现亮眼。由于在光伏、电动车等绿色能源领域的刚性需求增长，白银的工业属性与金融属性共振，2025年 COMEX白银上涨129.83%。除此之外，铜、铝、铁矿石等贵金属同样表现亮眼。2025年，铜全年共上涨42.52%，LME铝上涨17.46%，DCE铁矿石上涨11.20%，LME锌上涨4.95%。与之形成鲜明对比的是原油市场的落寞，布伦特原油全年下跌7.94%。如果说黄金、白银的一路上涨像一辆回旋列车，A股则是另一个令投资者“心潮澎湃”的资产。2025年初，DeepSeek（深度求索）横空出世，引燃了资本市场科技板块行情，推动上证指数一举站上3400点；2025年4月，关税摩擦引发全球市场震荡引发下跌，A股同步受挫，上证指数下探至3096点，在中央汇金公司、基金等机构的“护盘”下企稳。此后，A股市场重回上行通道，步入牛市行情，在2025年10月底突破4000点。纵观全年，从人工智能（AI）、人形机器人、半导体、可控核聚变到商业航天，A股的热点概念持续切换，但主线不离科技。有色金属板块是另一个大赢家，受新能源和数据中心需求大增推动，铜、铝等工业金属价格持续攀升，相关上市公司业绩和股价同步上涨。2026年1月，机器人、AI算力相关股票迎来一波快速上涨，两融余额和单日成交额也持续攀升。1月中旬，监管政策开始给市场降温，融资保证金最低比例从80%提高至100%，前期高位题材板块迎来一定回调。开年震荡：变与不变当下，黄金市场的投资者关心的是：牛市还会持续吗？2026年伊始，特朗普提名沃什为下一任美联储主席，贵金属市场上演了惊心动魄的“过山车”行情。在银河证券看来，2026年美联储维持宽松周期，降息可期且停止缩表，将推动美债利率与美元指数持续下行。对于以美元计价的有色金属而言，美元走弱直接降低非美货币持有成本，提升其在大类资产中的配置吸引力，尤其利好兼具金融与商品属性的铜、白银及货币属性主导的黄金。乐观的海外机构，将黄金的目标价定在了6600美元/盎司之上。摩根大通基本金属和贵金属策略研究主管 GregoryC.Shearer预计，今年央行和投资者的多元化配置需求将持续坚挺，足以推动金价在2026年底前升至每盎司6300美元，并在2027年进一步上行至约6600美元。从全球格局、宏观政策、经济增长、估值水平、流动性等维度分析全球各种资产，中国银行在2026个人金融全球资产配置白皮书中表示，2026年全球大类资产配置顺序为贵金属、有色金属、权益、债券。黄金、白银表现或持续优于铜、铝等有色金属；权益市场中非美股市强于美股；债券领域美债优于中债；原油与中债绝对收益率或居末端。与此同时，多家机构预测，美元指数仍将呈现震荡偏弱的格局。招商证券认为，当前美国政府赤字高企难下，若落地“大而美”税收和支出法案，长期可能进一步推升债务成本，加重财政可持续性的隐患，削弱美元信用，压制美元指数的上行空间。而在美联储降息周期与中国价格水平回升的共同作用下，多家机构认为2026年人民币汇率大概率呈现稳步升值态势。申万宏源首席经济学家赵伟表示，人民币已于2025年进入升值通道，从2026年起，未来数年内可能形成更明确的升值预期。这一过程本身也将逐步形成市场共识，并改变境外资金的配置行为。牛市未央，但逻辑已换全球流动性再分配的大门正在开启，新兴市场股票迎来流动性机遇。在低利率环境下，国内居民日益增长的资产保值增值需求，或为权益市场提供“活水”。招商证券分析认为，从最近5年存款利率与非银存款占比的负相关性上来看，2026年“存款搬家”或将继续。不过，考虑到当前居民投资理念逐渐成熟以及投资方式向银行理财、被动基金方面转变，其直接入市比例或难以大幅提升，更有可能的方式是通过在理财产品中增加权益配置比例的方式来增强收益，进而为A股市场提供更多流动性。