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校园情侣199元买"恋爱保险" 10年后结婚申领1万保金 极目新闻记者 满达见习记者 李淑仪1月3日晚，陕西的吴女士发布视频称，十年前自己购买的一份“恋爱保险”现已符合兑现条件，可选择领取1万元现金或1万朵玫瑰花，自己和丈夫商量后决定选择兑现1万元。随后，吴女士向极目新闻记者介绍，这份保险是2016年她花费199元购买的，她当时和男友恋爱约1年，目前两人已于2025年10月登记领证，元旦期间才有空办理兑现。 吴女士发布的视频截图（受访者供图）吴女士表示，这份中国人寿的“恋爱保险”保单上写明：“自恋爱保险生效之日起3年以后，你们共同说出‘我愿意’的那一天，我们将送给你们1万朵玫瑰，让我们共同期待着那一天的到来。”她解释，该保险需在生效后3年至10年内凭结婚证兑换，“今年是2026年，正好快到10年期限了，趁元旦假期就来办理兑现。” 吴女士的恋爱保单（受访者供图）吴女士回忆，购买保险时自己还在上大学，通过学生优惠以199元线上购入（非学生价为299元），当时并未提前与男友商量，“我直接买来送给他的”。丈夫王先生表示，没有想到这是真的，“她说买了恋爱保险，我第一反应是她被骗了。”吴女士与丈夫都是“95后”，来自陕西西安，高中相识，后又考入同一所大学。2015年两人在上大学时开始恋爱，历经十年爱情长跑后于2025年结婚。 吴女士与丈夫于2025年登记结婚（受访者供图）面对199元投入可兑1万元或1万朵玫瑰的选择，夫妻二人决定领取1万元。有网友建议选择玫瑰花，吴女士表示：“婚礼已经办完了，1万朵玫瑰不知道如何保存。”关于这笔钱的用途，夫妻俩称尚在商量，“婚礼、蜜月都进行过了，等钱到账再看怎么安排。”王先生称，目前已向中国人寿提交兑现申请，“客服说1到2个工作日内会发邮件，让我们提交材料。”极目新闻记者了解到，购买此保险的也有遗憾未能兑现的案例。武汉市民刘女士告诉极目新闻记者，2017年她读大二时，她的大学室友也曾买过恋爱保险，“保费199元，当时她跟她男朋友已经谈了五年，对拿到这笔10000元的恋爱保险金很有信心，然而大学毕业参加工作两年后，他们分手了。”1月5日上午，中国人寿财产保险客服告诉极目新闻记者，“恋爱保险”已于2017年停售，但已售保单可正常兑现，可选择1万元或1万朵玫瑰花。兑现需在保单生效3年后、10年内申请，投保人提交材料并经审核后，理赔专员将联系并告知具体到账时间。 中国人寿推出的恋爱保险网络截图公开资料显示，“恋爱保险”是中国人寿财险公司和支付宝旗下的安心保险公司为年轻客群设计开发的一款保险产品，分为玫瑰版和钻石版，该产品自保单生效之日起3年后的10年内任意一天，投保人与指定心上人登记结婚，即可获得10000朵玫瑰花（中国人寿财险将为投保人送达婚礼现场）或半克拉心形钻戒一枚（安心保险公司将在投保人婚前送出）。2017年，原银保监会印发《财产保险公司保险产品开发指引》，规定不得开发对保险标的不具有法律上承认合法利益、无实质内容意义、炒作概念的噱头性产品。此后，曾一度走红的“结婚险”“恋爱保险”等产品逐渐退出市场。
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小鹏汽车高层再现变动：传副总裁陈永海离职 来源：环球网【环球网科技报道 记者 李文瑶】1月5日消息，近日，有消息称小鹏汽车产品运营中心副总裁陈永海已于2025年12月离职，其职务暂由公司总裁王凤英接替。截至发稿，小鹏汽车方面尚未对此事作出回应。 有消息称小鹏汽车产品运营中心副总裁陈永海已于2025年12月离职（资料图）公开资料显示，陈永海于2010年加入何小鹏创立的UC，曾担任产品主管。2014年UC被阿里巴巴收购后，陈永海离开UC，后曾加入360，并受UC前CEO俞永福邀请进入高德地图，全面负责产品运营工作。2022年1月，陈永海正式加入小鹏汽车，初期负责互联网中心，后因公司产品战略调整，转任产品中心负责人。截至此次离职，其在产品中心任职约三年。暂时接替其职务的王凤英，是汽车行业资深高管。她于1991年加入长城汽车，2003年起担任总裁，被视为长城汽车核心管理者之一。2023年1月，王凤英加入小鹏汽车担任总裁，全面负责产品规划、产品矩阵及销售体系等工作。何小鹏曾公开表示，王凤英主内负责产品与运营，自己则主外聚焦战略与对外合作。王凤英加盟后，推动小鹏汽车实施了一系列改革措施，包括聚焦核心产品、优化渠道与控制成本等。在2025年，小鹏汽车启动了涉及多部门的组织架构调整。近期，公司高层屡现变动，此前自动驾驶中心负责人李力耘也已卸任，由刘先明接替；更早前，联合创始人夏珩、何涛转任公司“终身荣誉顾问”。行业分析指出，此次由王凤英暂代产品运营中心副总裁职务，与其一贯负责的业务范畴相符，也延续了小鹏汽车近年来高层组织调整的轨迹。目前，小鹏汽车未对外披露陈永海的离职原因及后续人事安排。
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宏芯宇冲刺港交所 中信建投国际为独家保荐人 宏芯宇向港交所主板递交上市申请，中信建投国际为其独家保荐人。公司自2018年成立以来，深耕存储产品应用，提供嵌入式存储、固态硬盘、DRAM及移动存储等产品。宏芯宇搭建了全栈式技术平台，涵盖主控芯片设计、固件算法、测试系统开发及存储介质特性分析，能够提供一站式定制化存储产品。根据弗若斯特沙利文的资料，按2024年收入计，宏芯宇是全球第五大、中国内地第二大独立存储器厂商，同时也是智能手机领域全球第一大独立存储器厂商。公司产品广泛应用于智能手机、平板电脑、AI摄像头、个人电脑、数据中心及车载中控系统等消费级、车规级和企业级场景。宏芯宇已与小米、传音、OPPO等知名消费级企业建立合作关系；2023年开始为车规级应用提供存储产品并进入Tier 1供应商供应链，预计2026年实现企业级应用场景存储产品的量产。全球存储产品市场受AI需求驱动快速增长，预计将从2025年的2633亿美元增至2029年的4071亿美元，年复合增长率达11.5%，存储芯片市场正进入“超级周期”。
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李迅雷:扩内需要把重心从"投"转向"消" 由中国企业改革与发展研究会、网易财经、网易财经智库联合主办的2026网易经济学家年会于2025年12月在北京举办，本届论坛的主题是“多元・共生”。中泰国际首席经济学家、中国首席经济学家论坛副理事长李迅雷发表演讲，演讲主题是“服务消费、新消费对经济增长与就业的贡献”。 李迅雷表示，消费疲弱已成全年主基调。11月社零同比仅增1.3%，全年预计增长约4%，下半年明显回落。居民部门在房地产下行周期中“缩表”，防御性储蓄激增，住户存款已破162万亿元；叠加老龄化加速、社保缺口和青年退保现象，超额储蓄继续攀升，总需求—企业销售—投资意愿的负向循环若隐若现，GDP平减指数连续两年多负、PPI累计八年半为负，价格持续收缩已侵蚀企业盈利，政策亟需打破“凯恩斯循环”。 李迅雷还强调，需求结构仍高度依赖投资与出口。资本形成占全球30%，而最终消费仅占13.5%，制成品顺差相当于GDP的10%。过去十年“稳增长”KPI使投资这一快变量年年加码，新增产能进一步压制价格；若外需因贸易摩擦或地缘冲突回落，过剩产能将更突出，因此扩内需必须把重心从“投”转向“消”，才能真正对冲下行风险。 #endText .video-info a{text-decoration:none;color: #000;} #endText .video-info a:hover{color:#d34747;} #endText .video-list li{overflow:hidden;float: left; list-style:none; width: 132px;height: 118px; position: relative;margin:8px 3px 0px 0px;} #entText .video-list a,#endText .video-list a:visited{text-decoration:none;color:#fff;} #endText .video-list .overlay{text-align: left; padding: 0px 6px; background-color: #313131; font-size: 12px; width: 120px; position: absolute; bottom: 0px; left: 0px; 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margin:0;padding:0;text-indent:0;"> <a style="text-align: right;float: left;width: 300px;" href="https://www.163.com/v/video/VVHGBO6R8.html" target="_blank" class="video-title">李迅雷最新研判：不用对消费过于悲观，悦己消费正在崛起</a> <span class="video-from" style="color: #a7a7a7;margin-left:10px">（来源：C位观察）</span> </p> </div> <div class="video-list"> <ul class="clearfix" style="margin:0;padding:0;list-style:none;width:540px;"> </ul> </div> </div>李迅雷在演讲中强调，新消费与结构改革是破局双轴。Z世代、单身经济、悦己消费正在下沉市场崛起，情绪价值、IP化、定制化新品类频现爆款，为传统消费退潮提供对冲；但要把潜力转化为持续动能，仍需“大手笔”改革——一次性的超剂量转移支付（育儿、养老、社保补贴）叠加收入分配制度改革，把超额储蓄转化为持久收入，同时放松服务业准入、用数字化与AI提升服务业效率与就业吸纳能力，方能在老龄化与科技替代的双重压力下，让消费接替投资成为增长主引擎。 #endText .video-info a{text-decoration:none;color: #000;} #endText .video-info a:hover{color:#d34747;} #endText .video-list li{overflow:hidden;float: left; list-style:none; width: 132px;height: 118px; position: relative;margin:8px 3px 0px 0px;} #entText .video-list a,#endText .video-list a:visited{text-decoration:none;color:#fff;} #endText .video-list .overlay{text-align: left; 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双星名人创始人父子决裂 父亲称被儿子扣工资借钱维生 2026年开年，围绕百年鞋企双星名人的控制权争夺，演变成了彻底的决裂。1月3日，84岁的双星名人集团创始人汪海发布声明，正式宣布与儿子汪军、儿媳徐英断绝父子及姻亲关系。新黄河记者从接近汪海的工作人员处获悉，这封公开信确为汪海本人所发。 