李迅雷:扩内需要把重心从"投"转向"消"

由中国企业改革与发展研究会、网易财经、网易财经智库联合主办的2026网易经济学家年会于2025年12月在北京举办，本届论坛的主题是“多元・共生”。中泰国际首席经济学家、中国首席经济学家论坛副理事长李迅雷发表演讲，演讲主题是“服务消费、新消费对经济增长与就业的贡献”。

李迅雷表示，消费疲弱已成全年主基调。11月社零同比仅增1.3%，全年预计增长约4%，下半年明显回落。居民部门在房地产下行周期中“缩表”，防御性储蓄激增，住户存款已破162万亿元；叠加老龄化加速、社保缺口和青年退保现象，超额储蓄继续攀升，总需求—企业销售—投资意愿的负向循环若隐若现，GDP平减指数连续两年多负、PPI累计八年半为负，价格持续收缩已侵蚀企业盈利，政策亟需打破“凯恩斯循环”。

李迅雷还强调，需求结构仍高度依赖投资与出口。资本形成占全球30%，而最终消费仅占13.5%，制成品顺差相当于GDP的10%。过去十年“稳增长”KPI使投资这一快变量年年加码，新增产能进一步压制价格；若外需因贸易摩擦或地缘冲突回落，过剩产能将更突出，因此扩内需必须把重心从“投”转向“消”，才能真正对冲下行风险。

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            <span class="video-from" style="color: #a7a7a7;margin-left:10px">（来源：C位观察）</span>
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李迅雷认为，促消费卡在收入与保障。我国服务消费占比仅46%，低于美欧20个百分点，恩格尔系数仍近30%。根源是居民收入占比低、分配差距大，再加上城乡社保悬殊——农村老人月均养老金约200元，仅为城镇退休群体的十分之一，导致中低收入群体敢消费、愿消费的动力不足。财政虽已推出3000亿元“以旧换新”，但剂量集中在上半年、商品单价高、行业自身饱和，对社零的边际拉动反而弱于去年，显示“小步快跑”式补贴已现“耐药性”。

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李迅雷在演讲中强调，新消费与结构改革是破局双轴。Z世代、单身经济、悦己消费正在下沉市场崛起，情绪价值、IP化、定制化新品类频现爆款，为传统消费退潮提供对冲；但要把潜力转化为持续动能，仍需“大手笔”改革——一次性的超剂量转移支付（育儿、养老、社保补贴）叠加收入分配制度改革，把超额储蓄转化为持久收入，同时放松服务业准入、用数字化与AI提升服务业效率与就业吸纳能力，方能在老龄化与科技替代的双重压力下，让消费接替投资成为增长主引擎。

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