此外，在监管政策引导下，长期资金持续入市，以及人民币升值下的外资配置需求，也让2026年A股市场的流动性备受期待。那么，2026年权益市场的机会在哪里？经济观察报记者采访多位基金经理发现，他们对新一年的共识是2026年市场风格有望趋于均衡，企业盈利修复将成为核心变量。如果说2025年是靠“想象力”赚钱，那么2026年可能需要靠“业绩单”赚钱。南方基金宏观策略部联席总经理唐小东认为，2026年国内经济维持以稳为主、稳中求进的特征，内外需或许有边际小幅波动，但对整体宏观经济的实质性影响相对有限。在此背景下，市场预期及博弈、全球地缘政治，以及科技产业发展可能成为影响市场更重要的变量。受访的基金经理普遍认为，在 2026年的投资脉络中，科技仍是主线，但逻辑已变；内需有望反转；港股或成黑马。中金公司首席国内策略分析师李求索判断，有较多的成长领域将会延续景气，市场风格有望趋向均衡，可关注三条主线：一是景气成长：AI领域有望逐步进入应用兑现阶段，算力、光模块、云计算基础设施层面仍有机会，或更偏国产方向；应用端关注机器人、消费电子、智能驾驶和软件应用等；二是外需突围：结合出海趋势和对美敞口，关注家电、工程机械、商用客车、电网设备和游戏，以及有色金属等全球定价资源品；三是周期反转：关注供需问题临近改善拐点或政策支持领域，如化工、养殖业、新能源等。嘉实基金股票策略研究总监方晗则表示会重点布局两类机会：一是中低位品种，聚焦“AI+”下游应用及上游原材料、基础设施等主线扩散领域；二是低位内需板块，关注反内卷背景下利润回升企业及受益于扩大内需举措的标的，这类板块将决定全年指数高度。中金公司曾对几类资产的牛市进行梳理：目前美股、A股、港股、黄金都处于牛市，A股、港股已步入牛市1.2年，与牛市时长中位数1.7年/1.8年比较接近；黄金已经处于牛市3年，距牛市时长中位数4.7年距离居中；美股已经处于牛市3年，距离牛市时长中位数5.6年距离较远。就目前来说，我国经济仍处在复苏阶段，通胀偏低，增长平稳，暂时看不到政策收紧的必要性，这是影响市场更为关键的因素，在这个角度看，没有看到牛市见顶的明确信号。对于“牛市是否持续”的问题，答案或许不在于猜测顶点，而在于识别变化中的主线。（作者 姜鑫）免责声明：本文观点仅代表作者本人，供参考、交流，不构成任何建议。 姜鑫金融市场新闻中心资深记者，关注保险行业、证券、新三板、上市公司相关领域，擅长深度报道、人物报道。
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女子在线买"慢病百万医疗险" 理赔遭拒后保单莫名消失 近日，广东东莞的石女士向华商报大风新闻反映，其在“泰康在线”直播间购买的“泰放心慢病人群百万医疗险”后，住院产生的四千余元费用申请理赔遭拒，更令其不解的是，理赔沟通期间，其泰康App内的保单竟莫名消失。究竟如何？华商报大风新闻记者进行了核实了解。直播间宣称“慢病可投”女子50余元拍下后又被推更适合的医疗险石女士今年52岁，家住广东东莞。2025年5月15日，石女士在网上一直播间看到一款宣称“慢性病人群、带病都能投保”的保险产品，随即花费50余元拍下该款保险。 直播间截图石女士说，第二天就有业务员联系她，说有一款一千多元的产品更适合她，保障也更全面。在业务员推荐下，她便更换保费为1500余元的一款保险。“他给我发来投保的链接，并打电话一步一步教我填写，也询问了我有什么疾病，我告诉他我就一个脂肪肝、一个胆固醇高的问题，他是让我在保单上填还是选来着，我不太记得了。”