图为汪海断绝父子关系的声明至此，父子二人彻底决裂。这场父子反目并非突发，其核心矛盾在于控制权早已旁落。矛盾的种子埋于2022年，当时由儿媳徐英控股80%的“青岛星迈达工贸有限公司”通过增资，拿下了双星名人56.96%的股份，成为第一大股东。创始人汪海虽然名义上保留了职位，但实际上失去了对公司的绝对控制。矛盾在2025年5月首次公开化，汪海当时曾发信指控儿孙“抢夺公章”、“逼宫”，并质疑公司在他不知情下被搬迁。此后双方陷入长期拉锯，直到最近一个月，从报纸版面的“公章战”升级到了如今的“断绝关系”。两份声明引爆“公章与法人”攻防战在汪海发出“断绝关系”声明的一个月前，双方已在媒体上交火，核心焦点直指：谁才是公司的合法代表？哪一枚公章才有效？2025年12月2日，儿媳徐英率先出招。她以“双星名人董事长”及控股股东青岛星迈达的名义发布《严正声明》。徐英披露了夺权的依据：公司于当年5月20日召开董事会，决议免去了汪海的董事长及法定代表人职务，并选举她接任。 徐英以“双星名人董事长”及控股股东青岛星迈达的名义发布的《严正声明》徐英在声明中指控，汪海被免职后一直霸占营业执照，拒不配合变更登记，甚至“私自刻制”了新的公章、法人章和财务专用章。徐英列出了这三枚“私章”的具体编号，强硬表态：汪海用这些印章签的任何文件、做的任何资产处分，公司概不承认。仅过6天，汪海发起反击。12月8日，他在报纸上刊登大篇幅声明，驳斥徐英的说法“完全违背事实”。汪海揪住程序痛点，指出徐英依据的“5月20日临时董事会”召集程序严重违法，既未由他这位时任董事长主持，也未取得合法授权，因此决议无效。 汪海在报纸上刊登大篇幅声明，驳斥徐英的说法“完全违背事实”汪海在回应中寸步不让：“原公章一直由我妥善保管，并未遗失。”他不仅指责徐英发布的公章作废公告没有法律效力，还要求对方三天内登报赔礼道歉，并退还被“非法占据”的公司档案、财务凭证以及被扣押的员工私人物品。汪海透露，针对那场试图免去他职务的董事会决议，他已向青岛市黄岛区人民法院提起撤销之诉，目前案件正在审理中。决裂导火索：接班人身份争议与“去创始人化”此前，双方的争执焦点还在法律程序上，但1月3日的这份声明，让矛盾完全脱离了商业范畴。汪海在声明中列举了11条理由，“接班人国籍”被置于首位。汪海称，获悉汪军与徐英均为美国身份。他表示，双星名人是国企改制后的股份制企业，属于中国人的民族品牌，绝不能让“美国身份的人”接班。这一身份争议，成为他宣布断绝父子关系的底线理由。除了国籍问题，汪海还痛斥儿子掌权后搞“去创始人化”。据他描述，汪军在抢占办公室后喝庆功酒，甚至在员工大会上公然宣称“抢占办公场所……”，将父亲视为敌人。 汪海控诉儿子儿媳在品牌运营上，汪军不仅禁止宣传中提及汪海，下令拆除门头上的汪海头像，甚至停用了登记在汪海名下的“红蓝两颗星”商标。汪海认为，这是对品牌历史的背叛。隐秘细节：监控、停薪与资产转移随着决裂信公开，更多内斗细节浮出水面。在经济上，汪海称遭到严密封锁。汪军控制财务后，不仅扣压了他的工资存款，还停发了身边工作人员的薪水，甚至连负责照顾其母亲（汪海妻子）的保姆工资也一并停发。汪海指控，儿子侵占了母亲200多万元的养老钱，收走其出行车辆，导致他在过去两个月里一度靠借钱维持生存。在人身安全上，汪海透露车辆被安装了窃听定位器，导致“有家不能回”，人身自由受限。他还指控，汪军在秘密状态下，通过资金造假窃取“大股东”地位，并将他居住的三套房产悄然过户到了自己名下。 汪海在声明上签名并按手印面对亲情崩塌，汪海在声明最后祭出“杀手锏”：彻底打破“血缘接班”的传统。他宣布将成立“双星名人品牌接班委员会”，主张“能人接班”和“职业经理人接班”。目前，徐英一方虽在股权上占优，但随着汪海死守法定代表人身份并诉诸法律，这场围绕百年鞋企的控制权之争，短期内恐难画上句号。（来源：新黄河）
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委内瑞拉变局对原油美元黄金的连锁冲击 中新经纬1月4日电 (张澍楠)美国对委内瑞拉实施军事打击后，对原油、美元、黄金有何影响？ 油价短期利好长期利空 据路透社消息，4位接近委内瑞拉石油运营的消息人士周六透露，由于特朗普宣布封锁所有进出该国水域的受制裁油轮，委内瑞拉的石油出口已降至最低点，现在更是陷入瘫痪，因为港口船长们没有收到授权装载石油的船舶起航的请求。 委内瑞拉拥有世界最大的石油储量，2025年11月份的石油出口量约为每天92.1万桶。 卓创资讯原油分析师朱光明对中新经纬表示，从短期和长期来看，对原油市场的影响截然相反。 朱光明称，短期看，对油市明显利好，石油出口和产量受到影响。在出口暂停和产量受到抑制之后，考虑到产量90万桶/天和出口60万桶/天，对原油价格形成提振。开盘之后，sc和沥青期货等受到提振的可能性较大。 长期看，朱光明表示，美国接手，产量和出口增加，利空明显。美国介入之后，委内瑞拉的石油被美国接手，特别是美国的石油公司进入之后，将会加大投资，油田勘探，并且修复港口和码头，石油产量和出口明显增加，这明显是利空，仅是考虑到委内瑞拉石油基础设施薄弱，修复需要的时间较长。 朱光明预计，美原油短期脉冲上涨到60美元/桶附近，随后将会缓慢回落，继续回到55-60美元/桶区间波动。 对外经济贸易大学中国国际碳中和经济研究院执行院长董秀成分析，短期来看，委内瑞拉出口的石油预计将大幅度缩减，冲击市场供求关系。从中长期来看，OPEC+(欧佩克+)拥有约520万桶/日的剩余产能，有能力逐步填补市场缺口，油价的涨幅仍将受到基本面的限制并逐渐回归到供需平衡的状态。随着时间的推移，市场将逐渐适应新的供需格局，油价也将呈现出稳步回落的趋势。然而，在此过程中，美委地缘政治冲突演变过程会直接影响石油市场动荡程度。 董秀成提到，除了供应端的冲击外，运输和库存方面的变化也不容忽视。加勒比海地区的航运风险上升，将导致运输成本增加，这无疑将进一步加剧油价上涨的压力。上述因素共同发挥作用，有可能推动油价剧烈波动，提高市场不确定性。 加速长期美元信用损耗 对美元影响方面，东方金诚研究发展部高级副总监白雪、分析师徐嘉琦对中新经纬表示，委内瑞拉事件主要是通过风险情绪短暂地推升美元指数。委内瑞拉是全球原油储量第一大国，局势动荡推升原油供应风险溢价，抬升通胀预期并压制市场风险偏好，资金可能会在短期内涌入美元与美债等传统避险资产，从而推动美元短暂走强。不过，考虑到委内瑞拉经济与金融体量有限，且长期受美制裁，对美元的冲击更多是情绪层面，难以改变美元的长期走势。 “委内瑞拉事件在短期内难以撼动美元核心信用与国际货币地位，但会加速长期美元信用损耗。”东方金诚进一步表示，目前由于缺乏可替代的全球货币与清算体系，美元的核心地位短期不会动摇，市场讨论的焦点也主要集中在石油和商品，而非美元信用。长期来看，若美国频繁以单边军事与金融手段干预他国内政，会持续削弱全球对美元的信任，推动更多国家在双边贸易、能源结算中尝试非美元货币，加速全球货币格局多元化，不过这一过程将是渐进且长期的。 货币政策方面，东方金诚认为，这一事件几乎不会改变美联储降息的核心逻辑。美联储货币政策的核心锚定美国通胀、就业与金融稳定，而非单一地缘政治事件。短期内，油价上行虽可能推高通胀预期，但委内瑞拉原油产量近年仅占全球约1-2%，且美国国内原油产能充足，难以对美国国内通胀产生趋势性影响。若油价持续高位，可能导致美联储对通胀回落的信心下降、降息有所推迟，但不会扭转今年降息周期。只有发生当局势失控引发全球金融市场剧烈动荡的极端情况下，美联储才可能通过降息或流动性工具稳定市场，目前看概率极低。 “总而言之，这一事件是新年首个‘黑天鹅’，主要影响石油和避险资产价格，而并未直接冲击美元体系或改变美联储的政策逻辑，因此对美元和美联储货币政策的实质性影响较弱。”东方金诚如是表示。 金价再推高？ 委内瑞拉的紧张局势将对金价带来哪些影响？ 宏源期货研究所分析师王文虎表示，委内瑞拉黄金资源潜力预估或有3500吨，2024年黄金生产量为31吨，在全球各国黄金生产量中处于中游水平。 另据一德期货研报，委内瑞拉黄金储备再加上未完全勘探的砂金矿与原生金矿(如玻利瓦尔州、阿马库罗三角洲地区)，地质学家估算其总潜在储量或超3000吨。占全球已探明黄金储量的1.4%-1.9%，虽总量非顶尖，但其高原金矿品位高(部分矿区达10-15克/吨)，开采潜力大。 王文虎分析，从短期看，美国对委内瑞拉的军事攻击暂时停止，对黄金价格影响或将有限，短期更需关注1月8日至14日彭博商品指数可能再平衡黄金和白银所占权重，或引发被动型基金的“技术性抛售”，预计期货卖盘规模将分别占到白银和黄金总持仓量的9%和3%；1月9日，美国12月新增非农就业人数及失业率对黄金价格也存在较大潜在影响。 从中期看，倘若后续美国进一步加大对委内瑞拉的军事介入力度，而委内瑞拉方面采取更为强硬的应对举措，相关局势可能出现阶段性升级，则或将支撑黄金和原油价格。而长期来看，若美国或美元衰落，或将支撑黄金价格。 王文虎建议，关注伦敦金价4150-4250美元/盎司附近支撑位及4450-4550美元/盎司附近压力位。(中新经纬APP) (文中观点仅供参考，不构成投资建议，投资有风险，入市需谨慎。)
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部分二手价低于官方价，LABUBU放量任买且48小时发货 2026.01.03 本文字数：1145，阅读时长大约3分钟作者 |第一财经 宋婕LABUBU已从“理财产品”回归为普通消费品。1月3日，第一财经记者发现，泡泡玛特天猫旗舰店里，LABUBU多系列已不再缺货。前方高能、心底密码、慵懒瑜伽、怪味便利店等系列均可购买单盒或端盒（即一盒数个完整“端下”，保证常规款不重复）。在数月前，连预售订单都需要靠抢才能得到的同款产品，如今已是48小时内保证发货的现货状态。 “有心理预期，想着肯定有这么一天。但就我自身情况而言，还能接受，因为之前每次买的时候，都是原价购入的，没选择去找黄牛溢价买。当前没准备再转卖，也就不存在出手会亏的说法。”有同时购入了LABUBU好几个系列的消费者告诉第一财经记者，如果当时是加价购入，或者抱着靠倒手赚钱的心态去囤货，现在肯定会难以接受。公开资料显示，LABUBU 3.0前方高能系列产品在刚推出时，线上线下均显示缺货状态，在闲鱼、得物等二手交易平台的交易价格一度冲高，随后持续走低。截至12月底，该系列的端盒的转售价已接近官方原价，个别非热门款的转售交易，价格几乎是原价甚至更低。1月3日，千岛App上的LABUBU3.0前方高能系列的端盒转售价已经低于官方价格。比3.0更晚推出的LABUBU 4.0心底密码系列，似乎更早与“稀缺”无缘。早在该系列发售初期，便有消费者向第一财经记者表示，只要保持对门店补货动态的关注，即使是4.0系列端盒也并非难事。12月30日，第一财经记者走访泡泡玛特广州某门店时，就有店员表示，店内有LABUBU 4.0心底密码系列的现货，“现场买了就可以直接带走。”在LABUBU转售价大跳水的同时，在两年时间里股价翻了十余倍的泡泡玛特，在8月触及高点339.8港元/股后，股价便进入了下行区间，截至目前累计跌幅约40%，总市值蒸发超过2000亿港元。产业时评人张书乐认为，给LABUBU降温，让其价值回归厂商定价本身，是泡泡玛特成为真正全球IP研运公司的一种刚需。稀缺是人为创造的，刚需是消费自发的，这是短期牟利和长期运营的差别。此番连续打压LABUBU的二手价格，本身就体现出了泡泡玛特成为真正全球潮流巨头的野望。“短期的股价涨跌和LABUBU二手价格波动，无论变化多大，只要创始人不套现、厂商不炒股，不过是一个虚拟的估值而已。” 第一财经记者留意到，泡泡玛特旗下的星星人IP的热度走高。在品牌门店，星星人IP盲盒的陈列也摆在显眼位置。在天猫旗舰店等渠道，星星人IP的盲盒产品常处于缺货状态。星星人会接替LABUBU，成为未来充当泡泡玛特营收主力的下一个IP吗？对此，张书乐认为，LABUBU的爆火是个意外，星星人目前没有这种可能，毕竟爆火有太多偶然，也有太多外力的综合影响。微信编辑| 夏木第一财经持续追踪财经热点。若您掌握公司动态、行业趋势、金融事件等有价值的线索，欢迎提供。专用邮箱：bianjibu@yicai.com（注：我们会对线索进行核实。您的隐私将严格保密。）
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i茅台宣布调整限购：春节前每人每天最多买6瓶 1月3日，“小茅i茅台”微信公众号发布消息，在官宣超10万名用户买到心仪产品的同时，还宣布自1月4日至春节前，每人每日可购买的53%vol 500ml贵州茅台酒（2026）最大数量调整为6瓶。有行业人士猜测，茅台为了满足春节前旺盛需求，每日投放量不会有太大调整，从每人每日最多可购买12瓶调整到6瓶，意味着将让更多用户可以买到普茅，此举回应了更多消费者想要购买到茅台酒的诉求。据了解，1月1日53%vol 500mL贵州茅台酒（2026）正式登陆i茅台开售。根据平台规则，本次销售每人每日限购12瓶，单笔订单每6瓶按整箱发出。1月2日，53%vol 500mL2026年份飞天茅台延续了前一日的火爆，开售后半小时内再度售罄。 1月2日，53%vol 500mL2026年份飞天茅台开售后半小时内再度售罄根据官方发布信息，后续2019年至2024年份飞天茅台、精品茅台及马年生肖酒等产品将陆续上架，形成全品类矩阵。（声明：文章内容和数据仅供参考，不构成投资建议。投资者据此操作，风险自担。）记者|熊嘉楠编辑|段炼 叶峰 易启江校对|黄博文
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上市公司持有私募暴雷，亏到仅剩渣渣，接着是甩锅大战？ 财联社1月3日讯（记者 王晨）圣元环保私募投资亏损事件又有新进展，针对圣元环保对托管人未履行监督义务的指控，招商证券进行了公开回应，这场风波焦点逐渐转移到托管责任的认定之争。圣元环保全资子公司此前为盘活闲置资金，认购的私募基金在短短9个月内净值暴跌81.54%，仅剩0.1846元，亏损金额已超公司最近一个会计年度经审计净利润的10%。随着亏损集中爆发，圣元环保直指基金管理人存在越权交易、伪造净值等多项违规行为，同时也将矛头对准私密基金托管人招商证券，控诉其未履行监督核查义务。面对质疑，招商证券明确态度，否认圣元环保的违规指控，强调已严格履行托管职责。招商证券向记者提供的观点是，净值披露属管理人义务，托管人无法直接触达投资者。对于圣元环保公司公告中提及的管理人伪造净值、出具合同外承诺函等行为，招商证券事前并不知情，核查发现相关净值文件篡改非其监督范围。后续招商证券将配合相关处置，对不实指责保留追责权利。这一事件再次引发市场对私募基金托管责任边界的激烈讨论。一方面，圣元环保已报警、举报并启动维权程序，另一方面，招商证券则明确保留追责权利。事件的责任认定与损失分担，正等待监管调查与司法裁判的最终答案。6000万资金9个月蒸发八成事件的起点始于2025年2-3月，圣元环保全资子公司厦门金陵基为盘活闲置资金，以单一投资者身份，斥资6000万元认购了深圳深博信投发行的“深博宏图成长1号私募证券投资基金”。该产品评级为R4级中高风险，投资范围涵盖融资融券交易及上市股票，由招商证券担任托管方。根据圣元环保披露的信息，这笔投资的亏损集中爆发在2025年12月。12月9日，公司计划赎回全部份额并要求管理人提供最新净值表，12日通过邮箱收到截至11日的净值数据，对比12月4日的上一期净值，短短7天内暴跌72%。截至12月25日，该基金单位净值仅剩0.1846元，累计亏损幅度达81.54%，直接亏损金额约4692万元，已超过公司最近一个会计年度经审计净利润的10%。圣元环保表示，经核查发现基金管理人存在越权交易、违反信息披露义务、伪造净值信息等多项违法违规行为，同时直指托管人招商证券未履行监督核查义务，放任违规操作发生。公司已启动全方位维权，包括向公安机关报警、向证监会深圳监管局举报，并委托律师拟对管理人和托管人提起诉讼或仲裁。面对记者询问，招商证券给出数个核心回应。一是否认未履职，强调已尽监督义务针对圣元环保的指控，招商证券托管部在接受财联社采访时明确表示，公司已严格按照法律法规和基金合同约定，全面履行了托管人职责。招商证券详细列举了履职细节：在产品运作过程中，已完成账户开立、清算交收、估值复核等基础托管工作，同时对基金投资比例、杠杆超标等违反合同的情况，严格履行了监督提示职责。对于产品的风险属性，招商证券特别指出，涉事基金在备案合同中明确标注为R4级中高风险，且无止损线约定。招商证券强调，托管人的监督职责范围以合同约定和法规要求为限，对于基金管理人的正常投资操作，托管方依据合同约定进行合规性审查，而此次事件中管理人的违规行为超出了常规监督的预判范围。二是净值文件系篡改，托管人无直接披露义务关于争议焦点之一的净值信息披露问题，招商证券给出了明确回应：投资者收到的净值文件系基金管理人篡改，托管人对此事前并不知情。招商证券解释，净值信息披露是基金管理人的法定义务，托管人既无义务也无直接渠道向投资者提供净值数据。经公司核查，圣元环保提供的用于验证的净值文件材料已被篡改，而该文件中本身附有招商证券用印文件验证平台的链接地址，投资者本可通过该平台自行线上验证真伪。招商证券指出，托管人仅负责对管理人提供的估值数据进行复核，而非直接向投资者传递净值信息，此次净值造假系管理人单方违规操作导致，与托管人的履职行为无关。三是合同外承诺函不知情，保留追责权利针对事件中出现的自然人连带清偿承诺，招商证券表示并未参与相关约定，也无法定义务进行监督。据圣元环保披露，在亏损发生后，基金管理人提出由自然人温廷涛对全部本金损失承担连带清偿责任，温廷涛于12月16日签署《承诺函》并明确支付期限，但截至公告披露日，仅支付了首笔200万元款项，后续款项均未到账。招商证券对此回应称，管理人与投资者在基金合同之外达成的该《承诺函》，公司对此并不知情。按照托管业务的职责边界，托管人仅对合同约定范围内的投资运作进行监督，对于此类合同外的额外承诺，无监督义务也无法提前知晓。在回应的最后，招商证券表示，后续将积极配合相关方依法依规处理后续事宜，同时针对近期相关方对公司的不实指责，保留追究其法律责任的权利，这意味着双方的法律纠纷或将进一步升级。托管责任边界再引行业热议招商证券的系列回应，再次将私募基金行业的托管责任边界问题推向热议中心。根据《证券投资基金法》规定，私募托管人的核心职责包括安全保管基金财产、监督投资运作、复核信息披露等，责任边界以“法定+约定”为核心，并非对管理人的所有违规行为承担连带责任。司法实践中，法院判定托管人是否担责，关键在于其是否尽到审慎勤勉义务，以及过错行为与投资者损失是否存在直接因果关系。近期富安娜私募投资亏损案一审判决中，托管行因未监督资金投向违规项目被判承担相应责任，被判令配合投资者全额提取回款，并不承担赔偿责任，这一判定也符合资管业务中托管人与管理人的责任划分原则。“杭州私募跑路案”也具代表性，华软新动力管理的“天安2号”等基金因多层嵌套投资深圳汇盛、杭州瑜瑶等私募产品，遭遇管理人虚假宣传、违规信披、资金挪用等问题，最终导致超1亿元本金损失，英洛华、郑煤机等多家上市公司踩雷。华软新动力作为基金管理人，于2025年2月以侵权责任纠纷为由，将底层违规私募机构及托管方华泰证券、国金道富诉至上海金融法院，核心诉求为判令华泰证券等5被告对1亿元本金损失承担连带赔偿责任。起诉华泰证券的核心依据，是主张华泰证券作为基金托管方，未履行《证券投资基金法》及基金合同约定的审慎监督义务，对底层私募的违规嵌套、资金挪用、虚假标的等行为未做实质核查，仅机械执行划款指令，构成“托而不管”的履职过错，需对基金损失承担连带赔偿责任。但至今日，案件仍处于审理进程中。多数典型爆雷案中，投资者最初多以管理人为主要追责对象，仅在有明确证据证明托管人失职时才追加其为被告，部分案件因无法证明托管人过错导致追责失败。圣元环保此次事件中，各方核心争议集中在三点：一是无止损线约定的合同条款与投资者认知的差异是否影响责任认定；二是托管人对净值文件篡改是否具有核查义务；三是合同外承诺函的监督责任归属。市场人士分析，这些争议点的厘清，将对后续类似私募纠纷的处理提供重要参考。目前，圣元环保已启动基金赎回流程，正密切跟踪剩余财产到账情况，而针对管理人和托管人的诉讼或仲裁尚未正式立案。招商证券的强硬回应与圣元环保的维权行动形成对峙，事件的最终责任认定、损失分担比例仍有待监管调查和司法裁判的进一步明确。
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美媒：中国在拉美大修港口 美国豆农惨了 （原标题：美媒担心：中国在拉美大修港口，贸易路线改了，美国豆农怎么办） ► 文 观察者网 阮佳琪 在坐拥58个码头、总面积相当于1500个美式足球场的拉美第一大港、巴西桑托斯港，满载大豆的货轮正整装待发，驶往中国。 这座港口距离圣保罗不到45英里（约72公里），承担着巴西近四分之一的大豆出口业务。数十年来，美国嘉吉、邦吉等农业巨头在此扎根，而近年来，中粮国际的入驻打破了这一格局，与其同享港口运营空间。 这家中国粮食巨头在桑托斯港投资了约2.85亿美元，其扩建项目竣工后，将成为该港口规模最大的干散货码头。 视线转向拉美西部，秘鲁中部海岸的钱凯港拔地而起。 同样来自中国的中远海运在此投资了至少35亿美元，用于建设15个泊位、配套物流设施和一条1.1英里（约1.6公里）长的隧道，届时货物可从港口直接接驳附近高速公路，实现高效转运。 钱凯港投入全面运营后，还将成为秘鲁、阿根廷、巴西、智利、厄瓜多尔和哥伦比亚等国的区域集散中心，负责转运铜、锂及大豆等各类农产品。预计2035年左右正式竣工时，将跻身该地区第三大港口。 类似的基建项目正在拉美遍地开花，这让隔洋相望的美国农户忧心忡忡。 当地时间1月1日，总部位于威斯康星州的美国调查新闻机构“威斯康星观察”（Wisconsin Watch）发文称，中国近年来在拉美投入数百亿美元，一系列布局正助力其构建全新的农产品供应体系。而中国重塑西半球港口格局的举措，还将改写通往亚洲的粮食运输航线。 文章随即担忧称，此举或使美国农户在未来数十年内被逐步边缘化。尤其在特朗普政府挑起关税争端、引发中美贸易摩擦后，中国已大幅减少对美国农产品的采购，转而加大从拉美进口力度，美国农户的生存空间正被持续挤压。 2025年5月16日，一艘货轮停靠在秘鲁钱凯港（无人机照片） 美媒操心：贸易路线改了，美国豆农咋办？ Wisconsin Watch指出，中国转向拉美采购更多农产品的趋势，始于2018年特朗普政府首次加征关税、引爆贸易争端之时。而中国在拉美的持续投资，意味着这一格局转变或将成为一种“代际转变”（generational shift），即便未来贸易摩擦得以平息，也难以逆转。 该机构援引华盛顿智库“战略与国际研究中心”（CSIS）的报告内容称，拉美地区已有23个港口存在不同程度的中资参与。 “中国将在拉美长期存在的迹象是什么？说到底，就是基础设施，”CSIS美洲项目的副研究员亨利·齐默（Henry Ziemer）列举道，“港口、铁路、公路、桥梁、地铁线路、能源设施、发电厂……都是中国做出长期承诺的最佳体现，这些均为长期项目。” 