石女士说，因为直播间里主播说带病投保，像一些肿瘤患者，比她严重的，都可投保，她认为自己这点毛病不算什么。石女士给记者展示她的消费记录，她第一次在泰康在线财产保险股份有限公司投保是2025年5月15日，投保的商品名称叫作“泰康全民百万医疗险普惠增强版”，收费56.48元。这一单退回的日期是同年的5月19日，也就是在这天，石女士又花了1562元，投了该公司的另一款叫作“泰放心·慢病人群百万医疗险”。 支付截图2025年10月13日，石女士因偏头疼，前往东莞当地一家医院住院治疗，并接受了多项身体检查，住院三天，花费四千余元。住院查出新问题，保险公司拒赔后保单消失石女士提供的东莞松山湖东华医院的出院小结显示，她因“反复头痛1月，再发伴咳嗽3天”入院治疗。出院诊断总共有12项，有偏头痛，急性支气管炎，睡眠障碍，乙肝表面抗原携带者，高脂血症，房间隔膨胀瘤，脂肪肝，双肺继发性肺结核(陈旧性可能性大)？双肺上叶局限性肺气肿，左肾结石，焦虑/抑郁状态，脑梗塞灶(双侧基底节区)？这12项诊断里，有两项打上了问号，另外10项是确诊项。石女士说：“出院后，我按照业务员告知的流程，在泰康App上提交了理赔材料，但一直无人处理。”她多次询问业务员后，有工作人员来电，“他们先说我住院的医院不是三甲医院，不给理赔，我说这是三甲医院，他们又说这不是公立医院。我后来到他们的App查看理赔记录，发现拒赔理由又变成了‘未如实告知健康状况’。”对于“未如实告知”的拒赔理由，石女士予以否认：“购买保险时，我明确告知业务员自己有脂肪肝、胆固醇偏高的情况，业务员说这些都是小事，不影响投保，还说这款保险大病小病都能保，就是冲着‘带病可投’的宣传我才买的。”石女士还发现，理赔被拒后，在泰康在线保险小程序里有关她的保单凭空消失了。“我都不知道我保单何时到期？如果在投保期内，这次拒保了难道就没有后面的服务了吗？中止服务难道不该退费吗？至今啥说法都没有？”石女士说她为此先后联系了保险协会和12345政务服务热线，但都没用。 女子保单消失泰康在线客服：因未如实告知，所以合同无效记者看到石女士与该保险公司业务员的聊天记录，业务员告诉石女士，其购买的保险属于住院医疗，不管是大病、小病和意外，在医院住院的医疗费用，是可以申请报销的（前提是在二级或二级以上的公立医院住院），称这次不能报销的原因是医院属于民营性质。而泰康在线公司给出的答复与业务员说法不同。用石女士的手机打开该公司的“微信小程序”，“我的保单”一栏下面显示为零，理赔记录中有一份日期为2025年10月31日的理赔决定通知书。该通知书显示，“因（石女士）不履行如实告知义务，对附加个人住院补偿费用医疗保险（互联网专属）非意外住院医疗保险金我公司不同意承担保险责任。解除H250519143383570191851号保险合同。理由是被保险人投保前偏头痛、纯高胆固醇血症、抑郁状态、中央型房间隔缺损等，而在投保时未告知，严重影响了本公司的承保决定，依据《中华人民共和国保险法》第十六条做出以上决定。” 理赔决定通知书2月13日，华商报大风新闻记者致电泰康在线保险热线，就石女士看不到保单的问题，客服后台查询后说，石女士的保单正常投保日期是从2025年5月19日开始，期限一年。10月终止的原因是石女士投保时没有如实告知既往疾病，因为没有告知，合同就对石女士无效了。因未如实告知导致合同终止的，通常不退保费。对于石女士反映直播间五六十元的泰康普惠增强款产品都能保肿瘤的宣传，客服称，那个是能投保，但不保既往症，就是说有肿瘤疾病的，可以投保，但只赔新发疾病。石女士对该说法很是不满，“要不是我这次住院，这些个毛病我自己都不知道，何来隐瞒之说？他们单方面解除合同，不至于连合同的影子都不见吧？”显然，业务员的宣传和客服的说法前后不一。