美国农场局联合会（AFBF）经济学家丹尼尔·芒奇（Daniel Munch）进而指出，像钱凯港这类能提升贸易效率、降低成本、保障运输稳定性的港口，其贸易流向往往受到主导国家的影响。 “某些模式可能会被固定下来”，比如，贸易运输路线的固定。 要逆转这一趋势，美国就必须缩小自身港口与拉美新港口的效率差距。但芒奇坦言，目前美国没有任何一个集装箱港口能够跻身全球50强。 这对于已经被两届特朗普政府“坑惨”的美国农户而言，无疑是雪上加霜。 虽然随着两国贸易关系缓和，中方逐步恢复购买美国大豆，最新数据显示2025年美国大豆对华订单量已达800万吨，但历经两次贸易冲突，美国农户的对华大豆份额，早已被巴西、阿根廷等拉美国家抢占大半。 Wisconsin Watch担忧称，在此情况下，若中国在拉美布局的基建项目彻底改变贸易路线，尤其是大豆等农产品的运输通道，那美国农业的头顶上无异于悬上了一把达摩克利斯之剑。 文章称，“随着中国在拉美地区构建新的贸易通道，每新增一个港口或一条航线，美国农户未来恢复市场份额的难度就会进一步加大。” 美国大豆月度出口与对华出口。截图自美国普渡大学论文，数据来自美农业部 以巴西为例，这个国家自2018年起，便顺势长期稳居中国大豆最大供应国的宝座。 圣保罗大学农业综合物流研究与推广小组的研究员费尔南多·巴斯蒂亚尼（Fernando Bastiani）告诉Wisconsin Watch，多年来，中国一直将巴西视为战略合作伙伴，为保障大豆供应，中方持续加大对巴西的基础设施投资。 “如今，中粮国际可以直接对接农户，负责大豆采购并掌控从仓储到运往中国的全商业化链条。近年来它更意识到，必须掌控物流体系与基础设施，因为这是关键环节。” 巴斯蒂亚尼进一步解释道，由于农场与港口距离遥远，且公路运输成本高昂，在巴西，物流成本占大豆最终售价的20%至25%。得益于中国的基础设施投资，巴西大豆的国际竞争力得以显著提升。 农业经济研究平台farmdoc Daily依据巴西外贸部数据展开的分析显示，截至2025年10月，巴西对华大豆出口量达到创纪录的7900万吨，几乎占同期巴西大豆出口总量的近80%。前十个月，巴西大豆出口总量约为1亿吨，已经超过该国2024年全年的出口量（近9900万吨）。 与此同时，中国也在加快推进粮食自给自足进程。高盛分析师团队日前发布的最新研究报告显示，随着中国增强粮食供应链抵御贸易冲击的能力，未来十年中国大豆进口依赖度将从90%降至30%以下。 报告指出，中方大豆需求管理策略已在2021至2024年间减少了1500万吨的年消费量。这项自2018年首轮中美贸易战期间启动的举措，“对于缓解中美及中拉贸易壁垒与不确定性起到了至关重要的作用”。 “除非比南美更便宜，否则中国不会首选我们” 就在拉美地区贸易呈增长态势之际，美国多个港口的业务量正在大幅下滑。 Wisconsin Watch援引美国运输部下属运输统计局的最新数据称，2024年9月至2025年9月期间，作为美国主要粮食运输通道的新奥尔良港区，大豆出口量增幅不足3%；洛杉矶港区出口量下降近15%；西雅图港区降幅最大，暴跌81%。 作为西半球最大的集装箱港口，洛杉矶港农产品出口的疲软尤为明显。 洛杉矶港的执行董事吉恩·塞罗卡（Gene Seroka）透露，2018年中美首轮贸易争端前，对华业务约占洛杉矶港总业务量的60%。如今，随着贸易流向和采购来源转向越南、印度尼西亚、泰国等国，这一比例已降至40%左右，且仍在持续下滑。 中美贸易争端 资料图 “整体出口形势十分低迷，这显然与中方的反制措施有关。农业是我们最大的出口领域，而大豆则是该领域头号出口商品，”他说，“我们正积极拓展其他国家的货运业务，但毫无疑问，我们每天都在担忧这些政策会影响洛杉矶港的货运量。” 塞罗卡还提到，农产品出口量下降不仅冲击农户，也波及港口从业者，“在南加利福尼亚州，每9人中就有1人的工作与该港口相关，包括码头工人、卡车司机、代理商以及仓库工作人员。这确实是一个关乎国家层面的重要议题。” 美方上月底称，中国已同意在2026年1月前采购1200万吨美国大豆，并在未来三年每年至少采购2500万吨美国大豆。11月24日，航运计划显示，两艘货轮正开往路易斯安那州新奥尔良市附近的粮食出口码头，装载2025年5月以来首批向中国出口的美国大豆。 尽管近期达成的贸易协议暂时结束了中国停止进口美国大豆的举措，但美国港口的运量仍难以迅速回升。 美国普渡大学商业农业中心与farmdoc Daily联合发布的最新分析指出，新协议虽为收获季尾声的美国农户带来一丝慰藉，但2025年对华出口总量仍将创下自2018年以来的最低水平。冲突缓和后的中方采购量也难以恢复至近年平均水平。 美国大豆运输联盟的执行董事迈克·斯泰因胡克（Mike Steenhoek）坦言，尽管玉米出口保持稳定，在一定程度上支撑了部分港口的运营，但这无法解决核心问题，“中国进口的美国大豆比我们其他所有国际客户的进口总量都要多。” 伊利诺伊州马伦戈市的大豆种植户约翰·巴特曼（John Bartman）也无奈表示，“要找到一个能替代中国这个超10亿人口规模市场的替代者，非常困难。” 爱荷华州大豆种植户埃普丽尔·赫姆斯（April Hemmes）告诉Wisconsin Watch，尽管贸易关系紧张，她仍将中国视为关键市场，但反复无常的政治局势与政策环境已让美国沦为“不可靠的贸易伙伴”。 “我认为中美关系并未受损。长期来看，中国也仍需从美国进口大豆，但我们永远不会成为其首选供应国，”她难掩悲观，“除非我们的大豆价格远低于南美的价格，否则绝无可能。”
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特斯拉电动车年销量首次被比亚迪超越；宗馥莉重任宏胜集团法定代表人｜南财早新闻 1、交通运输部2日消息，元旦假期第二天，全社会跨区域人员流动量预计超1.8亿人次，同比增长13.4%。2、据央视新闻，澳门特区政府治安警察局1月2日发布消息称，2026年首日（1月1日）澳门出入境量达86.6万人次，刷新单日出入境总量最高纪录。其中，访澳旅客占49.6%，达18.8万人次，为历年元旦日最高。1、2日，国防部新闻发言人就境外炒作“正义使命-2025”演习表示，解放军位台岛周边组织反分裂反干涉行动，完全正当必要、无可非议。2、据海关统计，海南自贸港封关运作以来，进口“零关税”货物超4.2亿元；加工增值内销免关税货物超4723万元；新增外贸备案企业3265家，同比增长超2倍。3、国家发展改革委、水利部、市场监管总局近日发布《中华人民共和国实行水效标识的产品目录（2025年版）》，其中，修订了洗碗机、智能坐便器等3类产品水效标识实施规则，通过积极推广高效节水产品设备，大力促进绿色消费。4、近日，财政部会同农业农村部下达中央财政农业生产防灾救灾资金5.12亿元，重点支持内蒙古、四川、云南、西藏、甘肃、青海、宁夏、新疆等8个牧区省份开展越冬饲草料储备工作。5、据央视新闻，截至2日14时58分，2026年元旦档档期（1月1日—1月3日）总票房破5亿元，《疯狂动物城2》《阿凡达3》《匿杀》分列档期前三位。6、中国海油2日宣布，我国海上最大气田“深海一号”近期完成投产以来的第100船原油外输工作，2025年气田油气总产量突破450万吨油当量，与陆地中型油田产量规模相当。7、据中国铁路广州局集团深圳工程建设指挥部2日消息，全国最大单体综合物流枢纽——深圳平湖南综合物流枢纽地面层铁路工程顺利完工，标志着项目铁路运输功能具备开通条件，工程建设取得关键突破。8、据新华社，自2001年1月2日首航以来，“小三通”客运航线通航25年，已累计运送旅客超过2600万人次，成为两岸民众重要的“黄金水道”、亲情之路和民生航线。1、2026年首个交易日，港股市场迎来“开门红”。恒生指数收涨2.76%，报26338.47点；恒生科技指数大涨4%，报5736.44点；恒生中国企业指数涨2.86%，报9168.99点。港股“GPU第一股”壁仞科技上市首日盘中一度涨近120%，最终收涨75.82%，市值逾820亿港元；百度集团涨超9%，旗下昆仑芯已向港交所提交主板上市申请。大市成交额1408.64亿港元，较前一交易日有所增加。2、国家大基金传来大消息。香港交易所信息显示，2025年12月29日，国家集成电路产业投资基金股份有限公司在中芯国际H股持股比例从4.79%升至9.25%。3、多家公募机构发布2026年投资策略展望，科技成机构普遍看好的主线之一。多数机构认为，2026年市场值得乐观期待，上涨动力或将从单一的估值驱动逐渐转向“盈利 估值”双重驱动，上市公司整体业绩有望进一步改善，结构性亮点大概率增多，有利于提高市场风险偏好。1、1499元飞天茅台连续两天上线即售罄。根据官方信息，后续2019年至2024年份飞天茅台、精品茅台及马年生肖酒等产品将陆续上架，形成全品类矩阵。详情>>>2、百度集团宣布，其控股的AI芯片公司昆仑芯已正式向香港联交所提交主板上市申请。公开信息显示，昆仑芯前身为百度智能芯片及架构部，2021年完成首轮融资时估值约130亿元；至2025年7月最新一轮融资，估值已升至210亿元人民币。3、宗馥莉重新担任宏胜集团法定代表人。工商信息显示，2025年12月26日，宏胜集团法定代表人由郑群娣变更为宗馥莉，高级管理人员备案也发生变更，郑群娣不再任经理，变更后宗馥莉同时担任董事和经理。4、紫金矿业将加大战略性矿产资源获取力度，以金、铜为重点发展矿种，全面形成具有全球竞争力的锂板块。公司新任董事长邹来昌表示，紫金矿业将密切关注有重大影响力的超大型矿产及中型矿业公司并购机会，并加大国内重点区域的资源投资开发力度。5、据央视新闻，当地时间1月2日，美国电动汽车制造商特斯拉公司公布的数据显示，该公司2025年全球交付汽车163.6万辆，同比下降约8.6%。这是特斯拉有史以来首次在全年电动汽车销量上被中国汽车制造商比亚迪超越。1、美股三大指数收盘涨跌不一，纳指高开低走，收跌0.03%，标普500指数微涨0.19%，道指涨0.66%。明星科技股表现分化，阿斯麦涨超近9%，美光科技涨超10%，二者股价均创历史新高。AMD涨超4%，英伟达涨超1%，谷歌微涨；特斯拉、微软跌超2%，亚马逊跌近2%，Meta跌超1%，苹果微跌。2、新华社：据韩联社报道，韩国首尔中央地方法院2日以涉嫌一般利敌罪对前总统尹锡悦追加逮捕令，原因是“担心证据被销毁”。据报道，一般利敌罪是指即便没有“与敌国通谋”，但只要损害韩国军事利益或向敌国提供军事利益，也构成犯罪。3、央视新闻：据法国媒体报道，为应对社交媒体对少年儿童的不良影响，法国计划从2026年9月起禁止15岁以下群体使用社交媒体，法国政府将在1月初提交草案供立法机构审议。4、央视新闻：美国“枪支暴力档案”网站1日公布的初步统计数据显示，美国2025年有超过1.46万人死于枪支暴力，另有约2.61万人因此受伤。1、超4000亿重大基建项目获批，2026年稳投资政策靠前发力2025年12月30日，国家发展改革委和财政部对外发布2026年大规模设备更新和消费品以旧换新政策，明确继续支持汽车、家电、数码和智能产品等重点商品的以旧换新。为满足元旦、春节消费需求，2026年第一批625亿元支持消费品以旧换新资金计划已经下达地方。详情>>>2、证监会完善证券期货行政执法当事人承诺制度 证券执法承诺制升级日前，证监会正式发布《关于修改〈证券期货行政执法当事人承诺制度实施规定〉的决定》，对这项旨在高效化解纠纷、赔偿投资者损失的特殊执法程序进行了全面优化与细化。此次修订通过开出明确的“负面清单”、标定承诺金计算底线、严惩不诚信行为等硬招，旨在提升制度的严肃性、可操作性与威慑力，标志着我国资本市场行政执法向更加精细化、规范化迈出坚实一步。详情>>>
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壁仞科技上市首日涨超100%，此前三年亏损 1月2日，“港股GPU第一股”壁仞科技(06082.HK)在港交所上市。开盘报35.7港元/股，较19.6港元/股的发行价上涨82.14%。截至记者发稿，壁仞科技最高涨超118%至42.88港元/股，市值超900亿港元。 壁仞科技港股上市首日大涨壁仞科技是国内主要的AI芯片厂商之一，此次全球发售约2.85亿股H股，所得款项净额53.75亿港元。募资主要用于研发智能计算解决方案以及智能计算解决方案的商业化、营运资金及一般公司用途。壁仞科技港股上市之前，2025年12月，另外两家国产GPU厂商摩尔线程、沐曦先后在科创板上市。从经营情况看，过去三年壁仞科技收入持续增长，但仍陷于亏损。2022年至2024年，壁仞科技年收入分别为49.9万元、6203万元、3.37亿元，分别亏损14.74亿元、17.44亿元、15.38亿元，三年累计亏损47.5亿元。2025年上半年该公司收入5890.3万元，亏损16亿元。亏损背后，与其他国产AI芯片厂商类似，壁仞科技的研发开支相对于年收入而言较为高企。2022年~2024年，壁仞科技研发开支共27.3亿元。2024年该公司研发开支占年收入的比例为245.5%。从市场份额看，包括壁仞科技在内的多家国产GPU厂商，市场份额仍不高，且与海外GPU巨头的差距明显。中国智能计算芯片市场头部参与者高度集中，按2024年中国市场产生的收入计，英伟达和华为海思合计占94.4%的市场份额，其余市场相对分散，有超过15家规模化参与者，但没有占据超1%市场份额的主要参与者。此外，2024年前英伟达和AMD占据了中国通用GPU市场98%的份额。按在中国市场产生的收入计，2024年壁仞科技在中国智能计算芯片市场中为份额0.16%，在通用GPU市场中的份额0.2%，预期2025年将取得0.19%的智能计算芯片市场份额。但壁仞科技也表示，中国智能计算芯片市场除两大参与者外，其余市场较分散，这为任何单一参与者提供了在未来竞争中扩大规模并脱颖而出的机会。预计中国企业智能计算芯片的市场份额将从2024年的约20%提升至2029年的约60%。
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男子网购2.4公斤银条 商家"关店"拒绝发货:愿接受罚款 新年伊始，回顾2025年全球资产年度盘点，白银堪称亮眼。2025年，现货白银价格从年初约29美元/盎司一路狂飙至83美元/盎司，尽管在最后一个交易日（12月31日）遭遇下跌，但全年累计涨幅仍高达约147%。 ▲2025年12月26日，甘肃白银，投资银条。图据视觉中国 在银价剧烈的波动中，一些消费纠纷也随之浮出水面。近日，消费者徐先生就遭遇了“空欢喜一场”的困扰。徐先生2025年12月25日在某平台花3.68万元购买了2400克银条，付完款后第二天，店铺竟“清空”，承诺的发货日期早已过去，银条却不见踪影。商家客服失联，平台建议退款，维权陷入僵局。消费者：花3万多网购2.4公斤银条至今未发货“最近黄金白银涨价厉害，我就想着囤一些。”徐先生告诉红星新闻记者，12月25日，他在某平台“温州某生活纺”店铺，分四笔订单购买了总计2400克（2.4公斤）白银。“我买的时候，这家店的价格是每克15.3元，别的店铺要贵几毛，我就挑划算的买了。”徐先生说，他总共花费36836元，购买了24个100克规格的银条。该商品的购买须知中写道：“本产品为银条不保价，由于白银行情有波动风险，付款后如果售价下跌不退差价，价格上涨也不需要付差价。” ▲购买须知然而，徐先生下单后，店铺却迟迟不发货。“当时预计发货时间是12月27日，但到期后还是未发货。”徐先生表示，下单后第二天，店铺商品就被清空，店铺人工客服也联系不上。徐先生认为，商家不发货的主要原因，其实就是白银价格上涨。买完第二天银价就开始上升，到12月29号左右，银价突破20元/克，到2026年1月1日，银价回落至16.82元/克。徐先生提供的短信记录显示，12月29日，平台回复称，徐先生在该平台商城反馈的订单发货问题，由于商家超时未发货，平台会催促尽快发货，并持续跟进，有进展会主动告知。12月30日，平台回复称，关于发货问题，已尽最大努力催促商家，为不耽误时间，建议可申请退款选购其他商品。徐先生表示，商品简介里写了“涨跌都发货”，他认为，目前商家要么发货，要么按现在的行情进行赔偿。商家回应：店铺几个月没运营，愿退款并接受平台罚款记者在电商平台上的“温州某生活纺”店铺看到，显示销量为929单，等级为“铜牌店铺”，但目前已无任何商品在售。店铺企业名称为温州某机械有限公司。1月1日，红星新闻记者联系上该公司法定代表人支先生。对于消费者反映的问题，支先生给出了不同说法。“那个网店是之前暑假请了七八个大学生实习做的，他们做完就走了，账号之后就没运营了，也没再发过东西。”支先生表示，该网店2025年7月份注册，实际只运营了一两个月，空了三四个月，“都不知道有这回事。”据支先生提供的该网店后台页面显示，2025年9月该店铺销售额为636.8元（31人购买，成交32单），8月、10月、11月销售额均为0元；而到了12月份，短短2天内就有507人成交1372单，销售额达495.75万元。后台数据显示，该店铺销售数据从12月25日开始骤涨，12月26日用户支付金额超431万元，至12月27日销售额归零；而此前一周，该网店销售额为0元。 ▲商家后台销售页面据该公司工作人员介绍，当时相关商品尚未下架，12月27日显示销售额为0，是因为设置的库存已被清空，“有多少货都被抢拍完了。”“关键是那银条是工艺品，有加工费，不能只按银价算。”支先生称，当前线下销售的产品价格是实时银价加上工费，而网店价格是八、九月份设定的固定价格，早已不符合当前成本。“我的态度就是商务层面的事让商务解决，平台的事交给平台处理。”支先生表示，如果银价涨了，有些人专门盯着那些不运营的店铺，以低价大量买货，“商家不发货就闹，那不乱套了？”他还称，该消费者在网上一口气下了三四万块钱的单，动机不纯。支先生表示，愿意接受消费者申请的退款，也愿意接受平台罚款，但拒绝按订单发货。当地市场监管部门：被投诉人拒绝与消费者调解在此期间，徐先生还向信访平台进行投诉。店铺所在地浙江省乐清市信访局2025年12月28日对此事进行办理，徐先生反映，12月25日通过平台，花3.68万元在温州某机械有限公司购买银饰，现商家过了发货期也不予发货，要求商家履行发货义务，望部门查看处理的事项，乐清市信访局称“该事项属于应当通过《市场监督管理投诉举报处理暂行办法》处理的事项，不属于信访受理范围，已转给乐清市市场监督管理局处理。”12月30日，乐清市市场监督管理局回复徐先生称，该局于12月27日收到其关于“温州某机械有限公司”的投诉材料，经审查，符合条件，决定受理。该局组织调解，被投诉人明确拒绝与消费者调解，根据《市场监督管理投诉举报处理暂行办法》第二十一条第三款的规定：投诉人或者被投诉人无正当理由不参加调解，或者被投诉人明确拒绝调解的；该局决定终止本次调解。律师说法：消费者可主张银价上涨的差额损失对于此事，河南泽槿律师事务所主任付建认为，消费者下单并支付货款后，商家未按合同约定或在合理期限内发货，已构成违约，应当承担违约责任。付建介绍，《民法典》第577条规定，当事人一方不履行合同义务的，应当承担继续履行、赔偿损失等违约责任。消费者有权要求商家发货或者主张违约责任解除合同要求退款并赔偿损失。北京市鑫诺律师事务所合伙人魏俊玲律师表示，此事件中，消费者在平台下单并支付货款后，双方的买卖合同关系即已成立并生效。商家“不发货”的行为构成了违约。魏俊玲还提到，商家在网上公示商品并标明售价出售，相当于一种要约行为。消费者下单购买，相当于签署了买卖合同。若货源价格发生变化，商家未及时调整价格，属于自身管理疏忽。“做生意有赚有亏，商家需承担相应损失。”付建指出，不可抗力是指不能预见、不能避免且不能克服的客观情况，而银价上涨属于正常商业风险，经营者应具备相应的预判能力，不能以自身亏损为由免除履约义务。如果商家没有履约能力，可以与消费者协商解除合同，但不免除违约责任的承担。除退款外应当赔偿消费者的其他损失，包括利息等损失。“违约方应赔偿因违约给对方造成的损失，包括直接损失和间接损失。”魏俊玲指出，赔偿范围以违约方订立合同时预见到或应当预见到的损失为限，“所以消费者可以主张银价上涨的差额损失。”对于消费者如何维权，付建表示，消费者可以先发起未发货投诉，申请平台先行赔付。如果问题未得到满意解决，可以向人民法院起诉，要求商家继续履行或者解除合同，并要求赔偿因违约带来的损失。来源：红星新闻
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股价飙涨559%！又一万亿美元风口，来了 来源：央视财经人工智能热潮为存储芯片带来强劲需求。美国存储芯片企业闪迪，自2025年2月重返公开市场以来，公司股价全年涨幅达到559%，成为标普500指数中表现最好的企业。在人工智能领域强劲增长的拉动下，多家数据存储公司股价领涨2025年标普500指数，大幅跑赢传统科技公司，其中美国存储芯片企业闪迪在2025年的股价暴涨约559%，成为标普500指数中表现最佳的股票。 闪迪公司创立于1988年，为全球主要闪存数据存储产品供应商，随后被美国西部数据公司收购，直至去年2月才剥离出来成为独立公司。在人工智能基础设施投资热潮的推动下，各个领域对快速、高效的存储芯片需求也不断增长。最新财报显示，公司在2026财年第一季度的营业收入达到23亿美元，同比增长23%。 分析认为，到2030年数据中心及人工智能相关基础设施投资规模将突破1万亿美元，这也为高容量、高能效的固态硬盘产品提供持续且广阔的市场空间。
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股价飙涨559%！又一万亿美元风口，来了 人工智能热潮为存储芯片带来强劲需求。美国存储芯片企业闪迪，自2025年2月重返公开市场以来，公司股价全年涨幅达到559%，成为标普500指数中表现最好的企业。在人工智能领域强劲增长的拉动下，多家数据存储公司股价领涨2025年标普500指数，大幅跑赢传统科技公司，其中美国存储芯片企业闪迪在2025年的股价暴涨约559%，成为标普500指数中表现最佳的股票。 闪迪公司创立于1988年，为全球主要闪存数据存储产品供应商，随后被美国西部数据公司收购，直至去年2月才剥离出来成为独立公司。在人工智能基础设施投资热潮的推动下，各个领域对快速、高效的存储芯片需求也不断增长。最新财报显示，公司在2026财年第一季度的营业收入达到23亿美元，同比增长23%。 分析认为，到2030年数据中心及人工智能相关基础设施投资规模将突破1万亿美元，这也为高容量、高能效的固态硬盘产品提供持续且广阔的市场空间。来源 央视财经编辑 高欣奕审核 罗祎 王晨郁校对 崔劲峰