律师说法泰康在线拒赔保单消失，多项行为违法且无法律依据陕西恒达律师事务所高级合伙人、知名公益律师赵良善认为：本事件核心围绕健康告知义务、销售误导责任、保险合同解除与保单消失三大法律争议展开，适用《保险法》第十六条、《民法典》代理规则及《保险销售行为管理办法》相关规定。从如实告知义务来看，投保人仅需针对保险公司询问范围、自身明知且确诊的疾病履行告知义务，石女士投保时已主动告知脂肪肝、胆固醇偏高情况，而保险公司拒赔所依据的偏头痛、抑郁状态等病症均为本次住院新确诊，其投保时并不知情，无故意或重大过失未告知情形，且保险公司未能举证证明相关未告知事项足以影响承保决定，以此为由拒赔并解除合同缺乏法律依据。同时，业务员在销售过程中存在明显误导行为，直播间“慢病可投、带病可保”的宣传、业务员“大病小病都能保”的承诺与实际条款、客服答复严重冲突，因业务员以公司名义开展销售属于职务行为或表见代理，相应法律后果应由泰康在线承担。赵良善指出，保险公司单方解除合同并后台删除保单的行为严重违反法定程序，依据法律规定，保险合同解除需书面通知投保人并明确告知理由，而泰康在线未履行法定通知义务，仅通过技术手段隐藏保单，既侵犯了石女士的合同知情权与财产权，也导致合同解除行为不具备法律效力。此外，保险公司先后以“医院非三甲”“医院非公立”“未如实告知”作为拒赔理由，前后矛盾，属于滥用拒赔权利，进一步印证其拒赔行为缺乏合理性与合法性。赵良善表示，石女士在本事件中具备充分的法律维权依据，有权主张确认保险合同解除无效、恢复保单效力并要求赔付住院医疗费用，也可基于销售误导与欺诈主张撤销合同、要求全额退还保费并赔偿相关损失。赵良善建议，维权过程中，石女士可固定投保记录、业务员沟通记录、直播宣传资料、病历及理赔凭证等关键证据，通过向国家金融监督管理总局投诉或向法院提起诉讼的方式，维护自身合法权益。华商报大风新闻记者 苗巧颖 编辑 刘梦雨
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扎克伯格出庭作证：反驳社交媒体导致青少年成瘾说法 2月19日消息，据美联社报道，Meta 首席执行官马克·扎克伯格在美国洛杉矶一家法院出庭作证，这是一起具有里程碑意义的审判，旨在调查 Instagram 对其年轻用户心理健康的影响。周三在证人席上，扎克伯格反驳了马克·拉尼尔的指控。拉尼尔是指控 Meta 在她还是孩子时损害其心理健康的那名女性的律师。此案围绕着一位化名为KGM的女子展开，她从小就开始使用YouTube和Instagram。她声称这些应用程序加剧了她的自杀念头和抑郁症。拉尼尔指控扎克伯格就其社交媒体平台的设计误导了美国国会。扎克伯格在 2024 年的一次听证会上被问及他向美国国会发表的声明，当时他表示，公司并没有给团队设定最大化用户在其应用程序上花费时间的目标。拉尼尔向陪审团展示了扎克伯格在2014年和2015年的电子邮件，邮件中他列出了将用户在应用上花费的时间提高两位数百分比的目标。扎克伯格表示，虽然Meta之前也设定过与用户在应用上花费的时间相关的目标，但之后改变了策略。“如果你想说我的证词不准确，我强烈反对。”扎克伯格说。陪审团审判的风险更高。如果败诉，Meta可能需要支付赔偿金，而判决结果可能会削弱大型科技公司长期以来针对用户损害索赔的法律辩护，即责任在于用户而非平台。此前被列为被告的TikTok和Snap已达成和解。TikTok在案件开庭当天就达成了和解，具体条款未公开。Snap则在一周前达成了和解，具体条款同样未公开。这起案件是众多类似案件中的首例，这些案件指控社交媒体平台故意设计一些功能，使年轻用户沉迷其中，并影响他们的心理健康。