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中方采购美国大豆最新数据披露 美国人乐坏了 ► 文 观察者网 齐倩 中国买家恢复购买美国大豆，美国豆农乐开了花。 12月31日，彭博社援引消息称，中方正兑现承诺，2025年已购买至少800万吨美国大豆。 据匿名知情人士透露，这一购买热潮始于10月，保持了“令美国出口安心”的节奏，且中国买家在12月下旬继续下单，预订了美国大豆。他们表示，迄今预订的货物大多将在12月至3月期间装船。 报道称，中国买家的回归对美国出口商来说是好消息。但知情人士提醒称，中国的购买模式可能迅速变化，因为即便中方接受美国大豆，同时也会从巴西和阿根廷下单。 此外，中国商业买家在购买美国大豆时仍保持观望。 数据显示，2025年，巴西近80%的大豆出口到中国，截至11月的出口量比前一年增长16%。即使在销售季节性疲软的12月，贸易仍在继续。巴西即将到来的大豆收成预计将创纪录。 美国AgResource公司的谷物和乳制品分析师本·巴克纳还提醒说，目前仍无法确认中方承诺购买多少美国大豆。该公司日前在一份报告中分析预测，中国正在寻求美方出货，2025年可能达到1000万吨的“软目标”，次年1月再增加200万吨。 有交易员表示，由于中美双方未确认正式协议，未来销售的不确定性正加剧大豆价格的压力。芝加哥期货在本周三的年度最后交易日下跌，12月预计下跌约7%，为2024年7月以来最差的月度表现。 美国伊利诺伊州玉米、大豆种植户马特·本内特表示，许多农民对来自中方的稳定购买感到“惊喜”。但他补充说，大豆价格的走势令人沮丧。本月早些时候，美国总统特朗普宣布为美国农民提供120亿美元的救济，但种植户仍在等待政府提供具体承诺和相关细节。 联合收割机正在收割大豆 图源：外媒 今年早些时候，特朗普政府单方面挑起贸易冲突，令美国农产品损失惨重。 与此同时，南美国家迅速抢占市场。美国大豆协会称，巴西和阿根廷正在中国市场上取代美国，其中巴西占中国大豆进口量的约71%，30年前这一占比仅为2%。 2025年5月起，中国买家的美国大豆采购量跌至零 美媒制图 随着中美贸易关系缓和，美方上月底称，中国已同意在明年1月前采购1200万吨美国大豆，并在未来三年每年至少采购2500万吨美国大豆。11月24日，航运计划显示，两艘货轮正开往路易斯安那州新奥尔良市附近的粮食出口码头，装载2025年5月以来首批向中国出口的美国大豆。 12月初，美国财政部长贝森特、贸易代表格里尔接连表态，证实中国始终遵守与美国的双边贸易协定条款，直接反驳了所谓“中国大豆采购停滞”的说法。格里尔称，中国从美国采购1200万吨大豆的截止期限并非今年12月底，而是大豆“生长季”（growing season）末期。 11月份，商务部新闻发言人回应表示，商务部已就中美吉隆坡经贸磋商联合安排发布相关消息，介绍了磋商达成的主要成果共识，其中包括农产品贸易。中国是全球农产品贸易的重要参与者，将继续秉持开放合作的态度，与全球贸易伙伴持续深化互利合作，共同维护开放、稳定、可持续的全球贸易体系。 “不再依赖美国大豆的中国，已经掌握主动权：在双方关系紧张时暂停采购，在关系缓和时恢复购买。”对于中美大豆贸易，香港《南华早报》11月刊文提到，大豆已不再是华盛顿的武器，而是北京的“保单”。大豆交易看似是特朗普的胜利，但实际上悄然确认了全球权力格局的深度转移。 12月，高盛分析师团队发布的研究报告显示，随着中国加快推进粮食自给自足进程，包括增强粮食供应链抵御贸易冲击的能力，未来十年中国大豆进口依赖度将从90%降至30%以下。 报告指出，中方大豆需求管理策略已在2021至2024年间减少了1500万吨的年消费量。这项自2018年首轮中美贸易战期间启动的举措，“对于缓解中美及中拉贸易壁垒与不确定性起到了至关重要的作用”。 相关新闻 中方已同意“本季”至少购买1200万吨美国大豆 美贸易代表回应 12月7日，美国财政部长贝森特、贸易代表格里尔接连表态，证实中国始终遵守与美国的双边贸易协定条款，直接反驳了所谓“中国大豆采购停滞”的说法。 特朗普政府官员近日说明，中方已同意“本季”至少购买1200万吨美国大豆，并在未来三年内每年至少采购2500万吨美国大豆。 美媒随即又大作文章，炒作称近几周中国大豆采购进度，远无法达到白宫声明此前宣称的“今年12月底前完成协定采购量”的要求。 据美国消费者新闻与商业频道（CNBC）等9日报道，当地时间周二，在参议院拨款委员会下属小组委员会召开的听证会上，美国贸易代表格里尔应询回答称，中国从美国采购1200万吨大豆的截止期限并非是今年12月底，而是大豆“生长季”（growing season）末期。 他解释称，白宫所表述的采购截止期限，与实际完成采购的时限之间存在“表述差异”。据其透露，中方于今年10月同意采购美国大豆，目前完成约300万吨采购量。 当被问及“外界仍担忧中国能否及何时兑现采购承诺”时，格里尔回答说，“采购时限对应的是本生长季。我们已收到多位农户的反馈，他们希望厘清这一表述差异，事实确实存在差异，采购应在生长季内完成。” 格里尔7日接受福克斯新闻采访 美国全国广播公司（NBC）10日报道提到，美国财长贝森特在最近的表态中，也将大豆“生长季”一词用于描述中国的采购截止时限。 上周三，贝森特出席《纽约时报》峰会活动时表示，中国当前的采购节奏“完全能够顺利完成”1200万吨的采购目标。至于具体完成时限，他提到，“我认为会是（2026年）2月28日。” 同时，贝森特还反驳了采访者引用的“中国迄今仅采购33万吨美国大豆”说法，称其为“不实信息”。 贝森特参加《纽约时报》峰会活动 据NBC披露，自10月下旬重启采购，中国先后开展了至少10轮规模不等的对美大豆采购。截至周二累计采购量已达约285万吨。美国农业部也于周一公布，有私营出口商向其通报，又新增13.2万吨大豆的对华供货订单。 上周，格里尔在接受美国福克斯新闻频道《周日简报》电视节目采访时表示，美方近期与中方达成的所有共识都十分明确，目前来看，中方一直在遵守相关约定。对于大豆采购，他还透露中国已完成本生长季采购承诺的三分之一。 同日，贝森特也在哥伦比亚广播公司《面向全国》电视节目中表示，尽管中国不会加快采购速度，但相关采购仍有望在本作物季完成。还提及近期大豆价格已上涨12%至15%。 大豆贸易对美国农业意义重大。美农业部数据显示，2024年大豆占美国现金作物收入的约20%，价值达468亿美元，其中约四分之一销往中国。但受特朗普政府挑起贸易战的影响，中国曾暂停数月美国农产品采购，导致美国农民与谷物贸易商蒙受数十亿美元损失。 美国大豆出口协会首席执行官苏健日前表示，中国是对美国大豆行业至关重要的市场。该协会自1982年起便进入中国市场，至今已深耕43年，美国大豆行业不仅在华耕耘已久，更建立了牢固的关系网络，这也让中国市场“难以被取代”。 他对中美关系充满信心，认为两国将维持稳固长期的双边关系，而大豆贸易可成为范例，“展示两国如何合作、重建关系，并确保双方沿着正确方向前行”。 中美经贸磋商的最新进展显示，双方正通过高层对话推动协议落地。12月5日，中美经贸中方牵头人、国务院副总理何立峰与美方牵头人、美国财政部长贝森特和贸易代表格里尔举行视频通话，双方进行了深入、建设性的交流，将继续发挥好中美经贸磋商机制作用，不断拉长合作清单、压缩问题清单，推动中美经贸关系持续稳定向好。
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小型核反应堆遭遇资本与技术双重“退烧” IT之家 1 月 1 日消息，金融日报（FT）于 2025 年 12 月 30 日发布博文，指出小型模组化核反应堆（SMR）曾被视为能源行业的“新星”，深受亚马逊、微软等科技巨头青睐，但该领域近期遭遇资本与技术的双重“退烧”。IT之家注：小型模组化反应堆是一种比传统核电站更小、更灵活的核反应堆。它们可以在工厂里预先制造好组件（模块化），然后运到现场组装。优点是建设快、初始投资少；缺点是目前单位发电成本较高，且产生废料可能更多。SMR 的核心吸引力在于“小而精”。即使是最大型的 SMR 设计，其 350 兆瓦的产能也仅为英国欣克利角 C 核电站的十分之一。这种规模显著降低了前期投资门槛并缩短了建设周期，让其成为全球清洁能源系统的重要补充。国际能源署（IEA）预测，若政策支持与技术落地顺利，到 2050 年全球将拥有 1000 座 SMR，总装机容量达 120 吉瓦。这一数字约占届时 30 个国家承诺核能总容量的十分之一，显示出各国政府推动该技术的强烈意愿。 尽管前景广阔，SMR 仍需跨越巨大的商业与技术障碍。首先是经济性悖论：虽然 SMR 前期投入较少，但其单位产能的成本却高于传统大型核电站。其次是标准缺失，核能机构（NEA）统计全球目前存在近 130 种不同的 SMR 技术路线，导致难以形成规模效应。更为严峻的是环保与安全挑战，2022 年的一项调查显示，由于使用化学活性燃料和冷却剂，SMR 产生的核废料体积可能是传统电厂的 2 至 30 倍。除了供给侧的挑战，SMR 所依仗的需求端逻辑也面临变数。虽然田纳西流域管理局（TVA）等客户正通过签署多项协议来“广泛撒网”，但数据中心的能源需求增长并非线性。谷歌 TPU 等高效芯片的出现可能会抑制数据中心对电力的指数级需求增长。 美国核能新星 NuScale Power 的遭遇成为了行业危机的缩影。该公司原计划在爱达荷国家实验室建设的 SMR 项目，近期已被正式叫停。尽管客户是位于犹他州的联合市政电力系统（UAMPS），但项目最终未能通过财务审核。核心原因在于，重新核算后的发电成本较最初报价上调了超过 50%。在光伏与储能成本持续下降的背景下，SMR 丧失了与可再生能源竞争的价格优势。这一挫折令业内开始深度怀疑，所谓的“模块化量产带来成本优势”在短期内是否具备可行性。除了个案失败，SMR 行业还面临着系统性的结构难题。核电项目本质上属于资本密集型工程，对利率波动极度敏感，微小的利息上涨都会导致终端电价大幅攀升。同时，SMR 核心的“标准化设计”理念目前仍停留在图纸阶段，未能转化为实际的快速审批流程。每一款新设计仍需经历漫长且复杂的监管审批，推迟了上市时间。与此同时，竞争对手 —— 光伏和电池储能技术的成本却在不断下探，进一步挤压了核能初创企业的生存空间，迫使投资者要求更多的政府担保以对冲风险。尽管行业遇冷，但微软、谷歌和亚马逊等科技巨头并未完全放弃 SMR。为了驱动庞大的 AI 数据中心，这些“超大规模云计算厂商”急需稳定的零碳电力。鉴于 SMR 预计要到 2030 年代才能规模化商用，科技巨头们采取了“双轨策略”：短期内，他们通过重启退役核电站或扩建风光设施来应急；长期看，他们继续投资 SMR 开发商。
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2025年美股绿盘收官：纳指全年涨20.36%，谷歌涨近66% 中新经纬1月1日电 2025年最后一个交易日，美股三大股指集体收跌，连续第四个交易日下跌。 Wind截图 美东时间2025年12月31日16：00(北京时间2026年1月1日5：00)，道指收跌303.77点，报48063.29点，跌幅为0.63%，录得月线八连涨；纳指收跌177.09点，报23241.99点，跌幅为0.76%；标普500指数收跌50.74点，报6845.50点，跌幅为0.74%。 Wind数据显示，从美股2025年全年表现看，三大股指均实现上涨，道指涨12.97%，纳指涨20.36%，标普500指数涨16.39%。这是三大股指连续第三年上涨，这种态势上次出现是在2019至2021年期间。个股方面，谷歌2025年累计涨65.99%，领涨科技股“七姐妹”。 大型科技股集体下跌，特斯拉跌超1%，脸书跌近1%，微软跌0.79%，亚马逊跌0.74%，英伟达跌0.55%，苹果跌0.45%，谷歌跌0.27%。 银行股全线走低，摩根大通跌0.35%，高盛跌0.62%，花旗跌0.45%，摩根士丹利跌0.85%，美国银行跌0.51%，富国银行跌超1%。 芯片股多数下跌，费城半导体指数跌1.2%，格芯跌超3%，美光科技跌逾2%，科天半导体跌超2%，迈威尔科技跌逾2%，高通跌超1%，台积电涨逾1%。 黄金股普遍下跌，泛美白银跌超1%，金罗斯黄金跌逾1%，巴里克黄金跌超1%，科尔黛伦矿业跌逾1%。 中概股多数下跌，纳斯达克中国金龙指数跌1.13%。热门中概股方面，脑再生跌超8%，蔚来跌逾7%，小鹏汽车跌超4%，亿航智能跌逾2%，禾赛科技跌逾2%。涨幅方面，比特小鹿涨超3%，硕迪生物涨逾2%，雾芯科技涨超1%，欢聚涨逾1%。 欧洲股市：2025年12月31日，英国伦敦股市《金融时报》100种股票平均价格指数报收于9931.38点，较前一交易日下跌9.33点，跌幅为0.09%；法国巴黎股市CAC40指数报收于8149.50点，较前一交易日下跌18.65点，跌幅为0.23%；德国法兰克福股市休市。 国际油价：国际油价2025年12月31日下跌。截至当天收盘，纽约商品交易所2026年2月交货的轻质原油期货价格下跌53美分，收于每桶57.42美元，跌幅为0.91%；3月交货的伦敦布伦特原油期货价格下跌48美分，收于每桶60.85美元，跌幅为0.78%。 美元指数：美元指数2025年12月31日上涨。衡量美元对六种主要货币的美元指数当天上涨0.08%，在汇市尾市收于98.322。截至纽约汇市尾市，1欧元兑换1.1732美元，低于前一交易日的1.1747美元；1英镑兑换1.3448美元，低于前一交易日的1.3466美元。1美元兑换156.88日元，高于前一交易日的156.49日元；1美元兑换0.7936瑞士法郎，高于前一交易日的0.7917瑞士法郎；1美元兑换1.3726加元，高于前一交易日的1.3696加元；1美元兑换9.2270瑞典克朗，高于前一交易日的9.1996瑞典克朗。(中新经纬APP) (文中观点仅供参考，不构成投资建议，投资有风险，入市需谨慎。)
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茅台2025年最后一天巨震 为拿回市场定价权放"大招" 年关将至，茅台持续放大招。据i茅台12月31日消息，2026年1月1日起，飞天53%vol 500ml贵州茅台酒将于i茅台上架开售。每日09:00开售，每人每日最多可购买12瓶（两箱）。算上在12月28日的经销商联谊会上取消分销制等举措，茅台营销体系正在全面转型市场化，其核心目标是——拿回市场定价权。 年关将至茅台持续放大招 图/视觉中国拿回定价权2022年5月，i茅台正式上线运行，这是茅台年轻化和营销体制的重要抓手。截至2025年5月15日，该平台注册用户达6784.86万人，月活超1700万人。在此番飞天茅台上架之前，i茅台以非标、系列酒和年轻化产品为主，如生肖茅台酒、100ml“小飞天”、43%vol飞天茅台、1L装飞天茅台、茅台1935、茅台冰淇淋等。财报显示，2025年前三季度，i茅台实现销售126.92亿元。毫无疑问，随着平价飞天登陆i茅台，公司的业绩将得到实实在在的好处。茅台给经销商的出厂价约1169元，与1499元直销价之间存在的330元差价，未来绝大部分将成为公司的直接增量营收和利润。当然，以茅台当下的体量，调整销售渠道可不只是为了多赚点钱这么简单。在12月28日召开的茅台酒经销商联谊会上，茅台明确提出“坚持市场导向和价值导向”。长期以来，贵州茅台一直沿袭着计划经济和短缺经济下的“价格双轨制”模式来定价和销售。由于价格双轨制的存在，茅台官方指导价与实际成交价经常存在价差，最多时能到2000元。这导致茅台经销商囤货惜售、黄牛党炒货、串货与假货等各种乱象频发，而消费者在正常价格下很难买到茅台酒。站在这个角度，茅台的实际价格并不由茅台自己说了算。 微信聊天截图这带来的坏处显而易见，一是茅台的利润被分流，二是社会库存持续增加，特别是后者。价差引发炒作，炒作导致囤货，但囤货并不是真的消费，因为并没有开瓶喝掉，本质上只是换了地方继续存，即转化为社会库存。而随着社会库存不断增加，茅台酒的供求平衡被打破，从而引发价格雪崩。2025年年初，飞天茅台市场批发价还在2320元/瓶左右，年底一度降至1499元/瓶以下，降幅超过三成。而通过i茅台发售，以及取消分销制等举措，本质上都是为了直面消费者，掌握最真实的消费数据，这是茅台拿回定价权的关键前提。如果茅台能够成功掌握定价权，让飞天茅台价格回落至更合理的区间，对于真正想喝的消费者而言就不再是那么高不可攀，变得“喝得起了”，这有助于提升实际的“开瓶率”。同时，一个稳定的价格体系是市场信心的基石。当消费者和投资者看到茅台价格在合理区间内稳健波动时，会对品牌的长期价值产生更强的认同，不再有后顾之忧。回归消费本质不过拿回定价权也有代价。首先需要看到的是，黄牛等投机分子在炒作茅台价格的同时，也间接助长了茅台的金融属性，而这是茅台和中国其他白酒相比最大的不同，也是茅台能穿越数个周期的重要原因。张旭是i茅台的资深用户，此前成功申购过多款生肖茅台，但他并不是为了喝。“如果单看收入和年龄，我肯定不是茅台的消费者。”张旭日常聚会更倾向于喝威士忌，价格便宜，品质不差，同时放在商务场景也不会显得没面子。张旭买茅台酒纯粹是为了赚差价，“2022年和2023年那会儿，转手卖给黄牛能赚不少。”而在他看来，目前i茅台的用户中，像自己这样的人不在少数。一旦茅台拿到定价权，意味着黄牛等投资分子将很难再有炒作空间，价格波动确实小了，但也意味着金融属性被弱化，这势必会让茅台在短期内损失部分客户和收入。 网上售卖的飞天茅台以张旭为例，从今年开始，他就再没上i茅台申购了，因为无利可图。他对中国新闻周刊坦言，如果飞天茅台没有价差可赚，即便更容易购买了，他可能也不会去消费。而一旦没有了金融属性做支撑的价差，茅台酒将主要依靠消费属性获客，也就是彻底回归消费品。但在理性消费以及白酒消费持续收缩的当下，会有多少消费者，特别是年轻消费者，愿意为1499元的茅台买单，这需要打个问号。此外，i茅台上架飞天茅台酒，对于茅台的基本盘——经销商群体来说，也不能算是好消息。这绝不仅仅是多了一个竞争对手如此简单，而是其传统的“价差套利”商业模式受到了根本性的挑战。昨日，市场一度传闻i茅台每日供应100吨飞天茅台酒，但一位接近茅台方面的人士告诉中国新闻周刊，“将视市场需求动态调节”。总而言之，这次改革将决定茅台能否重构经营逻辑——将经营重心从向渠道压货彻底扭转为直面消费者，这也是茅台面临的最大考验。延伸阅读茅台镇已无曾经热闹景象 网约车司机：1小时接不到1单“要喝茅台到我家来，（喝完）我家酒儿很潇洒、很潇洒……”冬天的茅台镇1915广场显得冷清，几位老年人支起麦克风，在铅灰色的云团下唱着歌。茅台镇，被誉为“中国第一酒镇”。沿着赤水河两岸，这里不仅孕育出了总市值超万亿元的贵州茅台（600519.SH），还坐落着大大小小的酱酒生产企业、小作坊。可以说，茅台镇就是白酒产业的缩影。2025年，在白酒行业深度调整的背景下，这座酒镇正经历一场明显的降温。红星资本局在12月再次走访发现，相较2021年与2023年，如今的茅台镇冷清不少。沿街店铺部分处于关闭状态，部分正在经营的门面，由于无人问津，销售人员也干起了“副业”：打游戏、直播或手工编织。市场端的寒意直接体现在价格与销量上。部分酒企已下调产品价格，降幅从10%到60%不等，但降价并未有效刺激销售。多名受访者透露，今年销量同比下滑约四分之一到三分之一。生产端也随之收缩。红星资本局了解到，2025年部分酒企选择暂停投料生产，多数开工企业也主动减产，仅启用部分窖池。尽管行业整体趋冷，仍有一些从业者对未来保持乐观，继续按往年规模投产，并认为当前只是阶段性低谷。有人依据过往周期推断，市场或将在2027年左右迎来回暖。 某酒企的酒库客运接单量下降沿街店铺有的关闭有的冷清茅台镇地处贵州省仁怀市赤水河畔，一般需要先乘坐高铁抵达遵义市，再乘坐客车或网约车前往茅台镇。因此，最先感受茅台镇变化的便是客运行业的从业者。“一年不如一年了，今年茅台镇好多酒厂都关闭了，酿的酒卖不出去，对客运影响很大，以前（我们）一辆车一天能跑三个来回，现在只跑一两趟。”长期跑茅台镇的客运公司工作人员王华（化名）回忆，2021年之前，客流量较大，很多外地人慕名而来，抵达遵义后的第一站就是茅台镇。如今的茅台镇再难见到人山人海的景象。红星资本局从遵义拼车前往茅台镇，期间等待了近1个小时。网约车司机表示，现在去茅台镇的人少，拼车比较难，“以前20多分钟、半个小时就（拼上）走了。”抵达茅台镇，赤水河两岸7.5平方公里的核心产区内，仍飘散着独有的酱香味，却已无曾经热闹时期的景象。 茅台镇部分沿街门面关闭沿街的铺面部分处于关闭招租状态，通过门头牌匾可以看出，这里曾是“酒厂”或“烧坊”。部分正在经营的酒铺也鲜少有顾客，销售人员干起了“副业”：打游戏、直播或手工编织。“我们要是生意好，谁还坐在这打游戏，都抱（搬）酒去了。”一名酒厂经销商透露，相较往年，其独家代理的酒厂白酒销量已下降40%。茅台镇一家已经营四年的餐厅老板也感受到了这种“冷清”，“去年周五中午6张桌子都是坐满的，有时还要翻台，现在没什么人，就一两桌。”一名长期跑茅台镇及周边地区的网约车司机回忆，往年凌晨2-3点茅台镇街道上还有很多人在宵夜、唱歌，今年基本没有了。茅台镇人流量的减少也影响着接单量，“单量减少，有时候1个小时都接不到一单，往年10-20分钟就能接到一单。”约半数酒企仍在投料生产大多减少了投产的窖池数量茅台镇的冷清在酒企的生产上体现得更加明显。某酒厂的销售经理侯明杰（化名）告诉红星资本局，他们酒厂拥有超过300个窖池，但今年没有投料生产，因为行情不好，如果全部投产，成本预计过亿元。红星资本局了解到，一般来说，茅台镇每个窖池的生产成本在30万元/年，产酒8吨左右。酱香型白酒讲究“时间价值”，存放时间越久越香，行业内的共识是存放三五年。“今年投的粮（指红缨子高粱），明年变不成钱。”侯明杰称，趁着未投料生产的空档，他们在对厂区进行改建翻修，预计明年应该会投料生产。那像这样暂停投料生产的酒企在茅台镇有多少？在大大小小800余家酒企中，红星资本局从茅台镇多名相关人士处得到了两种不同的答案：一种说法是，只有几十家、一百余家规模较大的酒企在投料生产；另一种说法是，大约半数的酒企仍在投料生产。红星资本局在实际走访的过程中发现，比起前一种说法，后者或更接近于真相。实际投入生产的酒企不在少数，不过，它们大多减少了投产的窖池数量。 酒厂的窖池以酒企A为例，该酒企为家族企业，李青（化名）既是该家族的一员，也是销售人员。李青告诉红星资本局，他们共有60个窖池，但今年只有12个窖池投料生产；而且，12个窖池所在的生产车间作为景区对外免费开放，“这里是旅游景区，必须投。”以“茅台镇第二传奇”为愿景的无忧酒业同样如此。该酒企在茅台镇有三大产区，年产量超过7000吨，但今年只有一个产区投料生产，预计产量1000吨。（详见此前报道《实探茅台镇“第二传奇”无忧酒业：三大产区仅一个投产，有销售人员称上半年销售额降3成》）除此以外，还有多家受访酒企的相关负责人表示，其所在酒企只有1/6到1/3的窖池投产。飞天茅台价格是风向标酒价的降幅从10%到60%多不等酱酒行业里有一条不成文的规定是：存放越久越值钱，但这条规则现正在被打破。今年以来，白酒行业陷入低谷期，有酒企及经销商渠道出现库存高企、批价倒挂等现象。即便是贵州茅台生产的飞天茅台酒，价格也屡屡下探，溢价空间缩减，市场价格已接近其定价1499元/瓶，多年形成的“价格双轨制”或将消失。有白酒业内人士告诉红星资本局，对于他们来说，飞天茅台是风向标，“涨的时候对整个白酒行业都有好处。”同样地，在飞天茅台市场价格下跌时，其他酒也无法幸免。红星资本局在采访中了解到，茅台镇部分酒企已下调酒价，降幅从10%到60%多不等。不过，哪怕酒价下降，销量并未明显增长，多名受访者表示，今年的销量同比下滑1/4到1/3。李青告诉红星资本局，他们酒厂生产的每一款酒水今年都有降价，老酒降得比较多——因为老酒过去的定价比较贵，“没办法，卖不出去，太贵了就没人买。”