美国各地的家庭、学区和州政府已对包括Meta、TikTok、谷歌和Snap在内的多家社交媒体巨头提起了约1600起诉讼。“判决结果将有助于决定如何处理剩余案件。陪审团的决定将提供指导.”洛杉矶媒体和娱乐律师特雷·洛弗尔告诉半岛电视台。“如果原告败诉，被告成功辩称这些平台并非产品，不存在因果关系，或者算法与所指控的损害无关，而是原告自身情况所致，那么 Meta 和谷歌旗下的 YouTube 可能会在剩余的案件中采取更强硬的立场。”Meta否认了KGM提出的指控。Meta 的一位发言人在给半岛电视台的一份声明中表示：“我们强烈反对这些指控，并相信证据将证明我们长期以来对支持年轻人的承诺。”“十多年来，我们倾听家长们的意见，与专家和执法部门合作，并进行了深入研究，以了解最重要的问题。”Meta在2025年推出了一系列新的安全功能，其中包括4月份禁止16岁以下青少年在Instagram上直播。9月份，该公司启动了一项学校合作计划，旨在为教育工作者提供快速处理投诉的途径，例如网络欺凌投诉。扎克伯格作证之前，Instagram负责人亚当·莫塞里上周也出庭作证。他表示，自己并不知晓Meta公司的一项内部研究，该研究表明，父母的监督与青少年对自身社交媒体使用的关注程度之间并无关联。根据庭审中出示的文件显示，生活境况困难的青少年更常表示他们习惯性或无意中使用 Instagram。Meta的律师之一保罗·施密特并未否认KGM存在心理健康问题，但他辩称Instagram并非导致她困境的主要因素。他认为KGM的困境源于家庭问题，并表示她将社交媒体作为应对更深层次个人问题的手段。Meta公司的一位发言人补充说：“洛杉矶陪审团需要裁决的问题是，Instagram是否是导致原告心理健康问题的重要因素。证据将表明，在她使用社交媒体之前，她就面临着许多重大而艰难的挑战。”影响范围广泛此案本身被认为可能会从根本上改变社交媒体，法律专家将其比作几十年前烟草行业面临的诉讼。社交媒体平台在很大程度上受到《通信法》第 230 条的保护，该条款于 1996 年添加到 1934 年的《通信法》中。该法律保护互联网公司免于承担用户在其平台上发布的内容的责任。但洛弗尔表示，这一最新案例鼓舞了呼吁改革的批评人士。洛弗尔表示：“立法者可能需要为互联网和社交媒体公司制定更大的义务和责任，而不是维持一概豁免权。”“随着人工智能的兴起和网络暴力的持续蔓延，《通信规范法》第230条已经成为那些想要伤害他人的人的帮凶。我们需要设置保障措施。”在华尔街，Meta股票当天收盘上涨0.61%，但在发稿时盘后交易中下跌。（鞭牛士编译）
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美联储纪要首提加息可能 委员会内部分歧显著！ 在鲍威尔美联储主席生涯中的倒数第三次会议上，美联储官员们分裂成加息、观望、降息三派，凸显出潜在继任者沃什在建立共识方面面临的严峻挑战。美联储政策制定者在上月会议上几乎一致同意维持利率不变，但在后续行动上仍存在分歧：若通胀持续高企，“部分”官员愿意支持加息；若通胀如预期回落，另一些官员倾向于进一步降息；同时，全体官员均在应对人工智能对经济产生的新影响。这份会议纪要展现的分歧，是鲍威尔作为美联储主席的倒数第三次会议内容，这也凸显出前美联储理事凯文·沃什（Kevin Warsh）未来面临的挑战——沃什是美国总统特朗普提名的、将于5月接替鲍威尔的人选，他需说服政策制定委员会支持其与特朗普所主张的降息举措。周三公布的1月27日至28日会议纪要显示，联邦公开市场委员会（FOMC）上月决定将基准利率维持在3.50%-3.75%区间，这一决定得到了“几乎所有”政策制定者的支持。