以其中一款酒水为例，其往年的售价超过300元/斤，现在只卖一百多元/斤。另有赖茅品牌的分销商告诉红星资本局，过去，赖茅的零售价是418元/瓶，现在他以218元/瓶的价格对外销售，这也是他从经销商处拿货的进货价，“反正我是不敢在这里放太多（指不敢囤货），我就在展柜上放一点，有人要就去找经销商拿。”与酒价一同下降的，还有产业配套相关的原料价格或基建租金。红星资本局近三次走访茅台镇了解到，往年，窖池的年租金普遍在4万元/个左右，部分优质窖池的年租金超过6万元/个，但今年，窖池的租赁行情受到整个行业调整的影响。 工人正在窖池中作业问及今年窖池的租金行情时，有人告诉红星资本局，“一万块钱（/个/年）可能都没人租”；也有人称，现在有酒厂可以免费提供窖池，让相关设备正常运转起来就行。不过，在走访过程中，红星资本局未遇到对外出租或租赁窖池的人。另外，有多名从业人士向红星资本局透露，今年，生产酱酒的重要原料——红缨子高粱的价格也有所降低，相比去年，每斤下降了几毛钱。白酒抵押贷款业务评估变严很多老板靠贷款酿酒，扛不住了红星资本局了解到，茅台农商银行茅台支行早前推出了白酒抵押贷款业务。据介绍，随着行情的变化，同样品质的酒水，今年能够贷出的额度比去年有所下降。该行的工作人员梁东（化名）向红星资本局介绍称，在评估白酒的价值时，他们只看酒的性质（坤沙酒或碎沙酒），不考虑酒的年份、品牌以及其他溢价空间，也不考虑税费问题，评估价通常在18-23元/斤。“现在行情不好，我们是更谨慎的。”梁东称，今年以来，评估更加严格。白酒抵押只是抵押的一种方式，假设有酒企贷款，审查更多的是酒企本身的财务情况，如果觉得酒企未来还不上钱，那其酿造的酒再好也不会发放贷款。据梁东介绍，用于抵押的白酒可以存放在银行，也可以经协商存放在酒厂（银行员工定期巡查甚至会抽样查看）。如果客户还不上款，其用于抵押的白酒可能会进入拍卖流程。 某酒企的存酒罐红星资本局注意到，今年9月、10月，山东扳倒井股份有限公司所属的质押标的物——68度芝麻香型原酒560吨在阿里资产平台进行拍卖，但均因无人出价流拍。目前，该标的物已进入变卖流程，以896万元的起拍价在阿里资产平台变卖。以此计算，每斤酒的单价约为16元/千克（即8元/斤）。截至发稿，尚无人报名、出价。另有一家酒厂的经销商告诉红星资本局，有酒企出现资金问题，不得不以低于成本的价格抛售，“（有的交易）明摆着压价嘛。比如说你这个酒行情价值30块钱/斤，但是我就给你15块/斤。很多老板早些年都是靠贷款酿酒，现在每个月要还利息，扛不住了。”行业如此，从业人员也受到影响。侯明杰告诉红星资本局，在其所在酒厂今年不投产的情况下，酿酒工人都回家待工，没有发放工资，但他们的社保均正常缴纳。另有酒企的相关负责人告诉红星资本局，他们酿酒是聘请临时工，工资以天数结算，往年的工资大约为350-360元/天，今年的工资降到了300元/天左右。预计2027年或好转大酒企仍满投：现在是揽客的好时候“每一个行业都有一段红利期，酱香白酒行业从2013年低谷之后又红了那么多年，今年又开始进入低谷期。”侯明杰说道。对于未来白酒行业的行情，多名受访者表示，不好判断，但同时坚信行业会回暖，因为市场需求仍在。梁东表示，2013年是白酒行业的前一轮低谷期，而今年这一轮和前一轮还不太一样，“上一轮只是白酒行业不好，这一轮更多是受大环境影响。”“2021年之前白酒都好卖，甚至茅台镇的酒是不够卖的。”某酒厂的经营者赵立（化名）表示，受市场大环境影响，这几年需要喝酒、送酒的场景减少，今年是白酒行业的低谷期，但按照过往周期规律，预计2027年或有所好转。红星资本局注意到，12月9日，贵州省商务厅发布《贵州省促进白酒销售若干措施（征求意见稿）》，明确支持酒企与金融机构深化合作，探索“品牌白酒质押贷”“白酒收益权理财产品”等服务，盘活酒企资产，缓解企业资金压力。出于对白酒行业的乐观预期，茅台镇也有部分企业今年继续按往年规模投产。赵立介绍，其所在的酒厂今年还是满投，“今年的酒酿出来5年之后才卖”，很多酒企不投粮生产，现在正是招揽顾客的好时候。“我们这里从来没有减产过，2027年才开始卖10年前酿的酒。”一家背靠大型酒企的酒厂工作人员说道。多名受访者认为，受制于酱酒行业长库存周期，若今年不投产将影响未来的市场格局。侯明杰介绍，以坤沙酒为代表的酱香酒从投产到上市销售大概5年时间。也就是说，今年不投产的话，5年后就没有今年份的酒卖，只能卖之前更高年份的库存酒，不投产会影响5年后的市场格局。“今年不投产意味着在调酒的时候可能中间会断层，我们每一年投，每一年都要存（一部分）。”无忧酒业销售人员表示，一两年不投产影响不大，但如果持续不投产会产生较大的影响。一方面，不投产窖池控制时间过长，里面的微生物会挥发；另一方面，调酒时会出现断层，若买其他企业生产当年的基酒，也会影响口感。茅台镇街道少有人驻足，只有1915广场的山歌依然诉说着这里的故事：“人们喝了茅（台镇的）酒好快乐、好快活……”
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A股2025年大丰收，你赚了多少钱？ 2025年A股收官。沪指走出11连阳，为2025年行情画上了句号，但各方对后市的预期仍然乐观。 从全年市场表现来看，主要股指全线上涨，创业板全年大涨49.57%。回望全年，市场交易活跃，“日成交超万亿”已成常态，结构性“科技牛”行情贯穿始终。 展望2026年，多数券商认为，随着经济基本面逐步恢复，2026年市场有望从估值提升向业绩提升转变，走出“慢牛”行情。 创指大涨近50% 有色金属傲视群雄 2025年A股注定载入中国资本市场发展史册：总市值首破百万亿元大关，总市值增加超22万亿，实现历史性体量跨越。年度总成交额突破420万亿元，日均成交超1.7万亿，流动性达新高度。 回顾2025年，“慢牛行情”成为A股的主线。2025年一季度，DeepSeek引领科技股上涨周期；二季度，中美关税摩擦致使股市快速下探后反弹；三季度，随着AI产业链爆发及美联储降息，沪指站上3800点关口；四季度，在政策引导下，险资等中长期资金持续入市，沪指时隔十年登上4000点。临近2025年年末，市场多空分歧持续，沪指连续向4000点上攻。 wind数据显示，2025年沪指全年上涨18.41%，科创50指数涨35.92%，深成指涨29.87%，创指则暴涨49.57%。 受益于降息周期的有色金属板块涨势贯穿全年，有色金属全年大涨94.7%。“科技牛”也是今年A股的重要注脚，算力硬件、可控核聚变、人形机器人、商业航天等题材脱颖而出。此外，临近年底，以福建本地股为代表的海峡两岸概念异军突起，成为股民们无法忽视的热点。 老登资产白酒和煤炭成为申万一级行业中仅有的下跌板块。过往以白酒为首的食品饮料板块带动整个消费板块风生水起，然而今年，市场情绪彻底反转了。今年整个白酒板块个股普跌。 上纬新材涨18倍成妖王 白酒股跌麻了 wind数据显示，2025年A股有540股涨幅翻倍，上纬新材年内累计涨幅超18倍问鼎最牛股票，天普股份则以超16倍的涨幅紧随其后。 上纬新材核心是“赛道转型预期+主业复苏支撑”双重逻辑共振。7月起，智元机器人相关方智元恒岳通过“协议转让+要约收购”的组合方式逐步收购上纬新材股权，成为公司控股股东，实控人变更为智元机器人董事长邓泰华，这一控制权变更成为股价上涨的核心引爆点。再加上公司的碳纤维复合材料能用到国产大飞机上，基本面也提供了坚实的支撑，概念与业绩的双重buff叠加，股价直接开启“火箭模式”。 主营汽车零部件的天普股份，2025年股价实现16倍暴涨，从10元涨到218元的高位，核心是AI芯片借壳预期与TPU题材的双重发酵，引发资本合力追捧。 站在退市悬崖边的*ST宇顺，2025年股价实现超7倍暴涨，核心是重组转型算力赛道题材的发酵，成为资本追捧的题材标的。胜宏科技是AI产业链中典型的“硬逻辑”标的，凭借AI PCB领域的核心竞争力成为资本青睐的细分龙头，股价从低位涨近6倍。 同时，与牛股形成鲜明对比的是，2025年跌幅居前的个股大多与退市风险及经营恶化直接相关。2025年有91股跌幅超30%，*ST长药等多只ST个股走势不佳，退市苏吴跌幅达96.89%居跌幅榜首。 退市苏吴(原江苏吴中)因长期多重信息披露违法叠加基本面持续恶化触发退市条件。2018-2023年六年虚假披露实际控制人，误导市场认知；2020-2023年连续四年通过无商业实质贸易虚增营收与利润，2021年虚增利润占比超五成，同时关联方非经营性占用资金达16.93亿元，占净资产比例96.09%且未披露。 今年，整个白酒板块表现非常差，仅金徽酒年内微涨，其余酒企全部下跌，其中ST岩石跌幅达到了76.42%。水井坊、洋河股份等股价跌幅超20%。茅台股价一度被寒武纪反超，飞天茅台一度跌破1499元/瓶。 如今的白酒行业，已进入连续第八年产量下滑，与以往“量降价升”不同，目前是“量价齐跌”。与此同时，行业平均存货周转天数高达900天，近六成企业面临价格倒挂，经销商库存压力和现金流紧张成为普遍现象。 2025年A股市值增幅前10个股基本被科技、银行“霸榜”，其中工业富联市值增加8050亿元，其次的农业银行增加7814亿元，中际旭创、宁德时代、紫金矿业市值增幅均超5000亿元。工业富联年内股价涨近200%，市值达到1.23万亿元，位居整个A股第九。云服务商的GPUAI服务器前三季度营收同比增长超过300%，成为核心增长引擎，身份也不再仅仅是消费电子代工厂。 2026年A股有望延续慢牛 券商唱多科技 展望2026年，多数券商认为，随着经济基本面逐步恢复，2026年市场有望从估值提升向业绩提升转变，走出“慢牛”行情。 在配置上，科技板块受到分析师一致看好，不少策略首席分析师直言科技将仍是明年核心主线；同时，大消费板块的关注度也在不断提升。 开源证券表示，2026年前后更可能出现“平顶过渡至慢牛延续”，而非“尖顶短牛”。“平顶”后迎来“盈利修复”慢牛。证券化率上行后，资本市场或将不是急坠，而是寻找新的稳定中枢。证券化率的稳态中枢预计仍将继续上移，基于三重驱动力(政策提升资本市场参与度、地产资产替代、中长期资金)我们认为中枢抬升幅度或较为显著。 “科技为先”是贯穿本轮牛市最强主线，具备三大中长期占优的条件：(1)相对盈利优势；(2)海外映射；(3)全球半导体周期共振上行。“盈利修复”慢牛的顺周期机会重点在于PPI。两大指标为PPI的边际修复提供领先信号。红利风格在2026年的表现会优于2025年。由估值牛到慢牛的演变，也是由行业Beta投资转向因子投资的演变。 东兴证券认为，2026年美国仍处于降息周期，中国降息空间仍在，从降息幅度来看，国内降息空间有限，预计全年将实施1-2次降息，累计降幅在10-20BP之间，这将有利于中美利差进一步缩窄，有利于海外资金回流国内。国内居民存款存在进一步向股市迁移的迹象，2025年居民存款存在一定程度的储蓄搬家现象，随着股市长期慢牛的形成，且利率处于相对低位，居民存款流向股市的趋势不会改变。 看好方向方面，东兴证券依然首选大科技板块，是本轮牛市的核心主线，其地位不会动摇，当今科技发展的核心是高新技术，能够大幅提升人类生产力水平的方向，每次技术革命都会成为的绝对主线，目前人工智能领域发展日新月异，算力建设与大模型开发已经渐入佳境，下游应用将进入爆发期。相类似的机器人、商业航天、可控核聚变、自动驾驶、深海经济等方向均代表未来技术发展的方向，且未来新技术新方向会层出不穷，看好2026年大科技仍大有可为。 太平洋证券策略首席分析师张冬冬认为，2026年A股确定性的方向包括有色等上游资源板块、科技(AI是主线，通信等卫星相关是最强主题)，消费则应择机而动。