但此后各方表达的观点呈现两极：部分官员对人工智能带来的生产率激增及通胀下降持乐观态度，另一部分则担忧，基于资产估值上升及“不透明私人市场”的参与，人工智能投资正带来金融风险。纪要指出：“部分参与者……预计，与技术或监管发展相关的生产率增长加快，将对整体通胀形成下行压力。然而，大多数参与者警告称，向委员会2%通胀目标的推进可能比普遍预期的更缓慢、更不均衡，并判断通胀持续高于委员会目标的风险具有重要意义。”人工智能带来巨大潜力、风险与不确定性 1月会议上的争论反映出，鲍威尔及后续的沃什未来可能面临一段充满挑战的时期——政策制定者既要应对短期经济数据的波动，又要试图预判人工智能驱动的经济结构性重组将以何种方式、何种速度展开。例如，美联储工作人员的分析预计，经济将继续保持强劲增长，这一展望与特朗普政府宣称的政策目标一致。但工作人员认为，经济增长将“超过潜在水平”，并预计通胀将上升，“反映出资源利用率将进一步收紧的预期”。这与沃什已认可的观点相悖——沃什认为，生产率提升速度将足够快，足以支撑经济强劲增长，同时减轻物价压力。纪要称，鉴于人工智能被视为兼具巨大潜力、风险与不确定性，美联储上月决定暂停货币宽松是恰当之举，以便在去年降息75个基点后，评估经济的当前状况。仅有“少数”政策制定者在会议上支持进一步行动。美联储理事克里斯托弗·沃勒（Christopher Waller）和斯蒂芬·米兰（Stephen Miran）均投出反对票，主张降息，理由是担忧就业市场可能面临走弱风险。除此之外，其他17名官员的意见也出现分裂。例如，纪要中近期首次提及，若通胀持续高于美联储2%的目标，可能会采取加息举措。目前通胀水平比该目标高出约1个百分点。尽管市场普遍预期今年通胀将放缓，并为进一步降息扫清障碍，但纪要显示，“部分官员表示，他们本可以支持对委员会未来利率决定进行双向描述，这反映出，若通胀持续处于目标上方，上调联邦基金利率目标区间可能是合适的。”另有“部分”官员认为，在等待新的通胀和经济数据期间，利率需要“维持一段时间不变”，其中一部分人主张，除非有证据表明“通胀回落态势重回正轨”，否则根本不应考虑降息。还有“部分”官员则表示，他们对通胀和经济的基准展望包括进一步降息。盈透证券（TradeStation）全球市场策略主管大卫·拉塞尔（David Russell）表示：“在通胀仍高于美联储目标的情况下，政策制定者正走向相反方向。他们甚至无法就当前利率是限制性的还是中性的达成一致。下一任主席可能很难建立共识。”美联储领导层交接 纪要将1月会议的争论置于鹰派基调之下——官员们投票决定将政策利率维持在当前区间，并暗示可能在一段时间内保持不变。纪要公布后，投资者坚持押注美联储将维持政策利率不变，直至6月16日至17日的会议——预计这将是沃什上任后的首次会议，市场预期此次会议及9月会议将各降息25个基点。相比之下，市场定价显示，在可预见的未来，不存在任何加息可能性。若沃什能及时获得美国参议院确认，以便在鲍威尔美联储主席任期结束时接任，那么6月的会议可能成为他作为美联储主席的首次会议。美联储下次会议定于3月17日至18日举行，届时政策制定者将发布最新的经济和利率预测。1月会议以来发布的数据，几乎没有缓解这场争论——美联储应优先通过维持当前借贷成本来进一步抑制通胀，还是通过更廉价的信贷来支持就业和经济增长。1月消费者价格通胀低于预期，但当月就业增长超出预期，失业率下降，大多数官员表示，他们预计经济将继续保持合理强劲的增长。值得注意的是，美联储主席鲍威尔此前曾表示，短期内可能会看到一些工作岗位被人工智能取代，目前尚不清楚其整体影响。
